2 Группы регулирующих норм:

1. Регулирование вопросов коллективного управления (коллективный договор с многими клиентами)

2. Индивидуального управления (переданы на основании индивидуального договора с клиентом)

 

Объектом управления могут быть денежные средства, либо сами ценные бумаги, но только полученные путем инвестирования. Управление может осуществляться как документарными, так и бездокументарными, выпущенными резидентами и нерезидентами.

 

Полномочия управляющих по управлению ценными бумагами:

• Связанные с отчуждением ценных бумаг в порядке их продажи. Управляющий не имеет полномочия на мену и дарение. Он может только продавать и покупать их

• Управляющему запрещено отчуждать ценные бумаги в форме залога (запрещено обременять их)

• Он имеет прав взимать комиссию за свои услуги

• Действует по своему усмотрению, но не по поручению клиента ( клиент может оговаривать общие условия, например, касательно стратегии, % риска, порядок вывода, срок инвестирования)

 

Организатор торговли на рынке ценных бумаг - профессиональный участник рынка ценных бумаг, предоставляющий услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Права и обязанности данного субъекта регулируются ст. 9 Закона о РЦБ, а также Положением о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг (утв. Постановлением ФКЦБ от 16 ноября 1998 г. N° 49).

Возможность совмещения профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг определяется нормативно-правовыми актами. Например, осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности. Брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность могут осуществляться одной организацией.

Клиринговая деятельность может совмещаться с депозитарной деятельностью и деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг. Кроме того, установлены специальные правила осуществления профессиональной деятельности при совмещении различных ее видов.

38. Паевые инвестиционные фонды, их виды и основные операции

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — форма коллективных инвестиций, при которых инвесторы являются собственниками долей в имуществе фонда. Управление осуществляется профессиональным участником рынка ценных бумаг - управляющей компанией.

Невозможность произвольного установления стоимости пая

Виды Пифов:

Открытые ПИФЫ: фонд, паи которого имеютвысокий уровень ликвидности, могут быть куплены или погашены влюбой рабочий день.

Интервальные ПИФЫ: фонд, паи которого могут покупаться или продаваться только в определенные промежутки в год (обычно 4 раза в год). Стоимость таких паев рассчитывается один раз в месяц и в конце периода.

Закрытые ПИФЫ: - фонд, создаваемый на определенный срок, в течение которого управляющая компания не выкупает паи, а погашает их только в конце срока.

Рискованные ПИФЫ:

1. Формируются только из акций

2. Имеют большую степень диверсификации

3. Доходность может значительно превышать средние показатели рынка

Сбалансированные ПИФЫ:

1. Диверсификация по менее и более рискованным инструментам, небольшая степень диверсификации портфеля.

2. Значительная часть активов вкладывается в инструменты с фиксированной доходностью.

ПИФЫ смешанных инвестиций: Обычно 50-50 рискованных и консервативных активов. 50% - ликвидные акции наиболее крупных компаний, 50% - акции гос или муниципальных компаний

Консервативные ПИФЫ:

1. Являются наименее рискованными, так как 100% активов клиента размещается в инструменты с фиксированной доходностью

2. Наполнением фонда, как правило, являются облигации государственных или муниципальных органов власти

Индексные ПИФ:

1. Наполнением являются акции компаний, формирующих определенной биржевой индекс

2. Стоимость паев рассчитывается исходя из совокупной рыночной стоимости всех инструментов, формирующих данный индекс 

Основные свойства стоимости пая ПИФА

1. Пай ПИФА является ценной бумагой, пай не имеет номинала, в отличие от других ценных бумаг

2. При формировании фонда стоимость паев устанавливается управляющей компанией и она фиксирована (стоимость активов/количество пайщиков)

Невозможность произвольного установления стоимости пая

39. Понятие справедливой цены акции. Основные методы расчета

Справедливая стоимость акции – стоимость, формируемая под влиянием внутренних характеристик эмитента:

Наиболее широкое применение при оценке стоимости акций получили следующие методы:

• на основе оценки чистых активов компании;

• на основе сравнения с аналогами;

• на основе дисконтированных денежных потоков.

