336 Mba за 10 дней

Признавая власть денег, Кейнс обратил внимание на то, что с повышением

процентных ставок растет спрос на деньги как на ликвидный актив,

или предпочтение ликвидности (liquidity preference). 19 декабря 1980 г.

процентные ставки достигли рекордного уровня 21%, и граждане начали

вкладывать свои средства в инвестиционные фонды денежного рынка. В

1992 Г., когда процентные ставки колебались между 3 и 5%, инвесторы

принялись избавляться от денег на рынке ценных бумаг. Эта зависимость

отображается кривой с положительным углом наклона, которая именуется

кривой ликвидности и денег (liquidity and money curve) (LM). В определенной

точке кривые IS и LM встречаются при равновесных процентной

ставке и уровне ВНП.

Модель IS / LM

Равновесие на рынке денег и товаров

Ставка процента (i)

Y

Совокупный доход, объем выпуска за год (Y)

Доход = Выпуск продукции (в денежном выражении)

Кривые IS и LM не являются фиксированными. Они могут изменяться.

Если расходы растут благодаря «заливке насоса» государством в период

спада, граждане в совокупности начинают тратить больше. В таком

случае кривая IS смещается вверх, что приводит к росту процентных ставок

и ВНП. Если предложение денег увеличить в такой мере, в какой это

необходимо для компенсации роста расходов, процентные ставки могли

бы остаться неизменными. Но так бывает только в теории.

ДЕНЬ 8 / ЭКОНОМИКА 337

Модель IS / LM

То же при смещении кривых IS и LM

Ставка процента (i)

Yi Y2

Совокупный доход, объем выпуска за год (Y)

Доход = Выпуск продукции (в денежном выражении)

В экономике не бывает единой процентной ставки, невозможно точно

установить, каким образом расходы потребителей реагируют на процентные

ставки. Именно поэтому экономика живет. Модель IS/LM не точна,

однако она иллюстрирует зависимость, не лишенную логики.

Экономический рост и взгляд монетариста

Что есть деньги?Для начала дискуссии с монетаристами вам нужно

знать, что они имеют в виду, когда говорят о самом святом для них —

о деньгах. Деньги — это средство обмена для покупки и продажи товаров

и услуг. Звучит просто, но только ли наличность называют деньгами? Нет.

Когда экономист рассуждает об измерении предложения денег, он включает

в понятие «деньги» еще и так называемые денежные эквиваленты, например,

остатки на текущих банковских счетах и инвестиционные фонды

денежного рынка (money market funds).

Предложение денег определяется денежными агрегатами Ml и М2.

Ml — это наиболее доступные деньги, к которым относятся только наличность,

остатки на текущих счетах и небанковские дорожные чеки.

В денежный агрегат М2, помимо компонентов Ml, входят еще счета денежного

рынка и сберегательные счета. В 1999 г. величины Ml и М2 со-

338 Mba за 1 о дней

ставили 1,1 трлн. и 4,4 трлн. долларов соответственно. Государство тщательно

контролирует денежные агрегаты Ml и М2, регулируя тем самым

спрос экономики на деньги, а отсюда — ее здоровье.

Уравнение количественной теории денег. Если Кейнс определял

монетарное измерение экономики посредством кривой LM, то монетаристы

считают деньги главным приводом ВНП. Уравнение количественной

теории денег (quantity theory equation of money) объясняет

взгляды монетаристов. Изменение предложения денег обусловливает непосредственное

изменение номинального ВНП (nominal GNP).

MXV=PXQ

Деньги х Скорость обращения денег = Уровень цен х Реальный ВНП

Предложение денег = Номинальный ВНП

В монетаристских теориях предложение денег рассматривают как

произведение денежной массы на скорость обращения денег в экономике.

Скорость обращения — это быстрота, с которой деньги переходят из

одних рук в другие. Ясно, что пока доллар лежит под матрацем, он почти

не имеет ценности для экономики. Скорость его обращения равна 0. Если

тот же доллар многократно переходит из рук в руки — его тратят одни

и он превращается в доход для других, — то темпы экономического роста

увеличиваются. Но, как ни странно, монетаристы считают, что скорость

обращения денег постоянна.

Допущение о постоянной скорости обращения удобно, если вы присмотритесь

к уравнению количественной теории. Когда скорость обращения

постоянна, предложение денег становится единственным определителем

роста в экономике. Кейнсианцы находят такое предположение

нелепым. Они считают, что в разные периоды времени в зависимости от

господствующих настроений страха или эйфории скорость обращения

изменяется. К примеру, в период спада граждане стараются перевести в

форму сбережений все, что могут, опасаясь, что следующий чек к оплате

может оказаться для них последним.

На основании упомянутого уравнения вы можете сделать вывод, что,

запустив печатный станок с высокой скоростью, государство в состоянии

привести в действие механизм высоких темпов роста. Такое возможно.

Номинальный ВНП поднимется на новые высоты, но после внесения поправки

на инфляцию может оказаться, что реальный ВНП остался прежним

или даже уменьшился.

Более всего монетаристов заботит изменение уровня цен, или темпов

инфляции. Если деньги обесцениваются вследствие роста цен, то реаль-

ДЕНЬ 8 / ЭКОНОМИКА 339

ная стоимость выпуска уменьшается. Фокус в том, чтобы заставить умных

людей из Вашингтона увеличить предложение денег на такую величину,

чтобы экономический рост сосуществовал с низкой инфляцией.

Кейнсианцы любят низкую инфляцию. Это их предпочтение опирается

на исследование Э. У. Филипса из Лондонской школы экономики,

который утверждал, что высокой инфляции сопутствует низкая безработица.

Зависимость между инфляцией и безработицей отображается в

графической форме кривой Филипса (Phillips curve). Монетаристы ее

не признают. Они уверены, что низкие темпы инфляции могут сосуществовать

в экономике с низким уровнем безработицы. История США показывает,

что верна кейнсианская зависимость. Это очень наглядно проявилось

между 1950 и 1985 гг. и не так убедительно после 1985 г.

Инструменты денежно-кредитной политики. Я уже говорил, что

можно манипулировать предложением денег. Есть группа из семи назначаемых

президентом человек, которые образуют Совет управляющих Федеральной

резервной системы (ФРС), заседающий в Вашингтоне. ФРС,

или «Фед», как ее называют, имеет в своем распоряжении три инструмента

для денежно-кредитного регулирования экономики.

Изменение учетной ставки

Банки заимствуют деньги у ФРС по ставке, равной учетной (discount

rate), и выдают кредиты своим клиентам по более высоким ставкам. Если

учетная ставка снижается, то разность между банковским ссудным процентом

и расходами банков на получение денег от ФРС увеличивается.

Это в свою очередь побуждает банки выдавать больше ссуд предприятиям

и частным лицам на приобретение жилья, автомобилей и кредитных

карточек. Со своих лучших клиентов банки взимают самый низкий ссуд-

ный процент, или прайм-рейт (prime rate). Рост количества ссуд означает

увеличение предложения денег в экономике, за которым начинается

проявление мультипликативного эффекта.

Торговые операции с государственными ценными бумагами

Фактически ФРС торгует государственными ценными бумагами на

финансовых рынках. Она покупает и продает долгосрочные казначейские

облигации государства. Иными словами, ФРС осуществляет опера-