Инвестиции-практикум
.pdf
цена капитала увеличится на 1%.
5 Рассчитайте чистый дисконтированный доход проекта на основе имеющихся данных о прогнозируемом денежном потоке и ставке доходности в 12%. Результат расчета представьте в табличной форме.
|
|
|
Значения показателя по шагам расчетного |
||||||||||
Показатель |
|
|
|
|
|
периода (годам) |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
1 |
2 |
|
|
3 |
|
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Чистый доход, тыс.руб. |
-2000 |
150 |
280 |
|
|
680 |
|
940 |
1150 |
1300 |
1510 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Сальдо чистого |
дохода, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
тыс.руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтирующий |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
множитель |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированный |
чистый |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
доход, тыс.руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированное |
сальдо |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ЧД, тыс.руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
NPV, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 Требуется оценить проекты по критерию чистого дисконтированного дохода и выбрать лучший из них при условии, что ставка дисконта может меняться в интервале от 10% до 26% (с шагом 2).
Проект А |
-2500 |
250 |
650 |
930 |
1100 |
1600 |
|
|
|
|
|
|
|
Проект В |
-2500 |
1500 |
1250 |
800 |
350 |
100 |
|
|
|
|
|
|
|
Определите зависимость чистого дисконтированного дохода от величины ставки дисконтирования на основе представленных данных.
7 Рассчитайте значение показателя внутренней нормы прибыли (IRR) для проекта, рассчитанного на 3 года и требующего инвестиций в размере 2000 тыс.руб. Имеется информация о предполагаемых денежных поступлениях: 550, 840, 1125, 1670 тыс.руб.
8 Определить показатели РР и DPP на основе имеющихся данных и принять решение о целесообразности принятия проекта, если ставка дисконта
10%. Компания не принимает проекты со сроком окупаемости более 5 лет.
|
Показатель |
Значения показателя по шагам расчетного периода (годам) |
|||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
1 |
|
2 |
3 |
|
4 |
|
|
5 |
|
6 |
7 |
|
8 |
9 |
|
10 |
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Чистый доход |
-120 |
10 |
|
-20 |
30 |
50 |
|
|
50 |
|
60 |
60 |
|
70 |
85 |
|
95 |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
9 Оцените привлекательность |
проектов А и В по критериям срока |
|||||||||||||||||||||
|
окупаемости, |
дисконтированного |
срока |
|
|
окупаемости |
и |
|
чистого |
||||||||||||||
|
дисконтированного дохода. Ставка дисконта - 15%. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||
|
Проекты |
Денежный поток по шагам расчетного периода (годам) |
|
||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
0 |
|
|
1 |
|
|
2 |
|
|
|
|
3 |
|
|
|
|
4 |
|
5 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Проект А |
-1500 |
|
100 |
|
|
200 |
|
|
|
|
250 |
|
|
1300 |
|
1200 |
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
Проект Б |
-1500 |
|
300 |
|
|
300 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
350 |
|
|
800 |
|
1300 |
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 Сравните проекты А, В и С, а также проанализируйте возможную комбинацию данных проектов, если проекты А и В являются взаимоисключающими, а проект С - независимым. Данные о денежных потоках предлагаемых проектов представлены в таблице:
Проекты |
Денежный поток по шагам расчетного периода (годам) |
|||
|
|
|
|
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
|
|
|
|
|
Проект А |
-15 |
0 |
35 |
5 |
|
|
|
|
|
Проект В |
-15 |
20 |
5 |
25 |
|
|
|
|
|
Проект С |
-15 |
0 |
0 |
25 |
|
|
|
|
|
Ставка дисконта 25%.
11 Рассчитать дисконтированный период окупаемости инвестиций по предлагаемым данным:
Период |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежный |
120,0- |
4,312- |
53,039 |
87,806 |
40,818 |
59,518 |
65,445 |
51,936 |
48,91 |
|
поток, |
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
тыс.руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ставка дисконтирования 20%.
