19. Государственные ценные бумаги, их специфика, особенности выпуска, многообразие видов. Итоги и последствия эмиссии гос. Кредитных инструментов
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Казначейские векселя – краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах года и реализуемые дисконтом, т.е. по цене ниже номинала, по которому она погашаются.
Среднесрочные казначейские векселя – казначейские обязательства, имеющие срок погашения от 1 года до 5 лет или продаваемые по номиналу, выпускаемые по цене выше номинала.
Долгосрочные казначейские обязательства – срок погашения до 40 и более лет, по ним выплачиваются купонные проценты.
Государственные облигации – близки к долгосрочным краткосрочным обязательствам, могут распространяться на нерыночной основе. Особые вида нерыночных ценных бумаг в виде иностранных правительственных серий, правительственных счетов, серий местных органов власти.
Государственные краткосрочные облигации (ГКО) – выпуск используется с целью привлечения средств на финансирование государственных расходов и покрытие дефицита федерального бюджета (18 мая 1999 года – первый аукцион).
Основные задачи:
финансирование дефицита бюджета
регулирование с помощью государственных обязательств размеров денежной массы, находящейся в обращении
Уровень доходов ГКО не обеспечивает положительной % ставки (ниже уровня инфляции) отток денег с рынка.
Среднесрочные бумаги – необходимый элемент финансирования дефицита бюджета, т.к. они позволяют решить проблему рефинансирования коротких выпусков за продолжительный период времени.
Облигации федерального займа (ОФЗ) – для финансирования бюджета дефицита ОФЗ базируются на принципах:
применение безбумажных технологий
плавающий купонный доход
среднесрочный период обращения
именной характер бумаги
Эмитент (МФРФ) устанавливает для каждого отдельного вида выпуска облигаций по согласованию с ЦБРФ его объем. Порядок расчета купонного дохода, определенного на основе доходности по ГКО. На доходность ценных бумаг влияет налогообложение. Особенности у ОФЗ:
купонный доход в виде % к номинальной стоимости с применением купонного дохода не облагается налогом на прибыль у юридических лиц и подоходным у физических лиц
при обращении облигаций образуется накопленный купонный доход, часть его в виде % к номинальной стоимости облигаций, рассчитываемого пропорционально количеству дней, прошедших от даты выпуска облигаций или даты выплаты предшествующего купонного дохода, включенного в цену сделки.
Н – номинал облигации, руб.
С – купон, руб.
Т – купонный период, дн.
Р – цена ОФЗ без учета накопленного дохода
А – накопленный доход
t – срок до выплаты купонов, дн.
R – купонная ставка, % годовых
T – купонный период
Облигации государственных сберегательных займов (ОГСЗ) – предоставляют право на получение доходов выше уровня доходности по другим видам государственных ценных бумаг (1 выпуск – 27 сентября 1995г. – доходность 102,72 % годовых)
Казначейские обязательства (КО) – (1995 год) частичное решение проблемы финансирования.
Р – ставка % дохода
Золотые сертификаты – (МФРФ 1993 год на 1 год, размещенные в 1994г.) гарантированная доходность начисляется ежеквартально, на него распространяются налоговые льготы, низкодоходные ценные бумаги, эмиссии и вторичный рынок практически отсутствовал.