Тема 4. Структура и организация корпоративного

УПРАВЛЕНИЯ

Основные группы акционеров

Структура и организация корпоративного управления в любой

стране определяются такими факторами:

− состав акционеров, их основные группы;

− распределение управленческих функций между участниками

корпоративных отношений;

− правовые нормы, регулирующие акционерные отношения со сто-

роны государства;

− нормы, принятые непосредственно акционерами;

− практика, традиции акционерного управления.

Группы акционеров можно выделить по степени их причастности к

непосредственной работе в акционерном обществе. С этой точки зрения

акционеры могут быть инсайдерами и аутсайдерами. Анализ состава ак-

ционеров и их основных групп способствует выявлению соотношения

сил между разными группами акционеров, в результате чего устанавли-

вается модель акционерного общества и появляется возможность опре-

делить субъекты контроля над деятельностью общества.

В акционерных обществах выделяются следующие группы акцио-

неров:

− акционеры – работники предприятия; акционеры – администрато-

ры предприятия; сторонние акционеры (рис. 3).

Рис. 3. Основные группы акционеров в акционерных обществах

АКЦИОНЕРЫ

Администраторы общества

Работники предприятия

Акционеры-инсайдеры Акционеры-аутсайдеры

Бывшие работники

предприятия

Сторонние держатели акций

− Физические лица

− Стратегические инвесторы

− Государство

65

Акционеры-работники предприятия являются одной из крупных

групп. Акционерами они стали чаще всего под влиянием ряда обстоя-

тельств, таких как приватизация и условия ее проведения, скрытое при-

нуждение руководителей предприятия или определенным образом по-

строенная ими мотивация.

Приватизация средних и крупных предприятий, проведенная путем

акционирования государственных предприятий с использованием в ка-

честве платежного средства приватизационных имущественных и ком-

пенсационных сертификатов, привела к рассредоточению акций среди

огромного количества физических лиц.

Интерес акционеров, являющихся владельцами мелких пакетов

акций и, одновременно, работниками предприятия, связан с получением

материальной выгоды в виде дивидендов. Интерес этой группы акцио-

неров связан с прибыльностью общества, а стратегические решения

воспринимаются такими инвесторами неоднозначно, а иногда и не вос-

принимаются вовсе. Право таких акционеров на управление предпри-

ятием является по сути, формальным. Избавиться от своих акций рядо-

вым акционерам не так-то просто в связи с неразвитостью вторичного

рынка ценных бумаг. Как следствие этого, большинство акционеров-

работников не участвует в управлении акционерным предприятием, по-

лучает незначительные дивиденды на имеющиеся акции, не заинтере-

совано в дальнейшем инвестировании средств в развитие акционерного

общества. Таким образом, группа акционеров-работников является пас-

сивными акционерами, их главный интерес заключается в сохранении

своих рабочих мест и регулярном получении заработной платы.

Следовательно, можно утверждать, что масштабное использова-

ние в бесплатной приватизации привело к появлению в подавляющем

большинстве случаев инсайдерской модели акционерных обществ. Од-

нако реального влияния акционеры-работники предприятия на контроль

над его деятельностью не оказывают, поскольку не имеют доступа к

принятию важных оперативных решений, некомпетентны в оценке при-

нимаемых на общем собрании акционеров стратегических решений

вследствие отсутствия специальных профессиональных знаний и заин-

тересованности в перспективах деятельности предприятия.

Вообще же фактическую отстраненность акционеров-работников

от управления акционерным предприятием вряд ли можно рассматри-

вать только в негативном контексте, поскольку обусловлена она про-

должающимся углублением процессов разделения труда. Существенное

отдаление собственников капитала от управления им является особен-

ностью управления акционерным капиталом, присутствующей не только

в российской, но и в мировой экономике. Отдаление собственников от

управления акционерным обществом является общей тенденцией, при-

чем, чем больше размер акционерного общества, тем более отчетливо

проявляется эта тенденция.

66

Интересы и мотивы поведения второй группы – администраторов

принципиально отличаются от первой группы. Их интерес заключается в

сохранении власти и контроля над деятельностью акционерного обще-

ства, что в условиях неразвитости корпоративного управления возможно,

прежде всего, посредством сохранения занимаемой должности, которая

помимо статуса власти является инструментом получения прямых или

опосредованных привилегий. Благодаря тому, что руководители акцио-

нерного общества располагают наиболее точной информацией о со-

стоянии общества и перспективах его развития, так называемой инсай-

дерской информацией, они могут использовать ее для проведения опе-

раций на фондовом рынке в личных интересах. В деятельности руково-

дителей акционерных общества наблюдается явление, которое может

быть названо административной приватизацией. Сущность его сводится

к следующему. Законом «О ценных бумагах и фондовой бирже» акцио-

нерному обществу разрешено выкупать акции собственного выпуска.

