задачи оценка

№1 Акции комп обращ на фонд рынке. Дох-ть гос облиг США 3%, депозитов в банках высшей категории надежн 7%, среденрын дох-ть (Rm)=18%, стран риск=5%, ß=0,8, риск за низк ликвидность 3%. Rб:

R=0,03+0,8*(0,18-0,03)+0,05=0,2 или 20%

№2 Акции комп не обраща на фонд рынке, ß=1,1, дох-ть гос облиг РФ=4,8%, рын премия (Rm-Rб)=5,6%, стран риск=5%, риск за низк ликвидность=3%

R=0,048+1,1*0,056+0,03=13,96%

задача. Рассчитайте ставку дисконтирования. ß=0,9; дох-ть гос долг облигаций США=5%, дох-ть депозитов в банках высшей катег надежн 3%, ставка рефинансирования 9%, рост рын актива 15%, стран риск 2%

Rдиск=0,05+0,9*(0,15-0,05)+0,02=16%

№3 Рассчитайте ставку дисконтирования: ß=1,2, дох-ть гос долгосрочных облигаций России 5%, дох=ть депозитов в банках высшей категории надежности 7%, рын премия 15%, становой риск 5%. R=0,05+1,2*0,15=23%

задача Рассчитать V 1 акции. Дивиденды по ПА за последний отч год 20$ за акцию. Rдиск 20%, темпы роста дивидендов являются постоянными и составляют 5% в год

V1акц=(20*1,05)/(0,2-0,05)=140

№1 Средневзвеш Ц на фондовом рынке акции 0,2$, n акц=20000шт. Скидка за нед ликв=10%, премия за контр = 30%. Рассч V15%пакета

V15%=0,2*20000*0,15=600

задача Средневзвеш Ц на фондовом рынке акции 2$, n акц=200шт. Скидка за нед ликв=10%, премия за контр = 30%. Рассч V51%пакета

V15%=2*200*0,51*(1+0,3)=265,2

задача. Рассчитайте ст-ть 1% акций компании методом сделок. 51% доля в бизнесе была продана за 200 млн дол, скидка за недостаток ликвидности 15%, премия за контроль 30%

V1%=200/1,3/51=3

№2 Доля в бизнесе 75% продана за 13,8млн$, n акц=20000, скидка за нед ликв=10%, премия за к=30%. Найти V100% пакета, V1акции.

V100%= (13,8*100%)/75%=18,4млн V1акц= 18,4/20000*(1-скид на н контр)=920*(1-0,23)

Скидка на нед контр=1-1/(1+прем за контр)=1-1/(1+0,3)=23%

задача. Доля в бизнесе 15% была продана за 50млн. Опр-ть ст-ть 10% и 100% пакета акций. Премия за контроль 30%.

V100%=1,3*50*100:15=433,33 V10%=50:0,15*0,1=33,3

№4 ЧП=400 000, ЧП1акцию=2=EPS, баланс ст-тьСК=2 000 000

Имеется аналогичное предпр, у кот М=Ц:Бал стть=3. Найти V1акц

1)Нахдим n акций=400 000:2=200 000 2)Узнаем Ц акции=2 000 000*3=6 000 000

3)V1акц=6 000 000: 200 000=30

Если бы было 1000акции=100% пакет,а найти V60%=30*(200 000*0,6)*(1+прем за контр)

№5 Определить рын ст-ть 51%пакета, не котируются и не торгуются, но включены в листинг. Рын ст-ть, определенная методом сделок =40млн р, скидка за недостаток контролч=22%, премия за Конт=41%, скидка за недост ликвид=28%, скидка основанная на издержках размещ акций 15%

V51%=40*0,51*(1-0,28)=14,688млн

№6 Определить V21%. Ст-ть 1акции –неконтр пакет=102р, n акций=100 000

Премия за Конт=35%, скидка за недост ликв=26%

V21%=102*100000*0,21=2142 т к оба неконтрольных пакета, скидок, премий не надо

№8 Определить V1акции. 3.08 n=100 Ц=1р; 26.08 n=300 Ц=1р; 1.09 n=100 Ц=3

V1акц=(100*1+300*1+100*3)/(100+300+100)=700:500=1,4

№10 25%акц продано 3млн$, nакц 100%=10 тыс, премия за контроль=30%

Определить V75%, V10%

25% - 3 V75%

100%-Х V10%=12*0,11=1,2млн

№11 V51%=1млн, премия за контроль 30%. Определить V10%

V10%=1* (1-1/(1+премия)) *(1/0,51)=1*(1-1/(1+0,3))*(1/0,51)