Метод оценки чистых активов компании

Чистые активы – это разница между текущими активами и текущими обязательствами предприятия. Метод оценки чистых активов компании  – это способ определения стоимости предприятия, основанный на оценке рыночной стоимости его активов за вычетом обязательств.

Недостатком такого подхода является то, что приведенная формула не учитывает рентабельность бизнеса и его перспективность. Метод сравнения с отраслевыми аналогами

Метод сравнения с аналогами основан на сравнительном анализе финансово-производственных показателей и рыночной стоимости оцениваемого предприятия с аналогичными показателями компаний, выбранных в качестве отраслевых аналогов.

Необходимым критерием является принадлежность к одной отрасли Далее оценивается финансовая отчетность объекта оценки и возможных аналогов за последние 3 года.

EV / EBITDA = стоимость предприятия для инвестора / прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации = капитализация + (долговые займы – денежные средства – КФВ) / (операционная прибыль + амортизационные отчисления).

Показатель выплаты дивидендов – характеризует долю прибыли на акцию, которая распределяется фирмой в качестве дивидендов, или долю чистого дохода, выплачиваемого как дивиденды.

Дивидендный доход Этот показатель служит для измерения доходности инвестиций.

Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП) дисконтированием будущего денежного потока с учетом остаточной стоимости и суммированием этих значений.

40. Котировка ценных бумаг, биржевые индексы

Биржевая котировка - установление курса ценных бумаг на фондовых биржах и цен на товары, представленные на товарных биржах. Курсы регистрируются специальной котировальной комиссией биржи и отражают складывающееся соотношение спроса и предложения.

Виды котировки:

• преддоговорная котировка — это существование рыночной цены ценной бумаги в качестве цен предложения на покупку и продажу:

— цена покупателя, или бид — это цена, которую предлагает маркет-мейкер в качестве покупателя. По этой цене клиент может продать ему свою ценную бумагу (но может предложить и свою более высокую цену продажи);

— цена продавца, или (ask)— это цена, которую предлагает маркет-мейкер в качестве продавца; по этой цене клиент может купить ценную бумагу (но может предложить и меньшую цену). Цена продавца (аск) всегда больше цены покупателя (бид), так как из этой разницы в ценах и образуется доход профессионального торговца-дилера (маркет-мейкера) на рынке ценных бумаг. Разница между ценами продавца и покупателя называется спрэдом;

• последоговорная котировка— это рыночная цена ценной бумаги в соответствии с заключенной по ней сделкой. Различия между этими двумя видами котировок следующие:

• преддоговорная котировка состоит из двух цен; последоговорная котировка представляет собой единственную цену;

• преддоговорная котировка есть основа предполагаемой будущей рыночной цены, последоговорная котировка — это непосредственно рыночная цена ценной бумаги;

• преддоговорная котировка сама основывается на последоговорных котировках, т. е. на рыночных ценах уже заключенных сделок.

Чем меньше спрэд, тем быстрее при прочих равных условиях продавец и покупатель могут прийти к соглашению об уровне рыночной цены.

Фондовые индексы — это специальные показатели, отражающие ситуацию на рынке ценных бумаг. Такие индексы применяются аналитиками для оценки эффективности вложений и выработки стратегии.

Фондовый индекс показывает изменение в ценах акций на бирже в день торгов по сравнению с начальным периодом котировки.

При включении акций конкретного предприятия в состав фондового индекса обращают внимание на то, чтобы динамика цен этих акций соответствовала динамике цен всего рынка.

Существует множество фондовых индексов, которые созданы для решения конкретных задач. Эти инструменты классифицируются по различным признакам — по методу расчета (взвешивание компонент), семействам и по автору.

Методы расчета индексов

Одним из старейших способов расчета индексов является метод среднего арифметического. способ не очень эффективен, ввиду того, что число акций, выпускаемых компаниями могут отличаться на порядки — одна компания может выпустить миллион акций, а другая — несколько десятков тысяч.

