33. Приведенная стоимость денег и дисконтирование.
Для оценки движения финансовых потоков во времени применяют различные формулы финансовой математики, в том числе и расчет приведенной стоимости или метод дисконтированных денежных потоков.
Дисконтирование является обратной операцией расчета сложных процентов. Для того чтобы определить сегодняшнюю стоимость денег и применяют дисконтирование денежных потоков.
Сущность расчета заключается в том, что планируемые к получению в будущем деньги пересчитываются в сегодняшнюю стоимость, с учетом количества периодов и ставки дисконтирования, по формуле обратной расчету сложных процентов.
Ставка дисконтирования - процентная ставка, используемая для определения текущей стоимости будущих денежных потоков. Ставка дисконтирования рассчитывается отношением будущей стоимости за 1 период, за вычетом текущей, к будущей стоимости ((FV-PV) /FV).
Формула для расчета дисконтированного денежного потока:
PV - текущая стоимость;
FV - будущая стоимость;
r - ставка дисконтирования;
t - количество лет.
Чем дольше срок получения инвестиции и чем выше ставка дисконтирования, тем меньше текущая стоимость.
Если доходность увеличивает ставку дисконтирования, можно принимать положительное решение о реализации проекта.
Методы определение ставки дисконтирования:
Метод экспертных оценок
Нормативный метод
Кумулятивный метод
Метод стоимости СК
Метод средневзвешенной стоимости капитала
34. Модель оценки долгосрочных активов capm при принятии инвестиционных решений.
Модель оценки капитальных финансовых активов (САРМ) – модель, описывающая зависимость между показателями доходности и риска индивидуального финансового актива и рынка в целом. Являясь рыночным товаром, торгуемая ценная бумага подвержена действию законов этого рынка, в том числе в отношении логики и закономерностей ценообразования (т.е. цены, стоимости, риска доходности и т.д.). У. Шарп предложил упрощенный и практический аппарат, получивший название однофакторной модели. Идея Шарпа заключалась в формулировании обосновании утверждения о том, что доходность любого капитального финансового актива, обращающегося на фондовом рынке, тесно коррелирует с некоторым фактором, присущему данному рынку и являющимся одной из ключевых его характеристик. В результате была разработана модель САРМ, объясняющая, поведение доходности любой ценной бумаги, обращающейся на рынке. Модель является основным инструментом для оценки целесообразности операций с финансовыми активами на рынке капитала. В связи с тем что трудно оценить абсолютную долю риска, на практике применяют относительный коэффициент, который показывает, насколько вложения в определенную компанию рискованнее вложений в среднем по рынку, – так называемый фактор β.
Коэффициент бета является – мерой инвестиционного риска финансового актива, который рассчитывается как отношения ковариации доходности актива и рыночного портфеля к дисперсии рыночного портфеля. Коэффициент бета показывает чувствительность изменения доходности актива к среднерыночной доходности. Ниже прилагается формула связи ожидаемой доходности портфеля Е(к) и риска выраженного коэффициентом бета.
Состав такого портфеля акций зависит только от того, как инвестор оценивает перспективы каждой акции, а не от его отношения к риску. Если инвесторы не располагают какой-либо дополнительной информацией, им следует держать такой же портфель акций, как и у других,— иначе говоря, им следует держать рыночный портфель ценных бумаг. Модель САРМ позволяла упростить задачу выбора оптимального портфеля.