Возможности использования различных форм заемного финансирования для оздоровления кризисного предприятия

Формы заемного финансирования	Механизм финансирования	Применимость для кризисного предприятия
Банковские кредиты	Требуют оформления имущественного залога, значительно превышающего сумму кредита, при этом в залог принимаются наиболее ликвидные активы.	Нереально
Выпуск облигаций	Для выпуска облигаций необходима хорошая «кредитная история», что для кризисного предприятия нереально	Нереально
Реструктуризация кредиторской задолженности	Предполагает отсрочку или рассрочку платежей по задолженности. Механизм: высвобождение части средств для нужд финансирования мероприятий по оздоровлению, мероприятия реализуются, предприятие зарабатывает деньги и погашает задолженность перед кредиторами.	Маловероятно. Наиболее реальна реструктуризация кредиторской задолженности государству
Доступ к кредитам собственников предприятия (акционеров)	Кредитование в денежной форме.	Применяется, если собственники уверены: риски потери средств, вложенных в акции предприятия, уменьшатся в результате использования предоставленных кредитов
Путем получения должником основных средств с оплатой их в рассрочку или на условиях лизинга	Самый оперативный источник финансирования, целесообразно использовать для некапиталоемких инноваций	Реально в случае доверия кредиторов должнику.

3. Оценка инвестиционной привлекательности кризисных предприятий.

Существует следующий подход к рассмотрению этапов оценки инвестиционной привлекательности предприятий¹.

• Оценка финансового состояния предприятия и возможностей его участия в инвестиционной деятельности;

• Обоснование размера инвестиций и выбор источников финансирования;

• Оценка будущих денежных потоков от реализации предполагаемого инвестиционного проекта.

В качестве важнейшего этапа при этом выделяют анализ финансового состояния предприятия, с помощью которого предполагается оценить его перспективность с точки зрения возможности использования доступных источников средств и отдачи на требуемые вложения.

Однако в отношении кризисных предприятий применение данного подхода лишь подтвердит их низкую инвестиционную привлекательность.

В этой связи представляется обоснованным рассмотрение инвестиционной привлекательности кризисных предприятий в разрезе привлекательности отрасли как зоны функционирования, а также внутреннего конкурентного потенциала предприятия в перспективе¹.

Схематически алгоритм стратегического анализа объектов инвестирования представлен на рисунке 2.

Оценка привлекательности отрасли проводится в два этапа. На первом этапе с помощью анализа факторов, определяющих спрос на продукцию предприятия, оцениваются возможные изменения в сложившихся тенденциях спроса в краткосрочном и долгосрочном периодах. Для этого используется шкала бальных оценок важнейших факторов спроса - уровень концентрации, степень обновления технологии, темпы роста отрасли и др. Аналогично на втором этапе проводится анализ существующих тенденций изменения рентабельности отрасли.

Конкурентное положение предприятия определяется методом сложения оценок потенциала предприятия по таким функциональным областям, как общее управление, маркетинг, производство, НИОКР.

После проведения расчетов и определения координат предприятия производится его позиционирование на матрицу. При этом может быть применена следующая модель оценки инвестиционной привлекательности предприятий (см. Рисунок 1)¹. Размерность матрицы по вертикали задана показателем привлекательности отрасли, а по горизонтали - конкурентного положения предприятия. Выделяется четыре вида секторов, каждый из которых соответствует определенному уровню инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования.

По результатам позиционирования предприятий проводится их сравнительный анализ для выбора оптимального объекта инвестирования. Далее, в зависимости от сектора расположения, для него определяется определенный набор стратегических воздействий.