Облигации

В соответствие с ФЗ О рынке ценных бумаг облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента и фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права.

Разница между акциями и облигациями заключается в следующем:

• покупая акцию инвестор становится одним из собственников компании-эмитента, а купив облигацию инвестор становится кредитором

• облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечение которого гасятся (а акции являются бессрочными)

• облигации имеют преимущества перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев:

  1. в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям, а затем дивиденды по акциям

  2. при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать только на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе по облигационным займам

• акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, а облигации такого права не дают, так как являются инструментом займа.

Акционерные общества вправе размещать облигации. Размещение обществом облигаций осуществляется по решению совета директоров. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и другие условия погашения облигаций.

При выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

• номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества или величину обеспечения третьих лиц, предоставленного для целей выпуска

• выпуск облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала

• выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее 3-го года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени годовой бухгалтерской отчетности за 2 завершенных финансовых года

• общества не в праве размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации (если 10 облигация по 3 акции = то не менее 30 акций)

Погашение облигаций может осуществляться в денежной форме или иным имуществом в соответствие с решением об их выпуске. Общества вправе размещать облигации:

1. обеспеченные залогом определенного имущества

2. под обеспечение, предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами

3. без обеспечения

Облигации могут быть именными и на предъявителя. При выпуске именных облигаций общества обязаны вести реестр их владельцев.

Акционерное общество может предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.

Размещение обществом облигаций, конвертируемых в акции, должно осуществляться по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров, если это предусмотрено уставом общества.

Облигации могут классифицироваться по следующим признакам:

1. в зависимости от эмитента:

   1. государственные (федеральные и региональные)

   2. муниципальные (органов местного самоуправления)

   3. корпораций

2. в зависимости от сроков, на которые выпускаются облигации:

   1. краткосрочные

   2. среднесрочные

   3. долгосрочные

3. в зависимости от порядка владения:

   1. именные

   2. на предъявителя

4. по способам выплаты купонного дохода (регулярные платежи по облигации, которые получает ее владелец. Эти платежи выплачиваются исходя из фиксированного процента, который устанавливается в момент эмиссии облигаций – это купонный процент):

   1. облигации с фиксированной купонной ставкой на весь период облигационного займа

   2. облигации с плавающей купонной ставкой (ставка зависит от уровня ссудного процента)

   3. облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой - индексируемые

   4. облигации с минимальным или нулевым купоном – малопроцентные или беспроцентные – дисконтные (разница между ценой покупки и номинальной стоимостью)

   5. облигации с оплатой по выбору (владелец может получить доход в виде купонных выплат и облигациями нового выпуска)

   6. облигации смешанного типа (часть срока займа владелец получает доход по фиксированной ставке, а часть по плавающей)

5. по характеру обращения:

   1. неконвертируемые

   2. конвертируемые (могут быть обменены на акции того же эмитента – хоть на простые, хоть на привилегированные). Важное значение для держателей таких акций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена.

Конверсионный коэффициент показывает, сколько акций можно получить при обмене на 1 облигацию.

Конверсионная цена – соотношение номинальной цены облигации к конверсионному коэффициенту.

Стоимостная оценка облигаций:

1. Номинальная стоимость, которая напечатана на самой облигации, и обозначает сумму, которая берется в займы и подлежит возврату по истечение срока облигационного займа. По величине номиналов облигации будут гаситься по окончании срока их обращения, что регламентировано в ФЗ О рынке ценных бумаг

2. Рыночная стоимость (цена) – по этой цене облигации продаются и покупаются с момента эмиссии и до погашения. В момент эмиссии рыночная цена устанавливается эмитентом и может быть равна номиналу, а также выше и ниже его. В дальнейшем рыночная цена определяется исходя их ситуации, сложившейся на рынке облигаций и на финансовом рынке в целом к моменту продажи ценной бумаги

3. текущая стоимость облигаций (приведенная стоимость) – это такая сумма денег. которую инвестор должен заплатить за финансовые средства, чтобы через определенные промежутки времени это средство приносило ему требуемые суммы денег. Текущая стоимость в различных ситуациях определяется по-разному:

   1. текущая стоимость купонных облигаций = PV = , где Сt – купонные выплаты по облигации, Mn – номинальная стоимость облигации, i – ставка дисконта (требуемая норма доходности) в долях единиц, t – периодичность получения купонных выплат, n – количество периодов, по окончании которых производятся купонные выплаты.

   2. текущая стоимость безкупонных облигаций =. Величина купонных выплат равна нулю.

Использование данных формул предполагает ряд условий:

• считается, что инвестор владеет облигациями вплоть до срока их погашения;

• время покупки облигаций совпадает со сроком купонной выплаты;

• формулу расчета текущей стоимости купонной облигации следует применять, если купонные выплаты производятся 1 раз в год.

расчет текущей стоимости облигаций, имеющих срок погашения n лет и периодичность купонных выплат m раз в год можно произвести по следующей формуле: Притом следует учесть что Mn = Mnm.

Выкупная цена – она применяется в зарубежной практике. Это цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может быть равна номиналу, а может быть выше и ниже его.