Тема 12 рынок ценнных бумаг

Важную роль в современной экономике играет финансовый рынок, или ры- нок капиталов. В зависимости от объекта купли-продажи финансовый рынок де- лится на рынок денег и рынок ценных бумаг. В зависимости от принадлежности капитала финансовый рынок можно представить в виде рынка собственных капи- талов (акции) и заемных капиталов. Кредитный рынок делится на рынок денег и рынок облигаций.

12.1. Функции, структура и инструменты рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка. Он выполняет ряд важных функций в рыночной экономике.

Во-первых, он исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока ка- питалов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.

Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвести- ционного процесса, позволяя любым экономическим агентам, имеющим свобод- ные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приоб- ретения ценных бумаг.

В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие в обществе изменения, поэтому обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг являются индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны.

В-четвертых, с помощью рынка ценных бумаг реализуются принципы де- мократизма в управлении экономикой на микроуровне, так как решения прини- маются путем голосования владельцев акций.

В-пятых, рынок ценных бумаг является важным инструментом государст- венной финансовой и структурной политики. Продавая и покупая ценные бумаги, государство воздействует на денежную массу, а приобретая акции важных компа- ний, государство инвестирует производство, воздействует на его структуру.

Основные цели вложения средств в ценные бумаги - получение дохода, со- хранение и рост капитала. Кроме того, целями инвестирования могут быть и при- обретение возможности расширения сферы влияния, получение доступа к дефи- цитным товарам, зондирование рынков и т п.

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. Первичный рынок формируется за счет выпуска (эмиссии) ценных бумаг предприятиями. Продажа ценных бумаг может быть прямой и косвенной. Прямое инвестирование - это публичная продажа ценных бумаг населению, косвенное - продажа ценных бумаг через посредника, обычно им является банк или брокерская контора.

Вторичный рынок ценных бумаг - это повторная купля или продажа цен- ных бумаг, которая происходит на бирже или на неучтенном (уличном) рынке. Вторичная продажа ценных бумаг осуществляется через посредников - дилеров или брокеров. Дилер осуществляет посредничество за свой счет, а брокер - по- средник, действующий по поручению клиентов и за их счет, получая от них ко- миссионные

Виды ценных бумаг. Под ценной бумагой понимается продаваемый и по- купаемый финансовый документ, дающий право его владельцам на получение в будущем дохода.

На практике существует большое число разновидностей ценных бумаг, что позволяет инвестору выбрать то, что в наибольшей степени отвечает его интере- сам. Существуют ценные бумаги, выпускаемые правительством, администрацией областей, городов, районов (муниципальные) и корпорациями. Основными вида- ми ценных бумаг являются акции (свидетельства о собственности) и облигации (свидетельства о займе). Наряду с этим имеются производные ценные бумаги: ак- ционерные сертификаты, ваучеры, опционы, депозитные и сберегательные серти- фикаты, векселя, различные государственные долговые обязательства и т.д.

Акция - это ценная бумага, отражающая долю инвестора в уставном капи- тале общества и дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли предприятия, т.е. дивиденда. Существуют привилегированные и обык- новенные акции.

Привилегированная акция дает право владельцу на получение фиксиро- ванного дивиденда, т.е. не зависящего от изменения величины прибыли компа- нии, привилегию в первую очередь претендовать на имущество предприятия в случае его ликвидации. Привилегированные акции не дают права голоса при ре- шении дел компании. Они не могут быть выпущены на сумму, превышающую 10% уставного фонда акционерного общества.

Обыкновенная акция не имеет фиксированной нормы прибыли. Сумма вы- плачиваемых дивидендов зависит в основном от объема доходов и от решения собрания акционеров о том, какую часть чистых доходов направлять на дивиден- ды Обыкновенные акционеры имеют только "остаточное"' право на имущество предприятия, но в то же время они обладают правом голоса на собрании акционе- ров. Одна акция дает один голос. Это порождает стремление завладеть кон- трольным пакетом акций предприятия, дающим возможность установить пол- ный контроль над принятием управленческих решений.

Облигация - ценная бумага, владелец которой является кредитором, пред- ставляя взаймы свои сбережения государству, предприятиям и всем остальным, кто нуждается в привлечении инвестиций. За это владелец облигаций ежегодно получает доход в течение срока займа (поток доходов), а по его окончании обли- гации выкупаются по номинальной стоимости. Распространяются облигации только на добровольной основе. Облигации и деньги являются взаимозаменяемы- ми видами активов. Благодаря своему долговому характеру облигации - более на- дежные вложения, чем акции, и это обеспечивает облигациям популярность среди инвесторов: на облигации приходится более 2/3 оборота большинства крупней- ших фондовых рынков мира. В России рынок облигаций представлен в основном государственными ценными бумагами.

Обычно доход по облигации выплачивается в виде процентов к ее номи- нальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от одного до четы- рех раз в год. Способ выплаты процента может быть различным: в виде оплаты купона и в виде дисконта. Купонная облигация имеет прикрепленные к ней купо-

ны с нормами процента. Когда приходит время выплаты процент, владелец иили- гации отрывает купон и предъявляет его в банк для оплаты.

Доход по облигации может быть выплачен не только в виде оплаты купона, но и в форме скидки в цене (дисконта). Доход по облигациям с дисконтом выпла- чивается единовременно - в момент погашения облигации.

Весьма сложной является проблема оптимизации структуры портфеля цен- ных бумаг. На решение людей о расширении своих сбережений действуют такие факторы, как доходность ценной бумаги, затраты на ликвидность, степень риска и отношение индивида к нему. Показывая влияние каждого фактора на решение людей о покупке тех или иных ценных бумаг, приходим к выводу, что когда пла- ны оптимизации структуры портфеля ценных бумаг у всех экономических субъ- ектов совпадают, тогда на всех кредитных рынках достигается равновесие.