25. Задача.

Определите коэффициент финансовой устойчивости предприятия, располагая следующими данными:

Актив, млн. руб.		Пассив, млн. руб.
Основные средства	10	Собственный капитал	9
Товарные запасы	2	Заемный капитал, в т.ч.	7
Дебиторская задолженность	3	Долгосрочный	4
Денежные средства	1	Краткосрочный	3
Итого	16	Итого	16

26. ЗАДАЧА.

Определить доходность и риск портфеля, если в инвестиционном портфеле 2 актива:

Вид актива

Доля, %

Доходность, %

-коэффициент

А	50	14	1,1
В	50	13	0,9

Определите оптимальность портфеля, если среднерыночная доходность составляет 12%

27. ЗАДАЧА.

Определите средневзвешенную стоимость капитала, если организация планирует сохранить действующую структуру капитала в следующем соотношении:

- обыкновенные акции – 40%;

- привилегированные акции – 10%;

- нераспределённая прибыль – 20%

- кредит - 30%

Доходность привилегированных акций составляет 10%, размер дивиденда по обыкновенным акциям – 150 руб., цена обыкновенной акции 1000 руб., ожидается рост дивидендов по обыкновенным акциям на 5% в год. Кредит организации может привлечь под 20% годовых, ставка налога на прибыль 20%.

28. Задача.

На основе следующих данных определить точку безубыточн6ости, запас финансовой прочности и эффект операционного левериджа:

Показатели	Тыс. руб.
Объем продаж	3000
Постоянные затраты	1500
Переменные затраты	1000
Прибыль	500

29. Задача.

Чистая прибыль ОАО составляет 2000 тыс. руб. Количество обыкновенных акций 1 млн. штук. Рыночная цена одной акции 20 руб. ОАО планирует направить 50% чистой прибыли на развитие производства. Определите прибыль на акцию, дивиденд на акцию и коэффициент выплаты дивиденда.

30. Задача.

Определите эффект финансового рычага, возникающего при привлечении заёмного капитала в объёме 5000 тыс. руб. под 20% годовых, величина собственного капитала составляет 9000 тыс. руб. Экономическая рентабельность – 25%, ставка налога на прибыль – 20%.

1. Определить объем производства и продаж, если имеются следующие данные: постоянные затраты предприятия FC = 450 тыс. руб. в год; переменные затраты VC = 50 руб. на единицу продукции. Цена единицы продукции – 200 руб., предполагаемая прибыль - 300 тыс. руб.

Определить объем прибыли предприятия, если объем продаж снизится на 20 %.

Решение:

1) Необходимо определить выручку

_{Прибыль = Выручка - Переменные затраты (VC) - Постоянные затраты (FC)}

Обозначим х – количество изделий (шт.),

тогда получим уравнение:

300 000 = 200х – 50*х – 450 000

150*х = 750 000

х = 5 000

Выручка составит: 5 000 * 200 = 1 000 000 руб.

2) Определим эффект производственного левериджа

Эффект производственного левериджа показывает, что при снижении объема продаж на 20 %, прибыль уменьшится на 50 % (20 % * 2,5), т.е. на 150 000 руб. (300 000 * 50 %) и составит 150 000 руб. (300 000 – 150 000)

2. Располагая ниже приведенными данными, определите плановую потребность предприятия в оборотном капитале:

Показатели	Значение показателей
Объем продаж, млн. руб.	200
Оборотный капитал в среднем за год, млн. руб.	40
Коэффициент загрузки оборудования	0,2
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	5
Продолжительность оборота оборотного капитала	72

По плану объем продаж вырастет на 8 %, а продолжительность оборота оборотного капитала составит 70 дней.

Решение:

Определим соответствующий коэффициент оборачиваемости в плановом периоде:

Оборотный капитал за год обернется 5 раз, принося прибыль.

Выручка плановая составит: 200 * 1,08 = 216 млн. руб.