При всем этом промышленный индекс Доу Джонса плюсы простота расчета и скорость реакции на сильные колебания цен акций,

Минусом Наибольшее влияние на индекс оказывают самые дорогие акции, а изменение цен самых дешевых почти не отражается на его значении. При этом цена самих акций не влияет напрямую на капитализацию компании

средней арифметической взвешенной от темпов роста цен акций — например, объединяет 1700 акций с NYSE и AMEX). Учет темпов роста цен на акции является более эффективным способом расчета, поскольку сводит к нулю влияние разброса цен на одну акцию.

средняя геометрическая от темпов роста цен акций —Большинство зарубежных и российских фондовых индексов основаны на формуле индекса стоимости — сюда входят индексы семейств

Семейства индексов

индексы, рассчитываемые рейтинговым агентством Standard & Poor’s (S&P). В их число входит главный индекс, объединяющий 500 наиболее капитализированных компаний США (80% торгуются на NYSE, 20% — на AMEX). Своим семейством индексов обладает биржа NASDAQ — эти индикаторы учитывают поведение более 4500 американских и зарубежных компаний. В их число входят сводный индекс NASDAQ Composite (объединяет все компании в листинге биржи), NASDAQ National Market (компании из США), а также масса отраслевых индексов.

В Европе DAX 30

На «Московской бирже» ММВБ и РТС, а также индекс голубых фишек, индексы акций второго эшелона и широкого рынка. Помимо этого биржа рассчитывает отраслевые индексы, а также тематические индикаторы: альтернативный индекс «голубых фишек»

41. Хеджирование риска и диверсификация риска

Хеджирование

уменьшения риска возможных финансовых потерь — как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам — страховщикам).

Существует две операции : хеджирование на повышение и хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение (хеджирование покупкой) представляет собой операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретён реальный товар. Хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение (хеджирование продажей) — это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков.

1. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов — это механизм нейтрализации рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путём проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов.

Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несёт финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот.

2. Хеджирование с использованием опционов — характеризует механизм нейтрализации рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или другими видами деривативов. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив или дериватив в обусловленном количестве и по заранее оговорённой цене.

3. Хеджирование с использованием операции СВОП — характеризует механизм нейтрализации рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. В основе операции «своп» лежит обмен (покупка-продажа) соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь.

Диверсификация является способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами, цена или доходность которых слабо коррелированы между собой (непосредственно не связаны). Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать. Тем не менее, диверсификация считается наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

Таким образом, диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.

В качестве основных форм диверсификации рисков используются:

• диверсификация видов финансовой деятельности — предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций — краткосрочных финансовых вложений, формирования кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п.;

• диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия — предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют (обеспечивается снижение потерь по валютному риску предприятия);

• диверсификация депозитного портфеля — предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Так как условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, это направление диверсификации обеспечивает снижение уровня депозитного риска портфеля без изменения уровня его доходности;

• диверсификация кредитного портфеля — предусматривает разнообразие покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Обычно диверсификация кредитного портфеля осуществляется совместно с лимитированием концентрации кредитных операций путём установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита;

• диверсификация портфеля ценных бумаг — позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности;

• диверсификация программы реального инвестирования — предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.

42. Фондовая биржа: понятие, функции, организационная структура

Фондовая биржа — организованный, постоянно функциони­рующий рынок, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг. Фондовые биржи чаще всего имеют акционерную форму собственности. Срок деятельности биржи не ограничен по времени.

На бирже действует несколько комиссий:

• Листинговая комиссия.

• Котировальная комиссия.

• Клиринговая комиссия

• Арбитражная комиссия

• Информационно-издательский отдел

• Отдел технического обеспечения

2. Система внебиржевой торговли. Основу внебиржевого рын­ка составляет разветвленная телефонная и компьютерная связь, посредством которой осуществляется обмен информацией о цен­ных бумагах. Во внебиржевом обороте работают профессиональные посредники. Участниками фонд. Рынка являются центральный банк и ком­мерческие банки.

