ek_oc_inv_met_uk

56

З – разница текущих затрат по сравниваемым вариантам реализации инвестиций;

К – разница инвестиционных затрат по сравниваемым вариантам реа-

лизации инвестиций.

Критерием выбора капиталоемкого варианта служит положительное значение сравнительного интегрального эффекта.

Все последующие показатели сравнительной эффективности являются модификацией данного показателя.

Приведенные затраты являются частным случаем сравнительного ин-

тегрального эффекта и определяются, если сравниваемые варианты отлича-

ются друг от друга только размерами потребных инвестиционных вложений и текущими затратами. Наиболее эффективное решение будет соответство-

вать минимуму приведенных затрат. Приведенные затраты определяются по формуле:

где З – текущие затраты, возникающие в ходе реализации проекта;

К – инвестиционные затраты для реализации проекта.

В случае одноэтапных инвестиций, постоянной величине текущих за-

трат и отсутствии необходимости дисконтирования денежных потоков мож-

но преобразовать данную зависимость и определить годовые приведенные затраты:

Згприв З Ен Ко ,

где Ен – норматив эффективности использования капитальных вложений в подобных проектах.

Срок окупаемости дополнительных инвестиций представляет собой временной период, за который дополнительные инвестиционные затраты на более капиталоемкий вариант компенсируются благодаря приросту экономи-

ческих результатов, обусловленному их реализацией. В общем случае срок окупаемости дополнительных инвестиций определяется из выражения:

где Эф – прирост экономических результатов от реализации более капи-

талоемкого варианта;

К – дополнительные инвестиционные вложения для реализации более капиталоемкого варианта.

Если инвестиционные вложения для сравниваемых вариантов являются одноэтапными и отсутствует необходимость в дисконтировании денежных потоков (небольшой расчетный период), то срок окупаемости дополнитель-

ных инвестиций определяется по формуле:

Для выбора варианта расчетное значение срока окупаемости дополни-

тельных вложений сравнивают с его нормативным значением. Капиталоем-

кий вариант принимается к реализации в случае, если срок окупаемости до-

полнительных инвестиций ниже своего нормативного значения, в противном случае выбирается более ресурсоемкий вариант.

Коэффициент эффективности дополнительных инвестиций (коэффи-

циент сравнительной эффективности инвестиций) показывает какой эф-

фект образуется при увеличении инвестиций на единицу и определяется по формуле:

Эср Эф .

К

Расчетное значение коэффициента сравнительной эффективности со-

поставляется с нормативным значением. При его превышении нормативной величины реализуется инвестиционноемкий вариант, в противном случае – ресурсоемкий.

Таким образом, использование показателей общей эффективности при оценке целесообразности инвестиций позволяет обосновать выбор проекта наиболее рационально использующего вовлекаемые ресурсы, а показатели

58

сравнительной эффективности – наиболее рационально использующего до-

полнительно вовлекаемые ресурсы.

Практическая часть.

Контрольные вопросы по изучаемой теме:

1.Что характеризуют показатели абсолютной эффективности.

2.Что характеризуют показатели сравнительной эффективности.

3.Преимущества показателей абсолютной эффективности.

4.Преимущества показателей сравнительной эффективности.

5.Какие показатели относят к показателям абсолютной эффективно-

сти.

6.Какие показатели относят к показателям сравнительной эффектив-

ности.

7.Интегральный эффект. Преимущества и недостатки.

8.Чистый дисконтированный доход. Преимущества и недостатки.

9.Внутренняя норма доходности. Преимущества и недостатки.

10.Внутренняя норма рентабельности. Преимущества и недостатки.

11.Что характеризует внутренняя норма доходности.

12.Коэффициент общей эффективности. Преимущества и недостатки.

13.Модифицированная внутренняя норма доходности. Преимущества и недостатки.

14.Срок окупаемости инвестиций. Преимущества и недостатки.

15.Индекс рентабельности инвестиций. Преимущества и недостатки.

16.В чем преимущества показателей сравнительной эффективности пе-

ред показателями общей эффективности при оценке эффективности инновационных проектов.

17.Сравнительная величина интегрального эффекта. Преимущества и недостатки.

