Глава 17. Прогнозирование денежного потока: два практических метода

Для формирования и поддержания кредитной и дисконтной политики компании и бюджетирования денежных средств важную роль играют прогнозы по оплате счетов к получению и возможным убыткам от списания безнадежных долгов. Критичным моментом процесса прогнозирования является оценка сбора платежей и уровня безнадежных долгов относительно объема продаж и дебиторской задолженности. В этой главе обсуждаются два метода оценки коэффициента погашения дебиторской задолженности и показывается, как эти методы используются для целей бюджетирования.

Первый подход подразумевает простое усреднение. Второй, проверенный на практике и улучшенный авторами, реализуется с помощью специального метода оценки оплаченных счетов и безнадежных долгов на основе определения зависимости между продажами в кредит и получением оплаты. Зависимость строится с применением регрессионного анализа. Предлагаемые подходы позволяют менеджеру оценивать будущий объем оплаты счетов покупателями, устанавливать резерв на списание безнадежных долгов и выбирать оптимальные методы по управлению оплатой счетов к получению.

АНАЛИЗ СЧЕТОВ

Наиболее очевидный способ оценки доли оплаченных счетов к получению - расчет долей оплаченных счетов к получению по показателям предыдущих месяцев. После того как проанализирован имеющийся опыт, полученные результаты могут быть скорректированы в соответствии с тенденциями и применены для определения объема продаж в кредит при прогнозировании общего объема продаж. Вариант 1 иллюстрирует названный способ.

Вариант 1. Предположим, что получены следующие данные по оплате счетов как доли от общего объема продаж в кредит в августе.

Описание	% от общего объема продаж в кредит
Выплачено:
в августе	2,3
в сентябре	80,2
в октябре	9,9
в ноябре	5,1
в декабре	0,5
Скидки при оплате наличными	1,0
Потери по безнадежным долгам	1,0
Всего	100,0

Если ожидается, что продажи августа будущего года будут происходить примерно по той же схеме, что и продажи текущего года, применяя рассчитанную долю к оценке значения объема продаж в кредит, можно определить вероятные поступления денег от покупателей в будущем году. Аналогичным образом, применяя рассчитанные по прошлым результатам графики погашения дебиторской задолженности, можно спрогнозировать объемы денежных поступлений для каждого месяца.

Месяц продаж	Всего, %	Объем продаж, долл.	Поступление денег в августе, долл.
Апрель	5,0	168 000	840
Май	4,2	192 000	8064
Июнь	8,9	311 100	27 688
Июль	82,1	325 600	267 318
Август	2,3	340 000	7 820
Всего получено			311 730
Скидки при оплате наличными (июль)	1,0	325 600	(3256)
Потери (август)	1,0	340 000	(3400)
Всего поступления			305 074

РЕГРЕССИОННЫЙ АНАЛИЗ

Регрессионный анализ - более строгий подход для оценки коэффициента погашения дебиторской задолженности. Известно, что проходит некоторое время между моментом продажи товара в кредит и его оплатой. Если говорить более точно, эффект запаздывания поступлений платежей в оплату за продажи в кредит распространяется на несколько временных периодов, как показано ниже: С_t = b₁S_t-1 + b₂S_t-2 + ... + b_iS_i-2, где С_t - объем оплаты счетов в месяце t; S_t - продажи в кредит в месяце t; b₁, b₂, …b_i - коэффициенты погашения дебиторской задолженности; i - количество периодов по отсрочке оплаты. Используя регрессионный подход, который мы обсуждали в главе 16, можно оценить коэффициенты погашения. Для расчетов следует применять либо электронные таблицы, в частности MS Ехсеl, либо специальное программное обеспечение, например. SAS, Minitab, Systat. Необходимо отметить, что сумма значений коэффициентов погашения дебиторской задолженности (b₁, b2, …, b_i) может не достигать 100 % из-за вероятного наличия безнадежных долгов. После расчета коэффициентов погашения без труда рассчитываются доли, приходящиеся на безнадежные долги.