Этим же Законом определено, что выкупленные акции либо аннулиру-

ются, либо продаются, либо распространяются среди работников акцио-

нерного общества. Именно последние действия создают возможность

бесплатного получения выкупленных акций или приобретения их по за-

ниженной цене, по крайней мере, ниже цены выкупа. Понятно, что вос-

пользоваться предоставляемыми возможностями могут руководители

акционерного общества и члены их семей, если они также являются ак-

ционерами рассматриваемого общества. Как свидетельствует практика,

должностные лица акционерных обществ практически сами же и форми-

руют политику выкупа собственных акций, с тем, чтобы потом восполь-

зоваться результатами ее реализации.

Таким образом, акционеры-администраторы, являясь по своему

статусу акционерами-инсайдерами, существенно отличаются от аутсай-

деров по имеющимся у них возможностям контролировать деятельность

акционерного предприятия, в том числе и посредством постепенного

увеличения принадлежащего им пакета акций, полученного в момент

приватизации предприятия. Увеличение портфеля акций, принадлежа-

щего руководителям общества, обусловлено их пониманием того, что

выполнение ими обязанностей руководителей высшего звена осуществ-

ляется временно и в результате определенных обстоятельств (увольне-

ние с работы, болезнь, уход на пенсию и т. п.), влияние руководителя на

деятельность акционерного общества будет утрачено, тогда как влияние

владельца достаточно крупного, если не контрольного пакета акций,

может принести определенные преимущества.

Группа сторонних держателей акций (аутсайдеров) неоднородна

как по своему составу, так и по степени контроля над деятельностью

предприятия. Значительную часть в этой группе в большинстве акцио-

нерных обществ составляют бывшие работники предприятия, уволив-

шиеся по той или иной причине (в связи с уходом на пенсию по возрасту

67

или по состоянию здоровья, по сокращению штатов и т. п.). На предпри-

ятиях, которые оказались инвестиционно привлекательными в разгар

сертификатных аукционов, часть группы сторонних акционеров состав-

ляют лица, сознательно вложившие свои приватизационные имущест-

венные сертификаты в приватизацию таких предприятий, доля таких

сторонних акционеров в разных акционерных обществах различна. Она

зависит от степени инвестиционной привлекательности акционерного

общества на момент приватизации. К таким предприятиям относятся ак-

ционерные общества в пищевой промышленности; предприятия-

монополисты, например предприятия по добыче и переработке полез-

ных ископаемых.

Особая роль принадлежит сторонним акционерам, владеющим

достаточно крупными пакетами акций, которые, как правило, являются

юридическими лицами. Эта группа играет особую роль в системе корпо-

ративных отношений. Как показывает мировой опыт, именно крупные

сторонние акционеры – юридические лица – являются базисом корпора-

тивного управления. Их появление в структуре акционеров обусловлено

разными причинами, среди которых целесообразно выделить следую-

щие: интерес к контролю над деятельностью акционерного общества в

силу особенностей его деятельности со стороны портфельных инвесто-

ров, поиск акционерным обществом стратегического инвестора с целью

получения инвестиционной поддержки.

Заинтересованность акционерных обществ в появлении крупного

стороннего инвестора достаточно велика, поскольку присутствие целого

ряда проблем в их деятельности обусловлено недостаточностью инве-

стиционных ресурсов, а надежды на их решения связываются с появле-

нием стратегического инвестора. Как известно, стратегический инве-

стор – это инвестор, целью авансирования капитала которого является

получение долгосрочного контроля над деятельностью акционерного

общества и экономических результатов от этого контроля - прибыли.

