2.4 Біржові угоди: суть і види
Усі біржові угоди можна поділити на 3 групи: типові біржові угоди, не типові біржові угоди, установчі угоди.
1. Типові біржові угоди (біржові контракти) — угоди між покупцями і продавцями біржових товарів стосовно купівлі-продажу біржового товару, які укладаються за результатами аукціонних біржових торгів і вважаються біржовими контрактами. За результатами біржових торгів за такими угодами проводять котирування.
Біржовий контракт — це взаємна угода між продавцем і покупцем про передання прав і обов'язків стосовно біржового товару та оплати за нього, яку досягають учасники біржових торгів (контрагенти угоди) під час біржового аукціону і відображають у біржовому контракті, що реєструють на біржі у встановленому порядку.
На сучасних біржах у результаті біржових торгів укладають різні види стандартизованих за формою біржових контрактів. Стандарти на кожен вид біржових контрактів розробляє кожна біржа самостійно. Найбільш поширеними видами стандартних біржових контрактів за сукупністю трьох критеріїв 1) наявності товару в реальності; 2) настання строків передання товару покупцю; 3) форми та строків оплати за біржовий товар — виділяють з види класичних біржових контрактів: спот, форвард, ф'ючерс.
Специфікація біржової угоди — це основні стандартизовані положення, які повинні бути відображені у біржовій угоді. У специфікації надаються конкретні визначення стандартизованих параметрів контракту.
Спот — (спотовий біржовий контракт) — біржова угода за реальним товаром, яка представляє собою господарський договір купівлі-продажу наявного (уже створеного) біржового товару між покупцем і продавцем з коротким (за часом) терміном передання товару та оплати за нього (від одного до 10 днів). Спотові угоди на фондових і валютних біржах називають касовими.
Форвард — (форвардна біржова угода) — господарський договір купівлі-продажу наявного або не наявного товару (що створюють) за ціною, яка складеться в процесі біржового торгу (за цим контрактом) терміном передачі товару з віддаленим у часі па декілька місяців (в більшості випадків від 1 до 9 місяців — кратним одному місяцю) з повною або частковою передоплатою за товар.
Ф'ючерс — (ф'ючерсна біржова угода) — господарський договір купівлі продажу не наявного товару (який колись буде створено чи отримано) з віддаленим у часі на декілька місяців терміном передання товару (в більшості випадків — від 6 місяців до 1,5 року і довше) за ціною, яка складеться на аналогічний товар на біржі на момент виконання угоди — за середніми цінами котирування. Умови укладання ф'ючерсного контракту можуть передбачати часткову передплату покупцем за майбутній товар. Використання ф'ючерсного контракту передбачає можливість його продажу покупцем та перепродажу на ринку, а також можливість його викупу продавцем за згодою останнього покупця-пред'явника.
На фондових і валютних біржах угоди, які за сутністю є форвардні або ф’ючерсні, називають строковими.
Опціон — це стандартний біржовий договір на право протягом певного зазначеного терміну щодо вибору: прийняти рішення власником опціону про надання згоди продажу (або купівлі) біржового товару (в тому числі, ф'ючерсного контракту) за одним із видів біржових контрактів за обумовленою ціною або відмовитись від такої угоди зі сплатою за це право певної суми грошей, яку називають премією.
Опціон на продаж товару — договір, за яким одна сторона (продавець опціону) за окрему плату (премію) від іншої сторони (покупця опціону) бере на себе зобов'язання надати покупцю опціону на певний зазначений проміжок часу право вибору — купити у нього обумовлений вид його товару зазначеної кількості та якості за обумовленою і фіксованою в опціонній угоді ціною або відмовитись від купівлі цього товару. Продавець опціону зобов'язаний зберігати зазначений товар до закінчення терміну дії опціону. Плата за опціон є платою його покупця за надану продавцем товару послугу і не входить до вартості товару в разі його придбання цим покупцем та не повертається покупцю у разі його відмови купити відповідний товар у продавця опціону. В разі офіційної відмови покупця опціону у придбанні товару протягом зазначеного терміну або не укладанням з вини покупця угоди купівлі-продажу відповідного товару, чи ненадання покупцем до кінця терміну дії опціонної угоди інформації про своє рішення продавець має право в подальшому продати свій товар будь-якому іншому суб'єкту за будь-якою новою ціною.