задача. составьте прогноз Ам за 3 год, срок жизни основных средств -10лет

	1	2	3	4	5
Ам сущ акт	7	6	5	5	4
План кап вл	30	30	12	8
*0,1	3	3	3	3	3
		3	3	3	3
			1,2	1,2	1,2
сумма			12,2

задача. Оцените изменение СОК за 4 год. Треб СОК 20% от Выручки

	1	2	3	4	5
Выручка	62	10	65	75	87
Тр сок	12,4	14	13	15	17,4
∆СОК				-2

№3 Опр-ть ДП. ЧП=370, Ам=190, увел-е деб зад=40, уменьш деб зад=60, увел запасов=50, прирост долгоср зад=100, погаш долг зад=150, %за кредит=70, планир кап влож=200. ДПск и ДПик?

ДПск=ЧП+Ам+-∆СОК+-долг зад-кап влож=370+190-40+60-50+100-150-200=280

ДПик= ЧП+Ам+-∆СОК+%кр-кап влож=370+190-40+60-50+70-200=400

задача Рассчитайте ДПск на 1год

	1
Выручка	620
ЧПр	+110
Амсумм	+269
План кап влож	-270
Прирост долг зад
Погаш долг зад
Изменение сок	+(-45)
ДПск	64

задача. Рассчитайте ДПик за 3 год

	1	2	3
Выручка	1010	1160	1340
Затраты, в тч % за кредит	808 30	928 25	1072 +20
ЧПр	152	174	+201
Амсумм	140	125	+110
План кап влож	400	0	-0
Прирост долг зад	300
Погаш долг зад		50	50
Изменение сок	-2	-23	+(-27)
ДПик	201+110-0-27+20*(1-0,2)

задача.

Прирост долг зад	300
Погаш долг зад		0	180	60	60

если до этого рассчитывали ДПск, то корректировака=прирост-погаш

коррект=300-0-180-60-60=0

если до этого рассчитывали ДПик, то коррект=погаш-прирост

коррект= -300+0+180+60+60=0

задача. Рассчитайте остаточную ст-ть бизнеса по модели Гордона. ДПск. Rдиск CAPM 20%, Rдиск WACC 15%, gДП=5%, g ЧПр=10%, g пр-ва 12%

	1	2	3	4	5	Постпр
ДП	(105)	277	284	301	186	257
Фактор CAPM	0,83	0,69	0,58	0,48	0,4	0,33
Фактор WACC	0,87	0,76	0,66	0.57	0,5	0,43

TV=257/(0,2-0,05)=1713

задача На основе данных предыдущей задачи рассчитайте ст-ть бизнеса (ДПск)

PVtv=1713*0,4=2685,2 ∑ДП=-105*0,83+277*0,69+284*0,58+301*0,48+186*0,4=487,58

V=2685,2+487,58=1173

задача. Rдиск 20%, ДП поступает в конце года. Найти ст-ть компании

	1	2	3	4	5
ДП	300	400	450	500	500

TV=500*(1-0)/(20-0)=2500 ДП=300/1,2+400/1,2^2+450/1,2^3+500/1,2^4+500/1,2^5+2500/1,2^5

задача. Рассчитайте остаточную ст-ть бизнеса по модели Гордона. ДПик. Rдиск CAPM 21%, Rдиск WACC 17%, gДП=3%, g чистых инв=10%, g пр-ва 12%

	1	2	3	4	5	Постпр
ДП	0	26	315	400	440	453
Фактор CAPM	0,83	0,68	0,56	0,47	0,39	0,32
Фактор WACC	0,85	0,73	0,62	0.53	0,46	0,39

TV=453/(0,17-0,03)=3235,7

задача На основе данных предыдущей задачи рассчитайте ст-ть бизнеса (ДПик)

PVtv=3235,7*0,46=1488,4 ∑ДП=0*0,85+0,73*26+0,62*315+0,53*400+0,46*440+0,39*453= 628,28; V=1488,4+628,28=2117,08

задача Рассчитайте скорректированную стоимость дебиторской задолженности, если период оборачиваемости 20 дней. не рассчитываем, так как маленький срок

задача Рассчитайте скорректированную ст-ть объекта недвижимости. Бал ст-ть 100, ПВД=110. ОР=50, Ставка капитализации 12%

Cн=(110-50)/0,12=500 скорректированная стоимость

задача. Рассчитайте скорректированную ст-ть дебиторской задолженности, если 10% - долг ликвидированного предприятия. Деб зад 9200 решение:9200-9200*0,1=8280