Решение проблемы формирования стратегического инвестора возможно

не только традиционным способом – проведением активной политики

акционерных обществ на фондовом рынке, но и на основе подходов,

сформированных с учетом ряда особенностей, присущих именно рос-

сийским акционерным обществам. На практике возможность коренных

преобразований в деятельности акционерного общества представляется

акционеру, если он владеет контрольным пакетом акций, т. е. статус

стратегического инвестора ассоциируется с держателем контрольного

пакета акций. Типичным для акционерных обществ является отсутствие

в структуре акционерного капитала стратегического инвестора. Из при-

веденных в табл. 7 данных видно, что стратегическим может считаться

инвестор, владеющий достаточно большим пакетом акций, составляю-

щим как минимум 25% акционерного капитала. Отсутствие стратегиче-

ского инвестора связано с рядом обстоятельств.

68

Таблица 7

Права, предоставляемые акционеру в зависимости от его вклада

в оплаченный уставный капитал

Доля в ак-

ционерном

капитале

Права акционера

1% Участие в общем собрании акционеров и голосование

по вопросам, включенным в повестку дня собрания

Ознакомление с информацией, содержащейся в реест-

ре акционированного предприятия, обращение в суд с

иском к члену Совета директоров общества

2% Внесение двух предложений в повестку дня общего со-

брания акционеров. Выдвижение кандидатуры в Совет

директоров и ревизионную комиссию акционированного

предприятия

10% Требование созыва внеочередного общего собрания

акционеров Требование включения каких-либо вопро-

сов в повестку дня предстоящего собрания за 30 дней

до его созыва

Требование проверки финансово-хозяйственной дея-

тельности акционерного общества

Право назначать своих представителей для контроля за

ходом регистрации акционеров, прибывших для участия

в общем собрании

25% +

1 акция

Блокирование решения общего собрания акционеров по

вопросам изменения устава, реорганизации и ликвида-

ции общества, заключения крупных сделок

30% +

1 акция

Проведение нового общего собрания акционеров, со-

званного вместо несостоявшегося

50% +

1 акция

Проведение общего собрания, принятие необходимых

решений на общем собрании акционеров, за исключе-

нием вопросов, связанных с изменением устава обще-

ства, его реорганизацией

75% +

1 акция

Полный контроль над акционированным предприятием,

т. е. возможность принятия решений об изменении ус-

тава, реорганизации и ликвидации общества, заключе-

нии крупных сделок

Во-первых, практически все они приватизировались за приватиза-

ционные имущественные сертификаты, что привело к «распылению»

акционерного капитала.

Во-вторых, ввиду значимости многих акционерных обществ для

обеспечения экономической безопасности страны или ввиду высокого

69

социального значения, в их акционерном капитале определенная доля

принадлежит государству.

В-третьих, финансовое положение и технический уровень про-

изводства многих акционерных обществ не является привлекательным

для действительно стратегических инвесторов, а законодательные огра-

ничения не позволяют стать стратегическими инвесторами таким субъ-

ектам фондового рынка, как инвестиционные фонды и инвестиционные

компании.

В развитых в экономическом отношении странах 96% вложений в

простые акции приходится на инвестиционные фонды и только 4% вло-

жений принадлежат индивидуальным инвесторам. Справедливости ради

следует заметить, что инвестиционные фонды и компании первоначаль-

но создавались за рубежом преимущественно для организации коллек-

тивного инвестирования индивидуальных инвесторов, и сегодня инди-

видуальные инвесторы – физические лица – составляют в зарубежных

инвестиционных фондах и компаниях основную массу акционеров: в

Германии и Франции – около 50%, в Великобритании – 75%, в Испании –

90%, в Италии – 95%.

Контрольный пакет акций и контроль над деятельностью

акционерного общества

Понятия контроля над деятельностью акционерного общества и

контрольного пакета акций в теории корпоративного управления рас-

сматриваются как тождественные. Понятие контроля над акционерным

обществом, приведенное в действующем законодательстве, также тес-

ным образом связано с владением контрольным пакетом акций или наи-

большим количеством голосов, т. е. эти понятия – контроля над деятель-

ностью предприятия и контрольного пакета акций – отождествляются.

Под осуществлением контроля понимается:

− владение непосредственно или через большее число связанных

физических или юридических лиц наибольшей долей (паем, пакетом ак-

ций) уставного фонда предприятия, или

− управление наибольшим числом голосов в руководящем органе

предприятия, или

− владение долей (паем, пакетом акций), не меньшей 20% устав-

ного фонда предприятия.

Теоретически возможность реального влияния на положение дел в

акционерном обществе, исходя из особенностей акционерного капитала,

зависит от доли участия акционера в акционерном капитале, которая

определяется процентным отношением обыкновенных акций к общему

количеству обращающихся акций.