В таблице 17.1 представлены результаты регрессионного анализа, выполненного на основе фактических данных реальной компании о продажах в кредит и о притоке денежных средств по месяцам. Уравнение 1 может быть записано в виде: С_t = 0,606 S_t-1 + 0,243 S_t-2 + 0,088S_t-3.

Результат говорит о том, что счета к получению за товары, проданные в кредит, оплачиваются по следующей схеме: в течение месяца, следующего за месяцем продаж, - 60,6 %, в течение второго месяца после продажи - 24,3 %, в течение третьего - 8,8 %. Безнадежные долги составляют 6,3 % от общего объема продаж в кредит.

Таблица 17.1 – Результаты регрессионного анализа счетов к получению

Независимые переменные	Уравнение I	Уравнение II
St-1	0,666*	0,596*
	(0,062)**	(0,097)
St-2	0,243*	0,142
	(0,085)	(0,120)
St-3	0,088	0,043
	(0,157)	(0,191)
St-4		0,136
		(0,800)
R2	0,754	0,753
Стандартное отклонение для оценки Sе	11,63	16,05
Количество месяцев наблюдений	21	20
Доля безнадежных долгов	0,063	0,083
* Статистическая значимость находится на уровне 5%
**Значение в скобках – стандартная ошибка для оценки коэффициента Sb

Важно отметить, что коэффициенты погашения дебиторской задолженности и безнадежных долгов имеют вероятностный характер, т. е. их значения не могут быть точно известны. Однако стандартная ошибка и t-значение позволяют установить диапазоны изменения коэффициентов. Доверительный интервал имеет вид: В ± t S_b где S_b - стандартное отклонение коэффициента.

Вариант 2. На основе практического опыта примем, что доверительная вероятность составляет 95 %. На основе продаж предыдущих месяцев для t=2 процент погашения составляет: 60,6 % ± 2(6,2 %) = (60,6 ± 12,4)%.

Возвращаясь к оценке объемов оплаты счетов к получению и безнадежных долгов, используем для нашего случая следующие значения: S_t-1 = 77,6 долл.; S_t-2 = 58,5 долл.; S_t-3 = 76,7 долл.; прогнозируемый средний ежемесячный объем продаж в кредит составляет 75,2долл.

Тогда прогнозируемый объем оплаты счетов к получению для периода t равен: С_t = 0,606 (77,6) + 0,243 (58,5) + 0,088 (76,4) = 65,04 долл.

Доверительный интервал, соответствующий 95%-му уровню доверительной вероятности, рассчитывается как: С_t ± t S_e, где S_e, - стандартная ошибка для оценки.

При принятых исходных данных доверительный интервал оценки суммы счетов к получению равен: 65,04 долл. ± 2(11,63 %) = 65,04 ± 23,26 долл.

Оценка объема безнадежных долгов для периода t: 6,3% (75,2 долл.) = =4,74 лолл .

Используя рассчитанные пределы изменений объема оплаты счетов к получению за товары, проданные в кредит, менеджер может составить гибкий (или вероятностный) бюджет, интерпретируя в нем нижний и верхний пределы как пессимистический и оптимистический прогнозы. Можно смоделировать различные варианты бюджета денежных средств и определить как ожидаемые изменения каждого периода в оплате счетов к получению, так и пределы этих изменений.

При подготовке бюджета притока денежных средств менеджеры рассматривают различные источники денежных средств, включая оплату счетов, продажу активов и займы. Акцент делается на погашении счетов к получению, так как с этим связаны самые большие проблемы.

Вариант 3. Данные, представленные ниже, описывают деятельность магазина Erich.

	Фактически в сентябре, долл.	Фактически в октябре, долл.	Прогноз в ноябре, долл.	Прогноз в ноябре, долл.
Продажи за наличные	7000	6000	8000	6000
Продажи в кредит	50 000	48 000	62 000	80 000
Продажи, всего	57 000	54 000	70 000	86 000

На основании прошлого опыта определим действующую схему оплаты счетов к получению.

