Голубые фишки
|
MTSS |
LKOH |
SNGS |
HYDR |
GAZP |
SBER |
GMKN |
NVTK |
MGNT |
Доходность |
0.0337 |
0.0301 |
0.0357 |
0.0388 |
0.0375 |
0.0446 |
0.0455 |
0.0376 |
0.0539 |
Риск |
0.0122 |
0.0109 |
0.0135 |
0.0158 |
0.0161 |
0.0206 |
0.0218 |
0.0187 |
0.0291 |
Коэффициент вариации |
0.3615 |
0.3640 |
0.3775 |
0.4066 |
0.4307 |
0.4628 |
0.4793 |
0.4973 |
0.5402 |
Таблица 2. Показатели риска, доходности и коэффициента вариации акций 1-2 эшелона
Акции компаний 1-2 эшелона
|
AFKS |
TRMK |
AFLT |
SVAV |
MSNG |
PBKR |
DIXY |
ARMD |
AKRN |
UTAR |
TATB |
KLNA |
Доходность |
0.1183 |
0.0561 |
0.0361 |
0.0517 |
0.0385 |
0.0215 |
0.0548 |
0.0481 |
0.0514 |
0.0509 |
0.1497 |
0.0269 |
Риск |
0.0576 |
0.0290 |
0.0190 |
0.0310 |
0.0254 |
0.0152 |
0.0432 |
0.0418 |
0.0458 |
0.0463 |
0.1395 |
0.0540 |
Коэффициент вариации |
0.4872 |
0.5168 |
0.5250 |
0.5989 |
0.6584 |
0.7087 |
0.7885 |
0.8691 |
0.8912 |
0.9098 |
0.9321 |
2.0088 |
Сравнивая риски и доходности акций, для большей наглядности мы построили график:
График 1. Риски и доходности акций, как голубых фишек, так и 1-2 эшелона
Учитывая, что нам надо выбрать как минимум 5 акций компаний не голубых фишек, мы оставили только наилучшие альтернативы:
График 2. Наилучшие альтернативы
Таким образом, по результатам технического анализа для формирования портфеля лучшие результаты показали следующие акции: LKOH MTSS SNGS GAZP SBER HYDR (голубые фишки); AFKS TRKM SVAV MSNG AFLT, а так же PBKR. Однако отметим, что у последней ценной бумаги относительно большой коэффициент вариации.
Акции ТATB мы не стали включать в дальнейший анализ, так как не смотря на высокую доходность, мы посчитали этот актив слишком рисковым для нашего будущего портфеля.
Для окончательного формирования состава акций входящих в портфель, мы решили провести обзор аналитики отобранных нами акций по результатам технического анализа.
Аналитическое исследование
Прежде всего, следует отметить прогнозируемую динамику российского фондового рынка на II квартал, что соответствует предполагаемому временного горизонту и срокам продажи посредством виртуальной торговли. Если обратить внимание на заявления компаний-аналитиков, то становится очевидно: прогнозы неоднозначны, новостные ленты информационных агентств пестрят о преобладание как «бычьего», так и «медвежьего» тренда. В частности, информационное агентство АЗИПИ, представившее аналогичный нисходящий тренд индекса ММВБ объясняет пессимистичные настроения намерением S&P реструктуризировать греческие долги и ухудшение положения Португалии, Испании3.
Негативный
прогноз относительно динамики индекса
РТС в ближайшее время представляет и
инвестиционная компания «Велес Капитал»
(приведенный ниже график отражает мнение
экспертов компании по состоянию на
2.04.2012г.)4
График 3. Показатель индекса РТС
С другой стороны, мнения о позитивных растущих тенденциях российского рынка придерживаются аналитики БД Открытие, аргументируя перспективы «бычьего» тренда прежде всего тем, что приток средств в инвестирующие в экономику РФ фонды продолжится5.
Так или иначе, на фоне общей неопределенности (долговой кризис в Европе, торможение роста китайской экономики), преобладающей среди экспертов остается точка зрения о целесообразности инвестирования в 2012 году в ценные бумаги, сочетающие фундаментальную привлекательность и высокий уровень дивидендов6.
В связи с высоким уровнем неоднозначности относительно перспектив рынка во II квартале 2012 года, в качестве инвестиционной задачи мы поставили минимизацию риска портфеля с перспективой его корректировки в направлении большего риска и доходности в случае преобладания признаков восстановления экономики (в т.ч. европейской).
С целью обеспечить относительную надежность нашего портфеля в условиях как позитивных, так и негативных прогнозов, мы решили диверсифицировать ценные бумаги в портфеле и определить его структуру следующим образом:
50% - «голубые фишки», т.е. высоколиквидные акции компаний с большой капитализацией, наиболее надежные, с низким риском и умеренным ростом (как правило, такие компании уже продемонстрировали стремительный рост, их потенциал роста ниже относительно небольших перспективных компаний, т.к. по прогнозам рост российской экономики приведет к переделу среди компаний и увеличению доли предприятий с меньшей капитализацией7);
40% - другие акции «первого эшелона», характеризующиеся надежностью и относительной устойчивостью к экономическим потрясениям;
10% - «второй эшелон», более рискованные бумаги, потенциал роста которых сравнительно выше (т.к. изначально мы стремимся минимизировать риск портфеля, доля бумаг «второго эшелона» у нас заметно ниже).
