- •Методические указания
- •7.050107 «Экономика предприятия»
- •1.1 Состав инвестиционных затрат (денежного потока от инвестиционной деятельности)
- •1.2 Основные показатели эффективности инвестиционных проектов
- •1.3. Формирование денежного потока от операционной деятельности
- •Рекомендуемая литература
- •1. Перечень нормативных данных ( по состоянию на 01.01.2011 г.)
1.3. Формирование денежного потока от операционной деятельности
Операционные денежные потоки, образуемые в результате осуществления проекта, учитывают все виды доходов и расходов, связанные с производством, реализацией продукции и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.
В идеальных условиях, когда объемы производства, реализации и расчета за продукцию совпадают, то результатом операционного денежного потока от проекта за год является сумма чистой прибыли от проекта и амортизации основных средств приобретенных в ходе инвестирования в проект.
Инвестиционные проекты, реализуемые на действующем предприятии, обеспечивают – либо:
- сокращение прямых затрат на производство и реализацию продукции, связанные с со снижением материалоемкости, трудоемкости, фондоемкости без увеличения объема производства;
либо - увеличение объема производства и реализации продукции, с сокращением переменных и условно-постоянных затрат на единицу продукции.
В связи с этим, необходимо для каждого из случаев определить прирост денежного потока от проекта в виде прироста чистой прибыли и амортизации.
1.3.1. реализация инвестиционного проекта обеспечивает сокращение прямых затрат на производство и реализацию продукции
В ходе реализации проекта . направленного на снижение себестоимости продукции могут произойти изменения в соответствующих прямых статьях затрат:
- снижение затрат на материальные затраты (в результате снижения норм расхода ресурса, увеличения выхода готовой продукции, сокращения брака, использования более дешевых видов сырья, материалов, тары, экономии энергоресурсов);
- изменение затрат на оплату труда (в результате изменения трудоемкости производства и сложности выполняемых работ, услуг)
- изменения в расходах на ЕСВ (в соответсвии с изменением затрат на оплату труда) [ 1 ];
- изменение амортизации ( в результате изменения стоимости основных средств в ходе реализации проекта) в соответствии с нормами амортизации основных средств и нематериальных активов;
Расчет изменения амортизационных отчислений (∆А) производится по формуле :
∆А = (БСнов – БСдем)*Нам/100, (13)
где: БСнов и БСдем, соответственно, балансовая стоимость нового и демонтируемого оборудования, тыс грн,
Нам – норма амортизации , %
При расчете амортизации необходимо учитывать новую, с 2011 года, классификацию групп основных средств, нематериальных активов и, соответственно, - нормы амортизации [ 1 ];
- изменение расходов на текущий ремонт ( в результате изменения стоимости основных средств в ходе реализации проекта) Сумма расходов, связанная с ремонтом и улучшением объектов основных средств, в том числе арендованных , составляет 10 процентов совокупной балансовой стоимости основных средств. [ 1 ];
Расчет изменения расходов на текущий ремонт (∆Тек.рем) производится по формуле :
∆Тек.рем. = (БСнов – БСдем)*0,1 (14)
- изменение расходов на содержание и эксплуатацию оборудования ( в результате зменения стоимости оборудования - расчет производим по укрупненному нормативу в размере 3,6% от прироста балансовой стоимости оборудования
Расчет изменения расходов на содержание и эксплуатацию оборудования (∆Р сод.эк) производится по формуле :
∆ Р сод.эк. = (БСнов – БСдем)*0,036 (15)
Также, для оценки эффективности проекта необходимо учесть увеличение налога на прибыль (∆ Нал.Пр )– в связи со снижением себестоимости и ростом прибыли
∆ НалПр = ∆ СС*Нпр/100, (16)
где ∆ СС- уменьшение текущих затрат на производство и реализацию продукции, тыс грн
Нпр. – ставка налога на прибыль, %.