- В месяце продаж оплата не производится.

- 80% от объема продаж каждого месяца оплачивается в следующем месяце.

- 19% от объема продаж каждого месяца оплачивается во втором по счету месяце после месяца продаж.

- 1% от объема продаж каждого месяца относится к безнадежным долгам. Ниже в таблице спрогнозированы общие поступления денежных средств в ноябре и декабре.

	Ноябрь, долл.	Декабрь, долл.
Приход денежных средств
Продажи за наличные	8000	6000
Оплата счетов к получению
Сентябрьские продажи
50 000 (19%)	9500
Октябрьские продажи
48 000 (80%)	38 400
48 000 (19%)		9120
Ноябрьские продажи
62 000 (80%)		49 600
Поступление денежных средств, всего	35 900	64 720

Вариант 4. Менеджер Jоhп Loyde Со. планирует, что на 1 марта остаток денежных средств компании составит 91 000 долл. Объем продаж в марте оценивается на уровне 900 000 долл. В феврале объем продаж равнялся 600 000 долл., в январе 500 000 долл. Для марта расходы бюджетируются в размере 580 000 долл. Планируется, что платежи за проданный товар будут осуществляться по следующей схеме:

- 60% от месячного объема продаж оплачивается в течение месяца продаж;

- 30% от объема продаж предыдущего месяца оплачивается в течение текущего месяца;

- 8% от объема продаж второго предыдущего месяца оплачивается в течение текущего месяца.

Менеджер планирует ввести 2%-ную скидку за более скорую оплату с целью ускорения поступления платежей. Он надеется, что 70% от объема текущих продаж будет оплачиваться в рамках предложенной дисконтной политики с соответствующим уменьшением объема поступлений денежных средств на величину скидки. Без применения скидок в текущем месяце будут оплачиваться продажи предшествующего месяца в размере 15% от соответствующего объема продаж и второго предшествующего месяца - в размере 10% от соответствующего объема продаж.

Ожидается, что аналогичная схема оплаты будет действовать и в последующие месяцы. В течение марта - промежуточного месяца - уровень платежей может быть несколько выше. Тем не менее, менеджер предпочитает консервативно оценивать поступления денег. Он стоит перед выбором одного из двух вариантов действий, и ему необходимо сделать расчет:

- поступления денег в марте и остаток денежных средств на 31 марта в соответствии с действующей схемой;

поступления денег в марте и остаток денежных средств на 31 марта в соответствии с новой схемой, предоставляющей скидки.

На основании сравнения этих вариантов менеджер решает, какая из схем лучше.

	По действующей схеме, долл.	По новой схеме (со скидками), долл
Остаток на 1 марта	91 000	91 000
Поступления
Оплата за мартовские продажи	540 000 (900 000×60%)	617 400*
Оплата за февральские продажи	180 000 (600 000×30%)	90 000 (600 000×15%)
Оплата за январские продажи	40 000 (500 000×8%)	50 000 (500 000×10%)
Общий объем поступления денег	851 000	848 400
Вычесть платежи	580 000	580 000
Остаток на 31 марта	271 000	268 400

* Примечание. 900 000 долл. × 70% × 98%=617 400 долл.

Из данных, представленных в таблице, следует, что новую схему оплаты принимать не следует, так как в случае ее реализации из-за действия скидок остаток денежных средств по состоянию на 31 марта будет меньше, чем при использовании существующей схемы.

БЮДЖЕТ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Процесс подготовки бюджета, как правило, начинается с работы над бюджетом продаж, за которой следует составление гипотетических финансовых отчетов. Последним этапом перед составлением финансовых отчетов является подготовка бюджета денежных средств, описывающего ожидаемые денежные поступления и платежи. При составлении бюджета денежных средств важную роль играют различные операционные бюджеты и бюджет капиталовложений.

