МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ИНСТИТУТ ПРАВА, ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

КЕЙС «АВТОДЕТАЛИ»

Выполнила

студентка 1 курса

группы 26м112м

Очной формы обучения Письменная О.Ю.

Проверил

д.э.н, профессор Терехова С.А.

Тюмень 2012

Регистрационный номер (кафедра) Дата

________________ ______________2012

1. Снижение дивидендных выплат, по Вашему мнению, действительно приведет к снижению котировок акций? Аргументируйте ответ расчетами по имеющимся данным.

Снижение величины дивидендов отразит снижение величины доходов за несколько периодов и, следовательно, приведет к изменению котировок акций.

Год	Выручка от продаж, тыс. ден.ед.	P/E	EPS	DPS
n-14	12 090	5	0,8	0,5
n-13	12 390	5,1	0,87	0,5
n-12	13 245	4,6	0,89	0,5
n-11	11 475	7	0,72	0,5
n-10	13 515	6,2	0,88	0,6
n-9	14 295	6,6	0,9	0.6
n-8	11 760	35	0,1	0.6
n-7	15 015	7,1	0,84	0,6
n-6	15 930	6,7	0,9	0,6
n-5	16 095	10	0,89	0,7
n-4	15 105	11	0,46	0,7
n-3	17 340	7,7	0,98	0,7
n-2	18 360	8,3	1,12	0,8
n-1	18 840	8,2	1,1	0,9
n	22 515	13	1,9	1,0

2. Как учесть риски, связанные с развитием отрасли?

Чтобы учесть риски необходим анализ отраслевых рисков, который состоит из трех частей:

I часть — определение стадии жизненного цикла отрасли:

1) подверженные циклическим колебаниям;

2) менее подверженные циклическим колебаниям;

3) стабильно работающие;

4) быстро растущие молодые отрасли.

II часть — установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий.

III часть — качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли.

При анализе отраслевого риска необходимо учитывать следующие факторы:

•деятельность фирм данной отрасли, а также смежных отраслей за определенный (выбранный) период времени;

•насколько деятельность фирм данной отрасли устойчива по сравнению с экономикой страны в целом;

•каковы результаты деятельности различных предпринимательских фирм внутри одной и той же отрасли, имеется ли значительное расхождение в результатах.

С работой предприятий отрасли, а следовательно, и с уровнем отраслевого риска непосредственно связаны стадия промышленного жизненного цикла отрасли и внутриотраслевая среда конкуренции. При этом уровень внутриотраслевой конкуренции является источником информации об устойчивости предпринимательских фирм в данной отрасли по отношению к фирмам других отраслей и, как правило, служит оценкой отраслевого риска.

3. Учитывая данные табл.3, можно ли сказать, что низкие выплаты дивидендов приводят к высокому отношению p/e?

Я не согласна с данным утверждением, т.к.показатели P/E постоянно колеблются, и не всегда высокий процент дает высокий показатель P/E.

4. Если будет принято решение выплачивать дивиденды по остаточному принципу, то какова будет их величина? Используйте данные табл.2 для ответа. Как Вы относитесь к такой политике? Может быть, следует привлекать заемные средства в большем объеме и покрывать ими всю потребность в дополнительном финансировании?

Выплаты дивидендов по остаточному принципу имеют как положительные так и отрицательные стороны:

Преимущества: обеспечение высо­ких темпов развития предприятия,

повышение его рыночной стои­мости,

сохранение финансовой устойчивости.

Данная методика ди­видендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности на начальных стадиях развития пред­приятия.

Недостатки: выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;

размер дивидендов не фиксирован, меняется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели;

дивиденды выплачиваются, если у предприятия остается при­быль, не востребованная на капитальные вложения.

5. Просчитайте предложение установить dps(дивиденд на одну акцию) на уровне 50% eps(прибыль на одну акцию).

	n	n +1	n+2	n+3	n+4	n +5
Выручка от продаж	22 500	25 950	29 700	34 200	39 300	45 300
Чистый доход	0	1305	1485	1710	1965	2265
EPS	0	2,175	2,475	2,85	3,275	3,775
DPS	0	1,0875	1,2375	1,425	1,6375	1,8875

6. Рассмотрите следующие точки зрения:

а) дивидендная политика практически не влияет на котировку акций;

б) возможно одновременно выплачивать дивиденды и проводить дополнительную эмиссию акций, распространяя их среди акционеров.

а) Теория ирревалентности дивидендов Ф. Модильяни и М. Миллера. В соответствии с ней стоимость фирмы определяется исключительно доходностью ее активов и инвестиционной политикой. Пропорции распределения прибыли между дивидендами и инвестициями не оказывают влияния на совокупное богатство. Размер дивидендов определяется по остаточному принципу после покрытия инвестиционных затрат с учетом следующих условий: - если доходность инвестиционного проекта выше желаемого уровня рентабельности, акционеры предпочтут инвестиции; - если ниже - выплату дивидендов; - если на уровне - возможны тот и другой варианты. б) Теория существенности дивидендной политики М. Гордона и Д. Линтнера. Предполагает, что последняя существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров и служит для информирования инвесторов о тенденциях развития компании. Величина дивидендов зависит от величины доходов. Изменение величины дивидендов отражает изменение величины доходов за ряд периодов, а не следует всем колебаниям доходности и приводит к изменению котировок акций.

7. Предположим, принимается предложение выплачивать дивиденды в размере 165 ден.ед., реализовывать все привлекательные проекты, дополнительную эмиссию не проводить. Рассчитайте отношение «долг/собственный капитал» для каждого из следующих пяти лет. Как вы относитесь к такой политике?

Долг компании = чистый доход – потребность в капитале - сумма дивидендов.

	n	n + 1	n + 2	n + 3	n + 4	n + 5
Чистый доход	-	1305	1485	1710	1965	2265
Потребность в капитале	-	2190	1800	1350	2220	300
Сумма дивидендов	165
Долг	2250	1050	480	0	420	0
Собственный капитал	9000
Отношение долг / собственный капитал	0,25	0,12	0,05	0	0,05	0

Данная политика имеет положительный эффект, т.к. улучшаться показатели долга и, следовательно, отношение долг/собственный капитал. Поэтому, я считаю, что данный подход верен.