Технические риски, которые связаны с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Выделяют следующие виды этих рисков:

• Риск поставки – это риск недовыполнения обязательств по своевременной поставке ценных бумаг, имеющихся у продавца.

• Операционный риск – риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации, связанной с ценными бумагами, низким качеством работы технического персонала, нарушениями в технологии операций по ценным бумагам.

• Риск урегулирования расчётов (риск платежа) – это риск потерь по операциям с ценными бумагами, связанный с недостатками и нарушениями технологий в системе расчётов, с недовыполнением обязательств по уплате средств за приобретённые ценные бумаги.

Возникающие на рынке ценных бумаг риски необходимо минимизировать.

Основными способами снижения рисков, связанных с ценными бумагами являются:

1. повышение уровня информированности деятельности экономических агентов рынка;

2. лимитирование расходов;

3. страхование и перестрахование рисков;

4. диверсификация, т.е. вложения в различные виды ценных бумаг;

5. создание эффективной системы управления рисками.

Тема 3: Классические виды ценных бумаг

Вопросы:

1. Акции

2. Облигации

3. Государственные ценные бумаги стран западной модели

1. Акции

Согласно федеральному закону о рынке ценных бумаг акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Все акции общества являются именными. При учреждении акционерного общества все его акции должны быть размещены среди учредителей.

Акции обладают следующими свойствами:

• титул собственности – то есть владелец акции является совладельце акционерного общества с вытекающими из этого правами

• не имеет срока существования

• ограниченная ответственность (акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества)

• неделимость (совместное владение акции не связано с делением прав между ее владельцами)

• могут расщепляться и консолидироваться , то есть при расщеплении одна акция превращается в несколько, номинальная стоимость 1 акции уменьшается, но величина уставного капитала остается прежней (была 1 акция номинальной стоимостью 500 рублей, стало 5 акций по 100 рублей  в совокупности все равно 500 рублей). Это свойство может быть использовано для уменьшения предложения акций определенного вида. Процесс консолидации обратный расщеплению, и это свойство используется для роста рыночной цены акций.

Акция – документ, поэтому она должна иметь обязательные реквизиты:

• фирменное наименование акционерного общества и его местонахождения

• наименование ценной бумаги – «акция»

• порядковый номер

• дата выпуска

• вид акции (простая или привилегированная)

• номинальная стоимость

• имя держателя

• размер уставного капитала на день выпуска акций

• количество выпускаемых акций

• срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда для привилегированных акций

• подпись руководителя акционерного общества

• место для печати, предприятие – изготовитель бланка ценных бумаг

Акция может быть заменена сертификатом. Сертификат эмиссионной ценной бумаги – это документ, выпускаемый эмитентом, и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

Владелец ценной бумаги имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании сертификата. Сертификат должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акции.

Акции могут быть разных видов:

1) акции открытых акционерных обществ и акции закрытых акционерных обществ

При реализации акций открытых акционерных обществ они могут выпускаться в форме открытой (среди неизвестного и неограниченного круга лиц) и закрытой подписок. Акции закрытых акционерных обществ могут проводить только закрытую подписку (среди круга определенных лиц).

2) акции можно разделить на размещенные и объявленные

Размещенные акции – те, которые уже приобретены акционерами. Объявленные акции – которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным для увеличения уставного капитала.

3) в зависимости от объема прав акции можно разделить на обыкновенные и привилегированные

Согласно ГК РФ и ФЗ «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет право:

• участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции

• получать дивиденды

• в случае ликвидации общества получать часть его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций

Привилегированные акции не дают право голоса на общем собрании акционеров. Привилегии их владельцев заключаются в том, что в уставе акционерного общества должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость). Эти параметры определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Однако владельцы привилегированных акций могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении следующих вопросов:

• о реорганизации и ликвидации общества

• об освобождении от обязанности раскрывать или предоставлять информацию, предусмотренную законодательством РФ о ценных бумагах

• о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров-владельцев привилегированных акций

• если принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.

Законом «Об акционерных обществах» выделяется 2 типа привилегированных акций:

- кумулятивные

- конвертируемые

Кумулятивными являются такие акции, по которым не выплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Владельцы кумулятивных акций получают право голоса на тот период, в течение которого дивиденды не выплачивались. Он теряет право голоса с момента выплаты накопленных дивидендов в полном размере.

Конвертируемые акции – это акции, которые могут обмениваться на обыкновенные акции или другие типы привилегированных акций. При выпуске этих акций должны быть определены возможность и условия обмена, период конверсии, пропорциональность и курс обмена.

Акции дают право своим владельцам на получение дохода в виде дивиденда.

Дивиденд – доход, который может получать акционер за счет части чистой прибыли акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости.

Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов. Законодательно оно не обязано в обязательном порядке их выплачивать.

Но законом установлены определенные ограничения на выплату дивидендов:

1. не могут выплачиваться дивиденды до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал акционерного общества

2. не могут быть выплачены, если предприятие отвечает признакам банкротства

3. если в результате выплаты дивидендов признаки банкротства появятся

На выплату дивидендов может быть израсходована только та часть чистой прибыли, которая устанавливается советом директоров.