18.Приведенные затраты. Преимущества и недостатки.

19.Срок окупаемости дополнительных инвестиций. Преимущества и недостатки.

59

20.Коэффициент сравнительной эффективности. Преимущества и не-

достатки.

21.Каким образом определяются экономические преимущества при определении показателей сравнительной эффективности.

Решить задачи:

Задача 5.1

Используя статические модели оценки эффективности инвестиций определить коэффициент абсолютной эффективности инвестиций и срок окупаемости проекта.

Задача 5.2

В компании для оценки эффективности инновационных проектов ис-

пользуют критерии: срок окупаемости и расчетная норма прибыли. Для при-

нятия решения по осуществлению инвестиционного проекта необходимо,

чтобы он удовлетворял следующим условиям: окупает себя в течение 4-х лет и имеет расчетную норму прибыли не менее 20 %. По данным, приведенным в таблице, оценить возможность реализации инвестиционного проекта в компании.

60

млн. руб.

Задача 5.3

По данным таблицы определить экономическую целесообразность реа-

лизации пятилетнего плана мероприятий по снижению материалоемкости из-

делия, используя критерий чистый дисконтированный доход (ЧДД).

Задача 5.4

Используя данные предыдущей задачи определить индекс доходности инвестиций (Iк) двумя способами.

Задача 5.5

Компании предложено инвестировать К млн руб. на срок T лет при условии возврата этой суммы частями ежегодно по R млн руб., по истечении

T лет выплачивается дополнительное вознаграждение в размере RT млн руб.

61

Определить целесообразность инвестирования, если можно депонировать деньги в банк под d % годовых, начисляемых ежеквартально.

Задача 5.6

По данным таблицы оценить целесообразность реализации инвестици-

онного проекта, на основе критерия внутренняя норма доходности (ВНД).

Требуемая норма прибыли для инвестиционных проектов – 15 %.

Задача 5.7

По данным таблицы оценить целесообразность реализации инвестици-

онного проекта, на основе критерия модифицированная внутренняя норма доходности (МВНД).

62

Задача 5.8

Компания рассматривает два взаимоисключающих способа вложения инвестиций. Используя показатели чистый дисконтированный доход (ЧДД) и

внутренняя норма доходности (ВНД), определить наиболее эффективный ин-

вестиционный проект.

63

Задача 5.9

Компания располагает К млн руб. и предполагает вложить их в соб-

ственное производство, получая в течение четырех последующих лет еже-

годно ЧД млн руб. В то же время компания может купить на эту сумму обли-

гации одной крупной корпорации, приносящие d процентов годовых. Опре-

делить наиболее эффективный вариант использования капитала.

Задача 5.10

Компания собирается подписать контракт с рекламным агентством на продвижение одного из товаров. Рекламное агентство требует немедленной оплаты К, а также Е в течении 3-х лет. Агентство предсказывает увеличение продаж этого продукта на n единиц в год в течении 3-х лет (пока продолжа-

ется рекламная компания). Кроме того, увеличение продаж на n1 единиц в год в последующие 3 года. Каждая единица проданного товара приносит допол-

нительный доход П. Стоит ли подписывать данный контракт.

64

Задача 5.11

Величина требуемых инвестиций по проекту равна К, предполагаемый чистый доход: в первый год – ЧД1, во второй – ЧД2, в третий – ЧД 3, в после-

дующие 7 лет по ЧДn ежегодно. Оцените целесообразность принятия проек-

та, если стоимость капитала d %.

Задача 5.12

Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение трех лет: К1, в первом году, К2 - во втором и К3 - третьем. Инвестиционный проект рассчитан на 10 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый доход составит ЧД.

Нарастание годового чистого дохода в первые четыре года по плану составит

J1, J2, J3, J4 соответственно по годам от первого до четвертого.

65

Задача 5.13

Оценить эффективность приобретения упаковочной машины с учетом действующей ставки налога на прибыль. При расчете эффекта учесть амор-

тизацию упаковочной машины, исчисляемую нелинейным методом.

Задача 5.14

Определите наиболее эффективный вариант капитальных вложений.

Требуемая норма прибыли составляет 25 %.