Более того, мы стремимся выбрать такое сочетание акций, чтобы обеспечить привлекательность портфеля в случае, как падения рынка, так и при реализации позитивной динамики роста.
Так, если негативные прогнозы оправдаются, то потерю прибыли сгладят так называемые «недооцененные» акции8, к которым из нашего списка можно отнести практически все ценные бумаги, за исключением акций компании МТС и ВТБ, а акции AFLT, MSNG, SVAV, по мнению аналитиков, на конец марта 2012 года считаются недооцененными почти в 2 раза. Мнения экспертов относительно рыночных и прогнозных цен акций, а также их оценка потенциального роста (снижения) приведена в следующей таблице, составленной на основе материалов базы данных СПАРК:
Таблица 3. Консенсус-прогноз эмитентов, по состоянию на конец марта 2012 г.9
Компания |
Тикер |
Рекомендация |
Рын.цена, $ |
Прогнозная цена, $ |
Потен.рост/снижение,% |
Компания |
ОАО "Аэрофлот" |
AFLT |
Покупать |
1,61 |
2,63 |
63,35 |
26.03.2012 |
ОАО "Газпром" |
GAZP |
Накапливать |
6,14 |
8,1433 |
32,62 |
02.04.2012 |
ОАО "ГМК "Норильский никель" |
GMKN |
Держать |
175,2 |
206,0313 |
17,59 |
02.04.2012 |
ОАО "ЛУКОЙЛ" |
LKOH |
Накапливать |
58,95 |
79,2444 |
34,42 |
02.04.2012 |
ОАО "Мосэнерго" |
MSNG |
Покупать |
0,0583 |
0,1173 |
101,2 |
26.03.2012 |
ОАО "МТС" |
MTS |
Покупать |
53,55 |
21,7574 |
-59,36 |
02.04.2012 |
ОАО "Пивоваренная компания "Балтика" |
PKBA |
Накапливать |
40,25 |
|
|
24.02.2012 |
ОАО "РусГидро" |
HYDR |
Покупать |
0,0387 |
0,0551 |
42,37 |
02.04.2012 |
ОАО "Сбербанк России" |
SBER |
Покупать |
3,06 |
4,2424 |
38,64 |
02.04.2012 |
ОАО "СОЛЛЕРС" |
SVAV |
Накапливать |
11,6325 |
27,37 |
135,28 |
26.03.2012 |
ОАО "Сургутнефтегаз" |
SNGS |
Накапливать |
0,878 |
1,1953 |
36,13 |
02.04.2012 |
ОАО "ТМК" |
TRMK |
Покупать |
2,65 |
4,9254 |
85,86 |
02.04.2012 |
ОАО "Уралкалий" |
URKA |
Накапливать |
7,26 |
8,4146 |
15,9 |
02.04.2012 |
ОАО "Акрон" |
AKRN |
Накапливать |
42,35 |
55,0444 |
29,97 |
02.04.2012 |
ОАО "ДИКСИ ГРУПП" |
DIXY |
Накапливать |
11,71 |
16,78 |
43,29 |
02.04.2012 |
ОАО АФК "Система" |
AFKS |
Покупать |
28,99 |
29,8187 |
2,85 |
02.04.2012 |
ОАО Банк ВТБ |
VTBR |
Держать |
7,324 |
5,385 |
-26,47 |
02.04.2012 |
ОАО Концерн "Калина" |
KLNA |
Накапливать |
135,25 |
|
|
02.03.2012 |
ОАО "Магнит" |
MGNT |
Накапливать |
72,75 |
30,4444 |
-58,15 |
02.04.2012 |
ОАО "НОВАТЭК" |
NVTK |
Накапливать |
12,75 |
16,1806 |
26,9 |
03.04.2012 |
Если же рынок продемонстрирует тенденцию к росту, то прибыль обеспечат, прежде всего, «голубые фишки», традиционно надежные и способные обеспечить высокий уровень дохода. Аналитики при таком развитии событий советуют инвестировать в компании нефтегазового, энергетического, банковского секторов10, в нашем случае речь идет об акциях GAZP, HYDR, SREB, SNGZ, LKOH.
Неплохие перспективы пророчат и транспортным компаниям, финансовое положение которых может упрочить вхождение России в ВТО.11В нашей выборке ценных бумаг такой акцией является AFLT.
Таким образом, основываясь на:
техническом анализе выборки из 20 акций;
построенном графике и сопоставлению акций по параметрам «риск-доходность» в рамках инвестиционной задачи минимизации риска;
данных консенсус-прогноза эмитентов от конца марта 2012 года (материалы БД СПАРК);
рекомендациям отдельных аналитиков по наиболее выгодным отраслям для вложений,
из изначально выбранных 20 ценных бумаг мы расценили 12 из них как наиболее предпочтительные для включения в конечный инвестиционный портфель.
