1. Законодательство и подзаконные акты, регулирующие рынок ценных бумаг.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. "О рынке ценных бумаг" регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, устанавливает основы государственного регулирования данного рынка.

ФЗ от 5 марта 1999 г. "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" устанавливает меры, направленные на обеспечение гос. и обществ. защиты прав и законных интересов физ. и ю.х лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, а также определяет порядок выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам – физ. лицам, причиненного противоправными действиями профессиональных участников рынка ценных бумаг.

ФЗ от 23 июня 1999 г. "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" регулирует отношения, влияющие на конкуренцию на рынке финансовых услуг.

ФЗ от 29 июля 1998 г. N° 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" устанавливает порядок возникновения в результате эмиссии гос. и муниц. ценных бумаг и исполнения обязательств РФ, субъектами РФ, муниципальными образованиями; процедуру эмиссии гос. и муниц. ценных бумаг и особенности их обращения; порядок раскрытия информации эмитентами указанных ценных бумаг.

Акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

Нормативные акты, определяющие правовой режим ценных бумаг: Гражданский кодекс РФ, ФЗ от 26 ноября 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" и др.

35. Защита прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг

ФЗ от 1999 года.

Реализация инвестором (акционером) права на защиту сводится к обращению в государственные и судебные органы с соответствующими требованиями.

Инвестор (акционер или иной владелец ценных бумаг) вправе реализовать по своему усмотрению любую допустимую форму обращения в компетентные органы за защитой нарушенного права.  Форма защиты нарушенного права представляет собой, с одной стороны, комплекс внутренне согласованных организационных мероприятий по защите субъективных прав и охраняемых законом интересов, с другой стороны, это определяемая законом деятельность компетентных органов по установлению фактических обстоятельств, применению норм законодательства о рынке ценных бумаг, определению способа защиты права и рассмотрению возникшего спора по существу.  Так, в практике судов часто возникает необходимость устранения коллизии норм ФЗ «Об акционерных обществах» и ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». В ряде случаев суды обосновывают необходимость системного применения положений указанных нормативных актов. С одной стороны, это служит интересам акционера, так как применяются дополнительные санкции в отношении нарушителей его прав, в частности, акционерного общества - эмитента. Однако с другой стороны, это может привести к усугублению положения акционера, права которого нарушены.

36. Инфраструктура фондового рынка

Инфраструктура рынка ценных бумаг включает:

1) фондовые биржи;

2) систему внебиржевой торговли;

3) регистраторов (реестродержателей);

4) депозитарии;

5) расчетно-торговые системы;

6) информационные агентства и сети.

1. Фондовая биржа — организованный, постоянно функциони­рующий рынок, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг. Фондовые биржи чаще всего имеют акционерную форму собственности. Срок деятельности биржи не ограничен по времени.

На бирже действует несколько комиссий:

• Листинговая комиссия.

• Котировальная комиссия.

• Клиринговая комиссия

• Арбитражная комиссия

• Информационно-издательский отдел

• Отдел технического обеспечения

2. Система внебиржевой торговли. Основу внебиржевого рын­ка составляет разветвленная телефонная и компьютерная связь, посредством которой осуществляется обмен информацией о цен­ных бумагах. Во внебиржевом обороте работают профессиональные посредники. Участниками фонд. Рынка являются центральный банк и ком­мерческие банки.

3. Регистраторы (реестродержатели) — специализированные участники фондового рынка, которые осуществляют ведение реестров акционеров по договорам с эмитентами.

4. Депозитарий предназначен для хранения ценных бумаг, а также организации их учета. Хранение ценных бумаг в депозитариях осуществляется в двух видах: наличном и электронном.

5. Расчетно-торговая система создает условия для организа­ции купли-продажи ценных бумаг и обеспечивает четкую и опе­ративную организацию расчетов между участниками фондового рынка.

6. Информационные агентства и сети осуществляют инфор­мационное обеспечение рынка ценных бумаг, издают биржевые бюллетени, справочники, составляют аналитические обзоры и проч.

37. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в соответствии с главой 2 Закона о РЦБ, являются брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, держатели реестра, организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

Отличия профессиональных участников от непрофессиональных

1. Непрофессиональный участник - обычно физическое лицо, либо юр. Лицо, которое не соответствует опр. критериям

2. Проф. Участник является частью инфраструктуры рынка - т.е обеспечивает его функционирование, а также он должен иметь право напрямую заключать сделки на организованном рынке. Все профи по законодательству РФ являются юридическими лицами.