задача. Скорректируйте ст-ть долгосрочных ф вл. Ф в- корпоративные облигации. С последней отч даты до даты оценки их котировки снизились на 10%. Долг фв =3100

3100-3100*0,1=2790

задача. Деб зад-ть скорректируйте на основе показателей оборачиваемости. Rдиск 15%, оборачиваемость 1 год, сумма задолженностей 1000

скооректир =1000/1,15

если бы была оборачиваемость 2 года, в степени 2 было бы

Метод чистых активов:

НМА+ОС+НЗстр-во+долг финн вл+запасы+НДС+деб зад+крат фв+ДС- долгоср з и кр - проч долг обяз-ва – кратк з и кр – кред зад – зад уч-в по дох

Если в задачах после этого корректировали стоимости, то оцениваем бизнес с учетом корректировок

задача. Рыночный индекс вырос на 10%, дох-ть акций выросла на 12%. Чему равен ß-коэф? ß=12:10=1,2

задача. Рыночный индекс упал на 10%, дох-ть акций упала на 8%. Чему равен бета?

ß=8:10=0,8

задача На основании приведенных данных по компании-аналогу рассчитайте мультипликатор ИК/EBIT

N акций	Ст-ть об акц	Ст-ть ПА	Долгоср долг	EBIT
300	4	200	250	550

М=(300*4+200+250)/550=3

задача. Выберите компанию-аналог и наосновании приведенных данных по компании-аналогу рассчитайте мультипликатор ИК/Активы

	Nоб акц	Ст-ть 1 об акц	%ый долг	Сумарн акт	выручка
Объект оц	6	50	218	863	830
1	86	5	230	891	1000
2	60	0,05	282	61	36

По выручке и активам аналог 1. М=(86*5+230)/891=0,74

задача На основе приведенных данных выберите компанию-аналог и по компании-аналогу рассчитайте М=ИК/EBITDA

	n ОА	цена	%долг	Сумм акт	В	EBIT	EBITDA
1	171	30	1006	3511	1555	184	472
2	196	13	676	4535	1330	(938)	(599)
3	138	16	878	3040	3681	(79)	207
Об оцен			652	2235	1413	205	365

Не берем, где показатели отрицательные, значит аналог 1

М=(171*30+1006)/472=9,37

задача На основании данных предыдущей задачи рассчитайте величину СК объекта оценки. ИКоб оц=9,37*365-652=2768,05

задача. На основе приведенных данных выберите компанию-аналог и по компании-аналогу рассчитайте М=ИК/Выручка

	n ОА	цена	%долг	Сумм акт	В	EBIT	EBITDA
1	115	5		444	1040	(117)	47
2	140	12	1800	3996	7020	1053	1264
3	28	23	540	1776	2938	371	431
Об оцен	48		150	1480	2600	390	468

аналог 3. М=(28*23+540)/2938=0,4

задача. На основе данных предыдущей задачи рассчитайте ст-ть 1 акции

СК=0,4*2600-150=890 V1акц=890:48=18,54

задача. Рассчитайте ставку диск-я для ик. если ß=1,»; дох-ть гос долг облигаций России 5%, рост рын индекса 15%, ср рост на рынке недвиж 20%, ст-ть заемного финн-я (% по кредиту) 10%, доля заемных ср-в 30%, доля ск 70%, средневзвеш капитал 43%, доля активов 40%, ставка нал на прибыль 20%, рентаб осн акт 25%

CAPM= 0,05+1,2*(0,15-0,05)=0,17

WACC=0,7*0,17+0,3*0,1*(1-0,2)

задача. Рассчитайте ст-ть репутации компании. В отчетности она не отражена. ДС=50, Деб зад=38, тов запасы=40, земля и зд=420, оборудование=180, долг обяз-ва 290. СРеднерын дох-ть на СК по отрасли 5%, ЧПр пп 75, ставка капитализации 10%

СК=50+38+40+420+180-290=438 Прсреднеотрасл=438*0,05=21,9

∆Пр=75-21,9=53,1 Репутация=53,1:0,1=531

задача. Определите текущую ст-ть патента. Патент отражен в бух отчетности по ст-ти 288$. Компания предоставила лицензию трем другим производителям на использование патента на 2 года при платежах 600$ в год с каждого. Rдиск=15%

3*(600/1,15+600/1,15^2)+288=3214,3

задача. Рассчитайте рыночную ст-ть здания. Sзд, предназначенная для сдачи в аренду, составляет 10тыс кВ м, из них 400 кв м не будут сдавать в аренду. Остальная площадь сдана в аренду по 12 ден ед за 1 кв м. Операционные расходы составляют 45% от ПВД. Ставка капитализации 20%