Бюджет денежных средств нацелен на планирование и управление денежным потоком. Он рассматривает ожидаемые платежи и поступления денежных средств за установленный временной период. Бюджет денежного потока позволяет менеджерам поддерживать баланс денежных средств на разумном уровне, удовлетворяющем потребностям бизнеса, и предотвращать как накопление неработающих денет; так и дефицит денежных средств. При наличии временно излишествующего капитала компания может вкладывать избыточные средства в краткосрочные ценные бумаги, такие как казначейские ценные бумаги и векселя, чтобы получить доход. При дефиците бюджета компания может заимствовать деньги, продать активы или сократить расходы. Бюджет денежных средств обеспечивает постоянное наличие достаточных денежных средств компании.

Срок, на который составляется бюджет денежных средств, зависит от временного периода, на который компания располагает достоверными финансовыми данными. На малых предприятиях период бюджетирования составляет около одной недели. Однако компания может планировать поступления денег и платежи даже на определенный день.

Бюджет денежных средств, описывая будущие поступления денег и платежи, позволяет определить возможные направления движения денежного потока. Менеджеры должны изучать и анализировать приток и отток денег, что позволит определить, удалось ли компании получить максимальную чистую прибыль. Кроме того, бюджет денежных средств оценивает, какие суммы компания может дать взаймы, определяет наиболее подходящее для этого время и рассматривает, когда деньги можно будет получить назад. Например, если бюджет денежных средств показывает, что компании потребуются значительные денежные средства для приобретения активов, заем шик должен будет указать сроки погашения долга. Для получения кредитной линии кредиторы обычно требуют от заемщиков предоставлять бюджет денежных средств вместе с финансовыми отчетами компании.

Бюджет денежных средств обычно состоит из четырех основных разделов.

1. Раздел по поступлению денежных средств, который содержит поступления платежей от покупателей и других дебиторов (уплата роялти, инвестиции).

2. Раздел по платежам денежных средств, включающий все платежи кредиторам.

3. Раздел по излишкам и дефициту денежных средств, показывающий разность между притоками и оттоками средств; при необходимости сюда же включается минимальный кассовый остаток. При излишке денежных средств компания может использовать их для погашения кредитов либо для временных инвестиций.

4. Финансовый раздел, детально описывающий получение и погашение заемных средств, а также выплату процентов в данном бюджетном периоде.

Некоторые компании подготавливают бюджет денежных средств ежемесячно, но особых требований относительно временного периода такого бюджета не существует. Как правило, период времени должен быть достаточно продолжительным для того, чтобы показать влияние стратегий компании на управление предприятием, однако в то же время период бюджета должен обеспечивать точность и достоверность представленных финансовых данных.

Поступления денег оцениваются на основе объема продаж. Неправильная оценка объема продаж может привести к ошибочной оценке денежных средств компании. Прогнозирование объема продаж также оказывает влияние на расчетные (плановые) производственные расходы, поскольку продажи и производство тесно взаимосвязаны. Планирование текущих расходов может осуществляться в привязке к условиям оплаты поставщикам.

Таблица 17.2 показывает пример ежемесячного бюджета денежных средств.

Таблица 17.2 – помесячный бюджет денежных средств, долл.