Пример расчета инвестиционного проекта, направленного на снижение себестоимости производства за счет сокращение прямых затрат на проиводство и реализацию продукции, приведен ниже (данные – условные)
Таблица 1. Состав инвестиционных затрат (денежного потока от инвестиционной деятельности (отток средств) тыс грн
Состав затрат |
Период реализации проекта |
|||||
0-ой год |
1 |
2 |
3 |
4 |
всего |
|
Покупка оборудования |
32 |
18 |
|
|
|
|
Расходы на монтаж |
3,2 |
1,8 |
|
|
|
|
Недоамортизированная стоимость старого оборудования |
22 |
|
|
|
|
|
Расходы на демонтаж старого оборудования |
2 |
|
|
|
|
|
Изменение оборотных средств |
0 |
|
|
|
|
|
Выручка от реализации старого оборудования после уплаты налога на прибыль |
-21,56 |
|
|
|
|
|
ИС, сумма инвестированных в проект средств, всего |
37,64 |
19,8 |
|
|
|
57,44 |
Ставка дисконта при ССК=33% |
1 |
0,75188 |
|
|
|
|
ЧИ, чистая (приведенная) стоимость инвестированных в проект средств. |
37,64 |
14,89 |
|
|
|
52,53 |
Таблица 2 Формирование денежного потока от операционной деятельности, тыс грн
Состав денежного потока |
Период реализации проекта |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
всего |
|
Изменение текущих затрат в т.ч.: |
|
|
|
|
|
"+" уменьшение затрат; "-" увеличение |
|
|
|
|
|
Материальные затраты всего |
22 |
22 |
22 |
22 |
|
в том числе |
|
|
|
|
|
Уменьшение затрат на сырье |
9 |
9 |
9 |
9 |
|
Уменьшение затра на вспомогат.материалы |
2 |
2 |
2 |
2 |
|
Уменьшение затра затрат на тару |
3 |
3 |
3 |
3 |
|
Уменьшение затрат на энергоресурсы |
8 |
8 |
8 |
8 |
|
Расходы на оплату труда (+ /- ) |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
Единый Социальный Взнос (+ /- ) |
3,717 |
3,717 |
3,717 |
3,717 |
|
Амортизация (+ /- ) |
-6,6 |
-6,6 |
-6,6 |
-6,6 |
|
Прочие расходы всего (+ /- ) |
-4,49 |
-4,49 |
-4,49 |
-4,49 |
|
в том числе |
|
|
|
|
|
изменение (+ /- ) затрат на ремонт ОС |
-3,3 |
-3,3 |
-3,3 |
-3,3 |
|
изменение (+ /- ) расходов на содержание и эксплуатацию оборудования |
-1,19 |
-1,19 |
-1,19 |
-1,19 |
|
Итого Уменьшение текущих затрат |
24,63 |
24,629 |
24,629 |
24,629 |
|
Увеличение суммы налога на прибыль |
-5,66 |
-5,66 |
-5,66 |
-5,66 |
|
Прирост ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ от проекта |
18,96 |
18,96 |
18,96 |
18,96 |
|
Амортизационные отчисления от проекта |
6,6 |
6,6 |
6,6 |
6,6 |
|
Денежный поток от проекта |
25,56 |
25,56 |
25,56 |
25,56 |
102,26 |
При расчете изменения амортизации, расходов на текущий ремонт и расходов на содержание и эксплуатацию оборудования необходимо определить изменение балансовой стоимости основных фондов, которое учитывает покупную стоимость нового оборудования, расходы на его монтаж и «минус» балансовая стоимость демонтируемого оборудования. В рассмотренном примере изменение балансовой стоимости ОФ состаляет 33 тыс грн (32+3,2+18+1,8-22).
Таблица 3 Расчет показателей эффективности проекта
Показатели |
Период реализации проекта |
|||||
0-ой год |
1 |
2 |
3 |
4 |
всего |
|
ИС, сумма инвестированных в проект средств, всего |
37,64 |
19,8 |
|
|
|
57,44 |
Ставка дисконта при ССК=33% |
1 |
0,752 |
|
|
|
|
ЧИ, чистая (приведенная) стоимость инвестированных в проект средств. |
37,64 |
14,89 |
|
|
|
52,53 |
Денежный поток от проекта |
|
25,56 |
25,56 |
25,56 |
25,56 |
102,26 |
Седневзвешенная стоимость капитала (ССК), % |
|
33 |
|
|
|
|
Ставка дисконта |
|
0,7519 |
0,5653 |
0,4251 |
0,3196 |
|
Дисконтированный денежный поток в году |
|
19,22 |
14,45 |
10,87 |
8,17 |
52,71 |
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
|
19,22 |
33,67 |
44,54 |
52,71 |
52,71 |
Прирост дисконтированной чистой прибыли от проекта |
|
14,26 |
10,72 |
8,06 |
6,06 |
39,10 |
ЧД-Чистый доход , тыс грн |
102,26 - 57,44 = |
44,82 |
||||
NPV, тыс грн |
52,71 - 52,53= |
0,18 |
||||
IRR,% |
функция "Подбор параметра" из Excel |
33,4 |
||||
Индекс доходности (ИД); |
52,71 /52,53 = |
1,003 |
||||
Период окупаемости( ПО );лет |
57,44 /25,56 = |
2,25 |
||||
Период окупаемости с учетом дисконтирования (ПОдис.) , лет |
ПО диск. = 3+ 7,99 /8,17 = |
3,98 |
||||
Рентабельность инвестиций (Ri) за весь период реализации проекта, % |
39,10 / 52,53 *100 = |
74,44 |
При нахождении Периода окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования (ПОдиск) алгоритм расчета следующий:
из строки расчетов :"Дисконтированный денежный поток нарстающим итогом" видно, что инвестиции окупятся на 4-ом году (52,71 >52,53). Для определения более точного момента окупаемости определяем сумму непогашенных инвестиций за 3 года: 7,99 тыс.грн (52,53 - 44,64). Тогда уточненный срок окупаемости с учетом дисконтирования и денежного потока в 4-ом году составит:
ПО диск. = 3+ 7,99 / 8,17 = 3,98 года
Произеденные расчеты свидетельствуют об эффективности проекта: NPV имеет положительное значение, равное 0,18 тыс. грн Индекс доходности – выше 1, Внутренняя норма доходности (IRR) превышает средневзвешенную стоимость капитала, период окупаемости с учетом стоимости денег составляет 3,98 года.