12 Произвести расчет чистого дисконтированного дохода при норме дисконта, равной 10 %. Произвести расчет внутренней нормы доходности.
|
Год существования |
Результаты, |
Затраты (млн. руб.), в том числе: |
|
||
|
проекта |
млн. руб. |
|
|
|
|
капитальные |
|
эксплуатационные |
|
|||
|
|
|
вложения |
|
издержки |
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
0,00 |
1,09 |
0,00 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
2 |
0,00 |
4,83 |
0,00 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
0,00 |
5,68 |
|
0,00 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
0,00 |
4,50 |
|
0,00 |
|
|
|
|
|
|
||
5 |
0,00 |
1,99 |
0,00 |
|
||
|
|
|
|
|
||
6 |
1,67 |
0,00 |
0,67 |
|
||
|
|
|
|
|
||
7 |
3,34 |
0,00 |
0,97 |
|
||
|
|
|
|
|
||
|
8 |
5,00 |
0,00 |
|
1,30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
9 |
6,68 |
0,00 |
|
1,62 |
|
|
|
|
|
|
||
10-30* |
8,38 |
0,00 |
2,95 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
*С целью упрощения принято, что с 10-го по 30-й год осуществления проекта потоки результатов и затрат по проекту не изменяются.
13 Рассматриваются два проекта, имеющие примерно равные результаты. Затраты по каждому проекту представлены в таблице. Какому проекту стоит отдать предпочтение? Норма дисконта равна 20%. При какой ставке дисконта
проекты равноценны? |
|
|
|
||
|
|
|
|
2 год |
|
|
Проекты |
|
1 год |
3 год |
|
|
|
|
|
15 |
|
|
Проект А |
|
30 |
5 |
|
|
|
|
|
20 |
|
|
Проект Б |
|
5 |
30 |
|
|
|
|
|
|
|
14 Газотранспортная компания заключила контракт с предприятием X на поставку определенного количества газа в течение 10 лет. Компания, проанализировав свои возможности, пришла к выводу о том, что без реконструкции газопровода она не сможет выполнить контрактные обязательства в полном объеме. Аналитику компании поручено рассмотреть вариант реконструкции газопровода. Ежегодная пропускная способность газопровода равна 1000 м3. Доход, получаемый компанией от эксплуатации газопровода, в первый год равен 45 тыс. руб. за каждую тыс. куб. м. Эта сумма
будет ежегодно увеличиваться на 3%. Оба проекта имеют среднюю степень риска. Норма дисконта, принятая в компании для таких проектов, равна 15%. Все затраты относятся на конец года.
Данный вариант реконструкции технически достаточно хорошо изучен и характеризуется следующими показателями:
- технико-экономические исследования уже проведены в течение предыдущего года и составили 15 млн. руб.
- Затраты на реконструкцию составят (в млн. руб.):
|
|
1 год |
|
|
|
2 |
год |
|
|
|
3 год |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
40 |
|
|
|
|
50 |
|
|
|
60 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в |
|
|
- Эксплуатационные |
затраты увеличиваются |
ежегодно на 10% и равны ( |
|||||||||||
млн. руб.): |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
|
6 год |
7 год |
8 год |
9 год |
10 год |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
10,0 |
11,0 |
12,1 |
13,31 |
14,641 |
16,105 |
17,716 |
19,484 |
21,436 |
23,579 |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1.Определить затраты, которые надо учесть при осуществлении сравнительного анализа.
2.Привести эти затраты к сегодняшнему дню.
3.Определить основные показатели эффективности вариантов реконструкции.
4.Построить график доходов по проекту.
15 Продукция кондитерской фабрики пользуется большим спросом. Это дает возможность руководству рассматривать проект увеличения производительности фабрики за счет выпуска новой продукции. Если будет принято решение о расширении производства, то выпуск продукции можно будет начать уже через один месяц (в расчетах эту задержку можно не учитывать).
Реализация такого проекта потребует:
- Дополнительных инвестиций на: а) - приобретение дополнительной линии, стоимость которой составит 100 млн. руб.; б) - увеличение оборотного капитала на 20 млн. руб.
-Увеличения эксплуатационных затрат: а) наем на работу дополнительного персонала по обслуживанию новой линии. Расходы на оплату труда рабочих в первый год составят 40 млн. руб. и будут увеличиваться на 2 млн. руб. ежегодно; б) приобретение исходного сырья для производства дополнительного количества кондитерских изделий, стоимость которого в первый год составит 50 млн. руб. и будет увеличиваться на 5 млн. руб. ежегодно; в) другие дополнительные ежегодные затраты составят 2 млн. руб.
Объем реализации новой продукции составит в первый год 30000, во второй год 32000, в третий год 34000, в четвертый год 33000 и в пятый год - 30000 изделий.
Цена реализации продукции составит в первый год 5000 руб./ед. и будет ежегодно увеличиваться на 500 руб.
Продолжительность жизненного цикла проекта определяется сроком эксплуатации оборудования и составляет 5 лет. Амортизация производится равными долями в течение срока службы оборудования. Через 5 лет рыночная стоимость оборудования составит 10% от первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5% от рыночной стоимости оборудования через 5 лет.