3. Проф. Участники в РФ - это участники, обладающие лицензией на ведение соответствующей деятельности. Начиная с 2012г. Все эти лицензии являются бессрочными. (Генеральная лицензия ЦБ включает в себя право осуществления всех операций, кроме депозитарно-клиринговых, организацией торгов и права быть держателем реестра)

Правила для непрофессионального участника

1. Операции осуществляются только через посредника (на организованном рынке)

2. Непрофессиональные участники несут налоговое бремя непосредственно сами

Брокеры

• Брокер всегда лицензированное юр. Лицо

• Главная его функция - безусловное исполнение заявок, который выставляет клиент. Приказы должны исполняться в точности по их условиям, своевременно. Фактически, брокер несет полную ответственность за своевременное исполнение приказа. Приказы должны исполняться по условиям биржи.

• Брокер может не являться членом биржи. Большинство брокеров находятся в статусе суб-брокера

• Брокер может напрямую заключать договор с биржей, для этого биржа предоставляет брокеру шлюз 

Оформление отношений брокера с клиентами

Основа - гражданское право и доп. Соглашения.

Отношения клиента и брокера строятся, как минимум, на 2 типах гражданско-правовых договоров.

• Договор поручения (Поручитель - клиент)

• Договор комиссии (Критерий - оборот клиента, законодательство запрещает брокеру взымать с оборота более 0,5%).

• Туда также включается договор на брокерское обслуживание и правила оказания брокерских услуг (условия доступа к биржевому терминалу, условия маржинального кредитования, условия налогового обслуживания клиента)

Вопросы ответственности - всю ответственность за возможные потери в результате операций несет клиент.

Брокер обязан открыть брокерский счет по поручению клиента на бирже. Если клиент хочет открыть несколько счетов, то ему открывается несколько счетов. Брокер обязан выполнять функции налогового агента, если это будет установлено договором с клиентом.

Отдельные аспекты брокерской деятельности

Налоговый аспект

Брокер может выступать налоговым агентом - т.е осуществлять администрирование налога за другое лицо, в данном случае, за клиента. Брокер по умолчанию является налоговым агентом по отношению к клиенту (клиент имеет право отказаться). При налогообложении учитывается доход, полученный за календарный год. Брокер обязан принудительно исполнять в отношении лица списание средств по решению суда, если клиент не исполняет свои налоговые обязательства.

Маржинальное кредитование

В целях обеспечения интересов клиента брокеры могут предоставлять ему такую услугу - предоставление средств брокером под залог средств, которые находятся на счету у клиента. (кредитное плечо).

Брокер может кредитовать своих клиентов деньгами или ценными бумагами. Кредитование деньгами происходит в целях увеличения длинных позиций - т.е позиций, когда 1 операция это покупка ценной бумаги, а вторая операция - ее продажа (позиция, направленная на рост стоимости актива).

Схема короткой позиции (при кредитовании ценными бумагами).

1. Брокер дает в кредит клиенту ценные бумаги

2. Клиент продает эти ценные бумаги и получает деньги на свой счет

3. Клиент выкупает с рынка и возвращает брокеру те же акции, которые он получил кредит

Размер кредитования - начинающему трейдеру на рынке обычно дается плечо 1 к 1. (при депозите 1000р можно получить еще 1000р)

Марджин колл - операция по принудительному закрытию короткой позиции брокером в случае недостатка обеспечения на его счету. (Как правило, брокеры устанавливают это значение на 50% от суммы маржинального кредита)

ДИЛЛЕРЫ

Дилер рынка - это коммерческое юр. Лицо, которое заключает сделки на рынке ценных бумаг от своего имени и за свой счет.

Дилерами рынка могут быть коммерческие банки, управляющие компании (управляющие ПИФами), управляющие пенсионными средствами (НПФ), иностранные инвестиционные компании (иностранные фонды), хедж-фонды, венчурные фонды, трастовые фонды.

Виды дилеров

1. Биржевые

2. Внебиржевые (их больше)

3. В зависимости от их возможностей, прав и обязанностей

1. Обычные дилеры (осуществляет торговлю с коммерческой целью)

2. Оператор рынка (крупный дилер с широкими финансовыми возможностями, который своими действиями может оказывать значительное влияние на цену каких-либо активов, для операторов на многих рынках выставлены ограничения)

3. Маркетмейкеры (крупные дилеры, берущие на себя дополнительные обязательства - например, обеспечение постоянного присутствия на рынке покупателей , принятие на себя наибольших рисков в случае падения рынков, функция поддержания стабильности рынков в целом). Маркетмейкеры поддерживают цены от падения или резкого взлета по определенным бумагам. (защищают цены, выставляя заявки одновременно на покупку и продажу и не меняет их в течение торгового дня)

 

Депозитарно-клиринговая деятельность

Депозитарная деятельность заключается в оказании услуг по хранении документарных ценных бумаг, сертификатах, а также о хранении информации о выпуске ценных бумаг.

