- •Тема 1. Основные источники финансирования ниокр и инноваций
- •Тема 2. Прямое гос. Финансирование научной и инновационной сферы
- •Объекты прямой государственной финансовой поддержки
- •Государственная поддержка из средств Инвестиционного Фонда рф
- •Тема 3. Бюджетные и внебюджетные фонды финансирования ниокр
- •Федеральный фонд производственных инноваций
- •Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере
- •Система внебюджетных фондов ниокр
- •Тема 4. Косвенное гос. Финансирование научной и инновационной сферы
- •Принципиальные виды налоговых льгот:
- •От ндс освобождаются:
- •Инвестиционный налоговый кредит
- •Налоговая оптимизация через амортизацию
- •Тема 5. Эмиссионное финансирование
- •Облигационное финансирование.
- •Способы размещения ценных бумаг Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг при эмиссии акций и облигаций.
- •Выгоды и недостатки эмиссионного финансирования как способа привлечения инвестиций Выгоды акционерного финансирования
- •Недостатки акционерного финансирования.
- •Выгоды облигационного финансирования
- •Недостатки выпуска облигаций.
- •Тема 6. Лизинг
- •Расчет суммарной ставки процента лизинговой операции.
- •Отличия аренды и лизинга
- •Отличия кредита и лизинга
- •Налоговые льготы для лизингополучателей.
- •Другие выгоды лизинга.
- •Международный стандарт бухгалтерского учета № 17 «Аренда».
- •Причины участия банков в лизинге:
- •Содержание договора лизинга.
- •Приложение к Приказу мвд России от 27 января 2003 г. № 59 «Правила
- •Тема 7. Венчурное инвестирование в инновационную деятельность
- •Венчурная фирма (инновационная фирма с рисков. Идеей) венчурный фонд (фонд финансирования венчурных фирм)
- •Инвестиционные фонды
- •Тема 8. Кредитование инновационных проектов Принципы кредита
- •Возвратность.
- •Срочность.
- •Платность.
- •Обеспеченность кредита.
- •Дифференцированность кредита.
- •Целевой характер кредита.
- •Документы, требуемые для получения кредита
- •Документы, подтверждающие юридическую правомощность заемщика:
- •Заявка и обоснование сделки:
- •Финансовые документы фирмы, в т.Ч.:
- •Прочая информация, в т.Ч.:
- •Факторы изучения банком кредитоспособности заемщика
- •Вопросы, касающиеся сведений о самой фирме-заемщике:
- •Вопросы, касающиеся самой кредитной заявки:
- •Вопросы, касающиеся связи заемщика с другими банками (кредиторами):
- •Способы выдачи кредитов
- •Схемы погашения кредитов
- •Тема 9. Формы обеспечения возвратности кредита
- •9.1 Залог как форма обеспечения кредитов и его виды
- •9.2 Виды залогового имущества и критерии его оценки
- •9.3. Требования банков к залоговому имуществу:
- •9.4. Поручительство, как форма обеспечения кредитов
- •9.5. Банковская гарантия
- •Тема 10. Сущность и формы проектного финансирования
- •10.1 Принципы проектного финансирования
- •10.2. Кредитная форма проектного финансирования
- •1. Повышенный риск кредита, выдаваемого на условиях «без регресса» или «с ограниченным регрессом» на заемщика.
- •Отличия венчурного и проектного финансирования Особенности венчурного финансирования
Облигационное финансирование.
- способ долгового финансирования, сопоставимый с получением кредита одновременно от множества кредиторов и приводящей к росту задолженности эмитента.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от ее эмитента в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также – обычно – право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации.
Размещение облигаций фирмами может происходить путем подписки (заключения эмитентом с покупателями договоров купли-продажи на оговоренное число облигаций), а также конвертации в них ранее выпущенных фирмой конвертируемых облигаций (в этом случае новых денег она не получит).
Классификация облигационных займов
среднесрочные
долгосрочные
сверхдолгосрочные
Получение средств от эмиссии облигаций в классическом виде представляет собой средне- и долгосрочное финансирование. В России пока преобладают займы от одного до нескольких лет, а за рубежом – корпоративные облигации со сроками до 10, 15, 20 и более лет. Более того, некоторое время назад появилась тенденция выпуска сверхдолгосрочных облигаций. Стремление совместить преимущества как акционерного, так и облигационного способа привлечения денежных ресурсов, привело к тому, что ряд компаний (например, в США – IBM, Coca-Cola и др.) предприняли выпуск облигаций со сроком погашения через 100 лет. Для эмитентов такие долгосрочные финансовые инструменты практически эквивалентны акционерному капиталу (но без появления новых голосующих акций, и с более выгодным режимом налогообложения).
