Вопросы к самопроверке

1. Цель привлечения и использования компаниями долгосрочных заемных источников финансирования.

2. Виды долгосрочных заемных источников финансирования.

3. Эмиссионная деятельность компаний.

4. Оценка финансовых инструментов: акций, облигаций.

5. Фрэнчайзинг и другие источники привлечения средств.

6. Краткосрочные заемные источники финансирования компании.

7. Банковский кредит как основной источник финансирования оборотных активов компании.

8. Методы кредитования.

Тема 9 Стоимость и структура корпораций

Структура капитала корпораций определяет соотношение между собственным капиталом и обязательствами. Для того, чтобы рассчитать структуру необходимо правильно определить цену Собственного капитала (СК) и цену Заемного капитала (ЗК). Цена в данном случае определяется как эффективность. Цена Собственного капитала определяется суммой дивидендов по акциям или суммой прибыли выплаченной по паевым вкладам. Цена Заемного капитала определяется суммой процентов уплаченных за кредит или облигационный займ. Цена привлеченного капитала – это стоимость кредиторской задолженности. Таким образом, цена капитала выражает сколько следует заплатить за привлечение определенной суммы капитала.

При формировании структуры капитала необходимо найти оптимальное соотношение между СК и обязательствами, а также определить способность СК к самовозрастанию (например, рост НД должен присутствовать в динамике).

Снижение удельного веса СК может привести к потери фин. независимости.

Если корпорация осуществляет инвестиционную деятельность и выступает в лице заемщика, то здесь необходимо помнить необходимость соблюдения оптимальной структуры капитала. Целенаправленное формирование и использование капитала определяется показателями фин. хоз. деятельности п/п. Ключевой целью при формировании структуры капитала является удовлетворение потребностей капитала в фин. ресурсах для финансирования активов.

Процесс формирования капитала базируется на след. принципах:

1) учет перспектив развития корпорации;

2) достижение соответствия между объемами привлекаемого и формируемых активов;

3) обеспечение оптимальной структуры капитала с позиции эффективности его использования;

4) обеспечение минимизации затрат на формирование капитала из различных источников;

5) обеспечение рационального использования капитала в хоз. деят-ти (учитываются факторы доходности, ликвидности и риска).

Среди методов управления формирования капитала наиболее сложным являются проблемы минимизации стоимости цены капитала и оптимизации его структуры.

Оптимизация структуры капитала выражает такое соотношение СК и ЗК при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между нормой доходности СК и коэффициентом задолженности. Процесс оптимизации структуры капитала осуществляют в след. последовательности:

1) анализ состава капитала за ряд периодов, а также анализ тенденции изменения его структуры;

2) оценка факторов определяющих структуру капитала:

- отраслевые особенности;

- ситуация на рынке;

- уровень доходности;

- налоговая нагрузка;

- стадия жизненного цикла корпорации.

Методы оптимизации структуры капитала:

1) оптимизация структуры капитала по критерию чистой максимизации прироста чистой рентабельности СК (Чистая рент-ть собств. средств = чистый доход / собств. ср-ва * 100 %);

2) оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости базируется на предварительной оценки СК и ЗК при разных условиях его привлечения;

3) оптимизация структуры капитала по критерию минимизации фин. риска связана с выбором более дешевых источников фин-ия активов корпорации. В этих целях активы подразделяют на 3 группы:

- внеоборотные (капитальные активы)

- стабильная часть оборотных активов

- варьирующая часть оборотных активов

Стоимость капиталаколичественно выражается в относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности:

- перед собственниками;

- инвесторами;

- кредиторами.

Оценка стоимости капитала предусматривает следующие этапы:

- поэлементная оценка стоимости капитала (СК), при которой совокупный капитал раскладывается на отдельные элементы, каждый из которых выступает в качестве объекта оценки(С). В этом случае раздельно оцениваются элементы "обыкновенные акции", "привилегированные акции", "нераспределенная прибыль", "облигационный заем", "банковский кредит", "коммерческий кредит";

- обобщающая оценка стоимости капитала (средневзвешенная стоимость капитала - ССК), определяемая как средневзвешенный результат поэлементной оценки (Q с учетом удельного веса отдельных источников финансирования;

- сопоставимость оценки стоимости собственного и заемного капитала, необходимость которой обусловлена обесценением собственного капитала и искусственным занижением его удельного веса; сопоставимость в данном случае обеспечивается выражением собственного капитала в текущей рыночной оценке;

- динамическая оценка стоимости капитала, применяемая как к сформированному, так и к планируемому к привлечению капиталу;

- предельная стоимость капитала, характеризующая прирост средневзвешенной стоимости капитала в соотношении с суммой дополнительно привлекаемого источника финансирования;

- предельная эффективность капитала, предполагающая сопоставление дополнительных расходов на обслуживание планируемых источников финансирования с приростом прибыли по планируемым операциям.