Опціон на купівлю товару — договір за яким одна сторона (покупець опціону) отримує право вибору протягом дії опціонної угоди продати продавцю опціону зазначений вид товару, зазначеної кількості та якості за обумовленою в опціоні фіксованою ціною чи відмовитись від його продажу, а друга сторона (продавець опціону) за окрему плату (премію) від іншої сторони (покупця опціону) бере на себе зобов'язання купити у покупця опціону протягом певного зазначеного проміжку часу обумовлений вид його товару зазначеної кількості та якості за обумовленою і фіксованою в опціонній угоді ціною. Плата за опціон у вартість товару не входить і є платою за надану послугу.
Угоди про сплату компенсаційної виплати (компенсаційної премії). За умовами таких угод за домовленістю між контрагентами біржового контракту одним із них сплачується компенсаційна премія (відкуп) іншому контрагенту за його відмову від узятих зобов'язань та розірвання угоди за раніше укладеним між ними біржовим контрактом.
Угоди про виплату виграшної премії (курсові угоди) — на деяких біржах біржові торгівці іноді грають між собою, ставлячи грошові ставки на зміни в майбутньому розмірів цін на певний вид товару, зміну біржових індексів, зміну курсу валют, курсу цінних паперів (акцій, облігацій), ставок на державні облігації, укладаючи відповідні угоди, які передбачають виплату виграшної премії одним (вигравшим) та її сплату іншими (програвшими) учасникам угод.
2. Не типові біржові угоди — на деяких біржах, зокрема товарних біржах України між покупцями і продавцями біржових товарів іноді укладають бартерні, лізингові, кредитні договори. Такі угоди рідко розглядають саме як «біржові контракти» і (в більшості випадків) вони не підлягають котируванню.
Бартерні угоди (договори міни) — договори обміну товарами між контрагентами біржової угоди, коли товари, якими вони міняються не є грошима. Тобто бартер (міна) — не грошовий, але збалансований обмін товарів оформлений договором. Товар за бартерним біржовим контрактом обмінюють на інший товар або на товар плюс грошова доплата.
Договори фінансового лізингу — угода між трьома або більшою кількістю сторін, коли одна сторона (власник товару — лізингодавач) надає його в користування лізингоотримувачу, друга сторона (фінансувач) сплачує лізингодавачу за цей товар, третя сторона (отримувач товару — лізингоотримувач) одержує товар на умовах поступової виплати та розраховується за нього з фінансувачем.
Договори оперативного лізингу — угода між трьома або більшою кількістю сторін, коли одна сторона — власник товару (лізингодавач) надає його в користування лізингоотримувачу, друга сторона — фінансувач оплачує лізингодавачу за цей товар, третя сторона — отримувач товару (лізингоотримувач) отримує товар па умовах оренди та сплачує орендну плату за нього фінансувачу.
Кредитні договори — угоди з надання у тимчасове користування на умовах повернення певного виду товару (національної чи іноземної валюти або матеріальних цінностей) за окрему плату, розмір якої переважно обумовлюють відсотками до вартості наданого кредиту.
Ліцензійні угоди — угоди про надання одним суб'єктом на певних умовах права іншому суб'єкту на здійснення певного виду діяльності або використання прав інтелектуальної власності. Ліцензійні угоди можуть супроводжуватись наданням ліцензії. Ліцензія — це документ, який засвідчує надані суб'єктом права на здійснення ним певного виду діяльності відповідно до встановлених ліцензійних умов. Ліцензійні умови можуть відображати в самій ліцензії або в окремому ліцензійному договорі, або в законі чи підзаконному акті. Ліцензійні права можна надавати на платній або безкоштовній основі фізичними особами, юридичними особами, органами державної влади, органами місцевого самоврядування. На біржах іноді організовують аукціонні торги на продаж державних ліцензій щодо права видобутку природних ресурсів, експорту чи імпорту, тощо.
- Угоди по квотам — угоди про надання на обумовлених умовах права суб'єктам на обмежену кількість виробництва, реалізації, придбання, експорту, імпорту товарів, укладання контрактів тощо, які укладають на біржі. На біржах іноді організовують аукціонну торгівлю квотами на обсяги державних закупівель, експорту, імпорту товарів тощо.
3. Супутні угоди — угоди, які укладають щодо надання права укладати угоди на біржі.
Договір про брокерське обслуговування — угода, яку укладають між біржею та брокерською конторою про надання біржею на певних умовах права та послуг щодо участі у біржових торгах (які на ній будуть проводитись) брокерів відповідної брокерської контори.