Величина оборотного капитала плановая будет равна:

Увеличение К_об на 0,14 ведет к увеличению объема продаж. Продолжительность оборота оборотного капитала по плану меньше на 2 дня чем в базовом периоде, можно сказать, что предприятию требуется меньше оборотных средств. По расчетам мы видим увеличение по плану оборотного капитала, это говорит, что предприятие накапливает производственную базу.

3. Статьи баланса организации характеризуются следующими данными:

- внеоборотные активы – 10 млн. руб.;

- запасы и затраты - 5 млн. руб.;

- дебиторская задолженность – 2 млн. руб.;

- денежные средства – 0,5 млн. руб.

Определите величину заёмных средств, если величина собственного капитала составляет 8 млн. руб.

Решение:

1. Составим сводный бухгалтерский баланс:

Актив	Пассив
Внеоборотные активы 10 млн. Руб. Оборотные активы 7,5 млн руб. в.т.ч запасы и затраты 5 млн. руб. дебиторская задолженность 2 млн руб. денежные средства 0,5 млн.руб	Собственный капитал 8 млн. руб. Заемный капитал 9,5 млн. руб.
Итого: 17,5 млн. руб.	Итого 17,5 млн. руб.

Согласно принципу составления бухгалтерского баланса Заемный капитал равен 9,5 млн. руб. (17,5-8) млн. руб.

4. Первоначальные инвестиции в новое оборудование I₀ =2300 тыс. руб.

Ожидаемый чистый денежный поток NCF = 700 тыс. руб.

Срок cлужбы оборудования - 5 лет. Норма дисконта 10%.

Оправданы ли затраты на приобретение нового оборудования?

Решение:

Величина инвестиционных затрат I₀ = 2 300 000 руб. Необходимо найти чистую приведенную стоимость NPV.

Если NPV >0, то проект выгоден, он принимается,

NPV =0, то проект только окупает затраты, но не приносит дохода,

NPV <0, то проект убыточен, от него следует отказаться

, где PV – текущая стоимость; FV – будущая стоимость (700 000 руб.); i – 10% ставка дисконтирования;

n – период сделки; I₀ – первоначальные инвестиции.

PV 1 года = 700 000* = 630 000,00 руб. PV 2 года = 700 000* = 623 000,00 руб.

PV 3 года = 700 000* = 525 000,00 руб. PV 4 года = 700 000* = 476 000,00 руб.

PV 5 года = 700 000* = 434 000,00 руб. PV = 2 688 000 руб. NPV=2 688 000 – 2 300 000 = 388 000,00 руб.

Так как NPV больше «0» проект доходный, затраты оправданы

5. В соответствии с договором поставки оборудования покупатель должен заплатить за него поставщику 800 тыс. руб. По условиям договора покупатель сначала выплачивает 30% стоимости оборудования, а оставшуюся сумму он должен погашать в течение 2 лет ежемесячными платежами. Рассчитать величину платежей при ставке дисконтирования 12%.

Решение:

1) По условиям договора покупатель сначала выплатил

 800 000 * 30 % = 240 000 руб.

Ему осталось выплатить

 800 000 – 240 000 = 560 000 руб.

2) В условии задачи описан аннуитет, когда осуществляются равные по величине платеж.

Имеем:

стоимость аннуитета руб.;

период лет;

годовая процентная ставка ;

количество раз начисления процентов в году ;

внутри годовая ставка начисления дохода .

= 560000*0,01/(1 – 1/(1+0,01)²⁴) = 560000*0,01/(1 – 1/1,2645) = 560000*0,01/(1 – 0,791) = 5600/0,209 = 26794 (руб.)

6. Организация выпустила облигационный заём сроком на 5 лет в размере 50 млн. руб. Банк открыл депозит под 10% годовых.

Определить размер погасительного фонда, формируемого ежегодными платежами.

А = PV =

50 000 000 =8 197 000 руб.

7. Определить средневзвешенную цену капитала при следующих данных:

Собственный капитал 10 млн. руб.