Теоретически величина контрольного пакета акций составляет 50%

акций +1 акция. Однако на практике корпоративные отношения не толь-

ко в российских, но и зарубежных акционерных обществах гораздо

70

сложнее, чем это представлено теоретическими схемами, и в том числе

это относится к понятию контрольного пакета акций.

В акционерных обществах право собственности определяется вла-

дением акциями, документально и законодательно подтверждающими

титул собственности, участие в акционерном капитале и, соответственно,

право на участие в доходах предприятия.

Власть как возможность контролировать других лиц, подчинять их

деятельность своей воле, контролировать процессы принятия и реали-

зации решений в развитии акционерного общества проистекает из цело-

го ряда источников и может быть формальной, зафиксированной зако-

нодательно или внутрикорпоративными документами, неформальной.

К числу формальных видов власти следует отнести власть администра-

ции, являющуюся следствием должностного статуса в акционерном об-

ществе, власть собственников, проистекающую из отношений акционер-

ной собственности. Пример законодательно зафиксированной власти –

власть государственных органов, власть доверительного собственника,

определяемая конституционными и правовыми нормами, власть контр-

агента, власть финансовых учреждений, обусловленная общественными

и деловыми отношениями. Отношения власти выступают важным эле-

ментом в контролировании деятельности акционерного общества. Так,

формирование органов управления обществом, определение стратегии

его развития и распределение доходов юридически принадлежит акцио-

нерам предприятия. Контроль управляющих проистекает из их права

распоряжаться и использовать капитал акционерного общества в соот-

ветствии с их должностными обязанностями и формами реализации

функций управления предприятием. Государственный контроль обу-

словлен полномочиями государственных органов управления по налого-

обложению предприятий и надзору за их деятельностью.

Распоряжение доходами предприятия заключается в возможности

контролирующего субъекта формировать механизм распределения до-

ходов и с его помощью удовлетворять свои интересы в сфере присвое-

ния части чистого дохода акционированного предприятия. Законода-

тельством по деятельности акционерных обществ развитых в промыш-

ленном отношении стран предусмотрено, что право распределения при-

были принадлежит Советам директоров (Наблюдательным советам) с

последующим утверждением схемы распределения прибыли общим со-

бранием акционеров. Распоряжение доходами акционерного общества

позволяет контролирующему субъекту распределять доходы по своему

усмотрению; осуществлять различные сделки с активами общества, тем

более, что законодательством подобные сделки практически не регули-

руются и не контролируются; приобретать продукцию контролируемого

акционерного общества на льготных условиях, в том числе по льготным

ценам; передавать обслуживание финансовых операций контролируе-

мого предприятия собственным финансовым учреждениям; получать

71

прямые доходы от различного рода услуг, предоставляемых контроли-

руемому предприятию. Более того, контролирующий субъект, не являю-

щийся собственником, получает возможность контролировать движение

капиталов акционерного общества, не вложив в его капитал сколько-

нибудь значительных средств, и, посредством контроля общества, кон-

тролировать его рыночную инфраструктуру.

Контроль над деятельностью общества принадлежит либо группе

акционеров, либо сторонним субъектам, не являющимся акционерами,

которые заинтересованы в определенных результатах деятельности

общества и одновременно являются компетентными в вопросах управ-

ления им. Чаще всего реальная власть, позволяющая осуществлять

контроль над деятельностью акционерного общества, находится в руках

руководящих структур предприятия. Степень влияния обусловлена не

столько величиной принадлежащего акционеру-работнику пакета акций,

сколько занимаемой им должностью в акционерном обществе, вследст-

вие чего возникает весьма любопытная ситуация, при которой существу-

ют две категории – собственники капитала, представленные большим ко-

личеством акционеров, и должностные лица акционерного общества,

фактически определяющие реальное влияние на деятельность общества,

поскольку именно они используют и распоряжаются акционерным капи-

талом, в ряде случаев владея сравнительно небольшим пакетом акций.

Неорганизованность, недостаточная компетентность акционеров-

работников, незаинтересованность в деятельности акционерного пред-

приятия акционеров-аутсайдеров, в том числе и государства, отсутствие

реальной практики корпоративного управления и слабое его регламен-

тирование со стороны государства создали возможность осуществления

в подавляющем большинстве акционерных предприятий контроля со

стороны немногочисленной по количеству, но доминирующей по степени

влияния на принимаемые решения группы акционеров-инсайдеров, ко-

торую составляют руководители и ведущие специалисты предприятия,

так называемые топ-менеджеры.