			Декабрь (фактически)	Ноябрь (фактически)	Октябрь (фактически)	Январь	Февраль	Март	Апрель	Май	Июнь
Ожидаемый объем продаж			510 000	457 500	375 000	410 000	385 000	580 000	600 000	600 000	625 000
Денежные поступления
Продажи за наличные		10%				41 000	38 500	58 000	60 000	60 000	62 500
Поступления от продаж
Один месяц назад	75%					382 500	343 125	281 250	307 500	288 750	435 000
Два месяца назад	15%					68 625	56 250	61 500	57 750	87 000	90 000
Три месяца назад	8%					30 000	32 800	30 800	46 400	48 000	48 000
Безнадежный долг	2%
	100%					522 125	470 675	431 550	471 650	483 750	635 500
Другие денежные поступления						11 000	7600	18 500	12 000	16 500	8100
Наличные на начало месяца						80 000	29 125	4000	17 350	38 600	17 350
Всего наличных						613 125	507 400	454 050	501 000	538 850	660 950
Денежные выплаты
Материалы						138 000	145 000	150 000	125 000	140 000	150 000
Оплата труда						182 000	110 000	169 000	105 000	150 000	172 000
Сбытовые издержки						175 000	169 000	181 000	168 500	177 000	165 000
Текущие и административные расходы						46 000	49 500	48 000	47 000	47 000	43 000
Подоходный налог							28 500			28 500
Капиталовложения						28 000	5200	21 200		13 000	4800
Процентные расходы						15 000	16 200	17 500	16 900	16 000	14 300
Всего денежных выплат						584 000	523 400	586 700	462 400	571 500	549 100
Конечный остаток перед дополнительным займом/погашения задолженности
Займы, получаемые в банке							20 000	150 000	-	50 000	(100 000)
Конечный остаток						29 125	4000	17 350	38 600	17 350	11 850

АНАЛИЗ ОТКЛОНЕНИЙ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Сравнение фактических и бюджетных показателей позволяет менеджерам найти причины любых значимых отклонений и внести необходимые коррективы в бюджет. Анализ отклонений дает менеджерам адекватную картину денежной позиции компании или их подразделения и помогает определить наиболее эффективные способы улучшить сметные расчеты в следующем бюджетном периоде. Сравнение данных также способствует периодическому пересмотру проектов, Корректировка бюджета в соответствии с новыми данными происходит обычно в начале бюджетного периода (например, в первый день квартала, если бюджет подготовлен на квартал). Значимые изменения и поправки должны сразу вноситься в бюджет.

Таблица 17.3 показывает анализ отклонений бюджетных показателей от фактических.

Таблица 17.3 – Анализ отклонение бюджета денежных средств, долл.

	Предыдущая неделя		С начала года до настоящего момента
	Бюджет	Факт	Бюджет	Факт
Поступления денег
Платежи покупателей	111 000	109 000	990 000	979 000
Инвестиционный доход	2400	2500	33 000	32 500
Роялти	3000	3000	60 000	60 000
Всего денежных поступлений	116 400	114 500	1 083 000	1 071 500
Денежные выплаты
Материалы	26 300	18 410	176 000	226 000
Зарплата	27 500	29 000	400 000	412 800
Налог на собственность	5500	5540	5500	5500
Групповое страхование	13 000	13 200	39 000	39 600
Банковский процент	4320	4320	15 000	12 960
Арендная плата за помещения	5475	5475	16 425	16425
Выплата дивидендов	1232	1232	3969	3969
Аренда	6897	6097	20 691	20 691
Всего выплат	63 924	65 664	500 312	511 672
Увеличение (сокращение денежных средств)	47 076	43 336	489 668	467 328

Вариант 5. В таблице 17.4 показана распечатка бюджета денежных средств, полученного с помощью программы Up Youг Cash Flow («Увеличим ваш денежный поток»).

ПРОГРАММНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДЛЯ АНАЛИЗА ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Программное обеспечение помогает оперативно управлять денежными потоками, прогнозировать, бюджетировать, планировать и анализировать их, выгодно размешать свободные денежные средства, выявлять дефицит денежных средств, выполнять анализ сделок за наличный расчет, автоматизировать операции по счетам к получению и оплате, взаимодействовать с банком.

Автоматизация управления денежным потоком позволяет получить точную, своевременную оперативную ежедневную информацию с минимальными затратами, а также помогает в планировании баланса денежных средств. В частности, программное обеспечение позволяет интегрировать разного рода информацию относительно денежных средств, например, данные по оплате покупателями счетов к получению и по денежному остатку.