Заемный капитал 7 млн. руб.

В т.ч.

Краткосрочный 5 млн. руб.

Долгосрочный 2 млн. руб.

Цена акционерного капитала 18%, процент по долгосрочному кредиту -15%, цена краткосрочного кредита-20%. Ставка налога на прибыль 24 %.

Решение:

Общая величина капитала: 10 + 7 = 17 млн .руб.

Собственный капитал составляет 59 % (10/17*100%)

Заемный капитал составляет 41 % (100-59)

в т.ч.

краткосрочный 29 % (5/17*100%)

долгосрочный 12 %

Средневзвешенная цена капитала (WACC) определяется по формуле:

, где

– доходность (цена) i-го источника;

– доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

WACC = 18 % * 0,59 + 15%*(1 – 0,24)*0,12 + 20%*(1 – 0,24)*0,29 = 16,7 %

8. Используя формулу Дюпона, дать факторный анализ рентабельности собственного капитала при следующих данных:

Показатели, тыс. руб.

1 год

2 год

Выручка, тыс. руб.	2000	2300
Активы, тыс. руб.	3000	3200
Чистая прибыль, тыс. руб.	500	600
Собственный капитал, тыс. руб.	2500	2500

Решение:

где ROE – рентабельность собственного капитала; NP – чистая прибыль; E – собственный капитал.

Во втором году рентабельность собственного капитала увеличилась на 4 %. Определим, что повлияло на это увеличение, для чего воспользуемся формулой Дюпона. Формула Дюпона представляет собой трехфакторную модель динамики рентабельности собственного капитала.

ROE=ROS TAT EM ( ROS- рентабельности продаж; ТАТ-оборачиваемость активов; ЕМ - структура капитала).

, где SAL – выручка; А – активы.

ROS₂ TAT₁ EM₁=0,26 0,67 , т.е. за счет увеличения рентабельности продаж мы получили 1% в рентабельность собственного капитала (0,21 – 0,2).

ROS₁ TAT₂ EM₁=0,25 ,

Следовательно, вклад фактора (оборачиваемость активов) – 1,6% (0,216 – 0,2).

ROS₁ TAT₁ EM₂=0,25

т.е. за счет увеличения значения мультипликатора собственного капитала ROE увеличивается еще на 1,4% (0,214 – 0,2).

1% + 1,6% + 1,4% = 4%.

9. Вкладчик разместил на 4 года в банке 40 тыс. руб. Начисляются простые проценты: в первом году – по ставке дисконта 8 %, во втором 7 %, в третьем – 9 %, в четвертом – 7%. Определить будущую стоимость вклада к концу четвертого года.

Решение:

В случае наращения по годовой простой ставке будущая стоимость вклада FV определяется по формуле:

, где

PV – современная стоимость;

i – процентная ставка;

n – период.

Получим в первом году:

во втором году:

в третьем году:

в четвертом году:

К концу четвертого года стоимость вклада составит:

40 000 + 3200 + 6224 +10384+13911 = 73 719 руб.

10. Безрисковая ставка 8%, стандартное отклонение доходности рыночного портфеля 13%, стандартное отклонение доходности портфеля инвестора 26%, ожидаемая доходность рыночного портфеля 17%.

Определить ожидаемую доходность портфеля инвестора.

Решение:

Доходность портфеля определяется по формуле:

R_акц = R_б + , где

R_акц – цена акции;

R_б – доходность безрисковых ценных бумаг;

– бета-коэффициент;

R_р – доходность среднерыночных ценных бумаг.

–коэффициент определяет уровень риска вложения акций конкретной компании. Рассчитывается как отношение уровня колеблемости рыночной стоимости акций конкретной компании к уровню колеблемости рынка в целом.

;

Ожидаемая доходность портфеля инвестора составит:

R_акц = 8 + 2 * (17 – 8) =26%

11. Определить текущую стоимость долга, если Вам должны вернуть 100 тыс. руб. через 2 года, но должник готов сегодня погасить долг из расчета 12% годовых.

