8.8. Метод «анализ чувствительности»

Метод «анализ чувствительности» заключается в анализе и оценке влияния исходных параметров проекта на его конечные характеристики (NPV, IRR, чистая прибыль и др.). Данный метод позволяет узнать, как изменяются показатели эффективности инвестиционного проекта при изменении входных данных. Метод основан на анализе изменений выбранных переменных в определенных границах, причем остальные остаются неизменными. Чем больше диапазон, в рамках которого могут происходить изменения с тем условием, что NPV и норма прибыли остаются положительными величинами, тем устойчивее проект. Если в результате анализа была установлена сильная чувствительность конечного показателя к варьирующим, то изменяющимся переменным надо уделить первоочередное внимание.

В качестве варьирующих переменных могут быть:

• цена единицы продукции;

• цена на сырье и материалы;

• объем продаж;

• ставка дисконта;

• компоненты себестоимости и т. д.

Варьирующие параметры выбираются в зависимости от цели исследования.

Этапы анализа:

1. Выбираются варьирующие факторы, которые являются неопределенными для аналитика.

2. Устанавливается взаимосвязь между исходными и результирующими показателями в виде математического уравнения или неравенства.

3. Определяются диапазоны изменений исходных переменных (например, 5 или 10 % от исходного состояния).

4. Анализируется влияние варьирующих переменных на конечные характеристики проекта.

Проект, NPV которого меньше, считается менее рискованным.

Преимущества:

• служит хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на результат;

• наглядность и очевидность.

Недостатки метода:

• этот метод не всегда корректен, поскольку изменение одной переменной может повлечь изменение другой, а метод относится к однофакторным;

• изменение одного фактора рассматривается изолированно от других, в практической же деятельности компании все факторы действуют взаимосвязанно;

• при помощи этого метода нельзя получить вероятностные оценки возможных отклонений исходных и конечных параметров.

Анализ чувствительности можно провести, используя MS Excel.

8.9. Метод сценариев

Метод сценариев основан на имитации нескольких вариантов развития проекта. Обычно их три – оптимистический, вероятный и пессимистический. По каждому варианту оцениваются риски. Данный метод позволяет получить информацию о возможных отклонениях по проекту с учетом взаимодействия действующих факторов. Важным преимуществом данного метода также является возможность получения наглядной картины различных вариантов реализации проекта. Недостаток данного метода – направленность исследования только на изменение результирующего показателя (NPV, IRR, PI). Анализ проекта методом сценариев реализуется с помощью программных средств. Наиболее доступным является специальный инструмент – диспетчер сценариев в MS Excel. Для каждого сценария можно определить до 32 изменяемых ячеек.

Этапы анализа проекта методом сценариев:

1. выбор нескольких вариантов изменений ключевых показателей (возможные сценарии, например оптимистический, вероятный и пессимистический);

2. определение вероятностной оценки по каждому варианту изменения (определяется экспертным путем);

3. расчет величины результативного показателя (NPV, IRR, PI) по каждому сценарию;

4. анализ полученных результатов.