- •Тема 6 Виды рынков ценных бумаг
- •1. Рынок ценных бумаг и его структура
- •2. Первичный рынок ценных бумаг и его характеристика
- •Вторичный
- •Первичный
- •3. Методы размещения ценных бумаг на первичном рынке
- •Размещение акций и подведение итогов
- •Факторы, ограничивающие выход российских компаний на отечественный рынок первичных публичных размещений акций
- •4. Участники первичного внебиржевого рынка ценных бумаг
- •5. Вторичный рынок ценных бумаг и его характеристика
Тема 6 Виды рынков ценных бумаг
Рынок ценных бумаг и его структура
Первичный рынок ценных бумаг и его характеристика
Методы размещения ценных бумаг на первичном рынке
Участники первичного внебиржевого рынка ценных бумаг
Вторичный рынок ценных бумаг и его характеристика
1. Рынок ценных бумаг и его структура
Модель рцб - это способ организации рцб в зависимости от того, какие институты - банковские или небанковские выполняют функцию финансовых посредников. Существуют 3 модели рынков ценных бумаг:
1 - банковская модель. Функцию финансовых посредников (брокеров, дилеров) выполняют коммерческие банки. Классический пример - фондовый рынок Германии; раньше на РЦБ были только банки, сейчас ситуация чуть-чуть меняется. Т.е. немецкий банк - универсальный. Члены фондовой биржи - банки; они же и их подразделения - управляющие фондов; регистраторов нет, т.к. акции предъявительские.
2 - небанковская модель. Классический пример - фондовый рынок США. Закон Гласса Стигала (коммерческие банки потеряли право работать на рынке корпоративных ЦБ, даже через дочерние компании). Банки в США разделились на коммерческие и инвестиционные (предоставляет все виды услуг по ЦБ, владеет большим портфелем ЦБ, выступает в качестве эмитента и андеррайтера) В послед. годы кб получили право участвовать на РЦБ через дочерние структуры.
3- смешанная модель. В качестве финансовых посредников на РЦБ одновременно и с равными правами присутствуют как коммерческие банки, так и небанковские компании.
В России - смешанная модель РЦБ. Ведущая роль - у коммерческих банков из-за развитого рынка ГКО/ОФЗ, т.к. они являлись крупнейшими дилерами.
После принятия закона в 1996 г. («О рынке ценных бумаг») была введена концепция развития РЦБ; где прямо была названа смешанная модель РЦБ. Сейчас коммерческие банки могут выполнять профессиональные виды деятельности только с получением лицензии профессионального участника.
Таким образом, основными критериями, по которым различаются эти модели, являются степень централизации и возможность для банков сочетания банковских операций с деятельностью на рынке ценных бумаг. Общая сравнительная характеристика этих подходов приведена в таблице.
Признак сравнения |
Американская |
Европейская (Германия) |
Степень централизации системы учета прав на ценные бумаги |
Монополизация рынка ценных бумаг на уровне профессиональных участников |
Полная централизация, закрепленная законодательно. Наличие центрального депозитария |
Возможности совмещения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг |
Коммерческим банкам запрещается заниматься инвестиционной деятельностью, а инвестиционным банкам –классическими банковскими операциями. Существуют ограничения на совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг |
Банкам разрешено сочетать обычные банковские операции с большинством операций на рынке ценных бумаг (как профессиональных, так и непрофессиональных). Участники рынка ценных бумаг могут совмещать различные виды профессиональной деятельности |
Роль банков на рынке ценных бумаг |
Могут осуществлять кастодиальную деятельность |
Банки играют всеобъемлющую роль в предоставлении финансовых услуг, могут выполнять кастодиальную деятельность (кастодиальные банки) |
Тип системы учета прав на ценные бумаги |
Распределенная система |
Централизованная система |
Наличие и роль регистраторов |
Регистраторы осуществляют ведение реестров и находятся на первом уровне системы учета прав на ценные бумаги |
Не существует регистраторов в российском понимании этого слова |
Степень регулирования |
Жесткое регулирование, высокий уровень контроля и надзора за рыночным поведением участников сделок с ценными бумагами со стороны государства |
Минимальное участие государства в регулировании. Низкий уровень надзора и контроля, надзорные функции выполняет и государство, и субъекты федерации |
Роль номинальных держателей |
“Расщепление” прав закрепляемых ценной бумагой, между двумя лицами – собственником и номинальным держателем. У собственника остается только право на получение дохода |
“Расщепление” не допускается. В реестре всегда указывается собственник. Номинальному держателю дается поручение выполнять определенный набор действий или ценные бумаги отдаются ему в залог (с переходом всех прав, закрепляемых ценной бумагой) |