Задача 20. Оценка стоимости акций с непостоянным ростом дивидендов (2)

Ожидается, что стоимость акций компании будут расти на 20% в год в течение следующих двух лет, а затем темп роста станет постоянным и составит 6% в год.

а) Если последние выплаченные дивиденды составляли 1,60 руб. на акцию, а требуемая доходность акции составляет 10%, то какова будет стоимость акции сегодня? Чему будет равна ожидаемая доходность от дивидендов и ожидаемая доходность от капитала?

б) Если постоянный рост дивидендов в 6% годовых наступит не через 2 года, а через пять лет, то, как при этом будет изменяться с каждым годом в течение пяти лет доходность от дивидендов и от капитала? Ответить, не проводя расчетов.

Задача 21. Бета-коэффициент

Управляющий компанией провел исследование и выяснил, что если компания увеличит продажи товаров широкого потребления, которые пользуются большим спросом, чем товары для промышленности (то есть являются менее рискованными для компании с точки зрения их продажи), то бета-коэффициент компании снизится с 1,2 до 0,9. Однако, с другой стороны, товары широкого потребления более дешевые, а значит и менее прибыльные. Это приведет к тому, что постоянный темп роста дивидендов уменьшится с 7% до 5% в год.

а) Пойдут ли акционеры на такое изменение в деятельности компании, если K_M = 12%, K_RF = 9%, D₀ = 2 руб.? Почему?

б) Какова должна быть максимально возможная величина бета-коэффициента во втором случае, чтобы акционеры пошли на такое изменение? (Подсказка: все остальные показатели во втором случае остаются постоянными).

Задача 22. Ставки доходности и эффективная гипотеза рынка

Компания определила свой бета-коэффициент как 0,4:

а) Если относительно безрисковая доходность на рынке составляет 9%, а среднерыночная доходность составляет 13%, то чему будет равна требуемая норма доходности компании?

б) Представьте, что текущая стоимость акций компании составляет 25 руб., первые ожидаемые дивиденды предполагаются в размере 1,5 руб., а ожидаемый постоянный темп роста дивидендов – 4%. Будет ли находится данная акция в равновесии с рынком? Если нет, то, что произойдет с ней?

ОТВЕТЫ

Задача 3

а) 125971 руб.

б) 126824 руб.

в) 112653 руб.

г) 27956 руб.

Задача 4

а) 79383 руб.

б) 22192 руб.

г) 7446 руб.

д) 10,065%

Задача 5

а) 11 лет

б) 8 лет

в) 5 лет

г) 1 год

Задача 7

• сумма вклада сегодня: $67744

• остаток счета после оплаты первого года обучения: $52486

• остаток счета после оплаты последнего года обучения: 0

Задача 8

а)

• ожидаемая доходность рынка: 13,5%

• ожидаемая доходность акции: 11,6%

б)

• дисперсия значений для рынка: 3,85%

• дисперсия значений для акции: 6,22%

Задача 9

а)

• средняя доходность акции А: 18,9%

• средняя доходность акции В: 18,9%

б) средняя доходность портфеля акций: 18,9%

Задача 10

1,16

Задача 11

12,1%

Задача 12

а) 15,5%

б)

1) K_M = 15%, K_i = 16,5%

2) K_M = 13%, K_i = 14,5%

в)

1) K_i = 18,1%

2) K_i = 14,2%

Задача 13

а) 1251,22 руб.

б) 898,94 руб.

Задача 14

а)

• 15%

• 6%

Задача 15

45,95%

Задача 16

а) 9,5 руб.

б) 13,33 руб.

в) 21 руб.

г) 44 руб.

Задача 17

23,75 руб.

Задача 18

б) 5%

в) 12%

Задача 19

а) 25,24 руб.

б)

• стоимость акции через год: 26,96 руб.

• стоимость акции через два года: 28,67 руб.

в)

Годы	Ожидаемая доходность от дивидендов	Ожидаемая доходность от капитала
Первый	5,2%	6,8%
Второй	5,6%	6,4%
Третий	6,0%	6,0%

Задача 20

а)

• стоимость акции сегодня: 54,11 руб.

• ожидаемая доходность от дивидендов: 3,55%

• ожидаемая доходность от капитала: 6,45%

Задача 21

б) 0,5%

Задача 22

а) 10,6%