7.4.2 Инвестирование капитала и ссудный процент

Инвестирование капитала — это процесс создания или накопления запаса капитала. Для создания капитала необходимо время. Например, строительство нового здания может занять несколько лет. Во время создания нового капитала фирме тре­буются средства для финансирования издержек производства капитала. Она должна расходовать эти средства сегодня в расче­те на будущие доходы. Собственники капитала, предоставляю­щие средства для создания нового капитала, откладывают во времени возможность израсходовать эти средства на текущие покупки.

Ссудный процент — плата за то, что собственник капитала предоставляет другим субъектам возможность сегодняшнего текущего использования капитала. Классическим примером, позволяющим определить ставку ссудного процента, является робинзонада: Робинзон может поймать 2 куропатки в день, что позволяет ему не умереть с голоду. Если бы он имел силки, то дневная добыча составляла бы 6 куропаток. Изготовление сил­ков требует полных двадцати дней. Занявшись плетением сил­ков, он не смог бы ловить куропаток и умер бы с голоду. Решить эту проблему можно было бы, если кто-то каждый день ловил бы ему куропаток. Таким образом, сегодняшние сорок куропа­ток (2×20) по стоимости эквивалентны 120 будущим куропат­кам (6×20). Чистая производительность капитала составляет 80 куропаток (120 - 40) и определяет естественную норму процента. Ставка процента равна 200% ( ×100%). Таким образом, процент является платой за пользование временем. На величину ставки процента значительное влияние оказывает фактор риска: чем выше риск — тем выше ссудный процент.

Оценка капитала представляет собой расчет стоимости конкретного объекта на заданный момент времени. Она произ­водится с помощью дисконтирования. Дисконтирование являет­ся процессом, обратным начислению сложного процента. На­числение сложного процента — это процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов. В табл. 7.3 приве­ден расчет окончательной суммы за один, два, три года на осно­ве первоначальной суммы, равной 50 денежным единицам, и процентной ставки банка 20 %.

Год	Первоначальная стоимость mv	Будущая стоимость Fv
1	50	50+500,2 = 60
2	60	60+600,2 = 72
3	72	72+72-0,2 = 86,4

К концу третьего года сумма вклада возросла на 36,4 (86,4-50) денежных единиц. При исчислении сложного процен­та будущая стоимость F_v находится по формуле

F_v = P_v(1+i)^t,

где i — ставка процента;

t — число лет (периодов).

Процесс определения текущей (современной) стоимости P_v называется дисконтированием [3]: P_v = F_v/(1+i)^t. Коэффици­ентом дисконтирования является коэффициент приведения стоимости t-го года к текущему году

Пример 7.1

Предпринимателю предлагают вложить 15 тыс. руб. в по­купку книжного киоска, который можно продать через 5 лет за 21,8 тыс. руб. Согласится ли предприниматель принять это предложение, если процентная ставка в банке равна 8 %?

Решение.

Чтобы принять правильное решение, необходимо восполь­зоваться одним из методов.

Первый метод требует определения дохода, который можно было бы получить при вложении в банк 15 тыс. руб. на 5 лет. Он составит:

F_v =P_v×(l + 0,08)⁵ =15000×1,4693 = 22039,5 руб.

Расчет показывает, что будущая стоимость F_v больше сум­мы 21,8 тыс. руб., которую можно было бы получить от прода­жи киоска. Следовательно, вкладывать деньги в киоск при про­чих равных условиях невыгодно.

Второй метод предполагает нахождение той суммы денег, которую следовало бы положить в банк, чтобы иметь на счете 21,8 тыс. руб. через 5 лет. Эта сумма рассчитывается по форму­ле P_v= = 14840 руб. Таким образом, для получения 21,8 тыс. руб. через 5 лет следовало бы вложить сумму, мень­шую, чем 15 тыс. руб. Это также подтверждает нецелесообраз­ность приобретения книжного киоска.

Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент. Це­па любого актива равна текущей стоимости всех связанных с ним настоящих и будущих платежей за использование этого ак­тива. Чтобы ее определить, необходимо рассчитать коэффици­енты дисконтирования по годам, умножить их на соответст­вующие чистые годовые доходы в размере π₁, π₂, …, π_t по годам и полученные результаты сложить:

(P_v = ).

Если накопленная величина дисконтированных поступлений P_v больше предлагаемой цены, то следует осуществить инвести­ции.