Дивиденд может выплачиваться деньгами или иным имуществом по усмотрению акционерного общества.

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая операция носит название капитализация доходов или реинвестирование.

Дивиденды могут выплачиваться один раз в год или за первый квартал, полугодие, 9 месяцев и год. Данный вопрос решается акционерным обществом самостоятельно. Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров, а решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом директоров самостоятельно.

Чистая прибыль, подлежащая распределению между акционерами, называется массой дивиденда.

Доход акционера, выраженный в % к номинальной стоимости акций называется ставка дивиденда.

Ставка дивиденда на 1 акцию = (Дивиденд на 1 акцию, руб. / Номинальная стоимость 1 акции, руб.) * 100%.

Ставка дивиденда на все количество акций = (Масса дивиденда, руб. / Стоимость всех акций, руб.) * 100%.

Акции имеют стоимостную оценку, связанную с их жизненным циклом. Первая оценка акции производится в период ее выпуска. Она называется номинальная стоимость акции. Номинал акции – то, что указано на ее лицевой стороне. Поэтому ее иногда называют лицевой или нарицательной стоимостью.

Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем владельцам акций равный объем прав. По ФЗ «Об акционерных обществах» уставный капитал составляется из номинальной стоимости размещенных акций.

Номинальная стоимость является базой для определения последующих стоимостных оценок.

Затем стоимостная оценка акции происходит при первичном размещении ценных бумаг.

На этом этапе устанавливается эмиссионная цена (стоимость) акции – то есть та цена, по которой акции приобретают первые держатели.

По законодательству эмиссионная цена должна быть одинаковой для всех первых покупателей. Она может быть равна номиналу или превышать его. Превышение эмиссионной цены над номиналом называется эмиссионной выручкой или эмиссионным доходом.

Эмиссионный доход должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества и включен в состав добавочного капитала.

Уже на стадии эмиссии возникает потребность в рыночной оценке акций. Рыночная (курсовая) цена – та цена, по которой акции продаются и покупаются на вторичном рынке. Она обычно устанавливается на торгах фондовой биржи. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения.

Котировка предполагает наличие 2 цен: цены спроса и цены предложения.

Между ценой спроса и ценой предложения находится цена исполнения сделки, то есть реальная цена продажи акции. Курсовая (рыночная) цена определяется по следующей формуле:

Курсовая рыночная стоимость, руб. = (Дивиденд, руб. / Ссудный процент, %) * 100%

Формула расчета курсовой стоимости может быть изменена при прогнозируемом росте дивиденда и риске вложений в данные акции.

Курсовая рыночная стоимость, руб. = ((Дивиденд, руб. + Прогнозируемый прирост дивиденда, руб.) / (ссудный процент. % + плата за риск, %)) * 100%

В течение рабочего дня биржи цена продажи определенной акции может меняться. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а последняя сделка – ценой закрытия.

Важную роль играет балансовая или книжная стоимость акций. Она определяется как отношение стоимостной оценки активов компании к количеству акций, находящихся в обращении.

Балансовая стоимость, руб. = (Стоимостная оценка активов компании, руб. / Кол-во акций в обращении, шт.).

Данная оценка необходима для осуществления процедуры допуска акций к торгам на фондовой бирже (листинг), а также при ликвидации акционерного общества, чтобы определить долю собственности, приходящуюся на 1 акцию.

Балансовую стоимость определяют эксперты, в том числе и аудиторы.

Немаловажным показателем является курс акции. Это рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала.

Курс акции = (Рыночная цена акции / номинальная стоимость) * 100 де.

Курс определяется процентным пунктом или в долях единиц.

Показатель доходности акций необходимо рассчитывать, чтобы знать результат от вложения средств в ценную бумагу.

Можно определить следующие виды доходности акций:

• текущая доходность, % – без учета реализации акции = (Выплата дивиденда по акции / Цена приобретения акции) * 100.

• рыночная текущая доходность, % - зависит от уровня цены, существующей на рынке, в любой определенный момент времени = (Выплата дивиденда по акции / Рыночная цена акции) * 100.

• конечная доходность, % - определяют по разному, в зависимости от продолжительности инвестиционного периода и возможности выплаты дивидендов:

  1. если инвестиционный период равен 1 году, и выплата дивидендов осуществляется, то конечная доходность, % = (Выплата дивиденда по акции + (Цена продажи акции – Цена покупки акции)) / Цена покупки акции ) * 100.

  2. если инвестиционный период превышает 1 год, и выплата дивидендов предусмотрена, то конечная доходность, % = ((Сумма выплаты дивидендов по акции от 1 до итого периода + (Цена продажи акции – Цена покупки акции)) / (Цена покупки акции * Время нахождения акций у держателя)) * 100.

  3. если дивиденды не выплачиваются то конечная доходность, % =((Цена продажи акции – Цена покупки акции) / Цена покупки акции) * 100.