4. Ситуация на кредитном рынке демонстрирует неизбежность усиле-

ния инфляции. Уже к лету 1992 г. годовая кредитная ставка приблизи-

лась к 100% (см. Таб. 4.1). При сжимающемся потребительском спросе

предприятия, обслуживающие конечное число потребителей, не в состоя-

нии наращивать массу прибыли и расплачиваться за кредиты путем увели-

чения производства. К тому же, будучи монопольными производителями,

они слабо заинтересованы в развитии производства. Текущие издержки,

включая плату за кредит, намного легче трансформировать в цену конеч-

ного продукта.

До 1992 г. ставка по депозитам, несмотря на высокую инфляцию, бы-

ла достаточно стабильная и начала возрастать лишь в январе 1992 г. Тем

не менее вплоть до настоящего времени она существенно ниже уровня ин-

фляции и двух других ставок. Объяснение этому достаточно простое. До

сих пор Центральный банк является главным источником кредитных ресур-

сов. С учетом же того, что в 1991 - 1992 г. плата за централизованные

ресурсы оставалась крайне низкой, у коммерческих банков не было объек-

тивной заинтересованности в мобилизации личных средств.

Если до сентября 1991 г. рост ставки постоянным клиентам банков

обгонял динамику межбанковского кредита, то в 1992 г. вторая значи-

тельно опередила первую. В апреле - мае разница между ними достигала

25 Процентных пунктов, но впоследствии сократилась. С одной стороны,

будучи выше платы за централизованные кредитные ресурсы, даже столь

низкий уровень ставки постоянным клиентам позволял коммерческим бан-

кам обеспечивать определенную прибыль. С другой стороны, крупнейшие

промышленные предприятия одновременно являются и акционерами банка, и

его постоянными клиентами. Ясно, что это не позволяет им активно

влиять на кредитную политику банка в нужном для предприятия направле-

нии.

Динамика кредитной ставки на межбанковском рынке объясняется сле-

дующими факторами. Во-первых, до 1992 г. Центральный банк установил ее

предел на уровне 25%. Во вторых, по началу межбанковское кредитование

представляло для банков принципиальное новшество. Развитие необходи-

мой инфраструктуры и просто притирка к нововведения заняли около двух

лет. В-третьих до 1992 г. свободных кредитных ресурсов на рынке не бы-

ло, соответственно, стабильной была и межбанковская кредитная ставка.

В-четвертых межбанковский рынок, как никто другой сконцентрировался на

обслуживании торговых операций с быстрой отдачей и (реже) финансирова-

нии спекуляций. После отмены ограничений на кредитные ставки именно

этот рынок среагировал на изменение ситуации быстрее в сравнении с

банками, обслуживающими постоянных клиентов в сфере производства.

┌──────────┬─────────┬────────────┬─────────┬───────────┬────────────┐

│ Год │ Месяц │ Ставка │ Межбанк.│ Ставка по │ Ставка по │

│ │ │ постоянным │ кредит │ депозитам │ цен. бум. │

│ │ │ клиентам │ │ │ │

├──────────┼─────────┼────────────┼─────────┼───────────┼────────────┤

│ 1991 г. │ │ │ │ │ │

│ │ фев │ 15.3 │ 12.0 │ 9.1 │ │

│ │ май │ 16.9 │ 13.2 │ 9.4 │ 6 - 8 │

│ │ июл │ 17.4 │ 13.7 │ 10.4 │ │

│ │ ноя │ 19.9 │ 20.2 │ 11.4 │ │

│ │ дек │ 20.4 │ 24.2 │ 13.4 │ │

│ 1992 г. │ │ │ │ │ │

│ │ янв │ 28.0 │ 35.4 │ 13.4 │ 20 │

│ │ фев │ 36.6 │ 47.9 │ 19.4 │ │

│ │ мар │ 49.8 │ 66.1 │ 32.9 │ │

│ │ апр │ 56.5 │ 93.6 │ 40.6 │ 50 │

│ │ май │ 72.2 │ 95.4 │ 49.2 │ 80 │

│ │ июн │ 84.8 │ 110.0 │ 56.4 │ │

│ │ окт │ 99.4 │ 111.2 │ 68.7 │ │

└──────────┴─────────┴────────────┴─────────┴───────────┴────────────┘

Вместе с тем реальная, т.е. учитывающая факт инфляции, кредитная

ставка на всех рынках остается отрицательной, что служит одним из

главных инфляционных факторов.