- •1 Особенности дивидендной политики
- •1.1 Нормативно-правовые аспекты регулирования дивидендной политики
- •1.2 Вопросы, решаемые в процессе реализации дивидендной политики
- •1.4 Особенности и тенденции российской дивидендной политики
- •2 Анализ политики управления пассивами на примере оао «Хлебпром»
- •2.1 Общий анализ пассивов
- •2.2 Оценка обеспеченности долгосрочными источниками
- •2.3 Анализ финансовой зависимости
- •2.4 Политика обеспечения собственными средствами
- •2.5 Политика привлечения заемных средств
- •2.6 Анализ эффективности использования капитала
- •3 Анализ политики управления активами на примере оао «Хлебпром»
- •3.1 Общий анализ активов
- •3.2 Политика управления материальными активами
- •3.3 Политика управления коммерческим кредитом
- •3.4 Политика управления денежными активами и денежными потоками
- •3.5 Политика поддержания ликвидности и платежеспособности
- •3.6 Анализ эффективности использования активов
2.6 Анализ эффективности использования капитала
Далее проведем факторный анализ финансовой рентабельности (РСК) по расширенной формуле Дюпона, используя таблицы 10-11. Анализ коэффициента устойчивости экономического роста (КУЭР) провести не представляется возможным из-за того, что предприятие не осуществляло выпуск акций.
Таблица 10 – Исходные данные для факторного анализа РСК, в долях единицы
Показатель |
Значение |
Отклонение 2010 г.от 2008 г. |
|||
2008 |
2009 |
2010 |
абсолютное |
относи-тельное |
|
РСК |
0,199 |
0,040 |
0,014 |
-0,185 |
-93,103 |
КУЭР - прибыль не реинвестируется - не платятся дивиденды |
19,858 |
3,970 |
1,370 |
-18,489 |
-93,103 |
Чистая рентабельность продаж (ЧРП) |
0,011 |
0,002 |
0,001 |
-0,010 |
-93,188 |
Оборачиваемость активов (ОА) |
1,994 |
1,894 |
2,138 |
0,144 |
7,207 |
Коэффициент капитализации прибыли (КК) |
8,982 |
9,255 |
8,483 |
-0,500 |
-5,561 |
Наблюдается значительное снижение показателя рентабельности собственного капитала. Это обусловлено снижением показателя прибыли до налогообложения. При этом возрос показатель оборачиваемости активов на 7%. Снизились показатели капитализации прибыли – на 5,56% и чистой рентабельности продаж – в 11 раз.
Таблица 11 – Факторный анализ РСК
Изменение показателя в 2010 г.по сравнению с 2008 г. |
РСК |
Абсолютные изменения, тыс.руб. |
|
Совокупное |
-0,185 |
в т.ч. за счет ЧРП |
-0,185 |
ОА |
0,001 |
КК |
-0,001 |
Относительные изменения, в процентах |
|
Совокупное |
100 |
в т.ч. за счет ЧРП |
100,091 |
ОА |
-0,527 |
КК |
0,436 |
Снижение рентабельности собственного капитала было обусловлено снижением чистой рентабельности продаж, в то время как коэффициенты капитализации прибыли и оборачиваемости активов нивелировали влияние друг друга.
В целом, анализ политики управления пассивами ОАО «Хлебпром» выявил следующее:
- высокий уровень зависимости предприятия от внешних источников финансирования;
- рост показателя финансового левериджа, и, соответственно, снижение риска финансово-хозяйственной деятельности;
- снижение показателей рентабельности, что свидетельствует о снижении эффективности работы предприятия в целом;
- в структуре заемного капитала основную долю – более 80% составляют краткосрочные источники финансирования, что существенно снижает финансовую устойчивость предприятия в целом;
- собственный капитал предприятия на 100% сформирован за счет собственных источников, что повышает финансовую устойчивость и независимость предприятия;
- класс кредитоспособности предприятия второй можно получить кредит.