Тема 4. Финансирование инноваций.

1. Особенности венчурного финансирования,

2. Внутренние источники финансирования инноваций,

3. Внешние источники,

4. Охрана интеллектуальной собственности,

5. Время и цена реализации инноваций.

1. Особенности венчурного финансирования.

1. Повышенный риск,

2. Главное – рост стоимости фирмы,

3. Посевные (до массового производства),

4. Внерыночная эмиссия акций, опцион на последующий выкуп доли частных инвесторов,

5. Инвесторы диверсифицированы,

6. Венчурный инвестор не стремится к контрольной доле уставного капитала,

7. Используются «долгие» деньги,

8. Решение принимаются инвестиционным комитетом, а не инвестором,

9. Венчурный инвестор – посредник между коллективными инвесторами и предпринимателями,

10. Без предоставления залога или гарантий.

2. Внутренние источники финансирования инноваций,

1. Бюджеты производственных подразделений,

2. Псевдоакции – выпускаются акции без государственной регистрации внутри фирмы и размещаются среди работников. На полученные деньги финансируются ноу-хау. Если в конечном итоге за счет этого получают прибыль, то по псевдоакции обмениваются на настоящие.

3. Программа ESOP – план приобретения служащими акции компании,

4. Выделение времени на новаторства,

5. Внутренние гранты.

Изменения НК:

1. Амортизационная премия – списание 10% капиталовложений на себестоимость,

2. Списание затрат на НИОКР (сокращение с 3 до 2 лет),

3. Недавшие результатов НИОКР – затраты списываются на себестоимость в размере 100% (раньше – 70%).

3. Внешние источники.

Российская Венчурная Компания (РВК)

Действует в рамках частно-государственного партнерства и обеспечивает на условиях самофинансирования привлечение средств для реализации инновационных проектов.

Основные направления инноваций:

1. Безопасность и противодействие терроризму,

2. Живые системы (био-, мед.)

3. Наносистемы и материалы,

4. Информационно-телекоммуникационные системы,

5. Рациональное природопользование,

6. Транспортные, авиационные, космические системы,

7. Энергетика и энергоснабжение.

Механизмы деятельности РВК:

1. Конкурсный отбор управляющих компаний,

2. Инвестирование средств, полученных из бюджета по 49% и их УК,

3. УК инвестируют в ЗПИФ и ЗПИФ ОРВИ – особо рискованные венчурные инвестиции.

Направления развития рвк:

• «Посевное» инвестирование в высокотехнологичные стартапы через создание сид-фондов.

Сид-фонд – венчурный фонд с меньшими ограничениями на максимум и минимум размера продаж ценных бумаг инвестируемых компаний по сравнению с правилами ЗПИФ.

• Нефинансовые механизмы поддержки венчурного рынка через инфраструктурные программы.

• Создание информационной площадки – портала об актуальной информации о венчурных рынках,

• Консультирование по проектам для венчурных фондов,

• Популяризация венчурного инвестирования.

Механизмы деятельности РВК:

1. Конкурсный отбор УК:

• ЗАО «ВТБ Управление активами»,

• ООО УК «Биопроцесс Кэпитал Партнере»,

• ОАО «Альянс РОСНО Управление активами»,

• ООО «Максвелл Эссет Менеджмент»,

• ЗАО «Лидер»,

• И т.д.

2. Инвестирование средств, полученных из бюджета по 49% их уставного капитала (частное государственное партнерство через Рос.венчурную компанию),

3. УК инвестирует в ЗПИФ, ЗПИФ ОРВИ (ОРВИ – особо рискованные венчурные инвестиции; ЗПИФ – закрытый паевый инвестиционный фонд),

4. Требования к инвестициям в ЗПИФ и ЗПИФ ОРВИ:

• Первичное размещение,

• Годовой доход менее 50 млн. руб.,

• Через 5 лет УК инвестирует не менее чем в 8 ЗПИФ;

5. Эффективность РВК:

• Максимальная доходность – 5% от суммы вложений,

• Оценка эффективности по росту экспорта, налогов, рабочих мест, внешнеэкономических связей.