Если средства привлекаются под конкретный проект, то желательна увязка срока погашения займа с периодом проведения соответствующих мероприятий, чтобы погашение бумаг происходило уже после получения отдачи от вложенных средств.
Условия выпуска должны быть выгодны и для инвесторов, и для эмитентов.
Облигации могут быть:
Именные и на предъявителя. При выпуске именных облигаций фирма обязана вести реестр их владельцев.
Процентные и дисконтные. Преобладают процентные облигации, которые могут выпускаться с фиксированной или переменной процентной ставкой (срок купонного периода обычно = 3 или 6 месяцам).
При выпуске среднесрочных облигаций, не говоря уже о долгосрочных, как эмитент, так и инвесторы могут быть заинтересованы в возможности изменения величины процента. В этом случае процентная ставка периодически изменяется по заранее установленному принципу, в зависимости от изменения того показателя, к которому она «привязана» (например, ставки рефинансирования ЦБ, LIBOR, процентные ставки по гос. облигациям). Порядок определения размера дохода по облигациям должен быть определен в решении об их выпуске.
Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу; никаких дополнительных выплат по ним не предусматривается.
С единовременным сроком погашения или со сроком погашения по сериям в определенные сроки. Может предусматриваться возможность изменения срока, причем с такой инициативой могут выступать как эмитент, так и инвестор.
Рассмотрим вариант с сокращением срока облигационного займа:
облигации с правом досрочного погашения – инвестор имеет право в определенные моменты времени досрочно предъявить облигацию к погашению. Например, при увеличении процентных ставок на рынке по финансовым инструментам с сопоставимым риском выше величины купонного процента он может погасить данную облигацию и купить другую, с большим купоном.
Это позволит ему осуществлять долгосрочное инвестирование в облигации с правом гарантированного возврата средств в заранее известное время.
В российском законодательстве особо оговаривается, что эмитент вправе обусловить возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, по истечении которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.
На практике получил распространение механизм встроенной в условия обращения облигаций оферты на их досрочное погашение.
отзывные облигации – эмитент имеет право по истечении определенного срока выкупить их у инвесторов либо по номиналу, либо по специально оговоренной в проспекте эмиссии цене (цене отзыва).
Поводом для отзыва может быть падение процентных ставок на рынке ниже купонного процента, когда эмитенту будет выгодно выкупить облигации и разместить новые с меньшим купоном или привлечь кредит на более выгодных условиях.
Конвертируемые облигации – предусматривают возможность обмена на другие бумаги, как правило, на обыкновенные акции.
Конвертация может быть как обязательной (по наступлении срока), так и по желанию (требованию владельцев). Условие конвертации следует оговорить в проспекте. Если конвертация осуществляется по требованию владельцев, должен быть установлен срок, в течение которого могут быть поданы соответствующие заявления, а также срок, в течение которого на их основании должна быть осуществлена конвертация.
В результате конвертации облигации аннулируются, а вместо них выпускаются дополнительные обыкновенные акции.
Облигации с обеспечением и без обеспечения.
Обеспечение может быть либо в виде залога собственного имущества (только ценных бумаг и недвижимости), либо в виде обеспечения, предоставленного третьими лицами (это может быть залог, поручительство, банковская гарантия, государственная или муниципальная гарантия).
Облигации без обеспечения могут выпускаться:
не ранее 3-го года существования фирмы;
при условии надлежащего утверждения годовой бухгалтерской отчетности за два завершенных финансовых года;
на сумму не более величины уставного капитала.
Способ быстрого увеличения УК: увеличение номинала акций за счет имущества, добавочного капитала.
Заинтересованность фирмы в облигационном займе без обеспечения может стимулировать разовое мероприятие по увеличению УК через увеличение номинальной стоимости акций за счет имущества фирмы. В результате акционеры получают дополнительные акции, фирма регистрирует изменения в уставе, причем все это можно сделать быстро и без особых затрат.
В 2007 г. введен упрощенный порядок эмиссии краткосрочных корпоративных облигаций.
Биржевые облигации – краткосрочные (до 3 лет) корпоративные облигации.
Не важен размер УК и обеспечения. Они могут выпускаться без гос. регистрации их выпуска, регистрации прожекта облигаций и гос. регистрации отчета об итогах их выпуска в случае одновременного выполнения ряда условий.
Условия выпуска биржевых облигаций:
1) размещение путем открытой подписки на торгах фондовой биржи;
2) эмитентом облигаций может быть хозяйственное общество или государственная корпорация, акции и облигации которых включены в котировальный список биржи, осуществляющей их допуск к торгам;
3) эмитент облигаций существует не менее 3 лет и имеет надлежащим образом утвержденную бухгалтерскую отчетность за два завершенных года;
4) облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением их сертификатов в депозитарии;
5) оплата облигаций при их размещении, выплата номинальной стоимости и процентов по ним осуществляются только в денежной форме и др.