23. Основные этапы формирования рынка ценных бумаг России

В становлении фондового рынка России можно выделить пять основных этапов:

1. Начальный (июнь 1990 г. - октябрь 1992 г.).

2. Распределительный (октябрь 1992 г. - апрель 1996 г.).

3. Инвестиционный (апрель 1996 г. - август 1998 г.).

4. Кризисный (август 1998 г. - январь 1999 г.).

5. Послекризисный (январь 1999 г. - настоящее время)

Для начального этапа характерны следующие тенденции:

1) преобладающим видом ценных бумаг на данном этапе развития рынка были акции, появившиеся в связи с массовым акционированием банков и выбросом банками акций на рынок ценных бумаг. В этот же период появились выпущенные банками депозитные сертификаты.

Основными компаниями-эмитентами на деприватизационном этапе были банки и биржи. Фактически это был рынок корпоративных ценных бумаг при отсутствии рынка государственных ценных бумаг.

2) активность населения на этом этапе была очень низка.

3) преобладала биржевая торговля и практически отсутствовал внебиржевой рынок ценных бумаг. 4) законодательная база на данном этапе находилась в процессе формирования. 5) минимальное влияниена российский рынок со стороны мировых рынков. На данном этапе своего развития российской рынок не представляет для иностранных инвесторов значительного интереса. Для распределительного этапа характерны: 1) происходит активное развитие рынка государственных ценных бумаг и рынка корпоративных ценных бумаг, причем на данном этапе государственные ценные бумаги занимают наибольшую долю рынка. 2) институциональные инвесторы осуществляли вложения в государственные ценные бумаги; физические лица - в корпоративные ценные бумаги 3) уровень развития инфраструктуры фондового рынка находится на уровне, вполне приемлемом для осуществления вышеобозначенных операций. 4) законодательство было недостаточно хорошо развито, что привело к появлению финансовых пирамид; а их крах предопределил недоверие частного инвестора к ценным бумагам в целом. 5) начиная с 1995 г. и до осени 1997 г. можно было наблюдать стремительный рост интереса иностранных инвесторов к быстроразвивавшемуя российскому рынку, что нашло свое отражение в объеме средств, вложенных в российский фондовый рынок.

Инвестиционный этап развития фондового рынка начался в апреле 1996 г. с подписания и введения в действие федерального закона «О рынке ценных бумаг».

В июле 1996 г. вышли Указы Президента РФ «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» и «О федеральной комиссии по рынку ценных бумаг».

Эти документы фактически означали начало цивилизованного рынка с регулирующими документами, организацией и инфраструктурой, которые были похожи на западные аналоги.

1) изменение соотношения между объемами государственных и корпоративных ценных бумаг в пользу последни; 2) ориентаци российских компаний на привлечение средств зарубежных инвесторов, что нашло свое отражение в выходе крупнейших российских компаний на международные фондовые рынки посредством выпуска еврооблигаций и американских депозитарных расписок на акции. 3) развитие инфраструктуры рынка, рост профессионализма участников; жесткий контроль со стороны государства за деятельностью участников фондового рынка, в частности, через процедуру лицензирования. 4) завершается формирование основной законодательной базы, регулирующей деятельность рынка ценных бумаг и его участников. 5) характерен значительный рост объема вложений в рынок ценных бумаг (в частности - в государственные облигации) со стороны иностранных инвесторов. основных тенденций развития рынка на данном этапе является окончательное определение состава отечественных институциональных участников фондового рынка, среди которых можно выделить паевые инвестиционные фонды, коммерческие банки, негосударственные пенсионные фонды, а также брокерские и инвестиционные компании. Кризисный этап, продлившийся с августа 1998 г. по январь 1999 г. этот период не отмечен появлением новых ценных бумаг или попытками их создания. Государство в этот период предпринимало попытки стабилизировать экономическую ситуацию в стране с помощью других средств и других рынков. 1. «Обвалился» внутренний рынок ценных бумаг - как государственных, так и корпоративных. 2. В результате дефолта упал рейтинг надежности России как эмитента ценных бумаг на мировом финансовом рынке. с одной стороны, были приостановлены (или закрыты) программы по выходу на международный финансовый рынок российских эмитентов - как государства, так и корпораций; с другой стороны, большинство иностранных инвестиционных фондов свернуло свою деятельность в России, а иностранные инвесторы стремились изъять денежные средства, вложенные ими ранее в российские ценные бумаги.

3. Население России потеряло остатки доверия к рынку ценных бумаг.

4. Уменьшилось количество операторов рынка (в частности - количество банков, в основном за счет тех, деятельность которых была ориентирована прежде всего на проведение спекулятивных операций.

Для начавшегося в январе 1999 г. послекризисного этапа развития российского рынка ценных бумаг характерны следующие тенденции.

1) рост котировок акций (после сокрушительного падения осенью 1998 г.) характерен прежде всего для акций крупных нефтяных, газодобывающих и телекоммуникационных компаний. Это, в частности, обусловлено ростом цен на нефть и газ на мировом рынке.

Если говорить об изменении состава ценных бумаг на рынке, то необходимо отметить появление значительного количества корпоративных облигаций, эмитентами которых в основном являются все те же лидеры рынка - крупные нефтяные, газодобывающие и телекоммуникационные компании.

2) Значительно уменьшилась доля иностранного капитала на российском рынке. Можно предположить появление некоторых новых институциональных инвесторов или увеличение значения уже существующих (например, негосударственных пенсионных фондов) в связи с осуществлением социальных реформ.

3) уровень развития инфраструктуры фондового рынка на этом этапе достаточно высок. Количество профессиональных участников рынка стабилизировалось. 4) продолжает развиваться законодательная база. В числе важнейших принятых законодательных документов, регламентирующих работу рынка ценных бумаг и деятельность эмитентов, необходимо отметить принятые в 1998 г. Федеральный закон №136 «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» и Бюджетный Кодекс. 5) что касается зависимости российского рынка от ситуации на мировых фондовых рынках, то по-прежнему наблюдается определенная корреляция фондовых индексов, отражающих ситуацию на российском и международных рынках.