03. Использование облигационных займов для финансирования инвестиционных проектов

Одним из источников финансирования инвестиционной деятельности может быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур. Таким образом, облигационные займы представляют собой выпуск предприятием — инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и недостатки, характерные для различных способов привлечения капитала.

В случае использования облигационного займа необходимо отметить следующие преимущества и недостатки.

Преимущества:

• владение облигациями не предоставляет права на участие в управлении компанией

• в силу раздробленности держателей облигаций минимизируется вероятность вмешательства кредиторов во внутреннюю деятельность предприятия

• большие объёмы и сроки займов.

• предоставление обеспечения не обязательно

• возможность самостоятельного определения основных параметров займа и свойств размещаемых облигаций (снижение зависимости от банков).

• проценты по долговым обязательствам включаются во внереализационные расходы и уменьшают сумму налога на прибыль.

• возможность самостоятельного управления объемом долга через покупку своих же облигаций на вторичном рынке( Уменьшаем объем долга на выгодных для нас условиях: например, номинал по 100, а мы выкупаем по 95 ).

• создание публичной кредитной истории фирмы эмитента. При своевременном выполнении своих обязательств фирма-эмитент облигаций получает имидж надёжного заемщика.

Недостатки:

• трудности и дополнительные расходы при организации и обслуживании займов

• значительное требование к эмитенту по прозрачности финансовой отчётности

• задержки с выплатой процентов или несвоевременное погашение долга могут отрицательно сказываться на публичной кредитной истории фирмы и снизить ее рейтинг

04. Значение, цели и инструменты бюджетного финансирования в условиях рыночной экономики

Бюджетное финансирование осуществляется за счет бюджетных ассигнований в рамках целевых программ и финансовой поддержки.

Бюджетные ассигнования субъектов Российской Федерации используются:

• на разработку, утверждение и осуществление межмуниципальных инвестиционных проектов и инвестиционных проектов по объектам государственной собственности субъектов Российской Федерации;

• на предоставление на конкурсной основе государственных гарантий. Порядок выделения государственных гарантий за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации определяется соответствующими законами.

Принципы выделения бюджетных ассигнований на финансирование инвестиционных проектов:

• целевой характер использования средств;

• получение максимального экономического и социального эффекта при минимуме затрат;

• предоставление средств по мере осуществления затрат с учетом использования ранее выделенных ассигнований.

Основные формы осуществления бюджетного финансирования:

• предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе;

• инвестиции в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий;

• предоставление гарантий и субсидий;

• развитие различных форм ГЧП;

• бюджетные кредиты (в т.ч. инвестиционный налоговый кредит);

  • Инвестиционный налоговый кредит (ИНК) − такое изменение срока уплаты налога, при котором налогоплательщику при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу (одному или нескольким) с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов.

• бюджетных кредитов иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям;

• бюджетных ссуд другим уровням бюджетной системы Российской Федерации;

• бюджетных инвестиций в объекты государственной и муниципальной собственности;

• предоставления бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными и муниципальными учреждениями и государственными или муниципальными унитарными предприятиями.

ЗЕЛЕНОЕ ИЗ БК РФ

Отдельно стоит рассмотреть бюджетное финансирование капитальных вложений. Бюджетное финансирование капитальных вложений позволяет государству проводить структурную перестройку экономики, обеспечивая:

• повышение эффективности народнохозяйственного комплекса;

• ликвидацию диспропорций в развитии экономики отдельных отраслей и регионов;

• решение социальных и экологических проблем;

• сохранение единого экономического пространства.

В условиях перехода к рыночным отношениям удельный вес бюджетных ассигнований в общем объёме источников финансирования капитальных вложений сокращается.

В соответствии с Федеральным законом № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» средства федерального бюджета предоставляются на финансирование:

• инвестиционных проектов, осуществляемых совместно с иностранными государствами, а также финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

• строек и объектов технического перевооружения, включаемых в перечень строек и объектов для федеральных государственных нужд. Порядок формирования перечня определяется Правительством РФ.

Преимущества бюджетного финансирования

• в ряде случаев безвозвратный характер;

• относительно низкие процентные ставки при возвратном финансировании.

Недостатки бюджетного финансирования

• зависимость от наполнения бюджета;

• жесткий и длительный отбор проектов.