Договір-доручення — угода за якою брокер за певну грошову винагороду зобов'язується виконати на біржі для клієнта послугу з продажу (чи купівлі) біржового товару на зазначених клієнтом умовах за його рахунок та укласти для нього від його імені біржовий контракт. Угоди між продавцями (відповідно покупцями) біржових товарів та їх уповноваженими представниками на біржі укладають на добровільних засадах. Вони передбачають виплату клієнтом відповідному брокеру брокерської винагороди (премії) за виконані ними для клієнта послуги з купівлі чи продажу для нього біржових товарів на умовах, обумовлених і зазначених ними в угоді (договорі-дорученні).
Найбільш поширеними серед таких угод є угоди, які передбачають:
купівлю для покупця на біржі брокером певного виду товару на обумовлених умовах за ціною не дорожчою ніж зазначає брокеру покупець;
продаж для продавця товару на біржі брокером на зазначених клієнтом умовах за ціною не нижчою, ніж зазначена ним. Така ціна може бути запропонована брокером у біржовій заявці на біржових торгах як стартова;
продажу брокером на біржі одного товару та зворотну купівлю ним для цього клієнта іншого обумовленого ним товару на зазначених умовах тощо.
4. Установчі угоди — угоди між співзасновниками окремої біржі, угоди між співзасновниками окремої брокерської контори, угоди між співзасновниками громадських та професійних об'єднань бірж чи учасників біржової діяльності.
Рішення суб'єктів (юридичних, фізичних осіб) щодо їх об'єднання у створенні біржі, брокерської контори при біржі, біржового об'єднання (зокрема у формі асоціації бірж, брокерів тощо) оформлюються окремими угодами. У таких угодах відображають мету створення біржі (чи, відповідно, брокерської контори при біржі, біржового об'єднання тощо) та основні умови діяльності, утримання, ліквідації, взаємовідносин співзасновників, інші договірні умови.
До видів таких угод можна віднести: а) рішення співзасновників (співвласників) про створення біржі, брокерської контори чи біржового об'єднання; б) установчий договір (біржі, брокерської контори); в) статут (біржі, брокерської контори). Названі п йди угод є складовою засновницьких (або установчих) документів бірж і (відповідно) брокерських контор, які функціонують на біржах.
Такі угоди необхідні для створення, функціонування і ліквідації бірж, брокерських контор, професійних та громадських об’єднань у біржовій діяльності, а також для їх державної реєстрації і набуття ними статусу юридичних осіб.
- Рішення власників про створення біржі — це угода засновників біржі про їхні наміри щодо створення біржі (аналогічно рішення власників про створення біржового об'єднання, брокерської контори).
Установчий договір біржі — це угода засновників біржі про основні умови створення і діяльності біржі (аналогічно установчий договір брокерської контори, чи біржового об'єднання). В установчому договорі відображаються мета створення та види діяльності біржі, права, обов'язки та відповідальність співзасновників біржі, частки та порядок внесення капіталу засновниками на створення та функціонування біржі тощо. Установчий договір розробляється на основі рішення власників про створення біржі (відповідно, окремо брокерської контори, об'єднання бірж тощо).
Статут біржі — це основний внутрішній документ на основі якого створюється, реєструється і функціонує біржа (аналогічно статут брокерської контори чи біржового об'єднання). Статут розробляють на основі рішення власників або (за наявності) установчого договору. Статут деталізує і конкретизує їх основні положення, а також відображає організаційну структуру, основний порядок діяльності, тощо.
В більшості країн світу розроблений загальний або особливий порядок укладання засновницьких документів і державної реєстрації бірж, брокерських контор та об'єднань бірж, брокерів, біржових торгівців тощо. В Україні для державної реєстрації юридичних осіб (в тому числі бірж, брокерських контор, громадських та професійних об'єднань) обов'язково має бути рішення власника (або співвласників) про створення відповідної юридичної особи та (в залежності від обраної засновниками організаційно-правової форми) установчий договір (для реєстрації біржі як одного з видів господарських товариств) або статут (для інших обраних організаційних форм державної реєстрації).
Загальна характеристика біржових контрактів.
У біржовій діяльності укладаються різні види угод (синоніми: угода, договір, контракт). Угоди, які укладаються безпосередньо у процесі біржових торгів, називають іноді «незатверджені угоди» — вони здійснені усно у біржовій залі чи в комп'ютерній біржовій системі, або телефоном і потребують додаткового погодження їх умов і оформлення. До «затверджених угод» належать угоди, оформлені в письмовій формі, комп'ютерні (електронні) угоди, а також угоди, що мають взаємне погодження сторонами їх умов — їх часто називають «біржовими контрактами».
