Задачи для самостоятельного решения

Задача 1. Президент вашей компании попросил вас оценить предполагаемое приобретение нового спектрометра для отдела исследований и разработок фирмы. Базовая цена оборудования равна 70000 рублей, модификация его для приспособления к потребностям вашей фирмы обойдется еще в 15 000 рублей. Спектрометр, который имеет 3-летний нормативный срок службы, будет продан через три года за 30 000 рублей. Использование спектрометра потребует увеличения чистого работающего капитала (на запчасти) в 4000 рублей. Использование спектрометра не повлияет на доходы, но ожидается, что он будет экономить фирме 25000 рублей в год на операционных затратах до налогообложения, в основном на трудозатратах. Предельная налоговая ставка (федеральные и местные налоги) фирмы равна 40%.

1. Какова чистая стоимость спектрометра, т. е. каков чистый денежный поток нулевого года?

2. Каковы чистые операционные денежные потоки в первом – третьем годах?

3. Каков добавочный (неоперационный) денежный поток в третьем году?

4. Следует ли покупать спектрометр, если цена капитала фирмы 10%?

Задача 2. Компания «Ritchie» оценивает предполагаемое приобретение нового фрезерного станка. Базовая цена ставка 180000 рублей, его приспособление к потребностям вашей фирмы обойдется еще в 25000 рублей. Нормативный срок службы станка – три года, и он будет продан по истечении трех лет за 80 000 рублей. Станок потребует увеличения оборотного капитала (на запчасти) в 7500 рублей. Использование станка не повлияет на доходы, но ожидается, что он будет экономить фирме 75 000 рублей в год на операционных затратах до налогообложения, в основном на трудозатратах. Предельная налоговая ставка равна 34%.

1. Какова чистая стоимость станка с точки зрения формирования бюджета капиталовложений, т. е. каков чистый денежный поток нулевого года?

2. Каковы операционные денежные потоки в первом—третьем годах?

3. Каков добавочный (неоперационный) денежный поток в третьем году?

4. Следует ли покупать станок, если цена капитала фирмы 10%?

Задача 3. В настоящее время фирма «Erickson Toy», производящая игрушки, использует для формовки станок, который был куплен два года назад. Этот станок списывается по методу равномерной амортизации до ликвидационной стоимости 500 дол., а до окончания срока его службы остается еще шесть лет. Его текущая балансовая стоимость составляет 2600 дол., и сейчас его можно продать за 300 дол. Таким образом, ежегодные амортизационные отчисления составляют (2600 дол. — 500 дол.) : 6 = 350 дол. в год.

Взамен нынешнего станка фирме предложен станок стоимостью 8000 дол. Его расчетный полезный срок службы шесть лет, и оцениваемая ликвидационная стоимость составляет 800 дол. Этот станок имеет 5-летний нормативный срок службы. Замена позволит увеличить выпуск продукции, следовательно, объем реализации возрастет на 1000 дол. в год; при этом гораздо большая производительность нового станка приведет еще и к снижению операционных затрат на 1500 дол. в год. Новый станок потребует увеличения товарно-материальных запасов на 2000 дол., одновременно возрастет на 500 дол. кредиторская задолженность.

Предельная налоговая ставка составляет 40%, а цена капитала – 15%. Стоит ли заменять старый станок?

Задача 4. Анализ проекта о замене. Фирма «Durst Equipment» купила пять лет назад ставок за 100000 дол. При покупке ожидаемый срок его службы составлял 10 лет, а ожидаемая ликвидационная стоимость по истечении 10 лет – 10000 дол. Он списывается по методу равномерной амортизации до ликвидационной стоимости 10 000 дол., или по 9000 дол. в год.

Новый станок можно купить за 150 000 дол., включая расходы по установке. За свой 5-летний срок службы он обеспечит снижение денежных операционных затрат на 50000 дол. в год. Ожидается, что объем реализации не изменится. Предположительно на конце своего полезного срока эксплуатации станок не будет иметь никакой ценности. Амортизация будет осуществляться по нормам для класса оборудования с 3-летним сроком службы, а не в течение 5-летнего срока эксплуатации.

Старый станок можно продать за 65 000 дол. Налоговая ставка 34% . Соответствующая ставка дисконта составляет 15%.

