4.8.Реинвестиционная внутренняя и внутренняя норма рентабельности

Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности (RIRR) характеризует среднегеометрический темп роста активов за расчетный период.

Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности может определяться: а) точно по известной в статистике формуле; б) приблизительно как среднеарифметическое темпа роста активов по проекту (IRR) и последующего темпа роста доходов (Ek), полученных по проекту. Вторая формула имеет чисто теоретическое значение для последующего изложения.

а) , б) RIRR  0,5 ( IRR + Ek )

где FVPr – будущая стоимость дохода, FVI – будущая стоимость инвестиций, - расчетный период.

Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности в нашем примере составитRIRR=0,281 или 28,1%.

Внутренняя норма рентабельности IRR характеризует среднегеометрический темп роста активов по проекту.

Точное значение внутренней нормы рентабельности (IRR) находится иттеративным методом. Формула для приблизительного расчета этого показателя выводится из выше приведенной формулы реинвестиционной внутренней нормы рентабельности:

IRR  2 RIRR - Ek

Экономическая сущность npv

Экономическая сущность известного показателя NPV (чистой дисконтированной стоимости) для многих остается «вещью в себе». Для расчета его величины будущую стоимость дохода на рис.1 необходимо дисконтировать (уменьшить счет). Путем дисконтирования определяется: «Cколько необходимо иметь инвестиций, чтобы получить в конце расчетного периода $2700, если инвестиции будут расти темпом равным общественно необходимой платой за использования денег как деятельной собственности».

Ставка дисконтирования используется как эквивалент общественно необходимого темпа роста активов при пересчете величины инвестиций или дохода на начало расчетного периода.

Дисконтированная стоимость дохода может быть определена простейшим методом. Будущая стоимость дохода делится на коэффициент роста активов за расчетный период (PVPr = FVPr : M), поскольку этот коэффициент интегрирует ставку дисконтирования за весь расчетный период.

Стоимость инвестиций или доходов на начало и конец расчетного периода взаимно трансформируются коэффициентом роста активов. Это обуславливает равенство относительных показателей зкономической эффективности инвестиций, рассчитанных по запасам на начало и конец расчетного периода.

Стоимость дохода на начало расчетного периода составит PVPr. = $1500. Теперь ясно что вкладывая $1000 в бизнес инвестор имеет условную экономию инвестиций $500. Эта экономия определяется как разность стоимости денежных потоков доходов и инвестиций, определенных на начало расчетного периода по формуле:

NPV = PVPr - PVI

Чистая дисконтированная стоимость является виртуальным показателем. По экономической сущности она представляет условную экономию инвестиций, обеспечиваемую повышенным темпом роста активов в бизнесе по сравнению с темпом, обеспечиваемым общественно необходимой платой за использования денег как деятельной собственности.

Вместо выводов. Условная экономия инвестиций, как правило, сопровождается повышенным риском инвестиционных проектов. Инвестору необходимо принять решение о целесообразности такой экономии. Решение предлагается принимать с использованием функции полезности риска. В мировой практике при риске проекта свыше 30% от инвестиций отказываются. Это является прямым аргументом в пользу нелинейности функции полезности риска и, соответственно нецелесообразности корректировать ставку дисконтирования пропорционально приросту риска.