Умови укладання, виконання та реалізації біржових контрактів учасниками біржових відносин обумовлені загальними біржовими вимогами. Угоди укладають між покупцями і продавцями біржових товарів, між продавцями (відповідно покупцями) біржових товарів та їх уповноваженими представниками на біржі, між біржею і біржовими торгівцями, між засновниками біржі.
Угоди на фондових і валютних біржах (контракти щодо купівлі-продажу валюти, банківських металів, цінних паперів) поділяють залежно від терміну їх виконання на касові (за аналогією «спот»), які підлягають негайному виконанню або протягом одного — трьох днів після їх укладання, і строкові (за аналогією «ф'ючерс»), відповідно до яких продавець зобов'язаний надати товар через певний проміжок часу (декілька місяців), а покупець — прийняти його і оплатити згідно з умовами договору.
Касові біржові угоди (спотові контракти) — угоди з реальним товаром та коротким терміном виконання — до 10 днів. Це угоди, які передбачають постачання валютних цінностей чи цінних паперів протягом одного чи декількох днів за ціною, яка склалася в результаті біржового аукціону. Укладанню таких угод часто передує до початку біржових торгів обов'язкове перерахування цих товарів продавцями та суми оплати за них покупцями на біржу чи на рахунки в уповноважених нею установах.
Строкові угоди (або термінові угоди — на певний термін поставки товару та/або оплати у майбутньому) за механізмом укладання поділяють на форвардні, ф'ючерсні, опціонні та пролонгаційні. Тверді угоди — це угоди, обов'язкові до виконання у встановлений термін з обов'язковою поставкою товару за твердою ціною. Коли кон'юнктура ринку не відповідає планам біржових торговців, то вони можуть переносити термін виконання спотової (касової), форвардної чи ф'ючерсної операції, а такі угоди називають пролонгаційними угодами. Строкові угоди можуть передбачати можливість викупу зобов'язань за ними у одної із сторін угоди або однією із сторін угоди в іншої сторони такої угоди.
Угоди на товарних, фондових і валютних біржах поділяють на угоди з реальним товаром (спот, касові угоди) і угоди без реального товару (форвардні, ф'ючерсні та опціонні). Серед угодз8 реальним товаром розрізняють угоди з негайним і відстроченим терміном постачання, а також інші угоди.
Угоди з негайним виконанням (спотові, касові) укладають на товар, який є в наявності на складі біржі (продавця) або перебуває в дорозі з метою фактичного переходу товару та/або права власності на нього від продавця до покупця на умовах договору.
Угоди з відстроченим терміном постачання (форвардні, ф'ючерсні, опціонні) відрізняються від перших тим, що термін виконання постачання товару за їх умовами не збігається з моментом укладання таких контрактів. Як правило, такі угоди укладають на термін до одного року і можуть стосуватися і товару, що є в наявності, так і товару, що буде вироблений (отриманий чи створений) до терміну постачання.
За спотовим біржовим контрактом на більшості бірж вимагають, щоб товар до початку відповідних біржових торгів був в наявності. Для підтвердження наявності товару, його обсягу та якості, а також для підтвердження власності на товар його продавцю власником товару або його уповноваженим представником на біржу повинні бути надані певні обумовлені правилами біржових торгів документи. Такими документами можуть бути: товарна накладна з біржового складу, сертифікат якості, виписка з депозитарію, виписка банку тощо). Біржа за таким контрактом забезпечує продавцю і покупцю більшу гарантію належного її виконання порівняно з спотовими та ф'ючерсними ю п[трактами. Зокрема, на більшості бірж за умовами спотового контракту та правил біржових торгів — гроші покупця за товар перераховують і вони знаходяться на банківських рахунках біржі і перераховуються продавцю лише тільки після надання біржі акту прийому-передання товару підписаного продавцем і покупцем.
За форвардним біржовим контрактом на більшості бірж вимагають, щоб на товар, який буде реалізовувано за форвардним біржовим контрактом, до початку відповідних біржових торгів були пред'явлені документи, які підтверджують, що товар відповідного виду у відповідній кількості буде в наявності у його продавця на момент його передання. Такими документами можуть бути: акт посівів (зернових культур), договір продавця з іншою фірмою, за яким ця фірма зобов'язується поставити цей вид товару до настання терміну його передання продавцем у кількості не меншій, ніж виставляється таким продавцем на біржові торги, тощо.