Электронные таблицы, такие как Lotus 1-2-3, Мiсrosоft Ехсеl, Quattro Рro,- хорошие инструменты для подготовки бюджетов денежных средств, реализации сценариев «что – если». Так, составители бюджета могут рассмотреть и проанализировать влияние различных сценариев на денежный поток (покупка и продажа разных товарных линий).

На практике применяются специализированные программные пакеты, предназначенные для бюджетирования денежного потока и управления им¹.

Например, программа Up Youг Cash Flow (www.uруоurсаshflоw.соm) быстро и легко готовит таблицы для прогнозирования финансовой деятельности для малого и среднего бизнеса. Это программное обеспечение способствует более эффективному управлению и финансированию, помогает компании справиться с трудными ситуациями и предлагает ряд других

Таблица 17.4 – Компания PVA-M, Inc. Поступление денег в течение года, долл.

	Январь	Февраль	Март	Апрель	Май	Июнь	Июль	Август	Сентябрь	Октябрь	Ноябрь	Декабрь	Всего
Объем продаж	129 030	129 030	129 030	129 030	192 610	192 610	162 690	129 030	192 610	192 030	162 690	192 610	1 870 000
Предыдущие месяцы
Декабрь
Предыдущие годы	20 000	10 000											30 000
Оплата в текущем году
Январь: 129 030×45;40;15	58 063	51 612	19 335										129 030
Февраль:129 030×45;40;15		58 063	51 612	19 355									129 030
Март: 129 030×45;40;15			58 063	51 612	19 355								129 030
Апрель: 129 030×45;40;15				58 063	51 612	19 355							129 030
Май: 192 610×45;40;15					86 675	77 044	28 891						192 610
Июнь: 192 610×45;40;15						86 675	77 044	28 891					192 610
Июль: 162 690×45;40;15							73 210	65 076	34 404				162 690
Август: 129 030×45;40;15								58 063	51 612	19 355			129 030
Сентябрь:192 610×45;40;15									86 675	77 044	28 981		192 610
Октябрь:129 030×45;40;15										58 063	51 612	19 355	129 030
Ноябрь: 162 690×45;40;15											73 210	65 076	138 286
Декабрь:192 610×45;40;15												86 674	86 674
Оплата всего	78 063	119 675	129 030	129 030	157 642	183 074	179 145	152 030	162 691	154 462	153 713	171 105	1 769 660
Предполагаемая схема оплаты: 45% от месячного объема продаж оплачивается в месяце продаж; 40% от месячного объема продаж оплачивается в месяце продаж; 15% от месячного объема продаж оплачивается в месяце продаж.

полезных решений. Главные финансисты компании, инспекторы и финансовые менеджеры при меняют программу Up Youг Cash Flow для подготовки бюджетов, управления денежным потоком и достижения желаемого уровня прибыли.

Свыше 30 видов отчетов подробно описывают расчет стоимости и объема продаж, анализ финансовых показателей, затраты компании, зарплаты, уровень запасов и т. д. Составители бюджета могут рассматривать различные сценарии «что – если» для того, чтобы понять, как изменение стратегии и направления работы компании могут повлиять на чистую прибыль компании; сравнивать бюджетные и фактические показатели, чтобы определить, насколько они выполнили намеченные задачи, и прогнозировать возможный дефицит денежных средств для его предотвращения.

ВЫВОДЫ

В главе рассмотрены два способа оценки объемов оплачиваемых счетов к получению и безнадежных долгов. Относительно несложным инструментом является регрессионный анализ: все, что требуется для его применения, - это данные по продажам в кредит и погашению дебиторской задолженности. Более того, объем продаж в кредит планируется заранее на основе информации предыдущих месяцев. С помощью регрессионной модели можно рассчитывать все статистические показатели, характеризующие долю оплачиваемых счетов и прогнозируемые объемы денежных поступлений.

В главе также рассказывается, как коэффициент погашения покупательской задолженности применяется при бюджетировании денежных средств.