• Депозитарная деятельность - лицензируема. Депозитарием может быть только юр. Лицо, обладающее достаточным капиталом

• Депозитарием может быть сторонняя организация, независимая от эмитента, а также сам эмитент (Требуется специальное разрешение регулятора, чтобы быть депозитарием по отношению к своим собственным ценным бумагам)

Особенности депозитарной деятельности на рынке ЦБ:

1. Депозитарий открывает счет депо, на котором хранятся бездокументарные ценные бумаги, либо осуществляет хранение документарных ЦБ, если это предусмотрено в документах. Счет ДЕПО считается индивидуальным и он открывается в отношении эмитента

2. Деятельность депозитария - коммерческая деятельность. ЗА открытие и ведение счетов ДЕПО взимается соответствующая комиссия.

3. Заключение депозитарного договора не влечет переход каких-либо прав по ценным бумагам депозитарию

4. Не может осуществлять какую-либо другую деятельность, кроме депозитарной и клиринговой.

Обязанности депозитариев:

• Хранение ценных бумаг и сведений об их выпуске

• Регистрация фактов обременения ценных бумаг (например, если бумаги находятся под залогом, либо обременение в исполнении судебного решения)

• Информационная функция (передача информации о ценных бумага, которая получена в силу факта депонирования)

Клиринг

Клиринг - представляет из себя деятельность, связанную с расчетами по операциям с ценными бумагами.

Особенности клиринговой деятельности:

• Может осуществляться как на биржевом, так и на внебиржевом рынке

• Информация по расчетам осуществляется с помощью депозитария (фиксирует факт расчетов, факт движения бумаг) и регистратора (регистрирует права в отношении ценных бумаг)

Биржевой клиринг включает в себя систему неттинга: отдельные операции, совершаемые в течение дня на бирже, не учитываются. Учитываются лишь операции на конец торгового периода. Деньги списываются. (схема биржевого клиринга)

Регистраторы или держатели реестра

Регистратор и держатель реестра - равнозначные понятия.

1. Регистратор - это юр.лицо, которое по заданию эмитента ведет учет владельцев ценных бумаг данного эмитента. Держателем реестра может быть только юр. Лицо. Могут быть публичные и непубличные компании.

2. Держателем реестра также может быть сам эмитент.

3. Запреты и ограничения:

1. Держатель реестра не имеет права заключать сделки с ценными бумагами, которые он сам выпускает

2. Не может быть участником сделок по тем бумагам, которые содержатся у него в реестре

3. Предметом регистрации могут быть только именные ценные бумаги, регистраторам запрещено осуществлять деятельность по бумагам на предъявителя

4. Права по бумагам могут оформляться как по документарным, так и по бездокументарным бумагам 

Свойства регистратора:

• Это коммерческая организация, прибыль получает с комиссии по определенным операциям

• Регистрация осуществляется в отношении как владельцев ценных бумаг, так и в отношении номинальных держателей ценных бумаг . Владелец может владеть, пользоваться и распоряжаться ценной бумагой. Номинальный держатель - лицо, которому бумага передана в управление.

• В рамках внебиржевой сделки, при приобретении пакета бумаг, сделка совершается в несколько этапов:

  • Заключение гражданско-правового договора по купле-продаже ценных бумаг

  • Предоставление договора

  • Проверка действительности данного договора

  • Выяснение информации об отсутствии обременения

• В рамках биржевых сделок перерегистрация прав происходит проще:

  • В послеторговый период должны быть предоставлены в эл. Виде зашифрованные сведения соответствующему держателю реестра, перерегистрация прав происходит на следующий день, а не через 10 дней

Дополнительные функции регистратора:

• Предоставление информации по заданию эмитента

• Информация по владельцу ценных бумаг

• Деятельность по доведению информации по заданию эмитента (корпоративная информация, которая по заданию эмитента доводится до акционера, информация о месте, времени и повестке дня очередного собрания акционеров)

• Закон запрещает быть регистратором более чем по 30 компаниям

Управляющие компании