Ф'ючерсні контракти належать до класу угод про майбутню купівлю. За ф'ючерсним біржовим контрактом реалізують не наявні у продавця товари на момент їх продажу (зокрема, товари, які ще не створені і не створюються). Жодних документів, які б засвідчували наявність товару у його продавця як на момент його продажу так і на момент його майбутньої передачі за контрактом на більшості бірж не вимагають.
На відміну від спотових видів біржових контрактів за форвардними і ф'ючерсними контрактами реалізують не реальні товари, а лише зобов'язання щодо їх поставки і передання в майбутньому через декілька місяців у зазначені у цих контрактах терміни (певний вказаний місяць чи декада вказаного місяця) на умовах передплати. Конкретну дату передання товару уточнюють контрагентами після біржових торгів.
Часто ф'ючерсні угоди укладаються між продавцями і покупцями не з метою реального продажу або купівлі товару, а з метою перепродажу або страхування від можливих змін ціни на нього на реальному ринку в майбутньому. Покупець ф'ючерсного або форвардного контракту має право продати такий контракт протягом строку його дії іншим особам без погодження умов такого продажу з продавцем цього контракту.
За сутністю ф'ючерсні контракти є такими як і форвардні, але мають ряд додаткових властивостей. Зокрема, вони передбачають наявність механізму викупу їх продавцями (і відповідно дострокового припинення зобов'язань продавця) шляхом відкупу — виплат премій, передбачених умовами угоди чи правилами біржі для їх контрагентів. Ф'ючерсний біржовий контракт, ставши об'єктом такої торгівлі, може реалізовуватися за різними біржовими цінами. Якщо ціна на аналогічний товар на біржі підвищилася, різницю виплачує продавець, і навпаки: якщо вона знизилася — різницю виплачує покупець.
Форвардні і ф'ючерсні контракти передбачають відносини кредитування, які виникають з обумовленої в них передоплати, а тому їх вважають ризиковими, оскільки можливі збитки як у продавця, так і в покупця через невиконання угоди або неналежне її виконання однією зі сторін. Тому під час укладання таких контрактів треба мати високий рівень довіри до контрагента, у якого в певний проміжок часу буде знаходитись одночасно і товар, і гроші за нього.
Як підтверджує практика бізнесу найважливішим фактором надійності клієнтів біржі залишається їх сумлінність і ділова порядність. Щоб знизити ризик клієнтів, пов'язаний з контрактами, які передбачають передоплату чи відстрочку платежу, біржова практика пропонує різні механізми, які знижують вірогідність невиконання таких біржових контрактів та зменшують збитки клієнтів у разі їх невиконання чи неналежного виконання.
Зокрема, щоб знизити ризик, пов'язаний з форвардними та ф'ючерсними угодами, на біржах використовують декілька їх різновидів:
- угоди із заставою — застава надається біржі або біржовому посереднику (брокеру), щоб гарантувати виконання зобов'язань перед іншою стороною. Під час угоди із заставою на купівлю заставу сплачує покупець, а під час угоди із заставою на продаж заставу товаром надає продавець.
- угоди з премією. Премія виконує функцію відступного і надає можливість платнику вимагати або виконання умов угоди, або відмовитись від виконання угоди. Платником премії може бути як продавець, так і покупець. Відмінність угод з премією від угод із заставою полягає в тому, що перші можна зарахувати до розряду умовних, а другі до твердих — обов'язкових до виконання. Крім того, внесену грошову заставу під час укладання біржової угоди включають до суми оплати за біржовий товар, а у разі не укладання угоди на біржових торгах — заставу повертають тому, хто її вніс. Премія є окремою платою за надані послуги (біржею, клієнтом, чи контрагентом) за угодою і не входить у вартість оплати за біржовий товар.
Угоди з премією можуть бути подвійними (коли платник виплачує премію у подвійному розмірі й одержує право вибору між позицією продавця або покупця). Такі угоди вигідні для дилерів. Угоди з премією можуть бути складними — торговець отримує премію з двох своїх контрагентів: з одним він укладає угоду на купівлю, з іншим — угоду на продаж. Кратні угоди з премією — це договори, у процесі укладання яких один з контрагентів одержує право (за певну премію на користь іншої сторони) збільшити у кілька разів певну кількість товару, який відповідно до умов договору підлягає переданню або отриманню.
Через низький рівень довіри до потенційних покупців і продавців товарів щодо їх надійності на товарних біржах в Україні частка форвардних і особливо ф'ючерсних угод у загальній сукупності біржових контрактів дуже низька (рисунок 2.3).
