1.6. Регулирование слияний

Вопрос контролирования слияний как одного из основных видов интеграции коммерческих организаций является элементом государственного регулирования процессов экономической концентрации. Поскольку при сли­янии из нескольких хозяйствующих субъектов образуется один, к которому переходят все права и обязанности предыдущих, то результатом подобной консолидации может явиться монополистическая деятельность, направленная на недопущение, ограничение или устранение конкуренции.

Во всех странах, и в том числе в Российской Федерации подобные процессы регулируются антимонопольным правом. Антимонопольным законодательством России предусмотрен механизм государственного контроля и регулирования, позволяющий при осуществлении экономической концентрации блокировать ее негативные последствия на соответствующих товарных рынках.

Механизм государственного контроля (в настоящий момент со стороны Министерства Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства) за конкретными случаями слияний коммер­ческих организаций, чреватыми ограничением конкуренции на соответствующих товарных рынках России, регламентируется статьями 17 и 18 Закона Российской Федерации «О конкуренции и ограничении монополисти­ческой деятельности на товарных рынках».

Как уже отмечалось, слияние, как правило, приводит к экономии вследствие «эффекта масштаба», что способствует снижению себестоимости продукции, улучшению качества и стимулированию производительности, внедрению при использовании недостаточно эксплуатируемых фондов самого прогрессивного управленческого и технологического опыта. Вероятность поглощения стимулирует управляющих к более эффективной работе. Кроме того, концентрация в большинстве случаев может почти не представлять опасности для конкуренции – особенно при отсутствии барьеров для доступа на соответствующие товарные рынки. Поэтому, антимонопольное законодательство, регулирующее экономическую концентрацию, нацелено на предотвращение лишь таких сделок или действий хозяйствующих субъектов, при которых прогнозируется вероятность негативных последствий конкуренции для общества.

Каждый тип слияний подлежит рассмотрению антимонопольными органами, однако наибольшую потенциальную опасность для конкуренции представляет горизонтальное слияние. Здесь возникают две основные проблемы. Первая связана с приобретением значительной власти в соответствующем секторе товарного рынка вследствие устранения конкуренции между его субъектами. Вторая проблема сопряжена с расширением для оставшихся самостоятельными коммерческих организаций возможности координировать решения, касающиеся ценообразования и объема выпуска продукции и вероятностью возникновения тайных антиконкурентных соглашений.

Вследствие этого, при осуществлении государственного контроля за сделками, приводящими к экономической концентрации на российских товарных рынках, антимонопольные органы проводят комплексный экономический анализ, отвечая на следующие ключевые вопросы:

1) приводит ли конкретная сделка к значительному увеличению концентрации соответствующего товарного рынка или созданию концентрированного рынка;

2) есть ли причины считать, что конкретная сделка приводит к возникновению или усилению доминирующего положения хозяйствующего субъекта или ограничению конкуренции;

3) возможно ли своевременное появление на рынке новых конкурентов, способное блокировать вероятное антиконкурентное поведение нового хозяйствующего субъекта;

4) станет ли экономическая концентрация причиной повышения эффективности, которую нельзя достичь с помощью других средств;

5) возникает ли в результате запрета на сделку вероятность банкротства какой-либо из сторон и утраты ее активов для рынка?

Анализ осуществляется исходя из содержания всего антимонопольного законодательства в целом, который представлен, помимо упомянутого закона «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках», Конституцией России, Гражданским кодексом Российской Федерации, федеральными законами «Об акционерных обществах», «О некоммерческих организациях», «О финансово-промышленных группах», «О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества» и другими законодательными актами, указами Президента и постановлениями Правительства, ведомственными норматив­ными документами.

Стремительный рост за последние годы удельного веса частного капитала в промышленности не исключает участия государства в крупных и стратегически важных промышленных проектах. Это тем более важно в отношении привлечения как отечественных, так и зарубежных инвестиций. Серьезные и долгосрочные индустриальные проекты, связанные с технологическим перевооружением предприятий, по силам лишь крупным финансово-промышленным структурам. В этой связи ключевым для российской промышленности вопросом становится проведение регулируемой государством экономической концентрации в целях создания корпоративных структур, базирующихся на различных формах кооперации хозяйствующих субъектов (в том числе слиянии), сосредотачивающих усилия на перспективных направлениях и мобилизующих возможности среднесрочного и долгосрочного планирования своей деятельности, привлечения как государственных, так и негосударственных инвестиционных ресурсов. И в рамках государственной поддержки создания и деятельности таких структур регулятором этого процесса выступает антимонопольное законодательство.

Проводимые в России в последнее время слияния и поглощения обладают рядом существенных отличий от того, что мы рассмотрели выше, то есть нормальной практики проведения слияний/поглощений в развитой рыночной экономике.

В последние годы в России наблюдался резкий скачок активности проведения сделок по слияниям/поглощениям. Комичность и абсурдность российской действительности заключается в том, что до этого, в начале девяностых, этой волне слияний предшествовала приватизация, сопровождающаяся стихийным процессом по разукрупнению собственности. В то время, не ради, а вопреки здравому смыслу, крупные предприятия со сложившейся инфраструктурой дробились на мелкие с целью удовлетворения сугубо субъективных интересов, а отнюдь не во имя повышения эффективности ведения бизнеса.

Можно с достаточной долей уверенности сказать, что зарождение института слияний и поглощений в России началось примерно с середины 90-х годов. Первыми в волне слияний оказались компании нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности. Создаваемые в то время вертикально интегрированные нефтяные компании (ВИНК) стали своеобразными пионерами в области слияний в России, являясь классическим примером вертикального типа слияний. Подобные слияния помогли решить не только производственные задачи, но и создали предпосылки для обеспечения конкурентоспособности российских ВИНК на мировом рынке. Примером может служить создание холдинга вокруг НК "ЛУКОЙЛ", создавшего единую технологическую цепочку "от скважины до бензоколонки". В других компаниях этот процесс проходил в форме поглощений - так это было с АО "Сургутнефтегаз", поглотившим АО "КИНЕФ" и ряд компаний нефтепродуктового обеспечения.

В принципе нефтяная промышленность стала поистине одной из самых "популярных" отраслей по количеству проводимых слияний и поглощений. Это легко объяснимо в условиях того, что эта отрасль, как и другие экспортоориентированные добывающие отрасли российской промышленности, одна из немногих, которая выпускает конкурентоспособную продукцию на мировом рынке. При этом существует еще одна деталь: практически у всех нефтяных компаний отсутствует баланс добытой и переработанной и реализованной нефти. У одних он отрицательный, у других – положительный. Объединяясь, нефтяные компании дают возможность друг другу избежать значительных потерь.

Говоря об интегральных слияниях, можно сказать, что они, пожалуй, более всех других типов слияний распространены в России. Вертикально интегрированная схема функционирования компаний особенно эффективна при том кризисе неплатежей, который имеет место в России и по сей день. Вертикальные слияния, кроме всех описанных выше преимуществ, в российских условиях имеют еще одно, пожалуй, самое важное - они позволяют решить проблему с дебиторской задолженностью (огромная масса которой лежит тяжелым бременем на большинстве российских предприятий) в рамках хотя бы одного производственного процесса.

Еще одной отличительной чертой российских слияний и поглощений является их чрезмерная политизированность. Большинство из них выражают политические интересы либо местных администраций, либо других уровней власти, то есть о стремлении к достижению приоритетной цели в рыночной экономике - увеличению благосостояния акционеров - не может быть и речи. Как правило, подобные сделки идут вообще вразрез с интересами акционеров.