3. Регистраторы (реестродержатели) — специализированные участники фондового рынка, которые осуществляют ведение реестров акционеров по договорам с эмитентами.

4. Депозитарий предназначен для хранения ценных бумаг, а также организации их учета. Хранение ценных бумаг в депозитариях осуществляется в двух видах: наличном и электронном.

5. Расчетно-торговая система создает условия для организа­ции купли-продажи ценных бумаг и обеспечивает четкую и опе­ративную организацию расчетов между участниками фондового рынка.

6. Информационные агентства и сети осуществляют инфор­мационное обеспечение рынка ценных бумаг, издают биржевые бюллетени, справочники, составляют аналитические обзоры и проч.

Фондовые биржи играют для рынка ценных бумаг важную системообразующую функцию, объединяя все виды организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на фондовом рынке. Фондовые биржи представляют собой место, где:

— встречаются интересы покупателей и продавцов, представленные в виде заявок на покупку и продажу ценных бумаг;

— эти интересы фиксируются посредством заключения сделок в торговой системе;

— эти интересы реализуются путем определения (клиринговые центры) и выполнения (банки и депозитарии) взаимных обязательств контрагентов сделки с последующей фиксацией права собственности на ценные бумаги.

Структура РЦБ

• Первичный рынок - рынок бумаг, которые впервые появляются в обращении.

• Вторичный рынок - и обмен на деньги и обмен на другие ЦБ, либо переход от одного владельца к другому

• Ценные бумаги могут входить в наследственную массу и наследоваться как и другие материальные вещи

 Первичный рынок ЦБ

Существует первичный рынок эмиссионных ЦБ и неэмиссионных.

 Особенности первичного рынка

• хар-ся необходимостью широкого раскрытия информации

• осуществляется повторный выпуск ЦБ

• субъектами отношений всегда являются эмитент и инвестор

 Вторичный рынок ЦБ

Это совокупность отношений, которые складываются при обращении ранее эмитированных бумаг.

 Особенности вторичного рынка ЦБ

• Он не зависит от эмитента

• Эмитент сам может стать участником рынка при продаже ЦБ

• Вторичный рынок характеризуется неограниченным и очень большим количеством участников 

Вторичный рынок делится на биржевой и внебиржевой.

Биржевой вторичный рынок: Наличие публичных котировок ценных бумаг ; Особенный способ совершения сделок ; Для этого рынка традиционными являются акции, облигации, паи, производные финансовые инструменты

Внебиржевой вторичный рынок:Этот рынок во многом стихиен и не урегулирован; Сделки носят эпизодичный характер; Отсутствуют единые правила обращения ЦБ на внебиржевом

43. Характеристика ОАО Московская Биржа 

Московская Биржа– крупнейший в России и Восточной Европе биржевой холдинг, образованный 19 декабря 2011 года в результате слияния биржевых групп ММВБ (основана в 1992) и РТС (основана в 1995).

Московская  Межбанковская Валютная  Биржа  (ММВБ, точнее - ее фондовая секция).  имеет лицензию ФСФР на право осуществления деятельности по организации торговли ценными бумагами.

ММВБ - ведущая фондовая  площадка  России, на которой проходят торги по акциям и облигациям.

Преимущества:

• Гарантия сохранности денег в  торговой  системе обеспечена уставными ограничениями небанковской кредитной организации "Расчетной палаты ММВБ"

• нет ограничений по объему заключаемых сделок, в связи с чем, торговля на этой  площадке  доступна и частным инвесторам - физическим лицам. 

• сделки на ММВБ являются безадресными (анонимными), в них покупатель и продавец неизвестен и все участники равноправны. 

• Гарантия совершения сделок обеспечена механизмом "поставка против платежа" в момент совершения сделки.

• предпринимает действия, направленные против манипулирования рынком

• устанавливает минимальный размер приобретаемого пакета (лота) по каждой конкретной акции.

