18. Основные направления профессиональной деятельности финансового менеджера.

Функции финансового менеджера (ФМ)

• финансовый анализ, планирование и бюджетирование;

• управление пассивами;

• управление активами;

• управление денежными потоками (методы прямой и косвенный);

• обеспечение финансового взаимодействия с партнерами;

• налоговое планирование;

• взаимоотношение с банками;

• управление рисками;

• презентационная работа;

• внутренний финансовый контроль и т.д.

ФМ проводит анализ и принятие решений:

• об объеме требуемых финансовых ресурсов;

• о структуре финансовых ресурсов;

• о риске, связанном с выбранным источником финансирования;

• о составе и структуре основных средств предприятия и целесообразности инвестиций в основные фонды;

• о необходимости и целесообразности финансовых инвестиций (как краткосрочных, так и долгосрочных);

• об инвестициях в человеческий капитал (системы постоянной подготовки и обучения кадров);

• оптимальной величине рабочего капитала (чистые мобильные средства).

Принятие всех решений в финансовом менеджменте - это компромисс между требованиями ликвидной финансовой устойчивости и рентабельности.

19. Структура капитала организации, и ее оптимизация.

Структура капитала (СК) является одной из ключевых и самых сложных в финансовом менеджменте.

СК- соотношение м/д всеми собственными и заемными источниками средств, т.е. его финансовую структуру.

При формировании СК необходимо установить, какие источники финансирования активов в наибольшей степени максимизируют стоимость (цену) компании. На практике под структурой капитала понимают соотношение между всеми собственными и заемными источниками средств, т.е. его финансовую структуру.

Процесс оптимизация СК:

1) анализ состава капитала в динамике за ряд периодов, а также тенденций изменения его структуры

2) оценка основных факторов определяющих структуру

- отраслевые особенности хозяйственной деятельности

- стадия жизненного цикла компании

- конъюнктура финансовый и товарных рынков

- уровень прибыли текущей деятельности

- налоговая нагрузка

- степень концентрации акционерного капитала

- кредитный рейтинг предприятия на рынке ссудного капитала

3) оптимизация структуры капитала по критерию ее минимальной стоимости (цены). Она базируется на предварительной оценке собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения вариантных расчетах средневзвешенной цены (WACC)

Задачи СК:

1. установление приемлемых пропорций формирования и использования собств. и заемн. капитала, обеспечение дополнительного капитала

2. Оптимизация ск по критерию доходности собственного капитала

20. Понятие цены капитала организации. Цена основных источников капитала, средневзвешенная и предельная цена капитала. (вопр. 20-21 ФМ)

Цена капитала – это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах к их общей сумме.

Цена основных источников капитала – это сумма средств, которую надо регулярно платить за использование определенного объема привлекаемых финансовых ресурсов.

1. Стоимость источников заемного капитала

Заемный капитал – банковские ссуды, цена данного источника будет зависеть от величины срока, на который привлекается капитал, а также от величины процентов и характера включенных процентов в затраты предприятия

1. стоимость источника «банковский кредит»

K₁= r*(r–r_t), где r- % ставка по кредиту, r_t- % налога на прибыль

2. стоимость источника «облигационный заем» на посленалоговой основе

K₂ = K-(1- r_t), где К – купонная ставка по облигациям

II. Стоимость источников собственного капитала

Собственный капитал – добавочный капитал не имеет стоимости и не может быть использован как источник инвестиционных ресурсов, т.к. этот капитал формируется как результат переоценки предприятия.

1. Стоимость источника «долевой капитал в виде привилегированных акций»

, где

D – ожидаемый доход, p – рыночная цена акций на момент оценки

Если предприятие планирует рост своего капитала за счет дополнительной выручки привилегированных акций, то стоимость этого источника средств может быть рассчитана по формуле, предусматривающей поправку на величину расходов по функции выпуска.

, где Np – прогнозная чистая выручка от продажи акций без затрат на размещение

2. Стоимость источника «долевой капитал в виде обыкновенных акций»

, где

D1 – первый ожидаемый дивиденд

p₀ – рыночная цена акций на момент оценки

g – заявленный темп прироста дивиденда

3. Стоимость источника «долевой капитал в виде обыкновенной акции» новой эмиссии

, где g – уровень затрат на размещение акций в долях единиц

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – относительный уровень общей суммы регулярных расходов на поддержание сложившейся структуры капитала авансируемого в деятельность компании в процентах к объему привлеченных средств и выраженный в темпах годовой процентной ставки.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала.

WACC = , где

K_j – стоимость j-го источника средств

d_j – удельный вес j-го источника средств в общей массе их суммы

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

WACC обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: заемных средств; привилегированного акционерного капитала; обыкновенного акционерного капитала.

Предельная цена капитала – предельная стоимость капитала (WACC), которую предприятие в состоянии заплатить при сложившемся уровне эффективности вложения средств.

ПЦК= , где

WACC – прирост WACC в прогнозном периоде в %

K – прирост всего капитала в прогнозируемом периоде

ПСК рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным финансовым операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитала.