8.02.2011

Тема 1. Концепции развития инноваций.

Концепции:

1. Первоначально использовалась концепция треугольника.

Государство

Фирмы Научные учреждения

От нее отказались в связи с ограниченностью государственных ресурсов и невозможности при бюрократизации государственного аппарата наращивать новые знания.

2. Теория двух спиралей: развитие инноваций зависит только от фирм и научных учреждений. Идет опора на финансовые ресурсы фирм. Такая схема может срабатывать только в наиболее богатых странах, а для развивающихся рынков она невозможна.

3. Теория трех спиралей. Согласно этой теории для развития инноваций нужно задействовать силы научных организаций, фирм и государства. Отличие от концепции треугольника: государство не определяет, как развиваться остальным субъектам, не выделяет финансовые ресурсы под конкретные проекты. Каждый из трех субъектов развивается самостоятельно. Их взаимодействие организуется только в том случае, если совпадают интересы всех трех. Причем, инициатором этого взаимодействия может быть любой субъект.

Виды инноваций:

1. Первичные – это применение знания, которое не использовалось никогда ранее.

2. Вторичные – это новая сфера применения старых знаний или использование уже существующих разработок новыми фирмами, что приводит к расширению инновационной деятельности.

3. Технологические – связаны с изменениями технологий,

4. Маркетинговые инновации – связаны с новыми формами сбыта продукции.

Порядок развития инноваций:

1. Посевные инвестиции – это предприятия, в которых коммерческая разработка нового знания находится в самом начале, но уже существует высокая вероятность, что полученные результаты удастся прибыльно продать.

2. Старт АБ – предприятие на начальной стадии. Они прошли посевную стадию, вероятность получения дохода становится еще выше, создаются опытные образцы и начинается отладка технологии.

3. Поздняя стадия инновационных проектов. Получено, что продукция пользуется спросом, т.е. опытные образцы успешно проданы, технология производства отлажена и может передаваться для массового производства. После этого считается, что инновационный процесс и инновационные источники финансирования больше не нужны, может организовываться массовое производство и могут применяться массовые источники финансирования инвестиций.

Для инноваций важно не получение прибыли, а увеличение стоимости предприятия, поэтому инвесторы инновационных предприятий не стремятся к контролю над уставным капиталом, а работают над увеличением стоимости предприятия. Оценка стоимости предприятия проводится на основании определения стоимости объектов недвижимости.

Инвестиции в недвижимость

Для оценки объектов, не имеющих рыночной котировки, используются три группы методов:

1. Затратный,

2. Сравнительный анализ продаж,

3. Доходный.

Алгоритм затратного метода:

1. Определяется стоимость восстановления или замещения,

2. Рассчитывается износ,

3. Стоимость объекта = стоимость восстановления (замещения) – износ.

Стоимость восстановления – это стоимость возведения такого же самого объекта в действующих ценах.

Стоимость замещения – это стоимость возведения объекта, который имеет такие же функциональные характеристики, как и оцениваемый.

Методы определения стоимости восстановления:

1. По конструктивным элементам осуществляется пересчет по каждому элементу,

2. По укрупненным элементам,

3. То типовым объектам = К₁ * К₂ * К₃ * К₄, где

К₁ – стоимость 1 квадратного или кубического метра,

К₂ – это количество квадратных или кубических метров в объекте,

К₃ – индекс цен с момента возведения объекта по настоящий момент,

К₄ – налоги, которые не платили в предыдущие годы, но которые необходимо заплатить сейчас.

Износ:

1. Физический (потеря физических свойств),

2. Функциональный (недостаток или избыток каких-либо функций),

3. Внешний (связан с окружающей средой).

Износ может быть также:

• Устранимый (1 и 2 виды износа) – это тот, затраты на устранение которого меньше по сравнению с приростом в результате этого стоимости объекта,

• Неустранимый – если затраты больше по сравнению с приростом стоимости.

Алгоритм сравнительного анализа продаж

1. Подбираются объекты, похожие на оцениваемый, которые были недавно проданы.

2. Проверяется информация по ценам продажи.

3. Вносятся поправки в сопоставимые объекты, чтобы сделать их максимально похожими на оцениваемый.

4. Из всего ряда скорректированных цен по сопоставимым объектам определяется та цена, которая будет приниматься к расчету.

5. Рассчитывается стоимость одной единицы объекта (1квадратный метр, 1 квартира и т.д.).

6. Определяется стоимость объекта в целом.

Для того, чтобы определить, сколько стоит единица рассматриваемого объекта, используют следующие методы:

1. Моду, т.е. выбирают значение по разным сопоставимым объектам, которое встречается наиболее часто.

2. Медиана. Для ее определения ряд упорядочивается по возрастанию или убыванию, берется то значение, которое находится посередине.

3. Средняя арифметическая. Недостаток – фактически такого значения не существует у объекта, но на практике широко применяют.

4. Принимается значение стоимости у того сопоставимого объекта, который наиболее близок к оцениваемому.

Алгоритм доходного метода

Стоимость оценивается по формуле NPV при К= 0.Обязательно учитывается ориентировочная стоимость перепродажи объекта.

NPV = C₁/(1 + r)¹ + C₂/(1 + r)² + C₃/(1+r)³ … - K, где

NPV – чистая приведенная стоимость,

C_i – чистый доход от инвестиционного проекта. Равен амортизации и чистой прибыли;

r – ставка дисконтирования для доходов.

При доходном методе считают, что приобретают доход, который получат от объекта в будущем, поэтому нынешние затраты на приобретение объекта должны принести нам доходность r.

Итоговая стоимость объекта

1. Оценка проводится всеми тремя методами, по каждому из них аналитик устанавливает значимость в виде удельных весов, которые в сумме равны единице.

2. Итоговая стоимость объекта равна сумме стоимостей, полученных каждым методом, и умноженная на удельный вес.

Особенности оценки бизнеса

Бизнес оценивают методом сравнительных продаж через финансовые коэффициенты:

1. Подбираются предприятия, похожие на оцениваемый, по которым известна цена продажи,

2. Собирается информация по финансовым показателям (прибыль, ОС, дебиторская задолженность и т.д.),

3. По сопоставимым предприятиям рассчитываются мультипликаторы. Мультипликатор = цена / финансовый показатель (коэффициент).

4. Выбирается, какой мультипликатор для каждого финансового показателя будет использоваться при определении стоимости оцениваемого предприятия (модой, медианой, средней арифметической или значения стоимости сопоставимого объекта, наиболее близкого к оцениваемому),

5. Выбранный мультипликатор умножается на соответствующий показатель для оцениваемого предприятия и вводят удельный вес для каждого показателя.

6. Итоговая стоимость бизнеса определяется так, как было указано выше.