ПВД=10000*12=12000 ДВД=12000-400*12=7200 ЧОД=7200-0,45*12000=1800 Сзд=1800:0,2=9000

№5 П/п выплатило дивиденды за прошлый год в размере 70руб на акцию. Ожидается ежегодный прирост дивидендов на 6%. Опр-ть ст-ть 1 акции, если Rдиск=15%. Модель Гордона V=70*(1+0,06) / (0,15-0,06)=824

№6 Номинальная ставка дохода на гос облигации 20% среднерын дох-ть на фондовом рынке в реальном выражении 15%, ß=1,3; темпы инфляции 12% в год. Рассчитать реальную Rдиск. Rp=(Rн-I)/(1+I)=(0,2-0,12)/(1+0,12)=7%

Rcapm=0,07+1,3*(0,15-0,07)=17,4%

№10 Бетта безрычаговая 0,89, Rбезр=7,46%, рын премия (Rm-Rб)=4,29%, премия для мал п/п =1,65%, премия за риск, хар-ный для отд компа=3,25%, среднеотраслевая стр-ра капитала 30/70, ставка нал на пр 20%. Опр-ть Rдиск

ßрычаг=ßбезрыч*(1+(1-t)*D/E))=0,89*(1+(1-0,2)*30/70))=1,2

Rдиск=0,0746+1,2*0,0429+0,0165+0,0325=0,175=17,5%

№7 Ц/Мощность=60%, премия за контр=30%

	СК млн$	Долгосрочн обяз-ваа, млн$	Прибыль до вычета нал 40%	Уст мощность 60%
A	3 240	428,8	134,5	9 555
B	468	100	350	2 400
C	400	30	248,2	2 864
D	1 800	400	1 576	4 000
Объект оценки		45,6	197	2 600

1) A=(2600-9555):2600=-2,67 B=0,07 C=-0,101 D=-0,53 аналоги B C

2) ИКв=468+100=568 Икс=400+30=430

3)Расчет М: а)М1=ИК:Пр М1В=1,62 М1с=1,72 б)М2=ИК:Мощ М2в=0,237 М2с=0,15

4)Мср1=1,67, Мср2=0,19 5)Ст-ть ИК=1,67*0,4*197+0,19*0,6*2600=427,9

5)Ст-ть СК=427,9-45,6=382,3 6) 382,3*(1+0,3)=496,9

Метод сделок

№3 Рассчитать ст-ть объекта оценки. Взвешивание рез-ов. ЧП=20%, А(активы)=40%, рез-т от страх деят=40%

пакет	компания	Ц сделки, млн $	ЧП, в $	А в $	Рез-т от страх деят $
75%	Россгосстрах	61	2 693 713	30 124 000	16 278 000
45%	РОСНО	30	396 275	8 103 652	3 028 058
26%	согаз	30,06	431 702	8 718 438	4 158 900
Объект оценки			114 722	1 986 435	2 348 000

Найти V100%пакета объекта оценки. Премия за контроль 30%

Решение: 1)Находим Ц, по кот продан объект: а)61*100%:75%=81,3млн б)30*100:45*1,3=86,7 в)30,06*100:26*1,3=150,3млн

Убираем россгосстрах, тк е явл-ся аналогом по рез-там от страх деят-ти. Можно посчитать отклонения для наглядности. Аналоги: РОСНО и Согаз.

2)Считаем М по 2м компаниям:

а) М1=Ц:ЧП М1р=86,7:0,396275=218,8 М1с=150,3:0,431702=348,2

б) М2=Ц:А М2р=86,7:8,103652=10,7 М2с=150,3:8,718435=17,2

в) М3=Ц:рез-т от страх М3р=86,7:3,0280258=28,6 М3с=150,3:4,158900=36,1

3)Рассчитываем средние мультипликаторам. Имея только фин показатли, берем веса 0,5. На практике сверяем объем услуг, выбираем ближайшую к объекту оценки

М1ср=218,8*0,5+348,2*0,5=283,5 М2ср=14 М3ср=32,4

4)Определ ст-ть V=283,5*114722*0,2 (дано в услов)+14*198435*0,4+32,4*2348000*0,4

№9 Определить Vкомпании А, компания В-аналог

	А	В		А	В
Выручка	90 000	110 000	% Interest	800	2 000
с/с без аморт	70 000	82 500	Пр до выпл нал EBT	8 200	16 300
Ам Amortization	11 000	9 200	Налоги T	1 600	2 500
Пр до упл %EBIT	9 000	18 300	ЧП earnings	6 600	13 800

