Саморегулирование на рынке ценных бумаг

Обоснование идеи саморегулирования строится на следующих тезисах:

• профессиональные участники рынка сами заинтересованы в высоком качестве своих услуг и своей репутации;

• профессиональные участники лучше видят возможные нарушения, чем кон­тролирующие их чиновники, быстрее распознают новые формы недобросовестной деятельности и могут эффективнее разрабатывать методы их предотвращения и пресечения;

• саморегулирование позволяет переложить расходы по осуществлению регули­рования с государства на профессиональных участников рынка.

Саморегулируемые организации (сро)

Саморегулирование осуществляют добровольные объединения профессио­нальных участников рынка. При этом саморегулируемыми признаются не все доб­ровольные объединения участников рынка, а лишь такие, которые отвечают сле­дующим условиям:

• устанавливают собственные правила и стандарты деятельности для своих уча­стников контролируют соблюдение этих правил и норм

• могут налагать санкции на своих участников за нарушение установленных пра­вил и норм

Эти регулятивные функции возникают у СРО в силу прямого указания закона или же потому, что участники сами делегируют СРО необходимые полномочия

Существует значительный и разнообразный мировой опыт использования са­морегулирования. Так, в США ведущая саморегулируемая организация брокеров и дилеров NASD (National Association of securities dealers) была создана в соответст­вии с законом 1934 года «О ценных бумагах и биржах», и членство в ней является обязательным для всех брокерских и дилерских компаний. Она в значительной ме­ре сняла с американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) вопросы текущего контроля за деятельностью профессиональных участников, сбора отчет­ности, первичного урегулирования конфликтов брокеров и дилеров со своими кли­ентами.

В Великобритании до 1980-ых гг. при достаточно слабом государственном ре­гулировании фондового рынка было развито выполнение функций саморегулиро­вания биржами. С середины 1980-ых гг. наряду с государственным Советом по ценным бумагам и инвестициям (Securities and Investments Board — SIB) было соз­дано несколько СРО: Управление по ценным бумагам и фьючерсам (SFA), Органи­зация по регулированию деятельности инвестиционных менеджеров (IMRO), Управление по персональным инвестициям (PIA), и др. Однако их деятельность не являлась однозначно эффективной. В ходе реформы регулирования финансовых рынков по Закону 2000 года «О финансовых услугах и рынках» в Великобритании был создан единый «мегарегулятор» финансового рынка — Управление по финан­совым услугам (Financial Services Authority — FSA). Оно объединило регули­рующие функции нескольких различных государственных структур, а также вобра­ла в себя в качестве своих подразделений ранее самостоятельные СРО.

50. Государственное регулирование и самоуправление рынка ценных бумаг в рф.

1. Законодательные мероприятия.

В Российской Федерации в 1991 г. появилось "Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах", утверждённое правительством. Сущность его статей во многом была аналогична "западному" законодательству. Для координации деятельности государственных органов управления рынком ценных бумаг, в 1992 г. была образована "Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ". Главным документом, призванным регулировать отношения государства и инвесторов, выступил закон "О государственном внутреннем долге РФ", принятый в 1992 г. Затем долгое время и недостаточно успешно готовились проекты множества других нормативных документов, относящиеся к различным аспектам деятельности рынка ценных бумаг.

В связи с усилившейся неупорядоченностью, в 1994 г. вышел Указ Президента "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ". Другой причиной его появления стало резкое повышение значения рынка для экономики страны. Этим же документом было утверждено "Положение о Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ". В 1994 и 1996 гг. были введены в действие соответственно первая и вторая части Гражданского кодекса РФ, отдельные статьи которых относятся к деятельности рынка ценных бумаг.

Лишь в 1996 г. в стране появился Закон "О рынке ценных бумаг", вобравший всё позитивное из предыдущих документов. В качестве главного органа регулирования была уполномочена "Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг" (ФКЦБ), имевшая ранг федерального министерства. В этом же году появился документ, названный "Концепция развития рынка ценных бумаг в РФ". В 2001 г. была разработана новая посткризисная "Концепция развития фондового рынка России". В марте 2004 г. ФКЦБ была упразднена. Создано новое учреждение: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), непосредственно подчиненное премьер-министру РФ.

Следует отметить, что современное российское законодательство изобилует документами, регулирующими деятельность рынка ценных бумаг. Среди не названных нами, можно отметить законы: "Об акционерных обществах " от 1995 г., "О финансовых основах местного самоуправления в РФ" от 1997 г., "О налоге на операции с ценными бумагами" в редакции 1995 г., "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" от 1999 г., а также вторую часть Налогового кодекса РФ, принятую в 2000 г. и т.д.

2. Органы регулирования. Главными органами государственного регулирования современного рынка ценных бумаг РФ являются:

• Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);

• Министерство финансов РФ;

• Банк России;

• Министерство РФ по налогам и сборам;

• Министерство юстиции РФ;

• другие министерства и ведомства.

Они призваны выполнять следующие основные функции:

• регистрация участников рынка;

• обеспечение достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;

• контроль и поддержание правопорядка на рынке.

3. Налоговое регулирование.

В РФ соответствии с законом "О налоге на операции с ценными бумагами" в редакции 1995 г. (не отменен введением второй части НК РФ), плательщиком налога являются эмитенты ценных бумаг, а объектом налогообложения - регистрируемая номинальная стоимость их выпуска. При этом налогом на операции с ценными бумагами облагаются только выпуски акций, облигаций и жилищных сертификатов. Эмиссия инвестиционных паёв налогообложению не подлежит. Налог, в размере 0,2%, взимается в момент подачи документов на регистрацию проспекта эмиссии из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Первичная эмиссия акций при учреждении организации налогом не облагается.

Главным документом налогового регулирования рынка ценных бумаг выступает вторая часть Налогового кодекса РФ, принятая в 2000 г. Налогообложению доходов физических лиц в этой сфере посвящены отдельные статьи 23 главы, а прибыли юридических лиц - 25 главы этого документа.

Налог на доходы физических лиц

1. Налогом облагаются доходы от следующих источников в РФ и вне РФ (ст.208):

   • дивиденды и проценты, полученные от российских и иностранных организаций;

   • доходы от реализации акций или иных ценных бумаг в РФ и вне РФ, а также долей участия в уставных капиталах российских и иностранных организаций.

Кроме того, налогом облагаются следующие доходы от операций с ценными бумагами, а также по фьючерсным и опционным биржевым сделкам с ценными бумагами (ст.214, 214*):

• купли - продажи ценных бумаг, обращающихся и не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг;

• с фьючерсными и опционными биржевыми сделками с ценными бумагами.

Доход (убыток) определяется как сумма доходов по совокупности сделок, совершенных за налоговый период, за вычетом суммы убытков.

2. Отдельные доходы не подлежат налогообложению (ст.217):

   • доходы, полученные от акционерных обществ акционерами в результате переоценки основных фондов в виде дополнительно полученных ими акций, либо в виде разницы между новой и первоначальной и номинальной стоимостью акций;

   • суммы процентов по государственным казначейским обязательствам, облигациям и другим государственным ценным бумагам бывшего СССР, Российской Федерации, а также по облигациям и ценным бумагам, выпущенным по решению представительных органов местного самоуправления;

   • выигрыши по облигациям государственных займов РФ и суммы, получаемые в погашение указанных облигаций.

3. Используются следующие ставки налога на указанные выше доходы физических лиц (ст.224):

   • все виды доходов резидентов, за исключением указанных ниже - 13%;

   • доходы резидентов в виде дивидендов - 6%;

   • все виды доходов нерезидентов - 30%.