- •Одеська національна академія харчових технологій
- •Конспект лекцій
- •7.050201 Денної та заочної форм навчання і 8.050201
- •Тема 1. Теоретичні основи фінансового менеджменту
- •1. Сутність фінансового менеджменту.
- •2. Мета, задачі та функції фінансового менеджменту.
- •3. Стратегія та політика фінансового менеджменту.
- •Тема 2. Основні системи забезпечення фінансового менеджменту
- •Тема 3. Визначення вартості грошей у часі та її використання у фінансових розрахунках
- •1. Методичний інструментарій оцінювання вартості грошей у часі та його застосування у фінансових розрахунках
- •Тема 4 Вартість і структура капіталу
- •2. Види капіталу підприємства та його оптимальна структура
- •Тема 5. Дивідендна політика та політика розвитку підприємства
- •1. Сутність і завдання управління розподілом прибутку.
- •2. Значення та види дивідендної політики.
- •3. Дивіденди: види, порядок нарахування та виплати
- •Тема 6. Інвестиційна стратегія підприємства
- •Тема 7. Управління активами
- •Тема 8 Управління капіталом
- •Тема 9. Управління інвестиційною діяльністю
- •Тема 10. Управління грошовими потоками
- •Тема 11. Управління фінансовими ризиками
- •Тема 12. Банкрутство й управління фінансовою санацією підприємства
2. Види капіталу підприємства та його оптимальна структура
Фінансову основу підприємства складає власний капітал, проте ефективна фінансова діяльність підприємства неможлива без постійного залучення позикових коштів.Вони дозволяють суттєво розширити обсяг господарської діяльності підприємства, забезпечити більш ефективне використання власного капіталу, прискорити формування різних цільових фінансових фондів та підвищити ринкову вартість підприємства. Таким чином застосування комбінованих джерел фінансування підвищує результативність діяльності підприємства.
Всі зарубіжні та вітчизняні економісти характеризують поняття структурри капіталу як відношення власного та позичкового капіталу підприємства і саме вона відіграє провідну роль у формуванні ринкової вартості підприємства. Цей зв’язок опосередковується показником середньозваженої вартості капіталу.
Як відомо, одним із головних завдань діяльності підприємства є максимізація рівня рентабельності власного капіталу за заданим рівнем фінансового ризику, а одним із основних механізмів реалізації цього завдання є «фінансовий леверидж», який характеризує використання запозичених засобів, що впливають на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, фінансовий леверидж – це об’єктивний фактор, який виникає із появою позичених засобів у обсязі капіталу, що використовує підприємство, і дозволяє підприємству отримати додатковий прибуток на власний капітал.
Показник, який відображає рівень отримання додаткового прибутку на власний капітал за рахунок різної частини використання позикових засобів, називається ефектом фінансового левериджу і розраховується за формулою:
ЕФЛ=(1- Спп)*(КВРа-ПК)*(ЗК/ВК) (4.1)
де ЕФЛ – ефект фінансового левериджу, який полягає у прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу,%;
Спп – ставка податку на прибуток, що виражена десятковим дробом;
КВРа – коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів),%;
ПК – середній розмір процентів за кредит, що сплачує підприємство за використання позикового капіталу, %;
ЗК – середня сума позиченого капіталу, що використовується підприємством;
ВК – середня сума власного капіталу підприємства.
У наведеній формулі можна виділити три основні складові:
1. Податковий коректор фінансового левериджу (1 – Сnn), що показує, якою мірою проявляється ефект фінансового левериджу у зв’язку з різним рівнем оподаткування прибутку.
2. Диференціал фінансового левериджу (КВРа – ПК), що характеризує різницю між коефіцієнтом валової рентабельності активів і середнім розміром процента за кредит та є головною умовою, що формує позитивний ефект фінансового левериджу.
3. Коефіцієнт фінансового левериджу (ЗК/ВК), що характеризує суму позиченого капіталу, який використовує підприємство, із розрахунку на одиницю власного капіталу.
Виділення цих складових дозволяє цілеспрямовано керувати ефектом фінансового левериджу у процесі фінансової діяльності підприємства. Коефіцієнт фінансового левериджу – це важіль, що вказує на позитивний або негативний ефект, який отримується за рахунок відповідного значення його диференціалу. При позитивному значенні диференціала приріст коефіцієнта фінансового левериджу буде позитивно впливати на підвищення приросту коефіцієнта рентабельності власного капіталу і, навпаки, при негативному значенні диференціалу приріст коефіцієнта фінансового левериджу збільшить темп зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу.
Знання механізму впливу фінансового левериджу на рівень прибутковості власного капіталу і рівень фінансового ризику дозволяє цілеспрямовано управляти вартістю і структурою капіталу підприємства.
Література: [1,2,4,6,9,14,16,24]
Питання для самоперевірки
Капітал підприємства, його сутність.
Визначення власного капіталу та його складових.
Поняття оптимальної структури капіталу.
Показник фінансового левериджу: завдання та розрахунок.