Решение:

По условию:

будущая стоимость долга рублей;

период года;

процентная ставка .

Определим текущую стоимость долга по формуле:

;

руб

12. Какую сумму выплатит компания собственникам по методике остаточного дивиденда, если структура капитала организации имеет следующий вид:

- собственный капитал – 63%;

- заемный капитал – 37%;

ожидаемая чистая прибыль 1800 тыс. руб., планируемая величина инвестиций составит 900 тыс. руб.

Решение:

При консервативной дивидендной политике (когда выплаты собственникам производятся по остаточному принципу), величина чистой прибыли, направляемой организацией на выплату дивидендов, будет следующей:

Div = NP – (NP - NI E), где:

Div – дивидендные выплаты;

NP – ожидаемая чистая прибыль;

NI - величина инвестиций в планируемом периоде;

E - собственный капитал, в долях.

Div = 1800 – (1800 – 900*0,63) = 567 (тыс. руб.)

13. Затраты на валовую продукцию в IV квартале составили 1000 тыс. руб. Длительность производственного цикла 10 дней. Доля первоначальных затрат 70%, последующих – 30%.

Определить норматив по незавершенному производству.

Решение:

Н_нп = В , где

Н_нп – норматив по незавершенному производству;

В – однодневные затраты на выпуск продукции;

Д – длительность производственного цикла;

К – коэффициент нарастания затрат.

, где ВП – валовая продукция

где А – первоначальные затраты (60%), Б – затраты нарастающие равномерно (40%)

;

14. Определите сумму амортизационных отчислений линейным методом и методом двойного уменьшающегося остатка, если по стоимость оборудования – 800 тыс. руб., а нормативный срок его службы – 6 лет.

Решение:

1) Линейный метод

ежегодная сумма амортизационных отчислений составит

800 000 : 6 = 133 333,33 руб.

2) Метод двойного уменьшающегося остатка

Норма амортизации (100% : 6 = 16,7 %) увеличивается на коэффициент ускорения – 2. Следовательно, норма амортизации уже равна 33,4%.

Амортизационные отчисления составят:

1 год 800 000 * 33,3% = 266 400 руб.

2 год (800 000 – 266 400) * 33,3% = 177 688,88 руб.

3 год (533 600 – 177 688,88) * 33,3% = 118 518,43 руб.

4 год (355 911,2 – 118 518,43) * 33,3% = 79051,92 руб.

5 год (237 392,77 – 79 051,92) * 33,3% = 52 727,55 руб.

6 год (158 340,98 – 52 727,55) * 33,3% = 35 169,27 руб.

Итого: 729 555,97 руб.

15. Для погашения пакета облигаций, выпущенных ОАО на 5 лет, создаётся выкупной фонд. Ежегодные отчисления в него составляют 100 тыс. руб., на них начисляются проценты по ставке 12%. Определите итоговую наращенную сумму денежных средств при условии, что проценты начисляются 1 раз в год.

Решение:

,

Имеем:

стоимость аннуитета руб.;

период лет;

годовая процентная ставка ;

т.р.

16. Среднерыночная доходность акции составляет 17 %, безрисковая ставка – 12 %. По акции А доходность составляет 20 %, а -коэффициент 1,2. При таких условиях акция А переоценена или недооценена?

Решение:

Цена акции определяется по формуле:

R_акц = R_б + , где

R_акц – цена акции;

R_б – доходность безрисковых ценных бумаг;

– бета-коэффициент;

R_р – доходность среднерыночных ценных бумаг.

