Особенности сложившейся терминологии

• «Инвестиции» (Investments) в англоязычном понимании – вложения в ценные бумаги

• «Инвестиционный портфель» (Investments Portfolio) - портфель ценных бумаг

• Капиталовложения в реальные активы – «инвестиции в основной и оборотный капитал»

• «Портфель проектов» – совокупность инвестиций в основной и оборотный капитал (номенклатура продукции)

Финансовые активы – это ценные бумаги и депозиты.

Основные понятия

Управление инвестиционными рисками:

1. управление рисками вложения в ценные бумаги

2. управление рисками вложения в реальные инвестиционные (в том числе - инновационные) проекты

Управление рисками и риском

Управление рисками – это управление разными факторами риска неполучения ожидаемого дохода

Управление риском – это управление мерой неопределенности будущего дохода (доходности) как:

1. вероятностью ожидаемого дохода (доходности) и минимизация этой меры

б) нестабильностью дохода (доходности) с ранее имевших место аналогичных инвестиций (стандартным отклонением их доходности) и минимизация этой меры

Практическая разница для инвестора между управлением рисками и управлением риском

• В первом случае инвестор (по определенной причине) сосредотачивается на инвестировании в определенный проект или актив и вынужден пытаться влиять на его риски (факторы риска).

Например, капитал может быть связан: вложен в малоликвидные ценные бумаги, специальные активы и т.д. При этом предприятие может вкладывать нераспределенную прибыль в финансовые активы на время, пока она не будет вложена в предприятие (для борьбы с инфляцией и др.)

• Во втором случае инвестору «без разницы», куда вкладывать свои средства, и поэтому, реагируя на риски разных проектов и активов, он просто сменяет объекты своих вложений и распределение по ним своих средств. Иными словами, инвестор может выбрать проект с меньшим риском.

Факторы риска

Систематические – риски системы (внешней среды)¹

1. Страновые:

• риски прав собственности = риски титулов собственности

Инвестор может заблуждаться насчет своих прав собственности².

Самые большие риски – по недвижимости и ИС³.

Риски прав собственности на ИС:

- риск опротестования патента

- риск ненадлежащего патентообладателя (если изобретение создано в служебное время на служебном оборудовании, то патент должен быть у работодателя)

• риски смены законодательства

Из-за постоянных изменений законодательства меняются денежные потоки (пошлины, оформление прав собственности и т.д.) -> трудно посчитать проект.

• инфляционный риск

- риск роста инфляции

- риск нестабильной инфляции ( -> проблемы с расчетами)

• риски криминальности и пр.

рейдерские захваты (фальсификация документов, доведение до банкротства и т.д.)

2. Конъюнктурные

• риски сбыта

- риск появления товаров-заменителей

- риски конкуренции

- риски закупок

• риски изменения спроса и предложения

2. Курсовые

Для экспортеров выгодно повышение курса нац. валюты.

2. Кредитные и др.

Риски для заемщика:

- банкротства (основной риск)

- риск распродажи имущества по бросовым ценам

Несистематические:

1. Внутрифирменные

• риски инсайдерских операций

- риск злого умысла

- риск неоптимального менеджмента

2. Инновационные и пр.

- риски разработки

- риски освоения

- риски сбыта

- риски закупок

Принципиальный алгоритм управления рисками (факторами риска)

Возможности повлиять на ситуацию риска

• Для крупного бизнеса – лоббирование изменения законодательства¹

• Для крупного, среднего и малого бизнеса – слияния и поглощения с фирмами-источниками риска, совместные проекты

• Для среднего и малого бизнеса –

резервирование средств, страхование, реальные опционы и пр. (см. также методы управления проектными рисками)

• Применение коррупционных схем не рассматривается, так как они:

- незаконны и

- их использование свидетельствует о недостатке средств и интеллектуального (образовательного) потенциала

Управление инновационными рисками как факторами риска

• Воздействие на факторы, определяющие риск недостижения запроектированных параметров новых продуктов или технологических процессов – увеличение затрат на исследования и разработки, подбор персонала, нахождение доступа к закупкам необходимого оборудования, а также объектов и прав интеллектуальной собственности и пр.

• Оптимизация бизнес-планирования инновационных проектов – применение методов сетевого планирования и управления, нахождение наилучших схем финансирования, резервирование средств и пр.

• Кооперация с конкурентами (в т.ч. потенциальными) в сфере исследований и разработок – и т.д.

См. курс «Управление проектами»

Вложение в акции может быть в то же время вложением в инновации, если это акции инновационно-ориентированной компании.

Портер считал, что в средне- и долгосрочном периоде инновации необходимы. Но многие компании создаются на краткосрочный период (около трех лет) и не занимаются инновациями. В РФ инновационно-ориентированных предприятий 10-15%, в США и ЕС - около 30%.