Венчурные фонды при участии РВК:

• ВТБ – Фонд венчурный – 3 061 млн.руб.,

• Лидер – Инновации – 3 000 млн. руб.,

• С-Групп Венчурс – 1 800 млн. руб.

Новые инициативы РВК:

1. ООО «Фонд посевных инвестиций РВК»:

Структура уставного капитала:

• 99% выделяет РВК,

• 1% выделяет Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере.

Объем средств – 2 млрд. руб.

1. Объекты вложения средств – инновационные предприятия приоритетных направлений,

2. Объем финансирования – не более 75% от инвестиционной потребности и не более 25 млн. руб. в первом раунде (т.е., когда обращается предприятие за финансированием в 1 раз),

3. Механизм отбора – через венчурных партнеров фирмы,

4. Для регистрации в качестве венчурного партнера необходимо:

• Финансовая обеспеченность на покрытие операционных расходов,

• Наличие каналов поступления проектов и портфеля инновационных проектов на посевной стадии,

• Предоставление обязательств Венчурного партнера по привлечению не менее 25% честных инвестиций в денежной форме в предоставляемые проекты,

• Оплата услуг, связанных с осуществлением регистрации.

5. Задачи венчурных партнеров РВК:

• Поиск инновационных проектов,

• Подготовка их к представлению на Инвестиционный комитет,

• Постинвестиционное сопровождение проектов (оказание профессиональной поддержки Портфельным компаниям),

• Взаимодействие с венчурными специалистами Фонда.

6. Критерии выбора Инновационных компаний:

• Потенциал для существенного роста,

• Соответствие Инвестиционной декларации,

• Квалифицированная команда проекта,

• Прозрачная структура собственности.

7. Предварительный анализ Инновационных проектов:

• Анализ и изучение публичной информации, доступной широкому кругу пользователей,

• Исследование комментариев инициаторов проекта, экспертов и специалистов Инновационной компании,

• Мнения партнеров Инновационной компании.

8. Работа с Портфельными компаниями:

• Меры по повышению их капитализации (оценочной рыночной стоимости),

• Участие в управлении Портфельными компаниями,

• Через 1-5 лет выход из проекта: либо продажа акций (долей) стратегическому инвестору или венчурному фонду, либо выкуп менеджментом компании. Решение о выходе при достижении значимых результатов, анализе динамики развития сектора рынка, появлении стратегического покупателя портфельной компании.

2. Фонд Инфраструктурных инвестиций (ИнфраФонд РВК):

Задачи:

• Предоставление рынку набора сервисов и услуг,

• Использование финансов Инфрафонда компаниями, оказывающих специализированные консалтинговые и информационно-аналитические услуги,

• Первоначальный объем средств – 2 млрд. руб.

3. Биофармацевтический кластерный фонд РВК (Биофонд РВК):

• Инвестиции в сервисные компании кластера и в биотехнологические стартапы,

• Создание экосистемы генерации и роста наибольшего возможного числа биотехнологических проектов – инновационные биофармацевтические и сервисные компании, предоставляющие контрактные лабораторные информационно-аналитические и консалтинговые услуги компаниям отраслей биотехнологической и фармацевтической и медицинской промышленности,

• Первый объем средств – 1,5 млрд. руб.

Общее между «Инфрафондом РВК» и «Биофондом РВК»:

1. Срок функционирования – 10 лет с возможностью последующей пролонгации по согласованию участников,

2. Осуществляют соинвестирование средств совместно с частными инвесторами,

3. Могут проводить любые юридические и финансовые сделки, разрешенные действующим законодательством РФ,

4. Рассматривают проекты напрямую от инициаторов или авторов, а также частных инвесторов (без взаимодействия с системой венчурных партнеров),

5. Инвестиционные решения принимаются Инвестиционным комитетом каждого фонда,

6. Предоставляют не более 75% (не для всех) от объема инвестиционных потребностей инфраструктурных компаний в денежной, имущественной формах, либо в виде прав на результаты интеллектуальной деятельности в сумме (эквиваленте) не более 100 млн. руб. на первом раунде инвестирования.