В корпоративных моделях инсайдерского типа руководителями

акционерного общества значительное внимание уделяется работе с

трудовыми коллективами. Можно выделить основные направления

этой работы.

Патерналистская деятельность. Такая деятельность предпола-

гает «отеческое» отношение к членам трудового коллектива. Руководи-

тели акционерного общества юридически не увольняют работников-

акционеров при сокращении объемов производства, стремятся избежать

жизненно важной для общества реструктуризации предприятия, склонны

игнорировать требования рынка для того, чтобы не допустить отрица-

тельного изменения своего имиджа в трудовом коллективе, а интересы

работников ставят выше интересов акционеров и акционерного общества.

72

Репрессивная деятельность. Руководители акционерного обще-

ства угрожают работникам-акционерам увольнением, если они продадут

свои акции сторонним лицам. Такая идеология оправдывается заботой о

предприятии, хотя юридически – это грубое нарушение прав акционеров.

К тому же такая «забота» свидетельствует о неуверенности руководите-

лей акционерного общества в своих профессиональных качествах, об их

опасениях, что с приходом новых акционеров может возникнуть вопрос

об их замене ввиду профессиональной непригодности.

Создание препятствий отчуждению акций акционерам-

аутсайдерам. Наиболее распространенным способом реализации такой

политики в РФ в начале 1990-х гг. было преобразование открытого ак-

ционерного общества в закрытое. В Уставе закрытого акционерного об-

щества предусматривались положения, препятствующие реализации

прав акционеров по отчуждению акций, например, в форме их продажи

акционерам-аутсайдерам.

Организация дополнительной эмиссии акций в интересах ак-

ционеров-инсайдеров и, в первую очередь, руководителей акционерного

общества. В результате этого в уставном фонде общества увеличивает-

ся часть акций, принадлежащих инсайдерам и, соответственно, умень-

шается удельный вес акций аутсайдеров. Возможность использования

этого инструмента усиления роли акционеров-инсайдеров зависит от

условий законодательства, от внутренних норм акционерного общества,

от компетентности и организованности акционеров-аутсайдеров, а также

компетентности, независимости и действенности судебной власти.

При выяснении характера контроля над деятельностью акционер-

ного общества тех или иных групп акционеров важным является вопрос

о дискриминации акционерного меньшинства и формах этой дискрими-

нации. В современной литературе приводятся следующие основные

формы дискриминации акционерного меньшинства: проведение реорга-

низаций акционерного предприятия во вред интересам акционерного

меньшинства; полная капитализация прибыли акционерного предприятия,

даже когда есть возможность выплатить дивиденды; выплата дивидендов

в определенной очередности; проведение операций с активами акцио-

нерного предприятия в интересах владельца контрольного пакета акций и

использование инсайдерской информации в своих интересах.

Осуществление реального контроля над деятельностью акционер-

ного общества может принадлежать не только отдельным группам ак-

ционеров или руководителям предприятия, но и сторонним структурам,

не имеющим статуса акционера. В процессе своей жизнедеятельности

акционерное общество использует не только свой капитал, но и заемные

средства, вследствие чего возникает возможность осуществления кон-

троля за деятельностью общества со стороны владельцев средств. Кон-

тролирующий субъект подобного вида устанавливается в ходе структур-

но-логического анализа акционерного капитала с помощью показателей

73

удельного веса заемных средств в структуре капитала, в том числе

удельного веса долгосрочных и краткосрочных кредитов в структуре ка-

питала и удельного веса кредиторской задолженности в пассиве балан-

са и оценки структуры кредиторов общества. Последние два показателя

очень важны для установления контролирующего субъекта, поскольку

контроль над денежными обязательствами общества со стороны креди-

торов __________(финансовые учреждения, поставщики и т. п.) может привести к

тому, что реально деятельность акционерного общества в течение рас-

сматриваемого периода контролируют собственники средств.

Контрольные вопросы

1. Кто может быть акционером в соответствии с российским зако-

нодательством?

2. Назовите имущественные и неимущественные права акционеров.

3. Укажите очередность погашения претензий к акционерному об-

ществу.

4. Каким образом реализуется право акционера на управление ак-

ционерным обществом?

5. Охарактеризуйте основные группы акционеров.

6. В чем сущность инсайдерской модели акционерного общества?

