- •Цели инвестиций
- •Однозначными показателями долговременных целей могут служить:
- •Виды инвестиций и инвестиционных решений Виды инвестиций
- •Виды инвестиционных решений (2 классификации)
- •Методы обоснования инвестиций, в условиях определенности делятся на 2 группы:
- •Тема. Статистические методы инвестиционных расчетов
- •Виды динамических методов (2 группы)
- •Лекция №2 за 22.02.10
- •При формировании пфп учитываются 4 вида показателей
- •Основной принцип построения пфп
- •Предпосылки построения пфп:
- •Формальный метод построения пфп Обозначения
- •Правила расчета конечного состояния
- •Модель пфп в условиях ограниченного рынка несовершенной конкуренции
- •Лекция №3 за 01.03.10 Чистая настоящая стоимость проекта (npv – Net Present Value)
- •В качестве расчетного процента инвестор может использовать 3 величины (на самом деле их больше, но мы рассмотрим 3)
- •Экономический смысл npv
- •Здесь могут быть рассмотрены 2 вида fv
- •Метод внутренней процентной ставки irr (внутренняя норма доходности)
- •Суть метода irr (только для одного проекта)
- •Метод индекса прибыльности (индекс доходности)
- •Метод расчета срока окупаемости (срок окупаемости)
- •3 Формы (схемы) выплат за кредит
- •1) Схема (форма) с равномерными выплатами (амортизация займов)
- •Методы принятия инвестиционных и финансовых решений в условиях риска Теория предпочтений (3 ее предпосылки)
- •График зависимости ожидаемой доходности от стандартного отклонения (риска)
- •Портфельный анализ и выбор портфеля
- •График допустимого множества портфелей (в виде «зонтика»)
- •Формула для вычисления cml (уравнение cml)
- •Как определить ожидаемую доходность для всего портфеля
- •Сформулируем экстремальную задачу. Решив, ее мы получим оптимальный портфель. Модель Марковица. Задача определения оптимального портфеля
- •5 Предпосылок этой модели
- •Количество выражений стоящих в ковариационной матрице
- •С учетом этих предположений построим ковариационную матрицу….
- •Зависимость дисперсии портфеля от количества ценных бумаг
- •Модель оценки финансовых активов (capm – capital assets pricing module)
- •Отсюда можем записать уравнение линии рынка ценных бумаг (sml)
- •Формула для βi
Методы обоснования инвестиций, в условиях определенности делятся на 2 группы:
1) Статические;
2) Динамические.
Статические используются в том случае, если рассматривается только один период. Либо в том случае, если некоторый долгосрочный проект можно описать среднегодовыми показателями.
Динамические применяются в том случае, если проект носит долгосрочный характер и доходы и расходы инвестора существенно меняются в течение периода этого проекта. В некоторых случаях проект на один год может считаться долгосрочным.
Тема. Статистические методы инвестиционных расчетов
В принципе методов 3, но мы будем изучать 1.
1) Сравнительные расчеты прибыли;
2) Сравнительные расчеты амортизации;
3) Сравнительные расчеты рентабельности.
Все инвестиционные проекты должны быть приведены в сопоставимый (сравнительный) вид. Это означает, что все показатели проектов за исключением тех, которые подлежат сравнению (прибыль, амортизация, рентабельность), должны быть одинаковы.
Динамические методы инвестиционных расчетов
Предпосылки применения динамических методов (7 штук)
1) Рассматривается долгосрочной проект (имеющий срок реализации несколько лет, но при этом проект на несколько месяцев тоже может считаться долгосрочным).
2) Предполагается заданным плановый период инвестора. Этот период инвестор выбирает сам – срок реализации инвестиционного проекта.
3) Каждый инвестиционный проект описывается денежным потоком.
Денежный поток формируется с разбивкой по годам (периодам) и представляет собой сальдо доходов и расходов по каждому периоду. В доходы включается всё что только можно, а в расходы не все, так например, в расходах не учитывается амортизация и альтернативные издержки (opportunity costs).
Отрицательное значение компонента денежного потока означает, что в данном году расходы инвестора превысили его доходы. В связи с этим первый элемент инвестиционного проекта всегда начинается с отрицательного элемента.
Денежный поток инвестиционного проекта, у которого сначала идут все отрицательные элементы, а потом все положительные называется регулярным.
Если через несколько лет опять идут отрицательные элементы такой денежный поток называется нерегулярным. Для нерегулярных денежных потоков данные методы не дают объективного результата (мы с ними работать не будем).
4) Предполагается, что для любого проекта будущие расходы и доходы можно определить однозначно.
5) Предполагается наличие рынка капитала и то, что на этом рынке складывается процент по кредиту и депозиту.
6) Мини введение к предпосылке: В процессе методов появляется возможность учесть долгосрочные цели инвестора.
Сама предпосылка: Если максимизируется один из этих показателей, то на второй накладываются ограничения (показатели: конечное состояние инвестора и личный (собственный) доход инвестора (цели)).
7) Учитываются только экономические факторы (нет человеческого, политического, социального и других факторов).
Виды динамических методов (2 группы)
1-я группа. Методы, в процессе которых анализируется только рассматриваемый инвестиционный проект и не учитываются в явном виде никакие дополнительные возможности внешнего финансирования или инвестирования временно свободного капитала.
К таким методам относятся:
1) Метод чистой настоящей (текущей, переведенной) стоимости – NPV;
2) Метод аннуитета. Метод расчета постоянного годового дохода для потребления (мы не рассматриваем).
3) Метод внутренней процентной ставки (метод внутренней нормы доходности) – IRR.
4) Метод расчета срока окупаемости (дисконтированный метод).
5) Метод индекса прибыльности (метод индекса доходности) – PI (profitability index).
NPV – основа, остальное частные случаи.
2-я группа. Методы, основанные на составлении полного финансового плана (ПФП) деятельности инвестора.
ПФП (полный финансовый план) – формируется на основе сальдо ежегодных доходов и расходов инвестора с учетом возможности внешнего финансирования и инвестирования временно свободного капитала (дополнительного инвестирования = депозита).
Существуют для обоснования программ инвестиционных проектов, но мы рассмотрим только для единичных инвестиционных проектов.