Характеристика фондового рынка:

• Рынок поделен на 2 сектора, разделение по видам ценных бумаг

o Рынок акционерного капитала (торговля акциями, депозитарными расписками, паи, ОФЗ). Режим расчетов - Т+2

• Режим торгов состоит из 3 периодов: Предторговый период (заявки поступают в систему), торговая сессия, послеторговый период (совершаются расчеты)

o Рынок долгового капитала

ММВБ - ведущая фондовая площадка России, на которой проходят торги по акциям и облигациям.

Режим торгов:

• Предторговый (поступление заявок)

• Торговая сессия (сделки совершаются, заявки поступают)

• Послеторговый период (заявки не поступают, сделки не совершаются, совершаются расчеты)

Проведение торгов на ФБ ММВБ предусмотрено в следующих режимах:

• режим основных торгов;

• режим торгов «Неполные лоты»;

• режим переговорных сделок (РПС);

• режим торгов «РЕПО с акциями»;

• режим торгов «РЕПО с облигациями»;

• размещение: Аукцион;

• размещение: Адресные заявки;

• выкуп: Аукцион;

• выкуп: Адресные заявки;

• Особенности заключения сделок РЕПО с Банком России;

• Аукцион РЕПО.

Каждому из перечисленных режимов торгов соответствуют установленные Правилами торгов типы заявок.

44. Конверсионные операции на валютном рынке

Конверсионные операции - валютные операции обмен (купля-продажа) валют; осуществляется банками, другими кредитно-финансовыми учреждениями, торговыми и промышленными компаниями, частными лицами по курсам валютного рынка.

По срокам конверсионные операции делятся на две группы:

1. Операции типа спот, или текущие конверсионные операции;

2. Форвардные, или срочные конверсионные операции.

В мировой практике принято, что текущие конверсионные операции по основным мировым валютным парам осуществляются на условиях спот, то есть с датой валютирования на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-рынком (spot-market). Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня после ее заключения удобно обработать необходимую документацию, оформить платежные поручения для осуществления переводов. В России, а также в ряде развивающихся стран, сложилась иная практика проведения расчетов по конверсионным операциям. Текущие (или используется термин — кассовые) сделки на рынке доллар/рубль заключаются с датой валютирования «сегодня» (today), «завтра» (tomorrow) и лишь изредка на споте. Сделки с датой валютирования сегодня могут заключаться в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно осуществлять безналичные переводы по долларам (в США из за восьмичасовой разницы во времени время отсечения приходится на поздний вечер в Москве) и по рублям (по причине того, что Расчетно-кассовые центры (РКЦ) Центрального банка РФ принимают платежные поручения до 21:00 по московскому времени).

Форвардные (срочные) конверсионные операции (FX forward operations или сокращенно FWD) — это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования (то есть выполнение контракта) отложена на определённый срок в будущем.

Форвардные операции делятся на два вида:

1. Сделки аутрайт (outright) — единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот. На их долю приходится около 17 % срочных сделок;

2. Сделки валютный своп (FX swap) — они составляют 83 %, то есть большую часть форвардных операций.

Свопы, фьючерсы, опционы, форварды, относятся к форвардным конверсионным операциям. Их так же не редко называют производными финансовых инструментов. Главной задачей форвардных операций можно считать уменьшение возможных рисков.

45. Фьючерсы и опционы как инструменты управления риском (шпоры)

Валютные фьючерсы - контракты на покупку или продажу определенного количества валюты на какую-либо дату в будущем

• Фьючерсы продаются на официальных биржах, где по определению торгуют стандартными активами;

• Как любой контракт, обязательны для исполнения, этим они отличаются от опционов;

• Размер контракта - стандартное фиксированное количество валюты: ₤100 тыс. по фьючерсу за доллары, €100 за доллары, 100 тыс. швейцарских франков за доллары и т.д.

• Покупка или продажа в определенную будущую дату.

Характеристики фьючерсного контракта

• Цена контракта известна на момент заключения контракта и следует за динамикой базового актива (валюты);

• Контракт может быть закрыт путем продажи противоположного контракта, т.е. аннулируется;

• Количество сроков погашения контрактов ограниченно для каждого года;

• Последний торговый день по всем контрактам - за два рабочих дня до даты поставки;

• Контракты предусматривают, что торговцы фьючерсами должны выплатить денежную маржу дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств.

