Тема 6: обоснование инвестиционных и финансовых решений

6.1 Проектный риск и принятие хозяйственных решений.

Инвестиционные решения — решения относительно вложения (инвестирования) средств в активы в определенный момент времени для получения прибыли в будущем. Они представляют собой акты деятельности ЛПР с обоснованного вложения финансовых и реальных (материальных и нематериальных) инвестиций.

Инвестиционный проект (ИП) - план (программа) мероприятий, связанные с осуществлением капитальных вложений для их будущего возмещения и получения прибыли. Критерий эффективности принятия инвестиционных решений можно сформулировать таким образом: инвестиционный проект считается эффективным, если его доходность и риск сбалансированы в приемлемой для участника проекта пропорции. Формально представим критерий эффективности в виде выражения:

Эффективность ИП = {Доходность; Риск}. (6.1)

В свою очередь, доходность инвестиционного проекта как экономическую категорию, которая характеризует соотношение доходов и затрат, можно выразить формулой:

Доходность = {NPV; IRR; РІ; РВР). (6.2)

Расчет показателей эффективности и их характеристика представлена в табл. 6.1.

Реализация инвестиционных проектов нуждается в отказе от средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем. Сложность принятия решений относительно долгосрочных активов заключается в прогнозировании денежных потоков на значительный период времени, а также в оценке процентной ставки.

Поскольку приток средств распределен во времени, его дисконтирование осуществляется с некоторой усредненной процентной ставкой b (ставкой сравнения). Она должна отображать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке. Расчет будущего финансового результата за определенный период времени называется дисконтированием. Коэффициент дисконтирования d = (6.3)

В условиях инфляции коэффициент дисконтирования вычисляется по формуле:

d = , (6.4)

где a – показатель инфляции за рассматриваемый период (как правило, один год).

6.2.Критерии обоснования решений при принятии (выборе) инвестиционного проекта

1. Чистый приведенный доход (чистая настоящая стоимость) (npv).

NPV= , (6.5)

где Р₁, Р₂,…Р_n - — денежные поступления за п лет благодаря реализации проекта;

I_1…n, — инвестиции на протяжении п лет;

b — процентная ставка сравнения;

i — период получения доходов (вкладывание средств).

NPV — текущая стоимость будущих денежных потоков. Показатель отражает оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта к рассмотрению. При NPV > 0 можно рассматривать вопрос о принятии проекта. При NPV < 0 проект следует отвергнуть. При NPV = 0 проект не убыточный, но и не принесет прибыли. Во время выбора альтернативных проектов преимущество отдастся проекту по более высоким показателям NPV.