65. Фьючерсные контракты
Форвардный контракт – срочный индивидуальный контракт, который заключается как правило вне биржи для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен в будущем.
Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи прав на биржевой актив, сделка по которому будет осуществляться в определённый момент в будущем по цене установленной сторонами в момент его заключения.Отличия:1. Форвардный контракт – индивидуальный контракт, т.е. он содержит условия, которые устраивают конкретных участников. Фьючерсный контракт – стандартный, т.е. условия контракта разрабатывает расчётная палата биржи, и они являются стандартными для каждого базисного актива.2. Форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт – только на бирже, причём на каждой бирже обращаются и исполняются только разработанные ею контракты.
3. Форвардный контракт заключается с целью осуществления реальной сделки, а фьючерсный контракт – для хеджирования и спекуляции, т.е. доводится до исполнения 2-5% фьючерсного контракта.
4. Вторичный рынок форвардных контрактов узок или совсем отсутствует, и ликвидировать позицию можно только с согласия контрагента. Вторичный рынок фьючерсных контрактов организовывает биржа, а значит фьючерсные контракты высоколиквидны, т.е. очень просто и быстро открыть и закрыть позицию.5. В момент заключения форвардного контракта не требуется предоплата или другие гарантийные платежи, поэтому нет гарантии исполнения, а исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчётной палатой биржи и в основе гарантии лежит маржа, которая вносится участниками в момент заключения.
В самом общем виде фьючерсная (форвардная) цена – это ожидания участников рынка относительно будущей спот-цены базисного актива на конкретную дату, т.е. на дату исполнения, которые сформировались в момент его заключения.
Фьючерсная (форвардная цена) основывается на ожидании участников и на текущей спот-цене.
–
Фьючерсная цена акции, по которой выплачиваются дивиденды в день исполнения контракта.
Фьючерсная цена акции, по которой выплачиваются дивиденды в течение срока tn.
tn – время до исполнения контракта (оставшееся до истечения контракта).
Фьючерсная
цена товара,
т.е. если в основе базисного актива лежит
товар, должна учитывать расходы, связанные
с хранением и страхование товара. Это
ведет к ее увеличению.Если расходы
выражены общей суммой Z.
Z – затраты на хранение и страхование данного количества товара 1 ед. на срок t.
Фьючерсная цена валюты основывается на так называемом паритете процентных ставок, который говорит о том, что инвестору должно быть безразлично получать ли доход от размещения средств под процентную ставку в национальной или иностранной валюте.
–фьючерсная или
форвардная цена валюты.
Отличительной особенностью фьючерсных сделок является то, что участники фьючерсного рынка имеют возможность свободно и многократно открывать и закрывать свои позиции в течении срока существования контракта. При открытии позиции участник обязан внести гарантийный взнос или первоначальный депозит.
После заключения очередной сделки из первоначального депозита резервируется начальная маржа (гарантийное обеспечение). Ее невозможно снять со счета, пока позиции открыты. Размер гарантийного обеспечения пересчитывается ежедневного (если позиция не закрыта). Для этого Расчетная палата определяет вариационную маржу.
Положительная вариационная маржа – списывается с торгового счета продавца и зачисляется на торговый счет покупателя.
Отрицательная вариационная маржа – списывается со счета покупателя и зачисляется на счет продавца.Для определения вариационной маржи ежедневного по окончании торговой сессии рассчитывается котировочная цена для каждого вида контрактов, обращающихся в данный момент на бирже. Методика расчета котировочной цены устанавливается в правилах торговли таким образом, чтобы она максимально отражала ситуацию на рынке. Расчетная палата устанавливает также минимальную маржу или поддерживаемую, меньше которой сальдо на счете участников не должно быть. Если сальдо меньше, участникам предлагается довнести гарантийное обеспечение. В противном случае позиция участника будет закрыта в принудительном порядке.Биржа также вводит для обеспечения стабильности торговли и понижения рисков неисполнения:
- позиционный лимит – это установленное биржей ограничение на общее число открытый позиций по контрактам с одним базисным активом и сроком исполнения, которое может удерживать один инвестор в ходе всего периода торгов;
- лимит отклонения цены – это предельное возможное отклонение текущей цены от расчетной цены предыдущего дня. Если цены существенно отклоняются, торговля может быть приостановлена;
- позиционный лимит – для ограничения спекулятивной активности биржа устанавливает позиционный лимит, то есть ограничивает общее число контрактов и в разбивке по времени их истечения, которое может держать открытым один инвестор.
Хеджирование фьючерсными контрактами – состоит в нейтрализации неблагоприятных изменений цены по какому-либо активу для потребителя или производителя.
Коэффициент хеджирования - отношение стоимости купленных или проданных фьючерсных контрактов к стоимости хеджируемого товара по текущей стоимости.
Полное хеджирование целиком исключает риск потерь. Количество фьючерсных контрактов определяется отношением числа единиц хеджируемого актива к числу единиц базисного актива в одном контракте.
Частичное хеджирование – осуществляет страховку только в определенных пределах.
Короткий хедж (хедж производителя) – это хеджирование продажей, используется для страхования от будущего падения цены на спот-рынке.
Длинный хедж (хедж потребителя) – хеджирование покупкой, используется покупателем для страхования от повышения цены.