39. Дивидендная политика компании

Дивидендная политика – это составная часть общей политики управления прибылью не только акционерного общества, но и предприятий других организационно-правовых форм;

только вместо терминов «дивиденд» будут употребляться «пай», «вклад», «прибыль на вклад», механизм же выплаты доходов собственникам тот же.

Выбор дивидендной политики имеет важнейшее значение для компании, так как оказывает влияние на следующие показатели:

1рыночную стоимость компании; 2благосостояние вкладчиков; 3перспективу развития компании; 4престижность компании на рынке недвижимости;

5инвестиционную привлекательность. Чистая прибыль любого компании делится на 2 части – одна из них выплачивается в виде дивидендов, другая – реинвестируется в активы, то есть направляется на развитие.

Но с другой стороны малые дивиденды на акцию, во-первых, не способствуют привлечению дополнительных акционеров; во-вторых, «сигнализируют» о том,

что у компании дела пошли «на спад»; в-третьих, снижают рыночную цену компании. Стоимость акции обычно начисляют на основе модели Гордона.

, где - ожидаемый дивиденд очередного периода;- приемлемая доходность (норма дисконта);- ожидаемый темп прироста дивиденда.

Согласно данной формуле, чем выше дивиденд и темп его прироста, тем выше рыночная стоимость акции, а, следовательно, компании.

Цель дивидендной политики заключается в установлении оптимальных пропорций между прибылью, потребляемой (направляемой на выплату дивидендов) и капитализируемой (направляемой на развитие).

40. Основные теории дивидендной политики

1. Теория независимости дивидендов (авторы Ф. Модильям и М. Миллер - ММ).

Авторы утверждают, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость акций,

ни на благосостояние акционеров, так как доходность компании зависит не столько от величины капитализируемой прибыли, сколько от избранной инвестиционной политики

. Для будущих инвесторов важна общая доходность. 2. Теория предпочтительности дивидендов («Синица в руках». Авторы М.Гордон и Д. Линтнер).

Авторы данной теории утверждают, что дивидендная политика влияет на благосостояние акционеров.

Согласно этой теории максимизация дивидендных выплат предпочтительнее капитализации прибыли

.3. Сигнальная теория дивидендов.Согласно этой теории высокие дивиденды «сигнализируют» о том, что компания на подъеме, следовательно, ожидается существенный рост прибыли,

что является привлекательным для инвесторов и акционеров.4. Теория налоговой дифференциации.С позиций акционеров приоритетной является не дивидендная,

а катализируемая доходность, так как дивиденды облагаются большим налогом, чем катализируемая прибыль, имеющая налоговую защиту

. Но такой подход не устраивает многочисленных мелких акционеров с низким уровнем дохода, которые нуждаются в текущих дивидендных выплатах.

Вследствие этого может упасть спрос на акции с небольшим уровнем дивидендов. К основным факторам, влияющим на дивидендную политику, относятся следующие:

1инвестиционные возможности компании; 2стоимость привлечения дополнительного капитала; 3наличие резерва собственных средств, сформированного в предыдущем периоде;

4доступность кредитов на рынке; 5уровень налогообложения дивидендов, имущества, прибыли; 6эффект финансового рычага;

7ликвидность (недостаток денежных средств затрудняет выплату дивидендов; компания может взять кредит под выплату дивидендов, но это крайне невыгодно);

8уровень дивидендных выплат фирм-конкурентов (низкий уровень дивидендов может привести к массовому «сбросу» акций; может возникнуть риск захвата компании конкурентом).