Валютный опцион и его основные виды

Валютный опцион (option – выбор) - право на выбор купить и/или продать валюту в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки .

• Право оплачивается премией (ценой опциона);

• При благоприятном движении курса право используется, в обратном случае не реализуется, т.е. операция не совершается;

Опцион именуют форвардом, необязательным к исполнению.

Основные виды опционов

Опцион покупателя (call – оption)

Это означает купить или продать «право купить»

Опцион продавца (put– option)

Это означает купить или продать «право продать»

Объясните, чем форвардная сделка принципиально отличается от валютного опциона.

По сравнению с форвардной сделкой, опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления или неосуществления сделки.

Необязателен к исполнению.

46. Финансы предприятий и их место в финансовой системе

финансами предприятий экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятий на основе управления их денежными потоками.

Как показывает мировой опыт, в реальной экономике особую роль играют коммерческие организации (предприятия), т.е. организации, основной целью деятельности которых является извлечение прибыли. Именно эти организации (предприятия) обслуживают сферу материального производства, где создается валовой национальный продукт и национальный доход — источник финансовых ресурсов для других звеньев системы финансов — государственных бюджетов (внебюджетных фондов) различных уровней, бюджетов домашних хозяйств (физических лиц), бюджетов других юридических лиц.

(роль) финансов организаций (предприятий), которое проявляется в следующем:

а) финансовые ресурсы, концентрируемые государством и используемые им для финансирования различных общественных потребностей, в основном формируются за счет финансов организаций (предприятий);

б) финансы организаций формируют финансовый базис обеспечения непрерывности производственного процесса, направленного на удовлетворение спроса на товары и услуги;

в) с помощью финансов организаций децентрализованно реализуются задачи социального развития общества за счет формирования ресурсов на нужды потребления;

г) с помощью финансов предприятий осуществляется регулирование воспроизводства производимого продукта, обеспечивается финансирование потребностей расширенного воспроизводства на основе оптимального соотношения между средствами, направляемыми на потребление и накопление;

д) финансы организаций используются для регулирования отраслевых пропорций в рыночной экономике;

е) финансы организаций позволяют использовать денежные накопления домашних хозяйств путем предоставления им возможностей инвестировать их в доходные финансовые инструменты, эмитируемые отдельными из них

47. Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость — составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.

Основной задачей анализа финансовой устойчивости предприятия является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. В процессе анализа необходимо дать ответы на вопросы: насколько компания независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности.

Основные показатели финансовой устойчивости организации

Основным показателем, влияющим на финансовую устойчивость организации, является доля заёмных средств. Обычно считается, что, если заёмные средства составляют более половины средств компании, то это не очень хороший признак для финансовой устойчивости, для различных отраслей нормальная доля заёмных средств может колебаться: для торговых компаний с большими оборотами она значительно выше.

Коэффициент автономии характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация независима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в большей степени организация зависима от заемных источников финансирование, тем менее устойчивое у нее финансовое положение.

Расчет):

Коэффициент автономии = Собственный капитал / Активы

И числитель, и знаменатель формулы отражены в бухгалтерском балансе организации, где величина активов всегда равна сумме собственного и заемного капитала организации.

Коэффициент капитализации (capitalization ratio) – это показатель, сравнивающий размер долгосрочной кредиторской задолженности с совокупными источниками долгосрочного финансирования, включающими помимо долгосрочной кредиторской задолженности собственный капитал организации. Коэффициент капитализации позволяет оценить достаточность у организации источника финансирования своей деятельности в форме собственного капитала.

Коэффициент капитализации входит в группу показателей финансового левериджа – показателей, характеризующих соотношение собственных и заемных средств организации

Данный коэффициент позволяет оценить предпринимательский риск.