Рисунок 2.3 - Сучасна видова структура біржових контрактів на товарних біржах США та України
Відповідно до встановлених на кожній біржі правил відносини між учасниками біржових торгів (продавцями, покупцями біржових товарів, брокерами, дилерами, біржею) які пов'язані з купівлею чи продажем біржових товарів, виконанням біржових контрактів, наданням платних послуг тощо — можуть супроводжуватись окремими дорученнями, гарантіями, зобов'язаннями, домовленостями які оформляються окремими угодами (договорами чи контрактами). Зокрема: доручення брокеру на купівлю чи продаж біржових товарів, угоди застави, завдатку, передоплати, поступової виплати, опціону, взаєморозрахунків, викупу біржових контрактів тощо.
Серед таких угод найбільш поширеними є угоди з премією. Премія в таких угодах, по суті є оплатою певних послуг або компенсацією. У залежності від сутності угод — таку плату називають: платою за послуги; брокерською винагородою; компенсаційною виплатою; виграшем (сумою різниці за біржовим курсом) у грі на зміну різниці цін (біржових контрактів, курсів валют, акцій, облігацій, біржових індексів) тощо.
Премія за опціонною угодою є джерелом доходу продавця опціону за надане право вибору і платою покупця опціону за надану послугу. Сплачена премія не входить у вартість товару під час його придбання, і не повертається покупцю опціону якщо він відмовиться від придбання товару.
«Придбати» опціон означає укласти опціонну угоду на умовах покупця, а «продати» опціон означає укласти опціонну угоду на умовах продавця. До терміну виконання опціонної угоди біржа може зобов'язувати сплатити цю премію на рахунок біржі і утримувати її як заставу.
У біржовій практиці опціонні угоди можуть укладатися на будь-які ринкові активи і ф'ючерсні контракти. Умови укладання опціонів на біржі стандартизовані за всіма параметрами крім ціни опціону. Біржові опціони вільно продаються або купуються на біржах на тих самих умовах і за тими самими правилами, що й ф'ючерсні контракти.
Іноді ф'ючерсні й опціонні угоди використовують як похідні цінні папери на пред'явника, що надають право вибору щодо придбання біржового товару у продавця (за зазначеною ціною та умовах передачі), або відмови від придбання такого товару протягом дії такого контракту. В будь-який час покупець такого контракту може продати його будь-якому іншому суб'єкту (тобто перепродати таке право).
Іноді метою укладання опціонів та ф'ючерсних контрактів с отримання різниці цін на товари у цих угодах і цін на аналогічні товари на ринку реальних товарів (за спотовими чи відповідно касовими угодами). Іноді укладання таких угод на відповідних умовах з метою отримання різниці цін, що передбачає виплату відповідної грошової різниці (премії чи маржі), називають торгівлею біржовими індексами.
Бартерна угода – це погоджений, оцінений і збалансований обмін товарами, оформлений угодою, тобто це угода за якої товар обмінюється на товар або на товар з частковою грошовою виплатою. Умовою еквівалентності товарообміну є обмін товарів за світовими або договірними цінами. На біржах подібні угоди не повинні домінувати, але в процесі проведення торгів доводиться враховувати вимоги продавців щодо зустрічного придбання необхідної їм продукції.
Бартерні угоди різко знижують пропускну здатність біржі, порушують механізм аукціонних торгів, призводять до суттєвих розбіжностей у цінах на одні і ті ж самі товари, а тому суперечать суті біржової торгівлі.
Бартерні угоди залежно від специфіки укладання та реалізації поділяються на:
- угоди з умовою;
- угоди з кредитом.
Угоди з умовою – угода, за умовами якої брокер повинен виконати певні доручення клієнта (наприклад, доручення продати реальний товар водночас із купівлею іншого реального товару). При цьому брокер має право відмовити клієнту, але якщо він прийняв дане доручення і не виконав його, то втрачає право на винагороду.
Угода з кредитом – угода брокера і клієнта, за якої брокер зобов’язується в обмін на товар, запропонований клієнтом, надати клієнтові товар, який його цікавить. З цією угодою брокер звертається в банк, де отримує кредит на її здійснення. За цей кредит брокер купує товар, який цікавить клієнта, та отримує товар запропонований клієнтом на початку. Одержаний товар, як правило, дефіцитний, брокер самостійно продає його на біржі і повертає кредит. Отже, угоди з кредитом дають змогу здійснювати суто бартерні операції на законній підставі.