1.3.2. реализация инвестиционного проекта обеспечивает увеличение объема производства и реализации продукции, с сокращением переменных и условно-постоянных затрат на 1 ед. продукции
В общем виде прирост прибыли от инвестиционного проекта будет складываться из двух составляющих:
- прироста прибыли (∆П1) от снижения затрат на производство продукции,
- прироста прибыли (∆П2) от увеличения объема производства продукции,
Прирост объема производства продукции в стоимостном выражении (∆ОП) в результате реализации проекта определяют на основе данных об увеличении выпуска продуции в натуральном выражении и оптовой цены на единицу продукции
∆ОП = ∑ ∆ Ві *Ці, (17)
Где ∆ Ві – увеличение выпуска і-го вида продукции, нат.ед.,
Ці – цена і-го вида продукции, ден.ед.
Расчет прироста прибыли (∆П1) от снижения затрат на производство продукции,
Материальные затраты: - расчет производят в два этапа.
На первом этапе, в связи с тем, что оборудование по проекту имеет улучшенные технико-экономические параметры по сравнению с действующим, - определяем снижение материальных затрат в связи с реализацией проекта
Изменение затрат на все виды ресурсов производим по каждому виду –раздельно, а результаты – суммируем.
В общем виде затраты ресурсов на производство определяют по формуле:
М.З.і= Ті * Час.і *Фр*Кисп, (18)
где: М.З.і.- затраты і-го вида ресурса на годовой объем производства, ден.ед,
Ті - тариф за единицу і-го вида ресурса, ден.ед.,
Час.і - часовая норма потребления і-го вида ресурса, т, кВтчас, м.куб и т.п.
Фр – плановый фонд времени работы оборудования в году, час,
Кисп – коэффициент использования ресурса в течение года.
Расчет затрат на потребление электроэнергии в связи с внедрением новой техники - (Ээл):
Ээл=Сэл*Мэл*Ким*Тс*Тч, (19)
где Сэл – стоимость 1 кВт*ч, грн;
Мэл –мощность электродвигателей оборудования до и после внедрения;
Ким – коэффициент использования мощности электродвигателя;
Тсм – количество суток работы оборудования в году, суток;
Тч- количество часов работы оборудоания в сутки, час;
Амортизация возрастет на сумму изменения амортизационных отчислений в результате замены оборудования
Расходы на оплату труда изменяются (уменьшаются ) в связи с высвобождением численности рабочих.
Аналогично изменятся расходы на единый социальный взнос.
Прочие операционные расходы –изменяются в соответствии с изменением затрат на содержание, эксплуатацию оборудования и ремонтное обслуживание оборудования (в зависимости от изменения балансовой стоимости оборудования).
Результаты расчетов приводят в таблице 4.
Таблица 4 Пример свода затрат за год по заменяемому и внедряемому оборудованию, тыс. грн.
Наименование затрат |
До проекта |
После проекта |
Отклонение |
|
Материальные затраты в т.ч.затраты на потребление электроэнергии: |
М.З1
|
М.З2
|
∆ М.З |
|
Амортизация оборудования: |
А1 |
А2 |
∆А |
|
Основная и дополнительная заработная плата рабочих, обслуживающих оборудование |
ЗП1
|
ЗП2
|
∆ЗП |
|
ЕСВ по рабочим, обслуживающим оборудование |
ЕСВ1
|
ЕСВ2
|
∆ЕСВ |
|
Прочие операционные расходы, в т.ч. затраты на содержание, эксплуатацию и ремонтное обслуживание оборудования |
Опер1 |
Опер2
|
∆Опер. |
|
Итого |
∑1 |
∑2 |
П1 |
|
ВСЕГО Снижение годовых эксплуатационных затрат на производство, тыс грн |
П1=∑1 - ∑2
|
|
Данные таблицы свидетельствуют о том, что снижение себестоимости продукции по изменяющимся статьям затрат на годовой объем производства продукции составит П1 тыс.грн
Так как в результате внедрения проекта объем производства анализируемой продукции в общем объеме производства возрастает, то необходимо произвести расчет прироста прибыли в результате увеличения объема производства и интенсификации производственного процесса:
П = П1 + П2. (20)
где: П – общая прибыль от внедрения проекта, тыс грн.