Премия за контроль=37%, Ц/ЧП=40%, Ц/ДП=60% п/п В было продано за 3174000

Решен: М1=Ц/ЧП Ц=3174000 ДПа=ЧП+Ам=6600+11000=17600 ДПв=13800+9200=23000

М1а=3174000:6600=480,9 М2в=3174000:13800=230

М2а=Ц/ДПа=3174000:17600=180,34 М2в=3174000:23000=138

Ст-ть ком А=230*0,4*6,6(ЧП)+138*0,6*17,6(ДП)=2064,46 2064,46*1,3=2683,824

№4 Опр-ть ст-ть 1 акции пакета размером 56% в фактич ЧПр 300000$, ср норма дивидендов 30% от ЧПр, Rдиск=20%, премия за контроль 30% V=∑PVcf+PVtv

Темпы прироста	1	2	3	4	5	п/п
	5	7	7	3	6	5

Дивиденты факт=300*0,3=900

ДПдив

94.5=90*5/100

101,1

108,2

118,9

125

2) ∑PVcf =94,5/(1+0,2)^2+101,1/(1,2)^2+108,2/(1,2)^2+118,9/1,2^2+125/1,2^2=318,61

сумма текущих ст-тей ДП;

3)расчет терминальной ст-ти TV=СFпосл прогн пер*(1+g)/(R-g)=CFперв года/R-g

TV=125*(1+0,05)/(0,2-0,05)=875 4)PVtv =875/(1+0,2)^5=351,7 5)V=318,61+251,7=670

Мы всегда получаем на ур-не контр пакета, но искл: дисконтир-е дивид-неконтр

У нас дивидендное: V51%=670*(1+0,3)=487,76 V1акц=670/кол-ва акц

Затратный подход

№1 Оценить п/п со следующими данными по балансу:

Бал Ст-ть Рын Ст-ть

ОС 4700 ОС 5640 = (4700*1.2)

запасы 1200 Зап 1032 = (1200*0,35*0,6+1200*0,65)

деб задолж 1900 деб з 1425 = (1900*(1-0,25))

ден ср-ва 650 ден ср-ва 650

долг обяз-ва 2600 дол обяз-ва 2600

Согласно заключению оценщика ОС стоят на 20% дороже, 35% запасов устарело и м б продано за 60% бал ст-ти, 25% деб зад не будет собрано. Опр-ть ст-ть бизнеса по методу чистых активов. РС=5640+1032+1425+650-2600=6147

№2 Опр-ть рын ст-ть объекта недвиж (каждого актива), состоящего из зд и зем уч, если известно, что зем уч оценен методом сравнимых продаж, его ст-ть 55млн р, ставка дисконтир-я для земли (Rзем)=12%, ЧОД, полученный от объекта 38млн р, Ккап зд =18%. V=ЧОД/Ккап

1)ЧОДз=55*0,12=6,6млн р (здесь Ккап земли, т к у зем ставка и коэф совпадают)

2)ЧОДзд=38-6,6=31,4млн.р (ЧОДоб-ЧОДз)3)Vзд=31,4/0,18=174,4мл р (ЧОДзд/Ккзд)

4) Vн=Vзд+Vз=174,4+55=229,4млн р

№3 Опр-ть ст-ть зем уч методом предполагаемого использования, общая Sзем уч=50га, 20% территории занимают дороги и проездные пути. Ст-ть стр-ва 12500за га. В конце 1-го года будет продано 40незастроенных зем уч-в 20 соток по 5000$. Ст-ть стр-ва коттеджей составляет 300000$за га. (Расходы) Затраты распределяются след образом:1-й год – 40%, 2-й – 30%, 3-й – 30%. Во 2-ой год будет продано 50 уч-в по 80000$ и 20 уч-в по 85000$, в 3-й будет продано 30 уч-в по 90000$, в 4-й 25 уч-в по 100000$, в 5-й 25 уч-в по 115000$. Затраты на продажу 6500$ на уч-к, Rдиск=18%

Расходы: дороги 50*0,2*12500 =(125000); стр-во (затраты) =300000*(50-10-40*0,2)= (9600000): Зстр-ва1= 9600000*0,4=3840000; Зстр-ва2=9600000*0,3=2880000=Зстр3

	1	2	3	4	5
Расх на продажу	6500*40 260000	70*6500 455000	30*6500 195000	25*6500 162500	25*6500 162500
Дороги	125000
Затр стр-ва	3840000	2880000	2880000
Все затр	4225000	3335000	3075000	162500	162500
Фактор диск	0,93	0,78	0,661	0,56	0,225
Продиск затр	3929250	2601300	2032575	91000	365662,5