Глава 16. Вторичный рынок ценных бумаг.

16.1. Брокерское обслуживание клиентов.

Осуществление торговли на биржевом, регулируемом или стихийном рынках предполагает определенный механизм ведения заказов на покупку и на продажу в процесс торга.

На биржевом рынке оформление заказов на покупку и продажу формализовано и имеет определенные стандарты. Частично эти требования относятся и к регулируемому внебиржевому рынку, иногда отдельные его стандарты превосходят биржевые. На стихийном рынке продавец и покупатель непосредственно включаются в процесс торговли, в связи с этим отсутствуют формальные требования к оформлению их спроса и предложения. Когда же торговля ведется через посредника (брокера), то для эффективного выполнения приказа клиента необходимы их четкие указания.

Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи заявкой на покупку (заказом на покупку), а предложения - заявкой на продажу ценных бумаг (заказом на продажу).

Современный инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накануне биржевого торга, либо в процессе. Заявку (заказ) может оформить любое физическое или юридическое лицо (клиент), имеющее договор с брокером, который может выполнить данный заказ на бирже. Однако, чтобы заказ был исполнен, клиент должен предоставить гарантии оплаты приобретаемых ценных бумаг.

Если клиент направляет брокеру заявку-предложение с поручением продать ценные бумаги, то одновременно он должен направить брокеру сами ценные бумаги, предназначенные для продажи, или сохранную расписку. Для успешной реализации приказа заявка должна содержать в себе пять групп указаний:

должен быть определен вид заявки, указывающий положение клиента в сделке как покупателя или продавца, проставленный номер договора, код брокера, вид ценной бумаги, ее точное наименование;
должно быть указано количество ценных бумаг, то есть определен объем заявки;
в каждой заявке должен быть определен срок ее исполнения;
важным условием каждой заявки является уровень цены.

Приказы классифицируются по типу:

рыночный приказ (market order);
приказ, ограниченный условиями (limit order)
стоп-заказ (stop order)

Именно типы приказов отражают конкретную стратегию клиента на фондовом рынке.

16.2. Организация торгов на биржевом и внебиржевом рынках.

Биржа - это царство посредников и трудно найти фондовую биржу, на которой операции с фондовыми ценностями осуществляли сами инвесторы. Однако основная цель биржи - организовать торговлю, которую осуществляют профессионалы рынка - брокеры и дилеры - с целью исполнения заявок инвестора.

Брокер - это агент клиента, который, получив его заявку, старается как можно лучше ее исполнить, найдя контрагента по сделке, интересы которого на бирже представляет другой брокер или он сам (в этом последнем случае заказы будут самовыполняющимися).

Если сделка и со стороны продавца и со стороны покупателя будет заключена на бирже от имени клиента и за его счет, то брокер является лишь представителем-агентом клиента, поэтому рынок, представляющий совокупность этих сделок, называется агентским.

В отличие от брокера дилер выступает противоположной стороной рынка, то есть покупает и продает ценные бумаги за свой счет или за счет фирмы, которую он представляет. Исполняя заказ на покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а выполняя заказ на продажу, покупает за счет собственных средств. Совокупность сделок, в которых одним из контрагентов выступает дилер, называется дилерским рынком.

Следует учесть, что различие между этими рынками не столь формально, как это может показаться на первый взгляд, то есть дилер может предлагать свои котировки, а также поддерживать его ликвидность.

Таким образом, сочетание формы организации биржевой торговли с агентским и дилерским рынком составляет основу биржевого механизма и определяет фундаментальные особенности биржевой торговли на каждой из бирж мира.

Котировка ценной бумаги - это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях.

Цена, по которой заключаются сделки, и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Вот почему биржевые курсы используются как ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Биржевая котировка, как и нормативные акты и законы о биржах, как правило, не фиксируют порядок определения биржевого курса ценных бумаг.

Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:

метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;
регистрационный метод, основанный на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).

Совершенно очевидно, что при установлении курса необходимо следовать определенным правилам:

биржевой курс нужно устанавливать на уровне, обеспечивающем наибольшее количество сделок;
все заявки "продать по любому курсу", "купить по любому курсу" осуществляются при появлении первого предложения цены;
все заявки, в которых содержатся максимальные уровни цен при покупке и минимальные цены при продаже, должны осуществляться;
все заявки, в которые указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальным при продаже, могут реализовываться частично;
все заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.

Регулярно котирующиеся на бирже ценные бумаги обеспечивают вкладчикам гарантии ликвидности, поэтому, приобретая ценные бумаги, например, облигации сроком обращения три года или акции, которые являются бессрочной ценной бумагой, инвестор имеет возможность в любой момент ее реализовать.

Активный, развитый внебиржевой рынок ценных бумаг так же может способствовать ликвидности ценной бумаги, но не может ее гарантировать в отличие от биржевой торговли, где биржа, осуществляя процедуру листинга, оценивает рынок и принимает к котировке только те ценные бумаги, которые имеют устойчивый спрос и предложение.