Тема 8 Управління капіталом

План

1. Управління джерелами формування оборотного капіталу

2. Політика залучення позикових засобів

3. Політика залучення банківського кредиту

1. Управління джерелами формування оборотного капіталу

Управління фінансуванням оборотних активів підприємства підпорядковане цілям забезпечення необхідної потреби в них відповідними фінансовими засобами й оптимізації структури джерел формування цих засобів. З урахуванням даних цілей формується політика фінансування оборотних активів, яка розробляється на підприємстві.

Політика фінансування оборотних активів це частина загальної системи управління його оборотними активами, що полягає в оптимізації обсягу й складу фінансових джерел їх формування з позицій забезпечення ефективного використання власного капіталу та достатньої фінансової стійкості підприємства. Розробка політики фінансування оборотних активів здійснюється за такими основними етапами:

1. Аналіз стану фінансування оборотних активів підприємства в попередньому періоді.

На першому етапі аналізу проводиться оцінка достатності фінансових засобів, що інвестуються в оборотні активи, із позицій задоволення потреби в них у попередньому періоді. Така оцінка проводиться на основі коефіцієнта достатності фінансування оборотних активів підприємства в цілому, в тому числі власних оборотних активів. Далі визначається рівень чистих оборотних активів та обяг їх поточного фінансування. Рівень поточного фінансування оборотних активів підприємства оцінюється коефіцієнтом поточного фінансування оборотних активів і розраховується як відношення середнього обсягу поточного фінансування оборотних активів підприємства в аналізованому періоді до середньої суми оборотних активів підприємства в аналізованому періоді. І наостанок розглядаються динаміка суми і питомої ваги окремих джерел фінансування оборотних активів підприємства в попередньому періоді. У процесі аналізу позикових джерел фінансування оборотних активів ці джерела розглядаються в плані термінів їх використання (довгострокових і короткострокових) і видів кредиту (фінансового й товарного), що залучається.

2. Формування принципів фінансування оборотних активів підприємства.  Дані принципи необхідні для того, щоб відображати співвідношення рівня прибутковості й ризику фінансової діяльності, а також мати зв’язок з раніше розглянутими принципами формування оборотних активів. У процесі формування принципів фінансування оборотних активів виділяються постійна і перемінна їх частина.

Існує три принципових підходи щодо фінансування оборотних активів підприємства: консервативний(припускає, що за рахунок власного й довгострокового позикового капіталу повинні фінансуватися постійна частина оборотних активів і приблизно половина змінної їх частини), помірний(компромісний - припускає, що за рахунок власного і довгострокового позикового капіталу повинна фінансуватися постійна частина оборотних активів, у той час як за рахунок короткострокового позикового капіталу – весь обсяг змінної їх частини), агресивний (передбачає фінансування за рахунок власного й довгострокового позикового капіталу лише невеликої частки постійної їх частини (не більш ніж 50 %), у той час як за рахунок короткострокового позикового капіталу – переважна частина постійної і вся змінна частина оборотних активів).

3. Оптимізація обсягу поточного фінансування оборотних активів з урахуванням фінансового циклу підприємства.

Така оптимізація дозволяє виявити та мінімізувати реальну потребу підприємства у фінансуванні оборотних активів за рахунок власного капіталу й залученого фінансового кредиту у довгостроковій або короткостроковій його формах. Дана оптимізація проходить у три етапи. На першому етапі розрахунків прогнозується обсяг кредиторської заборгованості підприємства в наступному періоді. На другому етапі розрахунків, виходячи з визначених планових обсягів запасів товарно-матеріальних цінностей, дебіторської заборгованості, а також прогнозованого обсягу кредиторської заборгованості, визначається прогнозований обсяг поточного фінансування оборотних активів підприємства. На третьому етапі розрахунків з урахуванням розкритих у процесі аналізу резервів розробляються заходи для скорочення прогнозованого обсягу поточного фінансування оборотних активів (а відповідно, і тривалості фінансового циклу) підприємства, бо плановані запаси товарно-матеріальних цінностей забезпечують реальний приріст операційної діяльності.

4. Оптимізація структури джерел фінансування оборотних активів підприємства. При визначенні структури даного фінансування виділяють такі групи джерел, як власний капітал підприємства, довгостроковий фінансовий кредит, короткостроковий фінансовий кредит, товарний (комерційний) кредит, внутрішня кредиторська заборгованість підприємства.

