Международное использование национальных валют государственным сектором

Средство накопления и сбережения

Как средство накопления и сбережения иностранные валюты используются государственным сектором в официальных валютных резервах. Как до введения евро, так и сегодня основной резервной валютой мира был и остается доллар CIIIA. По данным МВФ, в по­следние годы на американскую валюту приходится 63-67% офици­альных валютных резервов стран-членов Фонда (см. табл. 11).

Таблица 11

Доли отдельных валют в официальных резервах стран-членов МВФ в 1997-2003 гг. (в %)

	1997г.	1998г.	1999г.	2000г.	2001г.	2002г.	2003г.
Доллар США	59,1	62,6	64,9	66,6	66,9	63,5	63,8
Национальные валюты ЭВС и экю	20,7	16,1	–	–	–	–	–
Евро	–	–	13,5	16,3	16,7	19,3	19,7
Йена	5,1	5,4	5,4	6,2	5,5	5,2	4,8
Фунт стерлингов	3,3	3,5	3,6	3,8	4,0	4,4	4,4
Швейцарский франк	0,5	0,5	0,4	0,5	0,5	0,6	0,4
Остальные валюты	11,3	11,9	12,2	6,6	6,4	7,6	7,3

Источник: IMF. Annual Report of the Executive Board for the Financial Year Ended April 30, 2004. Washington, D.C., October 2004.

Второе место в официальных резервах в настоящее время прочно занимает единая европейская валюта. После введения евро в 1999г. произошло относительное сокращение его доли в официальных ва­лютных резервах по сравнению с долей европейских валют-предше­ственниц евро (с 20,7% в 1997г. до 13,5% в 1999г.). Это объясняет­ся тем, что 31 декабря 1998г. Европейская система центральных бан­ков (ЕСЦБ) обменяла часть резервов в экю на резервы центральных банков стран ЭВС в золоте и долларах США (60,9 млрд. евро). Кроме того, после введения единой европейской валюты официаль­ные резервы ЕСЦБ в национальных валютах стран ЭВС и экю (19,3 млрд. евро) превратились во внутренние активы. Совокупный эф­фект таких статистических поправок (80,2 млрд. евро) примерно ра­вен сокращению доли евро по сравнению с долей национальных ва­лют стран ЭВС и экю в официальных валютных резервах стран-членов МВФ (7%) в 1998-1999 гг.

В последующие годы доля евро в официальных валютных резер­вах стран-членов МВФ стабильно росла. В целом за первые четыре года обращения единой европейской валюты удельный вес евро в официальных резервах вырос почти в 1,5 раза. Тем не менее его доля пока остается ниже суммарного показателя национальных валют две­надцати стран ЭВС в 1997г.

В первые годы безналичного обращения евро риски, связанные с новой валютой, были высоки. Кроме того, динамика официальных резервов обычно следует за изменениями валютных потоков в част­ном секторе. А они, как свидетельствует статистика 1999-2001 гг., менялись весьма медленно. Успешное введение евро в наличное об­ращение в 2002г., а также значительное повышение его курса по от­ношению к доллару США в 2003г. способствовали не только ук­реплению репутации Европейского центрального банка, но и росту доверия к евро со стороны центральных банков третьих стран. Прини­мая во внимание усиление евро на мировом валютном рынке, а также многочисленные заявления официальных властей разных стран о не­обходимости диверсификации валютных резервов за счет увеличения доли евро, можно ожидать, что в ближайшие годы рост его удельного веса в официальных резервах будет более заметным, чем раньше.

Доли остальных валют в официальных валютных резервах стран-членов МВФ невелики. Наиболее широко используемыми на­циональными денежными единицами в валютных резервах в конце 2003г., помимо доллара и евро, являлись также йена и фунт стерлин­гов, доли которых были примерно равны (соответственно 4,8 и 4,4%). Однако если роль йены как средства сбережения за последние годы уменьшилась, что в основном было обусловлено проблемами, с ко­торыми столкнулась японская экономика в конце 1990 – начале 2000-х годов, то фунта стерлингов возросла. Увеличение удельного веса британской валюты в государственных резервах объясняется не только успехами британской экономики в последние годы, но и ста­бильностью этой валюты.

В настоящее время доминирование доллара в валютных резер­вах третьих стран объясняется тем, что финансовый рынок США все еще остается крупнейшим в мире, а доллар США – наиболее широко используемой валютой для интервенций на валютном рынке. Одним из главных достоинств евро как резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости. Евро опирается на мощную диверсифицированную экономику ЭВС, по основным показателям сопоставимую с экономикой США, и на один из крупнейших в мире рынков капитала. Несмотря на структурные трудности, с которыми сталкивается экономика ЭВС, она тем не менее более сбалансирована, чем экономика США: Европейский экономический и валютный союз в отличие от Соединенных Штатов в последние годы характеризуется положительным внешнеторговым балансом и положительным балансом текущих платежных операций.

Средство обмена и платежа

Как средство обмена и платежа иностранные валюты используются государственным сектором для интервенций на валютном рынке с целью поддержания обменного курса национальной денежной единицы. Подобное их использование тесно связано с функцией меры; стоимости. Объемы и характер интервенций в определенной иностранной валюте обусловлены тем, что центральным банкам необходимо поддерживать с ней установленные курсовые соотношения своих денежных единиц. Чем сильнее привязана национальная валюта той или иной страны к какой-либо иностранной валюте, тем более вероятно, что она будет использовать последнюю для интервенций.

Как будет показано ниже, двумя ключевыми валютами привязки в настоящее время являются доллар США и евро. Следовательно, именно они выступают основными валютами интервенций государственного сектора. При этом для международного государственного сектора доллар США как средство обмена играет сегодня существенно большую роль, оставаясь самой распространенной резервной валютой мира, а также ос­новным средством платежа в мировой торговле товарами и услугами.

Мера стоимости

1Как мера стоимости иностранные валюты используются государ­ствами для стабилизации курса своих национальных денежных еди­ниц. Важнейшим показателем международного использования госу­дарственным сектором той или иной валюты в данном качестве явля­ется количество привязанных к ней других национальных валюте

IB настоящее время основными валютами, на которые ориентирова­ны валютные режимы большинства стран мира, выступают доллар США и евро. На конец 2004г. общее число стран и территорий, так или иначе ориентирующихся в своих валютных режимах на доллар США, составило 94, на единую европейскую валюту – 63 (см. табл. 12).

Страны, привязавшие свои валютные режимы к доллару США, – это прежде всего островные государства и зависимые от США терри­тории в Океании и Карибском бассейне, а также некоторые страны Центральной Америки. Однако более весомую роль в мировой эконо­мике играют государства, которые либо, зафиксировав обменный курс своей валюты к доллару США, не заявляют об официальной привязке национальных денежных единиц к нему (например, Китай), либо под­держивают режим скользящей девальвации национальной валюты по отношению к доллару США (например, Индия).

Страны, привязавшие свои валютные режимы к евро, имеют тес­ные торговые связи и финансовые отношения прежде всего с ЭВС, а также с Европейским союзом. В частности, сразу после введения евро стал основным ориентиром для большинства национальных валют государств Центральной, Восточной и Юго-Восточной Европы. Кро­ме того, большинство государств региона на тот момент являлись офи­циальными кандидатами на вступление в ЕС. Стремление выбрать режим, который мог бы наилучшим образом способствовать подготов­ке страны к вступлению в ЕС (а впоследствии и в ЭВС), и определило ориентацию валютных режимов стран-кандидатов на евро⁸.

Таблица 12