6.3. Международная тенденция: от прямых инструментов денежно-кредитной политики к косвенным
Для обобщения опыта по внедрению косвенных инструментов обратимся к результатам исследования “Адаптация косвенных инструментов денежно-кредитной политики” экономистов МВФ Вильяма Александера, Томаса Балино и Чарльза Эноха11. Они изучали переход от прямых к косвенным инструментам в двух группах стран. В первую группу входили промышленно развитые страны Западной Европы, а также Канада, Япония, Новая Зеландия и Соединенные Штаты. Ко второй группе стран были отнесены 19 развивающихся стран: Аргентина, Бурунди, Чили, Египет, Гамбия, Гана, Венгрия, Индонезия, Израиль, Ямайка, Южная Корея, Малайзия, Мексика, Филиппины, Польша, Шри-Ланка, Таиланд, Тунис и Венесуэла.
Опыт экономически развитых стран в целом оказался достаточно однородным. Переход к косвенным инструментам состоялся в течение 1970—1980-х гг. Он являлся составной частью более масштабного процесса финансовой либерализации. Адаптация косвенных инструментов происходила постепенно, новый инструментарий центрального банка еще только разрабатывался. Однако сам переход проходил без каких-либо проблем или обратных тенденций. Главным фактором успешной адаптации косвенных инструментов была благополучная макроэкономическая обстановка. Только во Франции и Великобритании переход задержался из-за провала первых попыток полностью положиться на косвенные инструменты.
1 Финансово-кредитный словарь: в 3 т. Т. III. Р-Я / гл. ред. Н. В. Гаретовский. 2-е изд. стереотип. М. : Финансы и статистика, 1994. С. 230.
2 Поляков, В. П. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт/ В.П. Поляков, Л. А. Москвин. М. : Инфра-М, 1996. С. 54.
3 Голикова, Ю.С. Банк России: организация деятельности / Ю.С. Голикова, М.А. Хохленкова. Книга 1. М. : ДеКа, 2000. С. 63.
4 Большой экономический словарь / под ред. А. Н. Азрилияна. М. : Институт новой экономики, 1997. С. 714.
5 Большой экономический словарь / под ред. А.Н. Азрилияна. С. 563; Советский энциклопедический словарь / под ред. А. М. Прохорова. М. : Советская энциклопедия, 1981. С. 1124.
6 Mishkin, F. S. International Experiences with Different Monetary Policy Regimes.
Stockholm : Institute for International Economic Studies, 1998. P. 14.
7 Sterne, G. The Use of Explicit Targets for Monetary Policy: Practical Experiences of 91 Economies in the 1990s // Bank of England Quarterly Bulletin. August 1999. № 39. P. 272-281.
8 Явные цели денежно-кредитной политики (expilicit target of monetary policy) – экономические переменные, которые денежные власти публично не заявляли о целях денежно- кредитной политики (превалировали неявные цели).
9 В скобках указано число стран.
10 СМА- Common monetary area – общая валютная зона – валютная зона, расположенная В Южной Африке.
11 Alexander, W. The Adoption of Indirect Instruments of Monetary Policy/ W. Alexander, T. Balino, Ch. Enoch IMF Occasional Paper. 1995 №126