Отличия по финансированию «Инфрафонда РВК» и «Биофонда РВК»:

1. Биофонд учитывает и такое ограничение, как не более 50% объема инвестиционной потребности Инновационных биофармацевтических компаний в денежной, имущественной формах (только для фармацевтических фирм),

2. Для Инфрафонда такого ограничения нет.

Заявка ИнфраФонда РВК:

• Предполагаемые сервисы понятны и ориентированы на участников инновационного рынка,

• Существуют сегменты рынка со значительным платежеспособным спросом на эти услуги,

• Инициаторы способны реализовать проект,

• Инициаторы понимают, как будет реализован проект, т.е., представлено краткое описание бизнес-модели.

Заявка БиоФонда РВК:

• Предлагаемые продукты, товары, технологии являются инновационными, выявлены преимущества по сравнению с конкурентами,

• Проведена оценка рынка, его ценовых и емкостных характеристик. Есть представления о позиционировании продукта, товара, технологии, их слабые и сильные стороны,

• Инициаторы способны реализовать проект (компетенция, опыт работы, реализованные проекты).

Статистические данные на декабрь 2010 года:

• Объем инвестиций РВК – 200 млн. $,

• Создано 12 венчурных фондов, включающих 59 портфельных компаний.

Региональные венчурные фонды инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере:

• На начало августа 2010 года в РФ действует 22 РВК,

• Созданы в 2006-2010 гг. Минэкономразвития РФ совместно с администрациями регионов общим объемом 9,2 млрд. руб.,

• Представители РВК входят в Попечительные советы этих фондов,

• С января 2010 года все проекты в обязательном порядке направляют на экспертизу в ОАО «РВК».

Объекты согласования инвестиций в ОАО «РВК» и проектных компаний:

• Предоставление акционерного капитала проектным компаниям,

• Приобретение ценных бумаг портфельных компаний,

• Смена участников/акционеров портфельных компаний,

• Изменение размера долей участников/акционеров портфельных компаний,

• Выход ЗПИФ из проектных компаний.

Предварительное рассмотрение проектов в ОАО «РВК»:

1. Проблема, которую решает инновация,

2. Размер и условия привлекаемых инвестиций,

3. Ключевые финансовые показатели (IRR, NPV, PI, срок окупаемости),

4. История предыдущего финансирования проекта,

5. Продукт проекта,

6. Описание и объем рынков сбыта,

7. Описание команды проекта.

Перечень материалов по проекту, обязательных к передаче в ОАО «РВК»:

1. Резюме инвестиционного проекта по форме ОАО «РВК»,

2. Бизнес-план,

3. Инвестиционный меморандум,

4. Финансовая модель проекта,

5. Независимая оценка (предварительные результаты оценки), вносимых в проект нематериальных активов,

6. Номера, даты приоритетов патентов и заявок на патенты,

7. Копии лицензионных соглашений в случае трансферта технологий,

8. Документы, подтверждающие отнесение проектной компании к субъектам малого предпринимательства,

9. Документы, подтверждающие отсутствие аффилированности проектной компании с крупным бизнесом, Управляющей компанией и органами государственной власти,

10. Документы, подтверждающие регистрацию проектной компании на территории субъекта, в котором функционирует ЗПИФ,

11. Иные материалы по усмотрению управляющей компании,

12. Прочие материалы по дополнительному запросу ОАО «РВК».

Финансовые показатели резюме:

• Дата приобретения акций (долей) компании или учреждения компании текущими собственниками,

• Текущая история финансирования до инвестиций Фонда,

• Оценка стоимости компании до предоставления инвестиций Фонда,

• Структура акционерного капитала до предоставления инвестиций Фонда,

• Структура акционерного капитала после предоставления инвестиций,

• Описание опционных соглашений, заложенных в структуру сделки при их наличии (опционы эмитента),

• Размер приобретаемой доли за предоставляемые инвестиции,

• Предполагаемая оценка стоимости участия фонда к моменту выхода из портфельной компании,

• Предполагаемая внутренняя норма доходности проекта (IRR),

• Предполагаемый мультипликатор = цена продажи/ сумма инвестиций в проект.