Коэффициент покрытия активов измеряет способность организации погасить свои долги за счет имеющихся активов. Коэффициент показывает, какая часть активов уйдет на покрытие долгов. При этом в расчет берутся только материальные и денежные активы, нематериальные активы игнорируются. Данный коэффициент позволяет инвесторам оценить ожидаемые успехи работы предприятия, вероятность наступления неплатежеспособности, банкротства.

Коэффициент покрытия процентов (interest coverage ratio, ICR) характеризует способность организации обслуживать свои долговые обязательства. Показатель сравнивает прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) за определенный период времени (обычно одни год) и проценты по долговым обязательствам за тот же период.

Коэффициент финансовой зависимости (debt ratio) характеризует отношение заемного капитала организации ко всему капиталу (активам).Данный коэффициент относится к группе показателей, описывающих структуру капитала организации, и широко применяется на западе.

отношение долга к EBITDA– это показатель долговой нагрузки на организации, ее способности погасить имеющиеся обязательства (платежеспособности). В качестве показателя поступления средств, необходимых для расчета по долгам организации, в данном случае используется показатель

Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) – это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации.

48. Анализ и прогнозирование денежных потоков на предприятии

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия может быть представлена в виде денежного потока, характеризующего доходы и расходы, генерируемые данной деятельностью.

Денежный поток – это совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств и денежных эквивалентов в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.

Информация о денежных потоках приводится в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Денежные потоки от текущей деятельности включают в себя:

– поступления от продаж покупателям;

– оплата труда работников, включая платежи в их пользу третьим лицам;

Денежные потоки от инвестиционной деятельности включают:

– платежи поставщикам связанные с внеоборотными активами;

– уплата процентов по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива;

Денежные потоки от финансовой деятельности включают:

– платежи акционерам (участникам) в связи с выкупом у них акций;

– получение (возврат) кредитов и займов от других лиц.

Целью анализа денежных средств является получение необходимого объема их параметров, дающих объективную, точную и своевременную характеристику направлений их поступления и расходования, объемов, состава, структуры, объективных и субъективных, внешних и внутренних факторов, оказывающих различное влияние на изменение денежных потоков.

Задачами анализа денежных потоков организации являются:

– оценка оптимальности объемов денежных потоков организации;

– оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности;

– оценка состава, структуры, динамики и направлений движения денежных средств;

– выявление и измерение влияния различных факторов на формирование денежных потоков;

– выявление и оценка резервов улучшения, разработка предложений по реализации резервов, для повышения эффективности использования денежных средств.

Методы

Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности организации позволяет оценить:

– объемы и источники получения денежных средств, а также направления их использования в процессе осуществления текущей (обычной) деятельности;

– достаточность собственных средств организации для инвестиционной деятельности;

– необходимость привлечения дополнительных заемных средств в рамках финансовой деятельности;

– прогноз в обеспечении постоянной платежеспособности, т.е. полной и своевременной оплаты текущих обязательств в будущем.

заключается в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денежных потоках организации, сформированных на основе кассового метода путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денежными операциями. Прямой метод основан на сравнении показателей, содержащихся в отчете о движении денежных средств, исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса показателей притока и оттока денежных средств) за отчетный период, а также оценке динамики этих показателей.

Для анализа денежных средств может быть рекомендована система показателей представленных в табл.

Таблица

Система основных показателей для анализа денежных средств

: он не позволяет проанализировать влияние изменений различных факторов на изменение остатка денежных средств во взаимосвязи с изменением показателей, формирующих финансовые результаты деятельности организации.

Косвенный метод анализа денежных потоков позволяет раскрыть взаимосвязь полученного конечного финансового результата и чистого денежного потока, определить влияние различных факторов финансово-хозяйственной деятельности организации на чистый денежный поток, установить, какие факторы сыграли наиболее существенную роль в плане отвлечения денежных средств и какие источники были привлечены организацией для компенсации денежной массы.

В результате применения прямого или косвенного метода анализа денежных потоков можно оценить степень обеспечения организации денежными активами, определить источники поступления и направления их использования,

Прогноз денежных потоков заключается в определении возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств.

