Расчет ставки капитализации.

Ставка капитализации - ставка дохода, которую требует инвестор. Для расчета ставки капитализации могут использоваться следующие методы:

• Расчет ставки капитализации на основе ставки дисконтирования: СК = R - q, где R - ставка капитализации, q - среднегодовые темпы роста показателей дохода, которые используются для оценки.

• Анализ рыночных аналогов - ставка капитализации рассчитывается на основе рыночных данных по доходам и ценам продажи сопоставимых предприятий: СК = D / Ц, где D - доход, Ц - цена продажи.

• Расчет ставки капитализации на основе сроков окупаемости инвестиций: СК = 100% / T, где T - срок окупаемости в годах.

Определение рыночной стоимости предприятия методом капитализации.

Стоимость предприятия = Годовой доход (D) / Ставка капитализации (CK)

Метод капитализации дохода в Российской оценочной практике применяется редко, поскольку метод дает корректную величину рыночной стоимости только при условии, что оцениваемое предприятие приносит стабильные доходы.

Преимущества доходного подхода оценки бизнеса

• Учитывает будущие изменения доходов, расходов.

• Учитывает уровень риска (через ставку дисконта).

• Учитывает интересы инвестора.

Недостатки доходного подхода оценки бизнеса

• Сложность прогнозирования будущих результатов и затрат.

• Возможно несколько норм доходности, что затрудняет принятие решения.

• Не учитывает конъюнктуру рынка.

4. Затратный и сравнительный подходы к оценке бизнеса

Имущественный (затратный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек.

Главный признак затратного подхода - это поэлементная оценка, то есть оцениваемый имущественный комплекс расчленяется на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всего имущественного комплекса получают путем суммирования стоимостей его частей.

Данный поход представлен двумя основными методами:

методом чистых активов;

методом ликвидационной стоимости.

Сфера применения

Подход к оценке на основе затрат является наиболее приемлемым:

- при оценке государственных объектов;

- при расчете стоимости имущества, которое предназначено для специального использования (без получения дохода) - это школы, больницы, здания почты культурные сооружения, вокзалы и т.д.;

- при переоценке основных фондов для бухгалтерского учета;

- при оценке в целях налогообложения и страхования при судебном разделе имущества;

- при распродаже имущества на открытых торгах.

Преимущества и недостатки затратного подхода

Преимущества:

· основывается на оценке имеющихся активов, т. е. имеет объективную основу;

· при оценке отдельных составляющих активов могут использоваться все три подхода к оценке: доходный, затратный и рыночный.

Недостатки:

· статичен, т.е. не учитывает перспектив развития бизнеса;

· не принимает во внимание основные финансово - экономические показатели деятельности оцениваемого предприятия.

Основные этапы расчета стоимости бизнеса методом чистых активов

Расчет методом стоимости чистых активов включает несколько этапов:

1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.

2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.

3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных.

5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

6. Оценивается дебиторская задолженность.

7. Оцениваются расходы будущих периодов.

8. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.

9. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

1.4 Оценка недвижимого имущества предприятия по обоснованной рыночной стоимости.

Стоимость предприятия = Рыночная стоимость активов - долговые обязательства.

Метод ликвидационной стоимости.

Работы по оценке включают в себя несколько этапов:

1. Берется последний балансовый отчет.

2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов.

3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.

4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранения оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до его ликвидации.

6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.

7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Расчет ликвидационной стоимости производиться на основании следующей формулы: V = Vактивов+CF-Cost-Q,

где Vактивов - текущая стоимости активов предприятия,

CF прибыль (убытки) ликвидационного периода,

Cost - стоимость затрат на ликвидацию,

Q - стоимость долговых обязательств предприятия.

Сравнительный подход

Экономическое содержание сравнительного подхода заключается в том, что выбирается предприятие, которое недавно было продано или акции которого имеют рыночную котировку.

По предприятию-аналогу рассчитывается соотношение между ценой продажи и важнейшими финансовыми показателями. Это соотношение называется оценочным мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на аналогичный финансовый показатель оцениваемого предприятия, определяется стоимость оцениваемого предприятия.

Преимущества сравнительного подхода оценки бизнеса

• Базируется на реальных рыночных данных.

• Отражает существующую практику продаж и покупок.

• Учитывает влияние отрасле­вых (региональных) факторов надену акций предприятия.

Недостатки сравнительного подхода оценки бизнеса

• Недостаточно четко характе­ризует особенности органи­зационной, технической, финансовой подготовки предприятия.

• В расчет принимается только ретроспективная информация.

• Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию.

• Не принимает во внимание будущие ожидания инвесторов.

В зависимости от целей и условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех методов:

• Метод компании-аналога (Метод рынка капитала) - используется для оценки стоимости одной акции или неконтрольных пакетов акций.

• Метод мультипликаторов - используется для оценки все стоимости предприятия на основе соотношения между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем (выручка от реализации, валовая прибыль или чистая прибыль).

• Метод отраслевых коэффициентов - основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой продажи и определенными финансовыми показателями. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений для небольших форм бизнеса, имеющих узкую номенклатуру производства товаров или оказания услуг. Метод отраслевых коэффициентов в РФ не применяется из-за отсутствия информации.