2. Політика залучення позикових засобів

Основу будь-якого бізнесу складає власний капітал. На підприємствах ряду галузей економіки обсяг позикових засобів, що використовуються, значно перевершує обсяг власного капіталу. У зв’язку з цим управління залученням і ефективним використанням позикових засобів є однією з важливих функцій, яка спрямована на забезпечення досягнення високих кінцевих результатів господарської діяльності підприємства.

Політика залучення позикових засобів є частиною загальної фінансової стратегії, що полягає в забезпеченні найбільш ефективних форм і умов залучення позикового капіталу з різних джерел відповідно до потреб розвитку підприємства. Процес формування політики залучення підприємством позикових засобів включає такі основні етапи:

1. Аналіз залучення використання позикових засобів у попередньому періоді, метою якого є виявлення обсягу, складу і форм залучення позикових засобів підприємством, а також оцінка ефективності їх використання.

2. Визначення цілей залучення позикових засобів у майбутньому періоді, основними з яких є поповнення необхідного обсягу постійної частини оборотних активів, забезпечення формування перемінної частини оборотних активів, формування недостатнього обсягу інвестиційних ресурсів, забезпечення соціально-побутових потреб своїх робітників.

3. Визначення граничного обсягу залучення позикових засобів, який диктується двома основними умовами: граничним ефектом фінансового левериджу та забезпеченням достатньої фінансової стійкості підприємства.

4. Оцінка вартості залучення позикового капіталу з різних джерел.

5. Визначення співвідношення обсягу позикових засобів, що залучаються на коротко- і довгостроковій основі.

6. Визначення форм залучення позикових засобів.

7. Визначення складу основних кредиторів.

8. Формування ефективних умов залучення кредитів.

9. Забезпечення ефективного використання залучених кредитів.

10. Забезпечення своєчасних розрахунків за отримані кредити.

3. Політика залучення банківського кредиту

Політика залучення банківського кредиту є частиною загальної політики залучення позикових засобів, що конкретизує умови залучення, використання й обслуговування банківського кредиту.

Розробка політики залучення банківського кредиту здійснюється за такими основними етапами:

1. Визначення цілей використання банківського кредиту.

2. Оцінка власної кредитоспроможності(оцінка рівня кредитоспроможності позичальників при диференціації умов їх кредитування виходить із двох основних критеріїв: рівня фінансового стану підприємства і характеру погашення підприємством раніше отриманих їм кредитів – як відсотків за ними, так і основного боргу. Рівень фінансового стану підприємства оцінюється системою фінансових коефіцієнтів, серед яких основна увага приділяється коефіцієнтам платоспроможності, фінансової стійкості та рентабельності.).

3. Вибір необхідних видів банківського кредиту, що залучається (цілі використання кредиту, періодом його використання, визначенням термінів початку та закінчення використання, можливостями забезпечення кредиту).

4. Вивчення й оцінка умов здійснення банківського кредитування в розрізі видів кредиту (граничний розмір кредиту, граничний термін кредиту, валюта кредиту, рівень кредитної ставки, форма кредитної ставки, вид кредитної ставки, умови виплати процента, умови погашення (амортизації) основного боргу, форми забезпечення кредиту).

5. «Вирівнювання» кредитних умов у процесі укладання кредитного договору (приведення умов конкретного кредитного договору відповідно до середніх умов покупки-продажу кредитних інструментів на фінансовому ринку).

6. Забезпечення умов ефективного використання банківського кредиту(рівень кредитної ставки за короткостроковим банківським кредитом повинен бути нижче рівня рентабельності господарських операцій, для здійснення яких він залучається; рівень кредитної ставки за довгостроковим банківським кредитом повинен бути нижче коефіцієнта рентабельності активів, інакше ефект фінансового левериджу буде мати негативне значення.).

7. Організація контролю за поточним обслуговуванням банківського кредиту (своєчасній сплаті відсотків за ним відповідно до умов укладених кредитних договорів).

8. Забезпечення своєчасної і повної амортизації суми основного боргу за банківськими кредитами (способи амортизації суми основного боргу залежать від передбачених кредитним договором умов його погашення. За вимогами цього договору або з ініціативи позичальника на підприємствах може завчасно створюватися спеціальний фонд погашення кредиту, платежі в який здійснюються за розробленим графіком. На засоби даного фонду, що зберігаються в комерційному банку, нараховується депозитний відсоток)

Література [1,2,9,11,14,16,20,25]

Питання для самоперевірки

1. Особливості аналізу фінансування оборотних активів підприємства

2. Принципи фінансування оборотних активів підприємства

3. Особливості залучення позикових коштів підприємством