Прогноз осуществляется на определенный период:

Более детальный расчет предполагает классификацию дебиторке по срокам ее погашения, которая может быть выполнена путем накопления статистических данных анализа погашения дебиторской задолженности за предыдущие кварталы. На первом этапе устанавливается усредненная доля дебиторов со сроком погашения до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д.

2. Прогнозирование оттока денежных средств за период. Устанавливается отток денежных средств. Главным его составным элементом является погашение краткосрочной кредиторской задолженности. Предполагается, что предприятие оплачивает счета поставщиков своевременно, хотя оно может и отсрочить платеж. Отсроченная кредиторская задолженность выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. К другим направлениям расходования денежных средств можно отнести оплату труда персонала, накладные расходы, налоги, капитальные вложения, проценты, дивиденды.

3. Расчет чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств). Посредством сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат определяется чистый денежный поток (положительное или отрицательное сальдо).

4. Исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании. Определяется общая потребность в краткосрочном финансировании (в банковском кредите). Многие руководители предприятий стремятся, в первую очередь, привлечь краткосрочные ссуды банков, так как отсутствует отработанная система управления оборотными активами и денежными потоками. Поэтому в случае возникновения дефицита денежных средств время остается только на то, чтобы обратиться в банк за очередным кредитом.

49. Анализ отчета о прибылях и убытках предприятия

Отчет о прибылях и убытках характеризует финансовые результаты деятельности организации за отчетный период. В отчете о прибылях и убытках данные о доходах, расходах и финансовых результатах представляются в сумме нарастающим итогом с начала года до отчетной даты.

Конечная цель – это как управленческие решения в области операционной, инвестиционной и финансовой деятельности повлияли:

- на чистую прибыль - доход собственников;

- нераспределенную прибыль - прирост капитала в отчетном году.

Основные задачи анализа финансовых результатов - оценка структуры доходов и расходов, выявление тенденций формирования финансовых результатов, оценка качества прибыли и показателей рентабельности продаж.

Для этого необходимо:

o оценить динамику показателей финансовых результатов и доли прибыли от продаж в общем финансовом результате;

o проанализировать соотношение темпов роста выручки и расходов по обычным видам деятельности (производственной себестоимости, управленческих и коммерческих расходов);

o выявить роль факторов (в том числе нетипичных и случайных) в формировании финансовых результатов;

o оценить величину убытков и проанализировать причины их образования;

o выявить долю товарообменных операций в объеме продаж, что особенно важно для банков-кредиторов;

o проанализировать динамику показателей рентабельности;

o на основе перечисленных аналитических процедур выявить элементы статей отчета о прибылях и убытках, пригодные для прогнозирования финансовых результатов.

В основе оценки лежит метод сравнения: оценивается в динамике деятельность компании минимум за три смежных года; сравниваются относительные показатели с показателями конкурентов,

несколько методов при анализе любой формы отчетности: вертикальный, горизонтальный, трендовый анализ показателей; расчет финансовых коэффициентов; сравнительный и факторный анализ.

Вертикальный анализ - это анализ структуры формирования финансовых результатов в сравнении с предыдущим периодом. основан на расчете показателей структуры, когда за базу для расчета принимается выручка от продажи продукции как показатель деловой активности

Горизонтальный анализ - изучение темпов роста (прироста) показателей, выявление причин изменений в их структуре.

Трендовый анализ возможен при наличии сопоставимых данных за несколько лет. Другой подход - расчет структурных показателей за ряд лет. Тренды, построенные таким образом, изучаются для выявления тенденций изменения финансовых результатов

50. Анализ показателей рентабельности предприятия

Показатели рентабельности характеризуют относительную доходность, или прибыльность, измеряемую в процентах к затратам или ресурсам. Они отражают эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности. используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Показатели рентабельности предприятия 

В зависимости от того, с чем сравнивать показатель прибыли, можно выделить три группы показателей для анализа рентабельности предприятия: 

1. рентабельность капитала;

2. рентабельность продаж;

3. рентабельность производства.