Для приобретения оборудования потребуется взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 25% годовых сроком на 5 лет. Возврат основной суммы - равными долями, начиная со второго года (производится в конце года).
Площадь под новую линию фабрики имеется (ее цена, с целью упрощения задачи, в расчет не принимается), все оставшиеся затраты будут оплачены из собственных средств фабрики.
Норма дохода на капитал для подобных проектов равна 20%. С целью упрощения расчетов принимается, что все платежи приходятся на конец соответствующего года.
Используя знания о расчетах коммерческой эффективности проекта, определить:
-Поток реальных денег.
-Сальдо реальных денег.
-Чистую ликвидационную стоимость оборудования.
-Сальдо накопленных реальных денег.
-Основные показатели эффективности проекта.
Как Вы считаете, должен ли данный проект быть реализован?
16 Существующая система водоснабжения города обладает мощностью 40 млн. м3/год. В то же время спрос на воду постоянно увеличивается:
|
Год |
Ежегодное потребление, млн. м3 |
||
|
|
|
|
|
1 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
|
40 |
|
|
|
|
|
|
|
4 |
|
50 |
|
|
|
|
|
|
5 |
|
60 |
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
|
70 |
|
|
|
|
|
|
|
7-15 |
|
80 |
|
|
|
|
|
|
Уровень ее потребления в настоящее время составляет 20 млн. м3 и прогнозируется его постепенный рост в течение 7 лет. Затем спрос постепенно стабилизируется. Через 15 лет срок службы системы водоснабжения закончится и потребуется ее реконструкция. С целью упрощения допустим, что вся произведенная вода потребляется.
В связи с создавшейся ситуацией муниципалитет вынужден рассмотреть проект расширения системы городского водоснабжения. Проект добавит 40 млн. м3 ежегодной мощности. После ознакомления с финансовыми характеристиками проекта требуется ответить на вопрос: «Будет ли данный проект убыточным для городского бюджета?»
При рассмотрении подобных проектов применяется норма дисконтирования, равная 10%. Допустим, что все притоки и оттоки средств приходятся на конец соответствующего года.
Инвестиционные затраты по проекту приведены в таблице в млн. руб.
Наименование показателя |
|
Годы |
|
|
|
|
|
|
1 |
2 |
3 |
|
|
|
|
Стоимость земли |
500 |
|
|
|
|
|
|
Здания и сооружения |
1000 |
6000 |
|
|
|
|
|
Оборудование |
|
2500 |
5000 |
|
|
|
|
Прирост оборотного капитала |
200 |
200 |
|
|
|
|
|
Итого: |
1700 |
8700 |
5000 |
|
|
|
|
Модернизация системы водоснабжения потребует единовременных затрат (в конце третьего года) на повышение квалификации работников в размере 300 млн. руб.
В дополнение к инвестиционным затратам проект включает эксплуатационные затраты, которые перечислены в таблице:
Годы |
|
Наименование затрат, млн. руб. |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
Материальные |
Расходы |
Обслуживание |
Накладные |
Издержки |
Итого |
|
затраты |
на оплату |
и ремонт |
расходы |
по сбыту |
|
|
|
труда |
|
|
продукции |
|
|
|
|
|
|
|
|
4-15 |
300 |
600 |
200 |
165 |
127 |
1392 |
|
|
|
|
|
|
|
Муниципальный бюджет получит выгоды за счет:
-Платы за пользование системой городского водоснабжения (плата составляет 150 руб. за м3).
-Дополнительной (сверх суммы, указанной в п. 1) платы от предприятий за пользование водой в размере 50 руб. за м3. На долю предприятий приходится 30% от всего объема потребляемой в городе воды.
-Дополнительных налоговых сборов в связи с развитием городского хозяйства: 50 млн. руб. в четвертый год, 100 млн. руб. в 5-ый год, 150 млн. руб.
в6-ой год и 200 млн. руб. начиная с 7-го года.
С целью упрощения принято, что модернизация системы водоснабжения не повлияет на другие составляющие доходов и расходов бюджета.
Требуется определить бюджетный эффект для каждого года реализации проекта и построить график притока (оттока) средств из бюджета.
17 Рассмотрим проект строительства многоквартирного дома с последующей продажей квартир на рынке жилья.
С целью упрощения допустим, что в реализации этого проекта задействовано два участника:
А) Компания, имеющая земельный участок и права на его застройку.