1. Если новый станок будет куплен, какова будет величина инвестиций в нулевом году?

2. Какие дополнительные операционные денежные потоки будут иметь место в конце каждого из пяти лет в результате замены старого станка?

3. Какой дополнительный неоперационный денежный поток возникнет в конце пятого года, если новый станок будет куплен?

4. Каков NPV проекта? Следует ли фирме заменять старый станок?

Задача 5. Анализ проекта о замене. Компания «Orange Fizzt обдумывает замену одной из своих разливочных машин на новую и более производительную. Балансовая стоимость старой машины составляет 500000 дол., а оставшийся полезный срок службы – пять лет. Фирма не планирует получить какой-либо доход от утилизации старой машины через пять лет, но она может продать ее сейчас другой фирме этой же отрасли за 200000 дол. Старая машина списывается по методу равномерной амортизации до нулевой ликвидационной стоимости по 100 000 дол. в год.

Покупная цена новой машины 1,2 млн. дол., оцениваемый полезный срок эксплуатации и нормативный срок службы – пять лет, а предполагаемая ликвидационная стоимость равна 175000 дол. Ожидается экономия на электроэнергии, трудозатратах и ремонтных работах. Предполагается также сократить число бракованных бутылок. В итоге установка машины даст ежегодную экономию в 275000 дол. Компания платит налог по 40%-ной ставке, цена ее капитала – 10%.

1. Каковы первоначальные денежные затраты на новую машину?

2. Рассчитайте ежегодные амортизационные отчисления для обеих машин и определите разницу в ежегодных амортизационных отчислениях, если замена состоится.

3. Каковы операционные денежные потоки в первом—пятом годах?

4. Каков денежный поток от ликвидационной стоимости в пятом году?

5. Следует ли фирме покупать новую машину? Обоснуйте свой ответ.

6. Каким образом нижеследующие факторы повлияют на решение о вложении капитала и как следует каждый из них учитывать:

• ожидаемый срок службы имеющейся машины уменьшается;

• цена капитала не остается постоянной, а увеличивается?

Задача 6. ООО «Дизайн» рассматривает инвестиционный проект по выпуску спецодежды. Для реализации проекта требуется сделать капитальный ремонт в помещениях (300 тыс. руб.), приобрести оборудование (420 тыс. руб.), смонтировать его (50 тыс. руб.). Для запуска проекта необходимы оборотные средства (40 тыс. руб.). Длительность прединвестиционной и инвестиционной фазы составит 1 год. Длительность эксплуатационной фазы, исходя из срока полезного использования оборудования, – 5 лет.

Предположим, что к концу срока это оборудование будет продано по цене 40 тыс. руб., а затраты на оборотный капитал будут полностью восстановлены. Маркетинговые исследования показали, что спрос на спецодежду позволяет достигнуть ежегодного объема продаж спецодежды около 700 тыс. руб., и это не превышает возможностей оборудования предприятия. Переменные затраты на производство продукции составляют 40 % ее цены, а постоянные – 128 тыс. руб. в год. Составим на основе этих данных таблицу.

Выплаты и поступления	Период
	0-й год*	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1. СМР, закупка и установка оборудования	770
2. Увеличение оборотных активов	40
3. Выручка от продаж		700	700	700	700	700
4. Переменные затраты		280	280	280	280	280
5. Постоянные затраты		128	128	128	128	128
6. Амортизация		84	84	84	84	84
7. Прибыль до налогов (стр.3-4-5-6)		208	208	208	208	208
8. Налоги		50	50	50	50	50
9. Чистая прибыль (стр.7-8)		158	158	158	158	158
10. Ликвидационная стоимость оборудования						40
11. Высвобождение оборотного капитала						40
12. Денежный поток от инвестиций (стр.1+2)	810
13. Денежный поток от операций (стр. 6+9)		242	242	242	242	242
14. Поток от завершения проекта (стр. 10+11)						80
15. ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК (стр. 14+13-12)	-810	242	242	242	242	322

* за 0-й год принят год вложения инвестиций.

Необходимо оценить данный проект с точки зрения эффективности его реализации на основе изученных методик (статистическими, динамическими методами с учетом фактора неопределенности).