Цена акции равна: R_акц = 12 + 1,2 * (17 – 12) = 18 % < 20 %, следовательно, акция переценена

17. Определить доходность и риск инвестиционного портфеля, состоящего из 2 акций:

Вид акции

Доля, %

Доходность, %

-коэффициент

А	80	10	0,8
Б	20	14	1,2

Решение:

Доходность портфеля равна: , где – доходность (цена) i-го источника; – доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

Риск портфеля определим по формуле:

, где – бета-коэффициент i-го источника;

– доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

т.е. портфель менее рискованный, чем рынок в целом

18. Купонная облигация А по курсу 90,0. Необходимо определить сумму, которую заплатит инвестор за 30 дней до погашения купона. Номинал облигации – 1000 руб. купонный доход составляет 150 руб. Длительность периода между выплатами купонного дохода – 90 дней.

Решение:

1. Рыночная стоимость облигации : 1000*0,9=90 рублей.

2. Купонный доход -150 руб.

3. 2/3=100 руб.

4. 900+100=1000 руб.

Инвестор за 30 дней до погашения купона заплатит 1000 руб.

Купонная 3-летняя облигация А по курсу 90,0. Необходимо определить сумму, которую заплатит инвестор за 30 дней до погашения купона. Номинал облигации – 1000 руб. Купонный доход в год составляет 150 руб. Длительность периода между выплатами купонного дохода – 90 дней.

Решение:

Cтоимость купонной облигации можно определить по формуле:

где F – сумма погашения (как правило – номинал, т.е. F = N); k – годовая ставка купона; r – рыночная ставка (норма дисконта); n – срок облигации; N – номинал; m – число купонных выплат в году.

Купонная доходность составит

K + 100

Год = 100 : 3 = 33,33

Совокупный доход 150 +33,33 = 183,33

Год.доход =

Кварт. Доход = 37,51 за 30 дн. = 25.

12,5

Заплан. 900 * 1,25 = 912,5 р

19. Прибыль предприятия до вычета процентов и налогов составила 4 млн. руб., сумма процентов за кредит 1,5 млн. руб., ставка налогов на прибыль 24 %. Оценить эффективность заемной политики организации на основе следующих данных баланса:

Актив, млн. руб.

Пассив, млн руб.

Здания и сооружения	7	Собственный капитал	8
Машины	2	Заемный капитал, в т.ч.: Краткосрочный Долгосрочный	6
Товарные запасы	3
Дебиторская задолженность	1		5
Денежные средства	1		1
Итого	14	Итого	14

Решение:

Рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

ЭФЛ = (1 – Н) * (R_эк – Пр) * ЗК/СК, где

Н – ставка налога на прибыль;

R_эк – рентабельность экономическая; R_эк = EBIT/АКТИВЫ;

Пр – проценты (проценты за кредит/ЗК);

ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал.

ЭФЛ показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств.

ЭФЛ = (1 – 0,24) * (4/14 – 1,5/6) * 6/8 = 0,76*(0,29 – 0,25) * 0,75 = 0,02.

(0,29 – 0,25) – дифференциал финансового левериджа. Он показывает нарастание или снижение финансовых ресурсов. У нас получился со знаком «+», значит, финансовая политика рациональна.

20. Предприятие инвестирует 3 млн. руб. в новое оборудование. Ожидаемые поступления чистого денежного потокa NCF = 1 млн. руб. Срок службы 6 лет. Ставка дисконтирования 10 %. Является ли данный проект приемлемым?

Решение:

Величина инвестиционных затрат I₀ = 3000 тыс. руб. Необходимо найти чистую приведенную стоимость NPV.

Если NPV >0, то проект выгоден, он принимается,

NPV =0, то проект только окупает затраты, но не приносит дохода,

NPV <0, то проект убыточен, от него следует отказаться

PV – текущая стоимость;

FV – будущая стоимость(1000 тыс. руб.);

i – ставка дисконтирования (10%);

n – период сделки (6 лет);

I₀ – первоначальные инвестиции.

.

.

.

.

NPV=4335,00– 3000 = 1355,00 тыс. руб.

Так как NPV больше «0» проект эффективен.

21. Определить размер ежегодного платежа по ипотечному кредиту в размере 1000 тыс. руб., который выдан на 5 лет под 16% годовых.