Б) Строительная фирма, рассматривающая возможность заключения контракта с компанией на строительство.
Условия контракта предусматривают, что компания предоставит земельный участок, всю необходимую проектную документацию, а также понесет все расходы, связанные с оформлением необходимых документов. Кроме того, компания отвечает за организацию и проведение рекламы. Строительная фирма принимает на себя все расходы, связанные со строительством жилого дома.
Доходы от продаж квартир распределены следующим образом:
•20% квартир безвозмездно передается муниципалитету города;
•40% получает каждый участник проекта.
Необходимая информация для расчета устойчивости проекта приведена в таблице:
Показатели |
«Базовый» |
Наиболее «опасный» |
|
вариант |
вариант |
|
|
|
Общая площадь квартир |
1000 м2 |
1000 м2 |
|
|
|
Рыночная стоимость 1 м2 |
1,2 млн. руб. |
1,0 млн. руб. |
Оценочная стоимость земельного |
200 млн. руб. |
200 млн. руб. |
участка |
|
|
|
|
|
Организационные расходы |
10 млн. руб. |
15 млн. руб. |
компании |
|
|
|
|
|
Реклама |
20 млн. руб. |
30 млн. руб. |
|
|
|
Проектная документация |
50 млн. руб. |
70 млн. руб. |
|
|
|
Стоимость строительства 1 м2 |
0,3 млн. руб. |
0,45 млн. руб. |
|
|
|
Определить эффективность проекта для каждого участника.
18 Промышленное предприятие может при полной загрузке своей мощности изготовить в месяц 40 тыс. шт. одного определенного продукта. Цена реализации изготовленного продукта равна 4,5 тыс. руб. О расходах имеются следующие данные (в тыс. руб.):
|
Кол-во, Совокупные Совокупные Совокупные Совокупные Совокупный |
Прибыль |
|
|||||||
|
шт. |
|
постоянные переменные расходы |
расходы на |
доход |
«+»/ |
|
|||
|
|
|
издержки |
издержки |
одну шт. |
|
|
убыток |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
«-» |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
50000 |
0 |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5000 |
50000 |
10000 |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10000 |
|
50000 |
20000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15000 |
|
50000 |
30000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
20000 |
50000 |
40000 |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
25000 |
|
50000 |
50000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30000 |
|
50000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
35000 |
50000 |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
40000 |
50000 |
|
|
|
|
|
|
|
||
−заполните таблицу и определите, когда прибыль равна «0». Какое количество штук соответствует точке безубыточности?
−рассчитайте величину переменных издержек на единицу продукции;
−постройте график безубыточности производства;
−представьте графически совокупные расходы на 1 штуку, переменные издержки на 1 штуку и доход от одной штуки;
−рассчитайте:
•сколько штук будет изготовлено при загрузке 75%;
•какова прибыль и какой процент она составляет к совокупным доходам (выручке с оборота) при загрузке 75%;
- определите точку безубыточности, когда продажная цена для
произведенных изделий будет снижена с 4,5 тыс. руб. до 4 тыс. руб.
19Инвестиционный проект предполагает инвестирование 600 млн. руб. и получение затем в течение 8 лет денежных поступлений в размере 150 млн. руб. ежегодно. Определить период окупаемости и построить график окупаемости проекта.
20Тот же инвестиционный проект, но денежные поступления по нему существенно различаются, нарастая со временем, так что по годам они составляют:
1-й год - 50 млн. руб.; 2-й год - 100 млн. руб.; 3-й год - 200 млн. руб.; 4-й год - 250 млн. руб.; 5-й год - 300 млн. руб.
Определить период окупаемости и построить график окупаемости проекта.
21Инвестиционный проект на сумму 2 млн. руб. способен обеспечить ежегодные денежные поступления в сумме 1 млн. руб.
Какой будет срок окупаемости этого проекта при желательном уровне окупаемости (коэффициенте дисконтирования) 10%? Как изменится срок окупаемости проекта, если требуемый уровень доходности увеличится в два раза?
22С целью использования ресурсов местных артезианских подземных вод рассматриваются предложения по их переработке для медицинских целей.
Компания предлагает на российском рынке микрозаводом по производству физиологических растворов высокого качества, которые могут быть смонтированы вблизи гидрогеологических скважин. Стоимость одного завода 12,5 млн. долл. США, оборудование помещения для монтажа - 0,5 млн. долл. США, продолжительность предпроизводственного периода (включая монтаж силами компании, отладку режима работы оборудования, обучение персонала) - 1 год.