В чем особенности корпоративного поведения акционеров-работников

предприятия?

7. Что такое инсайдерская информация?

8. Можно ли фактическую отстраненность акционеров-работников

от управления акционерным предприятием рассматривать только в не-

гативном контексте? Обоснуйте ответ.

9. Зачем акционерному обществу стратегический инвестор? Всегда

ли стратегический инвестор положительно влияет на деятельность ак-

ционерного общества?

10. Являются ли тождественными понятия «контроль над деятель-

ностью акционерного общества» и «контрольный пакет акций»?

11. Является ли наличие контролирующего субъекта положитель-

ным или отрицательным фактором для деятельности акционерного об-

щества?

Тесты

1. Источником выплаты дивидендов по акциям акционерного обще-

ства является прибыль, остающаяся в распоряжении акционерного об-

щества после уплаты:

а) установленных законодательством налогов и иных отчислений в

бюджет и уплаты процентов по кредитам банков;

б) установленных законодательством налогов;

в) установленных законодательством налогов и иных отчислений в

бюджет.

74

г) установленных законодательством налогов и уплаты процентов

по кредитам банков.

2. Каким количеством голосов должны владеть акционеры, чтобы у

них, в соответствии с законодательством, возникли дополнительные

права на участие в управлении акционерным обществом?

а) 10%; б)15%; в) 25%; г) 50%.

3. Единственной обязанностью акционера по отношению к акцио-

нерному обществу является обязанность:

а) принимать участие в годовом собрании акционеров;

б) оплатить принадлежащие ему акции;

в) неразглашения информации о работе акционерного общества;

г) соблюдения очередности в удовлетворении претензий при лик-

видации акционерного общества.

4. Группы акционеров-инсайдеры и аутсайдеры – выделяются с

точки зрения:

а) их участия в ежегодном собрании акционеров;

б) способа приобретения ими акций;

в) их доли в уставном капитале общества;

г) их причастности к непосредственной работе в акционерном об-

ществе.

5. Стратегический инвестор – это инвестор, целью авансирования

капитала которого является получение:

а) контрольного пакета акций;

б) долгосрочного контроля над деятельностью акционерного обще-

ства и экономических результатов от этого контроля вне поля фондового

рынка;

в) долгосрочного контроля над деятельностью акционерного обще-

ства;

г) экономических результатов от владения контрольным пакетом

акций общества.

6. Контроль над акционерным обществом рассматривается как:

а) владение контрольным пакетом акций;

б) форма реализации экономической власти на господство кон-

кретного лица или группы лиц;

в) возможность принимать решения определенной группой акцио-

неров в своих интересах;

г) возможность определенной группы акционеров контролировать

поступление и распределение финансовых потоков.

75

7. Выберите правильный вариант ответа:

а) российским законодательством эмиссия привилегированных ак-

ций запрещена;

б) российским законодательством эмиссия привилегированных ак-

ций разрешена в размере 5% общего объема эмиссии;

в) российским законодательством эмиссия привилегированных ак-

ций запрещена при приватизации предприятий;

г) российским законодательством эмиссия привилегированных ак-

ций не поощряется.

8. Укажите, что выступает формой дискриминации акционерного

меньшинства:

а) полная капитализация прибыли акционерного предприятия, да-

же когда есть возможность выплатить дивиденды;

б) эмиссия привилегированных акций;

в) выкуп акционерным обществом своих акций;

г) присутствие стратегического инвестора.

9. Акционеры, которым в совокупности принадлежит 10% акцио-

нерного капитала, имеют право:

а) проводить общее собрание; принимать необходимые решения

на общем собрании акционеров, за исключением вопросов, связанных с

изменением Устава общества, его реорганизации;

б) блокировать решение общего собрания акционеров по вопросам

изменения Устава, реорганизации и ликвидации общества, заключения

крупных сделок;

в) назначать своих представителей для контроля за ходом регист-

рации акционеров, прибывших для участия в общем собрании;

г) проводить новое общее собрание акционеров, созванное вместо

несостоявшегося.

10. Требовать проверки финансово-хозяйственной деятельности

акционерного общества имеют право:

а) акционеры, которым в совокупности принадлежит 2% акционер-

ного капитала;

б) акционеры, которым в совокупности принадлежит 10% акцио-

нерного капитала;

в) акционеры-инсайдеры;

г) государство, выступающее в качестве акционера.

76