Решение:

Мы имеем дело с аннуитетом (А), когда погашение кредита происходит равными срочными платежами.

По условию:

период n=5 лет;

годовая процентная ставка I = 16%;

будущая стоимость аннуитета FV = 1000 тыс. руб.

22. Определить оптимальный остаток денежных средств по модели Баумоля, если планируемый объем денежного оборота составил 20 млн. руб., расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств 50 руб., уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств 5 %.

Решение:

Согласно модели Баумоля, оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия:

ДС_ср. = = , где

ДС_max – верхний предел остатка денежных средств организации;

Р_о – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

П_Д - уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств в банке, в долях;

ПО_ДО - планируемый объем денежного оборота предприятия.

ДС_ср. = = 4472,13 (руб.)

23. Стоимость оборудования – 1500 тыс. руб., нормативный срок службы – 5 лет.

Рассчитать сумму амортизационных отчислений линейным методом и методом двойного уменьшающегося остатка.

Решение:

1) Линейный метод

ежегодная сумма амортизационных отчислений составит

1 500 : 5 = 300 тыс. руб.

2) Метод двойного уменьшающегося остатка

Норма амортизации (100% : 5 = 20%) увеличивается на коэффициент ускорения – 2. Следовательно, норма амортизации уже равна 40%.

Амортизационные отчисления составят:

1 год 1 500 * 40% = 600,00 тыс. руб.

2 год (1 500 – 600,00) * 40% = 360,00 тыс. руб.

3 год (900 – 360) * 404% = 216,00 тыс. руб.

4 год (540 – 216) * 40% = 129,6 тыс. руб.

5 год (324 – 129,6) * 40% = 77,6 тыс. руб.

Итого: 1 383,2 тыс. руб.

24. Рыночная цена обыкновенных акций предприятия составляет 1000 руб. Ожидается, что их рыночная цена за 2 года вырастет до 1200 руб. Предполагается, что на каждую акцию в конце следующих 2 лет будет выплачено по 100 руб. дивидендов. Определите текущую (внутреннюю) стоимость акции и её доходность; оцените привлекательность акции как формы вложения денежных средств, если требуемая доходность составляет 12%.

Решение:

1. Найдем удельный вес дивидендных выплат (т.е. долю акционерного капитала)

т.е 200/1000*100% = 20 %;

2. Внутренняя стоимость акций:

Собственный капитал/Акционерный капитал * 100%

1000/200*100% = 500 руб.

3. Доходность акций составляет:

; = 40%

Т.к требуемая доходность составляет 12 %, а с учетом дивидендных выплат ее доходность составит 40 %, тогда акции привлекательны как форма вложения денежных средств для инвестора.

25. Определите коэффициент финансовой устойчивости предприятия, располагая следующими данными:

Актив, млн. руб.		Пассив, млн. руб.
Основные средства	10	Собственный капитал	9
Товарные запасы	2	Заемный капитал, в т.ч.	7
Дебиторская задолженность	3	Долгосрочный	4
Денежные средства	1	Краткосрочный	3
Итого	16	Итого	16

Решение:

Показатели финансовой устойчивости отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов.

1) коэффициент финансовой независимости

где Акт – актив баланса

предприятие имеет достаточный запас финансовой прочности.

Этот коэффициент характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании и тем выше риск неплатежеспособности. Считается, что в предприятие с высокой долей собственного капитала инвесторы, и особенно кредиторы, вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Кроме того, компании с высокой долей привлеченных средств, как правило, должны производить значительные выплаты по процентам, и соответственно средств, остающихся для обеспечения выплат дивидендов и создания резервов, будет меньше.

2) коэффициент обеспеченности собственными источниками запасов и затрат

У предприятия отсутствуют собственные источники формирования запасов и затрат. На это надо обратить внимание.