П1 – прибыль от снижения издержек производства продукции, тыс грн,
П2 – прибыль от увеличения объема производства продукции, тыс грн
На втором этапе – при расчете П2, учитываем, что расходы на сырье, материалы, вспом.материалы, тару, топливо и энергию на технологические цели являются переменными затратами, то данный элемент затрат (за вычетом ∆ М.З) вырастет пропорционально росту объема производства.
При этом, удельные условно-переменные затраты (на единицу произведенной продукции) уменьшатся.
Расходы на оплату труда и ЕСВ , скорректированные на ∆ЗП и ∆ЕСВ должны возрасти в связи с увеличением объема производства с корректирующим коэффициеном 0,6 - 0,8 (обеспечивающим опережение темпов роста объема производства над средней зарплатой).
Прочие операционные расходы – являясь условно-постоянными – в целом, на весь объем производства остаются неизменными,.
Результаты расчетов сводят в таблицу 5.
Таблица 5. Расчет изменения прибыли от увеличения объема производства продукции и снижения издержек производства
Показатели |
До проекта |
После проекта |
Схема расчета |
Абс. отклонение (+/-) |
Объем производства, т |
В 1 |
В2 |
В2 = В1+ ∆ Ві |
∆ Ві |
1. Объем продукции в действующих оптовых ценах, тыс. грн |
ОП1 |
ОП2 |
∆ ОП = Ц* ∆Ві |
∆ ОП |
2. Операционные затраты на производство, тыс. грн в т.ч. |
∑ОЗ1 |
∑ОЗ2 |
∑ (2.1+2.2+2.3+2.4+2.5) |
∑ОЗ |
2.1 материальные затраты |
М.З1 |
МЗ.2пр |
МЗ.2пр=(МЗ1-∆МЗ) *В2/В1 |
|
2.2 амортизация |
А1 |
А2 |
не изменяется |
∆А |
2.3 затраты на оплату труда |
ЗП1 |
ЗП2пр |
ЗП2пр=(ЗП1 - ∆ЗП) *В2/В1 *0,6 |
|
2.4 ЕСВ |
ЕСВ1 |
ЕСВ2пр |
ЕСВ2пр =ЗП2пр*0,3776 |
|
2.5 прочие операционные затраты |
Опер1 |
Опер2 |
не изменяется. |
∆Опер. |
Операционные затраты на 1 т, тыс грн |
∑ОЗ1 /В1 |
∑ОЗ2/В2 |
|
|
Операционная прибыль от проекта всего, тыс.грн , в т.ч. |
|
|
ОП2 - ∑ОЗ2 |
П |
за счет снижения издержек тыс грн |
|
|
См. табл.4 |
П1 |
за счет увеличения объема производства , тыс грн |
|
|
П2=П-П1 |
П2 |
Условный пример (схема расчета) варианта увеличения прибыли за счет двух факторов : снижения текущих затрат и роста объема производства приведен в таблице 6.
Таблица 6 Схема расчета варианта увеличения прибыли за счет двух факторов : снижения текущих затрат и роста объема производства
|
До внедрения |
После внедрения без ув. объема пр-ва |
После внедрения с ув. Объема пр-ва |
индекс роста ОП |
|
|
1,2 |
объем производства, натур.ед. |
100 |
100 |
120 |
себестоимость 1 ед, грн |
4,5 |
4,3 |
3,96 |
цена |
5 |
5 |
5 |
прибыль |
50 |
70 |
125,4 |
экономия текущих прямых расходов |
|
-20 |
-20 |
в т.ч. |
|
|
|
материальные затраты |
|
-27 |
|
амортизация |
|
8,5 |
|
затраты на оплату труда |
|
-3 |
|
ЕСВ |
|
-1,13 |
|
прочие операционные затраты |
|
2,63 |
|
Себестоимость всего |
450 |
430 |
474,6 |
в т.ч. |
|
|
|
переменные затраты |
250 |
250-27=223 |
267,6 |
постоянные затраты |
200 |
200+8,5+2,63-3-1,13=207 |
207 |
ОП всего, ден.ед. |
500 |
500 |
600 |
Прибыль |
50 |
70 |
125,4 |
Если, при выполнении работы имеется калькуляция себестоимости продукции предусмотренной по проекту к увеличению, то расчет целесообразно производить на основе данных калькуляции.
Далее, расчет эффективности проекта производят аналогично вышеописанному.
3.8. Заключение. В заключении необходимо сформулировать основные выводы работы, принятые решения, обосновать реальность внедрения разработанных технических и организационно – экономических мероприятий, привести сравнительную технико-экономическую характеристику базового и проектного варианта. Примерный объем раздела 3-5 страниц.