- •Цели инвестиций
- •Однозначными показателями долговременных целей могут служить:
- •Виды инвестиций и инвестиционных решений Виды инвестиций
- •Виды инвестиционных решений (2 классификации)
- •Методы обоснования инвестиций, в условиях определенности делятся на 2 группы:
- •Тема. Статистические методы инвестиционных расчетов
- •Виды динамических методов (2 группы)
- •Лекция №2 за 22.02.10
- •При формировании пфп учитываются 4 вида показателей
- •Основной принцип построения пфп
- •Предпосылки построения пфп:
- •Формальный метод построения пфп Обозначения
- •Правила расчета конечного состояния
- •Модель пфп в условиях ограниченного рынка несовершенной конкуренции
- •Лекция №3 за 01.03.10 Чистая настоящая стоимость проекта (npv – Net Present Value)
- •В качестве расчетного процента инвестор может использовать 3 величины (на самом деле их больше, но мы рассмотрим 3)
- •Экономический смысл npv
- •Здесь могут быть рассмотрены 2 вида fv
- •Метод внутренней процентной ставки irr (внутренняя норма доходности)
- •Суть метода irr (только для одного проекта)
- •Метод индекса прибыльности (индекс доходности)
- •Метод расчета срока окупаемости (срок окупаемости)
- •3 Формы (схемы) выплат за кредит
- •1) Схема (форма) с равномерными выплатами (амортизация займов)
- •Методы принятия инвестиционных и финансовых решений в условиях риска Теория предпочтений (3 ее предпосылки)
- •График зависимости ожидаемой доходности от стандартного отклонения (риска)
- •Портфельный анализ и выбор портфеля
- •График допустимого множества портфелей (в виде «зонтика»)
- •Формула для вычисления cml (уравнение cml)
- •Как определить ожидаемую доходность для всего портфеля
- •Сформулируем экстремальную задачу. Решив, ее мы получим оптимальный портфель. Модель Марковица. Задача определения оптимального портфеля
- •5 Предпосылок этой модели
- •Количество выражений стоящих в ковариационной матрице
- •С учетом этих предположений построим ковариационную матрицу….
- •Зависимость дисперсии портфеля от количества ценных бумаг
- •Модель оценки финансовых активов (capm – capital assets pricing module)
- •Отсюда можем записать уравнение линии рынка ценных бумаг (sml)
- •Формула для βi
Формальный метод построения пфп Обозначения
T – плановый период инвестора. У него есть индекс. T: t = 0…T
Mt – независимые или базисные платежи инвестора.
Zt – компоненты денежного потока инвестиционного плана.
Z = (z0, z1,…, zT,)
z0 < 0
I0 – инвестиционные расходы, I0 = -z0
Y – доход для личного потребления (Базовое значение = 100 руб.)
ft – компоненты вектора распределения личного дохода во времени.
ftY - Доходы, изымаемые инвестором для удовлетворения своих личных потребностей.
ft = (1; 1,1; 1,2; 1,3…)
st – ставка процента по кредиту, если он возвращается в период t.
ht – ставка процента по депозиту, если доход получается в период t.
Следовательно либо st > ht, либо st = ht
L – лимит внешнего финансирования.
ct – сальдо доходов и расходов в период t, причем если ct > 0, то у инвестора есть средства для дополнительного инвестирования (депозита). А если ct < 0, то денег нет и для дальнейшего осуществления проекта необходимо брать кредит.
Ct – конечное состояние.
Правила расчета конечного состояния
1) Остаток или дефицит денежных средств в каждый период (ct), определяется как сумма 4 видов платежей. ct = Mt + ftY + Zt + δ. Где δ – либо доходы по дополнительным инвестициям, либо расходы по оплате кредитов.
Более широкий набор проектов дополнительного инвестирования и кредитования, обеспечивает более высокий уровень конечного состояния.
2) При t=T определяем конечное состояние Ct.
3) До тех пор, пока не наступил конец планового периода нужно либо инвестировать, если ct > 0; либо брать кредит, если ct < 0.
Помним что:
а) Мы можем брать кредит не больше чем L (кредит банка).
б) Использование краткосрочного кредита вместо долгосрочного приводит к относительному снижению уровня конечного состояния.
Рассмотрим ПФП в условиях ограниченного рынка несовершенной конкуренции и в условиях неограниченного рынка совершенной конкуренции.
Модель пфп в условиях ограниченного рынка несовершенной конкуренции
t = 0 (нулевой год)
с0 = M0 + f0Y + Z0 (δ – отсутствует);
t = 1 (первый год);
Если c0 > 0, то мы получаем с1 = M1 + f1Y + Z1 + с0*(1 + h1)
Если же c0 < 0, то необходимо брать кредит, но при этом нужно проверить 2 варианта:
а) Если |с0| > L, в этом случае кредит мы получить не можем и данный инвестиционный проект реализовать нельзя.
б) Если |с0| ≤ L, то с1 = M1 + f1Y + Z1 + с0*(1 + s1)
При t = 2 шаги аналогичны действиям при t = 1, каждый раз операции происходят с предыдущим периодом. Так проверяем до T, пока не получим Ct.
Лекция №3 за 01.03.10 Чистая настоящая стоимость проекта (npv – Net Present Value)
NPV – это сумма всех инвестиционных платежей дисконтированных на настоящий (начальный) период времени.
Первая (основная) формула NPV
T
NPV = ∑ Zt/(1+i)t
t=0
Где i – коэффициент дисконтирования, определяется на базе так называемого расчетного процента, уровень которого выбирается инвестором в зависимости от его представления об альтернативных возможностях вложения.
В любом случае доходность рассматриваемого проекта должна быть выше, чем у альтернативных возможных вложений.
В качестве расчетного процента обычно рассматривается минимальный уровень доходности от вложения в капитал.