Тема 3 Логическая модель оценки эффективности инвестиций

Вопросы:

1. Проблемы оценки эффективности проекта

2. Способы устранения проблем эффективности

3. Идея показателей оценки эффективности

Вопрос 1

Инвестиционный проект реализуется для получения прибыли. Чем выше норма прибыли (рентабельности ), тем лучше проект.

При оценке рентабельности проекта мы встречаемся с затруднениями:

1. прибыль мы получаем не сразу, а после строительства объекта;

2. прибыль по годам может существенно меняться;

3. стоимость активов уменьшается в результате их износа;

На рис.3 показано, как прибыль от инвестиций в 1000 долларов постепенно возрастает от 100 до 320 долларов, потом падает. Остаточная стоимость активов за шесть лет в результате износа уменьшилась на 150 долларов в год и к концу шестого года составила 100 долларов.

Рис.3 Динамика стоимостных показателей проекта

Определить норму прибыли в нашем примере затруднительно - эта проблема возникает каждый раз, когда мы хотим оценить эффективность проекта.

Вопрос 2

Для устранения возникшей проблемы мы уходим от прибыли, которую получаем в результате предпринимательской деятельности и ориентируемся на чистый доход.

Доход — любые поступления в денежной или натуральной форме.

Выручка от реализации представляет собой доход поставщиков и доход собственника, государства.

Чистый доход собственника — сумма чистой прибыли и амортизации.

В чистый доход последнего года включается остаточная стоимость активов.

На рис.4 показан поток инвестиций и дохода. Крестиком в доходе последнего года показана остаточная стоимость активов.

Рис.4 Потоки инвестиций и дохода

Поток инвестиций или дохода называется денежным потоком (Cash Flow) и представляет ряд оттоков наличности (Output) и ряд притоков наличности (Input).

Следующий шаг: переход от потока к запасу. Нам неважно, какой доход мы получим в разные годы предпринимательской деятельности, а важно, какое богатство стало в конце, какой будет запас дохода.

Для общего богатства в конце мы не можем осуществлять простое сложение доходов, т. к. деньги, полученные раньше имеют большую привлекательность. Деньги, полученные за каждый год, приводим к концу расчетного периода по формуле сложных процентов. Производится капитализация дохода. Прибавляются начисленные сложные проценты.

FPr(t)=Prt*Rt(1+E_k)^T-t

где, Prt – доход в t-год;

FPr(t) – доход t-года, пересчитанный на конец расчетного года;

t – текущий год;

T – расчетный период, включающий время строительства и использование экономического объекта;

—барьерная ставка, определяющая стоимость денег на рынке;

Существует по крайней мере 3 рынка денег и на каждом 2 барьерные ставки.

Рынки денег:

1. общественный – банки;

2. криминальный – теневая экономика;

3. монопольный – крупные монополии;

Барьерная ставка существует для деятельной и бездеятельной собственности. На общественном рынке для бездеятельной собственности барьерная ставка принимается на уровне ставки платы по депозиту. Для деятельной собственности – на уровне ставки платы по кредиту.

Мы можем определить наше богатство к окончанию бизнеса суммируя капитализированные доходы за расчетный период.

Future Value Profit (запас дохода)

где, FVPr – запас дохода на конец расчетного периода.