3.11. Прогнозируемые риски

3.11.1. Цель данного раздела – оценка соотношения эффективности проекта и наиболее вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации. Дается классификация и оценка рисков по месту их возникновения (производственные, инвестиционные, инфляционные, организационные, коммерческие и т.д.), а также намечаются меры по их снижению или предотвращению. С целью выявления и снижения риска вложений должен проводиться анализ устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его параметров и внешних факторов. В обязательном порядке проводится многофакторный анализ чувствительности проекта к изменениям входных показателей (цены, объема производства, переменных и постоянные издержек, а также их статей, условий финансирования и т.д.). С учетом инфляционных процессов определяются четкие границы, когда возможна реализация проекта и при каких условиях успех маловероятен.

4.Оценка инвестиционных проектов: логическая модель

4.1. Теоретические проблемы оценки

Благодаря технической помощи международных организаций в СНГ используется мировой опыт разработки бизнес-планов и инвестиционных проектов, а также опыт оценки материальных и нематериальных активов. Однако возникают проблемы для лиц принимающих решения о целесообразности инвестиций.

Существует номинализм интерпретации оценочных показателей бизнес-планов, который пришел из развитых стран. На Западе, по мнению известных ученых, показатели бизнес-планов чаще воспринимаются как чисто словесные знаки и гораздо реже как объективные экономические сущности. Например, английский ученый Друри пишет: " Ни один из методов оценки (оценочный показатель бизнес-плана - автор) не является достаточно простым для понимания менеджеров и, кроме того, достаточно сложным для учета наиболее важных реальных взаимодействий различных факторов". Американец Холт поддерживает Друри: "...большинство менеджеров, если они даже знают о существовании PI-индекса (индекса доходности - автор), не представляют, как его применять" и далее "на практике показатель RIRR (реинвестиционная внутреняя норма рентабельности - автор) из-за непонимания его экономической сущности используется редко, что нельзя считать оправданным."

Существует проблема перевода иностранных терминов. Уже то, что в переводе оценочные показатели трактуются как методы оценки, затрудняет их системное применение.

Номинализм интерпретации оценочных показателей и терминологические проблемы перевода вместе создают новую проблему сопоставления дополнительного риска и дополнительных выгод инвестиционных проектов. Эта проблема становится особенно актуальной, поскольку в переходной экономике рискованные проекты преобладают. Соответственно для инвесторов оценочные показатели и риск должны быть не абстрактными символами, а конкретными экономическими категориями и явлениями.

4.2.Сущность экономической эффективности

В общепринятом понимании эффективность охватывает "многогранную проблему соотношения затраты-результаты".

Иначе говоря, эффективность характеризует связь между размерами применяемых ресурсов и полученным в результате количеством конечного продукта. Увеличение количества продукта на единицу затрат означает повышение реальной эффективности. Меньший объем продукта на единицу затрат свидетельствует о снижении реальной эффективности.

В экономической литературе СНГ в определении эффективности, как правило, теряется выражение "многогранная проблема" и остаются слова "соотношение затраты-результаты". Рассмотрение эффективности как простого соотношения "затраты-результаты" приводит к нежелательным коллизиям. Например, на убыточном предприятии величина убытков сократилась, соответственно улучшилось соотношение "затраты-результаты", но было бы ошибкой говорить об эффективном использовании активов предприятия.

Инвестиции (ресурсы и ценности), направляются в предпринимательскую и другие виды деятельности с тем, чтобы обеспечить рост активов (богатства) субъектов экономики.

При имеющихся ограниченных инвестиционных ресурсах, наиболее эффективными признаются инвестиционные проекты, обеспечивающие максимальный рост привлеченных активов.

Богатство собственника (привлеченных активов) увеличивает чистая прибыль остающаяся в его распоряжении, а возможность ускоренного развития чистый доход (чистая прибыль плюс амортизация).

Поиск инвестиционного проекта обеспечивающего максимальный рост привлеченных активов нереален, поскольку на поиск будет затрачена значительная часть имеющихся ограниченных ресурсов. На практике целесообразно произвести качественную оценку эффективности нескольких вариантов и достаточно количественно оценить только один вариант.

Вариант инвестиционного проекта признается экономически эффективным, если он обеспечивает темп роста активов не меньше чем "барьерная ставка" ( сложившейся для конкретного субъекта экономики плате за использования денег).

Эффективность инвестиционного проекта обычно оценивается по нескольким показателям, характеризующим величину стоимостного или относительного выигрыша инвестора, обеспечиваемых повышенным темпом роста активов, привлеченных в качестве инвестиций.

Совокупность оценочных показателей, имеющих в качестве связующей основы темп роста активов, привлеченных для реализации инвестиционного проекта, составляют систему показателей комплексной оценки экономической эффективности инвестиций.