26. Определить доходность и риск портфеля, если в инвестиционном портфеле 2 актива:

Вид актива

Доля, %

Доходность, %

-коэффициент

А	50	14	1,1
В	50	13	0,9

Решение:

Доходность портфеля равна:

, где – доходность (цена) i-го источника;

– доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

Риск портфеля определим по формуле:

, где – бета-коэффициент i-го источника;

– доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

= 1, в целом портфель рискован, как и рынок в целом.

27. Определите средневзвешенную стоимость капитала, если организация планирует сохранить действующую структуру капитала в следующем соотношении:

- обыкновенные акции – 40%;

- привилегированные акции – 10%;

- нераспределённая прибыль – 20%

- кредит - 30%

Доходность привилегированных акций составляет 10%, размер дивиденда по обыкновенным акциям – 150 руб., цена обыкновенной акции 1000 руб., ожидается рост дивидендов по обыкновенным акциям на 5% в год. Кредит организации может привлечь под 20% годовых, ставка налога на прибыль 20%.

Решение

1. Определим цену акционерного капитала по модели Гордона, выраженная для нахождения цены нераспределенной прибыли.

+j; .

2. Определим цену кредита:

20%*(1-0,2)*0,3 = 4,8

3. Определим цену привилегированных акций:

10% *0,1 = 1%

4. Средневзвешенная цена капитала ( ) определяется по формуле:

– доходность (цена) i-го источника; – доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

WACC = 20,75 % * 0,2 + 20,75%*0,4 + 10%*0,1+20%*(1 – 0,2)*0,3 = 18,25 %

28. На основе следующих данных определить точку безубыточн6ости, запас финансовой прочности и эффект операционного левериджа:

Показатели	Тыс. руб.
Объем продаж	3000
Постоянные затраты	1500
Переменные затраты	1000
Прибыль	500

Решение:

Искомая точка безубыточности в денежном выражении определяется следующей формулой:

,

где

SAL – выручка от реализации продукции;

FC – постоянные затраты;

VC – переменные затраты.

Точка безубыточности характеризует такой объем производства, при котором достигается окупаемость постоянных и переменных затрат. Ниже этого объема выпуск продукции становится невыгодным.

29. Чистая прибыль ОАО составляет 2000 тыс. руб. Количество обыкновенных акций 1 млн. штук. Рыночная цена одной акции 20 руб. ОАО планирует направить 50% чистой прибыли на развитие производства. Определите прибыль на акцию, дивиденд на акцию и коэффициент выплаты дивиденда.

Решение:

1. Прибыль на акцию: = Чистая прибыль/Количество акций

2000 тыс. руб./ 1000тыс руб = 2 руб

2. Дивиденд на акцию: = Дивиденды/Среднее число акций

DPS = 1000 тыс. руб./1000 тыс. руб. = 1 руб дивидендов.

3. Коэффициент выплаты дивидендов : Дивиденды/Стоимость 1 ой акции

1/20 =0,05 т.е. 5 %

30. Определите эффект финансового рычага, возникающего при привлечении заёмного капитала в объёме 5000 тыс. руб. под 20% годовых, величина собственного капитала составляет 9000 тыс. руб. Экономическая рентабельность – 25%, ставка налога на прибыль – 20%.

Решение:

Рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

ЭФЛ = (1 – Н) * (R_эк – Пр) * ЗК/СК, где

Н – ставка налога на прибыль;

R_эк – рентабельность экономическая; R_эк = EBIT/АКТИВЫ;

Пр – проценты;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

ЭФЛ показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств.

ЭФЛ = (1 – 0,2) * (0,25 – 0,2) * 5/9 = 0,8*(0,25 – 0,20) * 0,55 = 0,02.

(0,25 – 0,20) – дифференциал финансового левериджа. Он показывает нарастание или снижение финансовых ресурсов. У нас получился со знаком «+», значит, финансовая политика рациональна.

Данная работа скачена с сайта Банк рефератов http://www.vzfeiinfo.ru. ID работы: 19048

44