Таблица 4. Решения по включению в портфель акций, основанные на аналитике
Компания |
Тикер акции |
Аналитика |
Решение |
ОАО«Аэрофлот» |
AFLT |
Впечатляющий показатель P/E, в 13 раз превышающий, например, ЮтЭйр; руководство ожидает роста доходов более, чем на 50% в 2012г.12 |
|
ОАО «Газпром» |
GAZP |
В 2012 прогнозируется рост прибыли на 25% в условиях растущего спроса на газ13 |
|
ООО «Лукойл» |
LKOH |
В связи с недавно принятой политикой компании, дивиденды будут расти до уровня 40% в 2021г против нынешних 23%; приоритет компании – на наращивании объемов производства; развиваются новые проекты на upstream (в т.ч. на каспийском шельфе); планируется избегать сильной долговой нагрузки и укреплять фундаментальную ценность акций14 |
|
ОАО «Мосэнерго» |
MSNG |
Увеличение объемов реализации энергии, перспектива расширения процесса консолидации активов ГЭХ, акции характеризуются инвестиционной группой «Энергокапитал» как высоколиквидные с низкой оценкой по мультипликаторам и сильные на фоне прочих предприятий отрасли15 |
|
ОАО «МТС» |
MTSS |
В 2012 компания ожидает рост выручки на 5-7%. Хотя акции MTSS по-прежнему считаются одними из самых привлекательных среди российских ликвидных акций, эксперты скептически оценивают их рост в 2012г. как сдержанный, а консенсус прогноз эмитента указывает на переоцененность акций более, чем в 2 раза и прогнозирует резкое падение на 60%16 |
|
ОАО «Балтика» |
PKBA |
Компанию сотрясают кадровые перестановки; в информационных агентствах распространяются данные о скором поглощении «Балтики» её главным акционером «Carlsberg». Эксперты отмечают низкий потенциал роста акций PKBA из-за растущих акцизов на пиво, низкой ликвидности, уменьшения free float17 |
|
ОАО «РусГидро» |
HYDR |
Рост котировок HYDR может быть спровоцирован следующими преимуществами данный компании: объем производства компании слабо зависит от объемов энергопотребления, государством планируется приватизация 8% акций, статус одной из наиболее ликвидных российских энергетических компаний18 |
|
ОАО «Сбербанк» |
SBER |
Высокий рост доходов как результат лидирующего положения на рынке и выпуск новых высокомаржинальных банковских продуктов.. Стабильный уровень достаточности капитала позволяет прогнозировать рост активов банка на 20% в следующие 2 года19 |
|
ОАО «Соллерс» |
SVAV |
Компания считается недооцененной на рынке относительно отечественных и зарубежных конкурентов более, чем в 2 раза. Прогнозируемый консенсус-прогнозом рост превосходит 100%20 |
|
ОАО «Сургут- нефтегаз» |
SHGS |
Прогнозируется восходящая тенденция развития компании как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективах. Проводимая модернизация компании обеспечит её растущий экспорт нефтепродуктов, которые, благодаря низким ценам и качеству уровня евростандартов, смогут конкурировать на рынке Европы.21 |
|
ОАО «ТМК» |
TRMK |
Масштабы строительства трубопроводов позволяют предполагать, что компания, лидер рынка металлургии, сохранит свои позиции и будет обеспечена значительными мощностями для развития бизнеса. Относительная стабильность бизнеса ОАО «ТМК» способствует некоторому снижению риска дополнительной эмиссии акций.22 Более того, по состоянию на 2 апреля 2012г рост акций компании прогнозируется в районе 80%. |
|
ОАО АФК «Система» |
AFKS |
Компания качественно совершенствует свой метод ведения бизнеса. Среди базовых активов компании указаны такие сильные игроки рынка, как: МТС, Башнефть, Башкирэнерго. Компания нацелена на повышение эффективности деятельности , приобретая и развивая новые активы, и достижение отметки ROIC в 25%. На данный момент акции признаны аналитиками как недооцененные и демонстрирующие потенциал роста23 |
|
Таким образом, на базе сопоставления данных технического анализа, построенного графика, мнений аналитиков российского фондового рынка, рекомендаций инвестиционных компаний и консенсус прогноза эмитентов конца марта 2012г., в качестве ценных бумаг для включения в инвестиционный портфель, нами были выбраны 10 акций компаний: «Лукойл», «Газпром», «Сургутнефтегаз», «Сбербанк», «РусГидро» (в качестве «голубых фишек»), а также «ТМК», АФК «Система», «Мосэнерго», «Аэрофлот» (в качестве акций первого эшелона), «Соллерс» (в качестве акции второго эшелона).24 Мы считаем что эти компании наиболее стабильны (риски не велики), поэтому ожидаем, что они не должны принести нам убыток в течение периода торгов (1-1,5 месяца)